這家太陽能電池板主要原材料製造商預測,其在中國上市的子公司上半年利潤增長340%

重點:

  • 大全新能源稱,其在中國上市的子公司上半年利潤增長約340%,低於首季的389%增速
  • 該公司預測,多晶矽價格在短期將繼續上漲,扭轉之前從年初創紀錄水平走弱的趨勢

陽歌

在什麽樣的情况下,340%的利潤增速會令人失望?

答案是:如果你的名字是大全新能源公司(DQ.US; 688303.SH),以及當你上期的利潤增速為更强勁的390%時。實際上,這倒也不全是我們說的這樣,因為兩個數字都相當給力,儘管作為中國領先的多晶矽製造商之一,它的利潤增長正在放緩。多晶矽是製造太陽能電池板的主要原材料。

大全新能源剛剛公布了其在中國上市的公司、名稱相似的新疆大全新能源股份有限公司(688303.SH)的一季度利潤預測,最新數字顯示,隨著全球太陽能需求日益旺盛,該公司的業務持續蓬勃發展。對太陽能的需求本就十分强勁,俄羅斯入侵烏克蘭之後更是如此,因為許多西方國家開始加速建設清潔能源設施,以擺脫對俄羅斯石油的依賴。

不斷加速增長的需求導致多晶矽價格創下歷史新高,使大全新能源這樣的公司受益,包括其國內競爭對手協鑫科技(3800.HK),以及德國的瓦克化學(WCH.DE)。

周四,其新疆子公司宣布了上半年初步利潤預測之後,大全新能源的股價上漲了15%。周五回吐了部分漲幅,但仍然高於上周末發布公告前的水平。該股今年迄今上漲了75%,目前較3月中旬的低點幾乎翻了一倍。

儘管如此,這只股票與同行相比仍然被嚴重低估,市盈率僅為4.3倍。相比之下,子公司新疆大全的市盈率為14倍,說明中國的投資者對該股票的喜愛程度遠高於美國投資者。與大全新能源相比,協鑫科技市盈率也要高得多,為16倍,瓦克化學的市盈率也更高,為8倍。

大全新能源的美國存託股票價格如此之低,是因為其總部設在中國西部的新疆地區。該地區因為一些勞工安排而受到西方的批評,雖然大全新能源否認自身存在這種做法。在一定程度上,為了回應這些批評,大全新能源正在新疆附近的內蒙古包頭市建立一個重要的新生產基地,這裏的爭議性要小得多。

說了這麽多,讓我們回到大全新能源最新發布的預期利潤,然後再看看該公司最近的一些其他問題。從我們的角度看,這家公司看起來確實是中國管理比較好的公司之一,它似乎被嚴重低估了,雖然那些爭議顯然構成了投資者應該關注的一項重大風險。

最新公告顯示,新疆大全預計今年首六個月的利潤為94億元至96億元之間,同比增長約340%。這相當不錯,但是與它今年一季度報告的389%的利潤增速相比有所放緩。

多晶矽價格保持高位

盈利預測中可能讓投資者興奮的一個因素是,大全新能源指出,多晶矽價格將在可預見的未來將保持高位。此前有迹象顯示,多晶矽價格在2021年大幅上漲後,可能已在今年年初見頂,大全新能源報告稱,它的多晶矽首季與去年四季度相比,價格有所下降。

 “2022 年,整體光伏市場持續增長,高純多晶矽料仍為整個産業鏈供應最緊缺的環節之一,因此多晶矽市場價格持續上漲,”該公司在向上海證券交易所提交的業績預告中寫道。“此外,公司三期B階段項目於年初達產,新產能釋放帶動上半年銷量同比增長約 80%,”公告稱。

在公布業績預告的前一天,大全新能源還披露,它已完成了此前宣布的通過在上交所上市的新疆大全增發新股,以集資110億元的計劃。大部分資金將用於包頭的新廠。該公司去年12月宣布將在包頭建廠,投資額可能高達332.5億元,使公司目前的産能增至三倍。

由於在上海上市的新疆大全和在紐約上市的大全新能源之間存在巨大的市盈率差距,利用這家中國公司來融資似乎是明智之舉。這意味著通過前者籌集資金的成本要比通過後者低得多。此舉的意義還體現在另外一個方面,即新募集的資金將全部用於中國境內,這意味著它從上海定向增發中獲得的人民幣,將比它通過美國上市公司進行類似融資獲得的美元有用得多。

但是對於大全新能源和太陽能供應鏈中的許多其他中國公司來說,前景並不完全樂觀。在該公司宣布新疆大全上半年業績預告的同一天,國際能源署發布了一份報告,凸顯了全球太陽能供應鏈在中國的集中程度,指出目前全球79%的多晶矽產能位於中國,預計這個比例將很快增長到95%。

國際能源署執行主任法提赫·比羅爾對路透社表示:“這種集中程度,對於任何全球供應鏈來說都代表了相當大的脆弱性。”

在過去兩年裏,類似這樣由於供應鏈集中在中國所導致的脆弱性,已經表現得非常明顯了。由於在中國的供應商經常因為疫情而停工停產,其他行業的一些製造商有時難以獲得零部件和原材料。在中國與西方關係緊張之際,國際能源署的警告在一定程度上也帶有政治色彩。

如果西方政府為了應對這種特別的擔憂,在未來幾個月開始宣布新的舉措,支持本地多晶矽生產的發展,對此我們一點也不感到意外。這不可避免地意味著大全新能源這樣的公司,將面臨新的競爭。但是正如我們之前所說的,該公司相對强大的管理和非國有實體的背景,使其更加以市場為導向,因此可能更好地定位於長期發展。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 

新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…