6979.HK
Noble Family planning to seek a listing in Hong Kong

內地酒業經銷商名品世家,計劃在內地新三板退市,傳尋求香港上市

重點:

  • 名品世家連續三年錄盈利,具來港上市資格
  • 公司上半年葡萄酒業務增長兩倍,但毛利率急降3.3個百分點至6.34%

     

白芯蕊

中港股市今年呈陰乾式下跌,但香港首隻白酒股珍酒李渡(6979.HK),今年上市後逆市向好,一度升至13.18港元,較上市每股訂價10.82港元高22%,截至上周五(10月20日),收市報11.46港元,較招股價10.82港元高6%,跑贏中港股市。酒業股理想,吸引同業來港上市。

內地酒類產品經銷商名品世家酒業連鎖股份有限公司(835961.NQ) 上月發通告,因公司策略發展需要,計劃申請在新三板退市,據報計劃赴港上市,消息刺激名品世家復牌翌日(10月11日)急升37.8%。

名品世家於2008年5月成立,2016年於內地新三板掛牌,集團透過消費者的消費習慣和購物體驗,將線下門店和線上平台融合,打造一體化新零售系統,產品涵蓋白酒、葡萄酒、白蘭地、黃酒、進口啤酒等,還與茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等內地知名白酒企業合作。據網站介紹,目前名品世家擁有加盟店及微終端超過三千家,在30多個省市自治區設有運營中心,2021年品牌價值高達211億元。

中國整個酒業產業鏈,行業統稱為酒類流通行業,酒類生產商在酒類流通行業處最優勢及上游位置,因此在價值鏈中,生產商佔利潤較高;之後包括各級經銷商、餐飲、超市以至網上平台,所佔利潤約整個行業總比例兩至三成。

中期多賺3.4%

內地經濟雖然今年以來面對多方面挑戰,但未有對名品世家業績帶來打擊。集團最新中期業績顯示,上半年淨利潤為5,653萬元,按年升3.4%,收入達6.34億元,按年增長4.4%,當中白酒收入按年達4.85億元,按年升9.8%,佔總收入的76%;最高增長是葡萄酒業務,上半年收入5,884萬元,按年大升近兩倍。

集團對內地酒業充滿信心,在業績中明確指出,中國酒類市場經歷數次大型改革後,市場規模仍能保持平穩增長,相當於三年複合增長率6.3%,估計未來有望保持5%至6%增速,到2025年市場規模達到1.5萬億元。

酒類分銷行業規模有望持續擴大,但整個行業卻極度分散,名品世家2022年在內地市場分額雖然只得0.12%,行業最大龍頭在深圳交易所創業板上市的華致酒行(300755.SZ),其市佔率也只不過1.03%,對比美國最大美國酒業經鎖商Southern Glazer’s Wine and Spirits,在當地市佔率已超過三成,目前中國酒類零售市場向品牌化方向發展,未來集中度有望提高,也意味國內有大量收購合併機會。

珍酒李渡跑贏中港股市

名品世家對來港上市野心勃勃。據《21世紀經濟報道》引述接近集團知情人士透露,新三板退市只是第一步,之後通過調整組織架構,及引入資金等方式為港股上市做準備。回顧名品世家業務,過去三年淨利潤分別為8,534萬、1.22億及7,941萬元,加上控股股東最近一年未有任何變動,基本上已達至港交所主板上市要求。

參考本港第一隻白酒股珍酒李渡,雖然招股以接近下限10.82港元定價(招股價介乎10.78元至12.98元),公開發售與國際發售亦不見得熱烈,僅分別超購0.94和2.9倍,更在4月27日首日掛牌潛水低收17.9%,但之後便持續攀升,股價在9月12日一度升至上市高位13.18港元,比招股定價10.82港元高21.8%,近期高位回落,本周一收報11.6港元,但仍比招股價高7.2%,已大幅跑贏恒指及滬深300指數(同期分別跌10.7%和8.4%)。

毛利率較珍酒李渡

其實內地酒類產品分銷商不是首次來港上市,例如正在停牌及清盤中的銀基(0886.HK),側面便反映出行業競爭大,特別是抖音、小紅書、拼多多等新直播電商掘起,對名品世家也造成威脅,故從新三板轉戰港股除了可提高知名度及形象外,也可獲得新資金作收購,從而擴大市佔率,可謂一舉兩得。

至於能否在港股成交低迷下複製珍酒李渡股故事,從毛利率角度看相信較難。畢竟珍酒李渡位處上游造酒行業,中期毛利率已達57.9%,按年升2.3個百分點,相反名品世家上半年毛利率只有12.5%,按年只升0.16個百分點,當中增長最快的葡萄酒業務,其毛利率按年急降3.3個百分點至6.3%,因此要複製珍酒李渡股價軌跡,名品世家除了要引入星級投資者外,招股定價亦要保守,才可防止股價轉戰港股後「潛水」。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏