這家太陽能電池板主要原材料製造商預測,其在中國上市的子公司上半年利潤增長340%

重點:

  • 大全新能源稱,其在中國上市的子公司上半年利潤增長約340%,低於首季的389%增速
  • 該公司預測,多晶矽價格在短期將繼續上漲,扭轉之前從年初創紀錄水平走弱的趨勢

陽歌

在什麽樣的情况下,340%的利潤增速會令人失望?

答案是:如果你的名字是大全新能源公司(DQ.US; 688303.SH),以及當你上期的利潤增速為更强勁的390%時。實際上,這倒也不全是我們說的這樣,因為兩個數字都相當給力,儘管作為中國領先的多晶矽製造商之一,它的利潤增長正在放緩。多晶矽是製造太陽能電池板的主要原材料。

大全新能源剛剛公布了其在中國上市的公司、名稱相似的新疆大全新能源股份有限公司(688303.SH)的一季度利潤預測,最新數字顯示,隨著全球太陽能需求日益旺盛,該公司的業務持續蓬勃發展。對太陽能的需求本就十分强勁,俄羅斯入侵烏克蘭之後更是如此,因為許多西方國家開始加速建設清潔能源設施,以擺脫對俄羅斯石油的依賴。

不斷加速增長的需求導致多晶矽價格創下歷史新高,使大全新能源這樣的公司受益,包括其國內競爭對手協鑫科技(3800.HK),以及德國的瓦克化學(WCH.DE)。

周四,其新疆子公司宣布了上半年初步利潤預測之後,大全新能源的股價上漲了15%。周五回吐了部分漲幅,但仍然高於上周末發布公告前的水平。該股今年迄今上漲了75%,目前較3月中旬的低點幾乎翻了一倍。

儘管如此,這只股票與同行相比仍然被嚴重低估,市盈率僅為4.3倍。相比之下,子公司新疆大全的市盈率為14倍,說明中國的投資者對該股票的喜愛程度遠高於美國投資者。與大全新能源相比,協鑫科技市盈率也要高得多,為16倍,瓦克化學的市盈率也更高,為8倍。

大全新能源的美國存託股票價格如此之低,是因為其總部設在中國西部的新疆地區。該地區因為一些勞工安排而受到西方的批評,雖然大全新能源否認自身存在這種做法。在一定程度上,為了回應這些批評,大全新能源正在新疆附近的內蒙古包頭市建立一個重要的新生產基地,這裏的爭議性要小得多。

說了這麽多,讓我們回到大全新能源最新發布的預期利潤,然後再看看該公司最近的一些其他問題。從我們的角度看,這家公司看起來確實是中國管理比較好的公司之一,它似乎被嚴重低估了,雖然那些爭議顯然構成了投資者應該關注的一項重大風險。

最新公告顯示,新疆大全預計今年首六個月的利潤為94億元至96億元之間,同比增長約340%。這相當不錯,但是與它今年一季度報告的389%的利潤增速相比有所放緩。

多晶矽價格保持高位

盈利預測中可能讓投資者興奮的一個因素是,大全新能源指出,多晶矽價格將在可預見的未來將保持高位。此前有迹象顯示,多晶矽價格在2021年大幅上漲後,可能已在今年年初見頂,大全新能源報告稱,它的多晶矽首季與去年四季度相比,價格有所下降。

 “2022 年,整體光伏市場持續增長,高純多晶矽料仍為整個産業鏈供應最緊缺的環節之一,因此多晶矽市場價格持續上漲,”該公司在向上海證券交易所提交的業績預告中寫道。“此外,公司三期B階段項目於年初達產,新產能釋放帶動上半年銷量同比增長約 80%,”公告稱。

在公布業績預告的前一天,大全新能源還披露,它已完成了此前宣布的通過在上交所上市的新疆大全增發新股,以集資110億元的計劃。大部分資金將用於包頭的新廠。該公司去年12月宣布將在包頭建廠,投資額可能高達332.5億元,使公司目前的産能增至三倍。

由於在上海上市的新疆大全和在紐約上市的大全新能源之間存在巨大的市盈率差距,利用這家中國公司來融資似乎是明智之舉。這意味著通過前者籌集資金的成本要比通過後者低得多。此舉的意義還體現在另外一個方面,即新募集的資金將全部用於中國境內,這意味著它從上海定向增發中獲得的人民幣,將比它通過美國上市公司進行類似融資獲得的美元有用得多。

但是對於大全新能源和太陽能供應鏈中的許多其他中國公司來說,前景並不完全樂觀。在該公司宣布新疆大全上半年業績預告的同一天,國際能源署發布了一份報告,凸顯了全球太陽能供應鏈在中國的集中程度,指出目前全球79%的多晶矽產能位於中國,預計這個比例將很快增長到95%。

國際能源署執行主任法提赫·比羅爾對路透社表示:“這種集中程度,對於任何全球供應鏈來說都代表了相當大的脆弱性。”

在過去兩年裏,類似這樣由於供應鏈集中在中國所導致的脆弱性,已經表現得非常明顯了。由於在中國的供應商經常因為疫情而停工停產,其他行業的一些製造商有時難以獲得零部件和原材料。在中國與西方關係緊張之際,國際能源署的警告在一定程度上也帶有政治色彩。

如果西方政府為了應對這種特別的擔憂,在未來幾個月開始宣布新的舉措,支持本地多晶矽生產的發展,對此我們一點也不感到意外。這不可避免地意味著大全新能源這樣的公司,將面臨新的競爭。但是正如我們之前所說的,該公司相對强大的管理和非國有實體的背景,使其更加以市場為導向,因此可能更好地定位於長期發展。

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Eccogene files for Hong Kong IPO

曾與阿斯利康達成約20億美元重磅交易 誠益生物赴港IPO 

核心產品ECC5004有望成為同類最佳及第二個在全球市場上市的口服小分子GLP-1受體激動劑 重點: 全球GLP-1受體激動劑市場正迅猛增長,該市場預計到2029年將達到2,465億美元 誠益生物曾經歷4輪融資,短短3年內,估值增長了16.75倍    莫莉 港股市場有望再次迎來一家專注於減肥藥賽道的企業。成立僅7年的誠益生物開曼有限公司(Eccogene Inc.)憑借與阿斯利康(AZN.L)達成的一項總價值近20億美元的重磅交易,正式向港交所主板發起上市衝刺。近日,誠益生物遞交主板上市申請,Jefferies、美銀證券及中金公司擔任本次IPO的聯席保薦人。 誠益生物是一家處於臨床階段的全球性生物技術公司,致力於探索和開發新一代口服小分子藥物,以應對全球心血管代謝疾病和炎症性疾病領域尚未滿足的醫療需求。目前誠益生物尚無產品進入商業化階段,但其在2023年與阿斯利康達成的一項重磅交易引發市場關注。根據該協議,誠益生物將在研小分子GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)受體激動劑ECC5004在中國以外的開發和商業化權利許可給阿斯利康,該交易的首付款高達1.85億美元,誠益生物未來還將有資格獲得高達18.25億美元的臨床、註冊和商業化里程碑付款等。 ECC5004是一款每日1次的低劑量口服小分子GLP-1受體激動劑,根據招股書,ECC5004有望成為同類最佳及第二個在全球市場上市的口服小分子GLP-1受體激動劑。與現有口服GLP-1藥物需嚴格空腹服用且避免與其他藥物同服不同,ECC5004憑借高口服生物利用度,可隨餐服用,顯著提升了用藥便利性。在阿斯利康的支持下,ECC5004目前正在進行兩項針對肥胖╱超重症(VISTA)及二型糖尿病的全球IIb期試驗,同時在中國開展橋接Ib期試驗,這兩項臨床試驗預期於2025年第四季度完成。 全球GLP-1受體激動劑市場近年來呈現爆發式增長態勢,主要由其在二型糖尿病和肥胖症治療中的顯著療效驅動。據招股書引述的弗若斯特沙利文數據,全球GLP-1基石療法市場規模已從2020年的132億美元增長至2024年的721億美元,復合年增長率為52.9%,到2029年,該市場預計將達到2465億美元。 然而,面對潛力巨大的市場,GLP-1賽道的競爭已日趨白熱化。其中,口服劑型因其能夠顯著提升患者用藥便利性與依從性,成為新一輪競爭的焦點。諾和諾德的口服司美格魯肽已成為首個獲批上市的口服GLP-1受體激動劑,目前其減重適應證已在部分市場提交申請,其競爭對手禮來的開發重點是其口服小分子GLP-1藥物 Orforglipron的三期臨床試驗已完成。中國本土創新藥亦進展迅速,信達生物(1801.HK)開發的瑪仕度肽已經獲批上市,還有至少8款國產司美格魯肽在排隊上市、14款GLP-1創新藥物在三期臨床階段。 禮來系科學家創業 誠益生物由周敬業博士和徐劍鋒博士在2018年共同創立。在此之前,周敬業曾任禮來中國研發中心化學部負責人,徐劍鋒曾任禮來中國研發中心的首席科學家。禮來在減肥藥領域佔據重要位置,其開發的替爾泊肽(Tirzepatide)在減重效果上優於諾和諾德的司美格魯肽,顯示出強大的研發實力。 憑借創始團隊在藥物開發領域的深厚積澱,誠益生物自成立以來持續獲得資本青睞,估值實現快速攀升。誠益生物在2018年簽約、2020年完成支付的A輪融資獲得1億元,投後估值為2.02億元,到了2023年12月阿斯利康與誠益生物達成合作併入股時,公司的投後估值達到了4.98億美元(35.48億元),短短3年內,估值增長了16.75倍。 不過,由於誠益生物尚處於臨床階段,公司目前所有收入均源自阿斯利康的合作,導致財務表現出現較大波動。招股書顯示,2023年、2024年和2025年上半年,誠益生物的營業收入分別為0.36億美元、2.21億美元和55.7萬美元,同期的淨利潤分別為虧損0.52億美元、盈利1.39億美元和虧損0.2億美元。截至2025年6月30日,公司現金及現金等價物為5,643萬美元,可為後續臨床研發提供資金支撐。 港股減肥藥賽道在2025年持續成為資本市場的焦點,今年港股市場已迎來多間GLP-1類藥物相關公司登陸港股後,市場表現引人矚目。8月上市的銀諾醫藥(2591.HK)公開發售超額認購超5,300倍,派格生物(2565.HK)自5月登陸港股後,累計漲幅已經超過240%,體現了資本市場對減肥藥賽道企業給予了極高估值和期待。相較於銀諾醫藥上市後164億港元的市值,誠益生物最後一輪融資的投後估值35.48億元,後者在推進IPO過程中存在一定的估值提升空間。儘管前景可觀,但誠益生物旗下管線均處於臨床研發階段,其最終能否成功上市並商業化,仍需持續關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:老鋪黃金折讓4.5%配股籌27億港元 用於增加黃金儲備

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售約371.18萬股新H股,較前一日收市價767港元折讓約4.5%,預期淨籌27.07億港元。此次配股佔擴大後H股及已發行股份總數的約2.59%及約2.1%。 公司表示,籌資所得七成將用於增加黃金存貨儲備,以應對聖誕、元旦及春節等銷售旺季;一成用於門店拓展及現有門店優化與擴建;餘下兩成則用作補充流動資金及一般企業用途,包括人才引進與營運支出。 老鋪黃金上半年收入同比大增251%至123.5億元,期內利潤同比增285.8%至22.67億元。公司曾於5月配股籌資約26.98億港元,截至9月底結餘約1,000萬港元。 公司股價周三低開,至中午休市報707.50港元,跌7.76%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏