1810.HK
Vivo accused of visa violations in India

印度指控Vivo的員工申請簽證時未披露雇主信息,並以涉嫌洗錢為由逮捕了一名中國高管

重點:

  • 印度指控Vivo違反簽證規定,以及一些員工非法前往該國敏感地區
  • 該公司以及目前主導印度市場的小米和Oppo等中國智能手機品牌都在該國面臨逃稅指控

      

陽歌

中國科技企業在海外的處境日益艱難,人們的關注點主要放在西方市場,但對渴望增長的中國智能手機製造商來說,快速發展的印度市場,也正在迅速成為一個充滿爭議的地方。本週,隨著在該市場領先的中國品牌Vivo,面臨一系列簽證相關指控

的新聞傳出後,這種日益艱難的困境也登上了各大媒體。

陷入困境的Vivo,最近成為了印度智能手機市場的新王者,印度目前是僅次於中國的全球第二大智能手機市場。根據市場研究公司IDC的數據,該市場最新的前五大手機品牌榜單,幾乎被中國品牌瓜分,Vivo在今年上半年以16%的份額領先。韓國三星(005930.KS)排名第二,中國品牌realmeOppo小米(1810.HK)緊隨其後。

Vivo是一家民營企業,但它的發展軌跡可能很快就會像小米一樣,後者是2014年最早進入印度的中國品牌之一。提早進入幫助小米迅速成為印度智能手機市場的王者,並在2018年超過三星躍居榜首。

但去年,小米開始走下坡路,因為逃稅指控,政府凍結了它價值6.74億美元的資產。小米表示,由於缺乏現金和其他運營資源,其印度業務「實際上已經停止」。

這些麻煩是小米在印度市場份額下滑的一個主因。印度曾是小米最大的海外市場,目前仍佔其銷售額的三分之一左右。2023年上半年,它在印度的出貨量暴跌39%,跌至該市場的第五位。

印度曾對包括Vivo在內的許多中國品牌提出過類似的逃稅指控。但最新事態表明,又出現了新的重大轉折,在各種麻煩中增加了間諜活動的指控。這些指控與中印地緣政治競爭直接相關,兩國在喜馬拉雅地區存在領土爭端。

這讓我們回到了Vivo最近遭遇的挫折,根據本週早些時候的一份法庭文件顯示,該公司的30名員工在申請印度工作簽證時,隱瞞了為該公司工作的事實。

這份文件還指控其中一些人,前往印度的敏感地區,這些地區除了常規簽證外,還需要單獨的旅行許可,這構成了「嚴重違反印度簽證條件的行為」。不僅如此,Vivo的一名高管本週在印度被捕,原因似乎是2022年啓動的一項洗錢調查有關。

Vivo在一份聲明中說,這名員工的被捕「令我們深感擔憂」,並表示「將致力於合法合規」。

逃稅指控

最新的簽證和洗錢指控並非Vivo與印度之間第一次發生衝突。去年印度指控Vivo將 6247億盧比(約合 75 億美元)的資金轉移到國外,其中大部分流向中國,卻沒有繳稅,小米也曾受到類似指控。

Oppo和華為也曾被指控,在沒有納稅的情況下進行類似的大額匯款。華為案引起了特別關注,因為據報道,該公司表示它在印度市場虧損嚴重,這使得大額匯款看起來很可疑。

坦率地說,這種把戲對於跨國公司來說並不是什麼新鮮的做法,為了逃稅,它們都愛把錢在各國之間轉來轉去,這使得最新一輪的調查,至少在一定程度上看起來是出於政治動機。雖然三星和蘋果(AAPL.US)都名列印度十大智能手機品牌,但目前還沒有爆出針對西方公司的類似調查。

事實上,蘋果公司似乎正在利用中國公司的麻煩,來提高自己在印度市場的份額,不過我們應該注意到,蘋果公司的iPhone比中國品牌要貴得多。早在2017年,蘋果就開始通過其生產合作夥伴富士康的工廠,在印度生產老款iPhone,據報道,蘋果正準備在卡納塔克邦的富士康工廠,生產最新款的iPhone。

同樣,我們也應該指出,蘋果的舉動未必是為了在印度市場搶奪更大的市場份額,而更像是在疫情期間,因嚴重依賴中國作為製造基地,而蒙受損失後的一種多元化佈局策略。儘管如此,在印度如此大規模的投資,可能會取悅當地政府官員,從而降低未來像中國品牌一樣,遭遇法律問題的可能性。

在印度市場的暢銷中國手機品牌中,小米作為唯一的上市公司,很好地反映了投資界,是如何看待這些陷入困境的中國企業。小米的股價今年實際上上漲了約10%,儘管和2021年初的歷史高點相比,下跌了約三分之二,當時許多在海外上市的中國股票都達到頂峰。

小米目前的市盈率相當強勁,為29倍,與蘋果的30倍大致相當。它也遙遙領先於三星的13倍,儘管這家韓國科技巨頭的產品不止是手機。我們還應該注意到,小米的預期市盈率只有20倍,而蘋果為27倍。

最重要的一點是,對於中國的科技企業來說,印度正變得越來越強硬,甚至不輸西方國家。因為印度可能是與中國最為旗鼓相當的政治和經濟對手,兩國在經濟發展方面,有許多共同之處,而且還接壤並存在領土爭端。

因此,我們可能會看到像小米、Vivo和華為這樣的公司逐漸退出印度市場,甚至因為擔心資產被沒收,可能最終關閉它們在當地的生產基地。這可能會為蘋果和三星等企業帶來潛在機遇,不過最大的受益者可能是印度希望推廣的低端本土品牌。

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新聞

簡訊:美高梅中國二季度業績微升

澳門博企美高梅中國控股有限公司(2282.HK)周四公布上半年業績,4至6月的第二季度收益86.7億港元,同比升18.9%,經調整EBITDA(息稅折舊攤銷前盈利)為25.1億港元,同比升2.8%。 今年中期的收益為166.6億港元,按年升2.7%,經調整EBITDA為48.8億港元,按年跌1.4%。 二季度的主場地賭枱投資額同比上升7%至40.9億美元,主場地賭枱的贏率微升0.5個百分點至25%。 美高梅中國周四開市升1%報15.76港元,今年以來該股上升逾60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
the RWA boom is arriving ahead of schedule

以貨為幣 資產上鏈 RWA熱潮的機會與風險

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簡訊:業務持續復蘇 瑞幸二季度盈收雙升

國內最大咖啡連鎖運營商的瑞幸咖啡(LKNCY.US),第二季報告顯示其營收及盈利均獲雙位數增長。公司持續快速擴張門店網絡,經營業績已從去年低谷中顯著回升。 根據週三美東時間盤前發布的最新季報,瑞幸一季度營收同比增長47.1%至124億元,當期利潤上升43.6%至12.5億元。直營門店營業利潤率微降至21%,較去年同期21.5%略有收窄。 當季新增2,109間門店,截至3月末門店達26,206間。新開門店含24家海外店,包括馬來西亞16家、新加坡6家和美國2家。直營門店(約佔門店總量的三分之二)同店銷售額增長率,從上一季度的8.1%增至13.4%。 財報發布後,瑞幸股價周三開盤走高,但隨後回調,當日收盤下跌1.9%。該股年內累計漲幅已超50%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WuXi Biologics

藥明生物預告利潤同比大增56% CXO行業全面回暖

此份盈喜標誌著藥明生物正式結束連續兩年的利潤下滑態勢,重回增長軌道 重點: 2025年上半年集團收益同比增長約16%,毛利率將同比提升約3.6% 另一家「藥明系」公司、專注ADC領域外包服務的藥明合聯上半年預計收入增長超過60%    莫莉 近期,「藥明系」三家CXO(醫藥研發與生產外包)龍頭企業齊發正面業績預告,市場將其視為CXO行業全面回暖的強力信號,帶動行業相關個股普遍上漲。其中,國內大分子CXO龍頭藥明生物技術有限公司(2269.HK)的業績預告更凸顯了盈利能力的大幅提升。 7月24日,藥明生物公告預計,2025年上半年集團收益同比增長約16%,毛利率將同比提升約3.6%;利潤同比增長約54%,歸屬於公司權益股東的利潤同比大幅攀升約56%,經調整股份為基礎的薪酬開支、外匯損益及股權投資損益後,公司非國際財務報告准則經調整純利增長約11%。 此份盈喜標誌著藥明生物正式結束連續兩年的利潤下滑態勢,重回增長軌道。由於新冠紅利消退、生物醫藥行業進入融資「寒冬」,與創新藥研發活動息息相關的藥明生物在2023年、2024年歸母淨利潤同比下滑23.09%和1.3%。正面盈利預告也有效提振了市場情緒,藥明生物股價連續兩個交易日上行,累計上漲9.57%。 對於此次盈利大增,藥明生物解釋稱,主要由於「跟隨並贏得分子」戰略的成功執行,以及領先的技術平台、行業最佳的項目交付時間及優秀的項目執行過往記錄,推動集團收益增長。此外,基於ADC(抗體偶聯藥物)和雙特異性抗體等快速發展的技術平台,集團擴大了對生物藥行業提供包括研究發現、IND前開發及臨床和商業化生產等在內的服務範圍。 藥明生物表示,集團對現有及新增產能的利用,包括歐洲生產基地的產能爬坡也是業績增長的重要原因。藥明生物在歐洲的產能主要集中在其位於比利時和愛爾蘭的生產基地,其中愛爾蘭生物基地於2024年開展商業化生產,已成功完成多個 16,000 升規模 PPQ 生產。 7月21日,藥明生物公佈,位於中國無錫的5個生產廠以零關鍵發現項和零數據完整性問題,成功通過美國食品藥品監督管理局(FDA)的藥品上市批准前檢查(PLI),為向全球客戶提供高質量預充針生產解決方案奠定了堅實基礎。PLI(Pre-License Inspection) 是生物製品在美國上市前的強制性生產合規審查。 三家「藥明系」CXO均報喜 除了歸母淨利潤同比激增101.92%的藥明康德(2359.HK; 603259.SH)之外,另一間在港股上市的「藥明系」企業藥明合聯(2268.HK)業績也同樣亮眼。藥明合聯專注ADC領域外包服務,其上半年預計收入增長超過60%,淨利潤增長超過50%;經調整淨利潤(不含利息收入及開支)同比增長超過67%。 藥明合聯表示,有關預期增長主要歸因於抗體偶聯藥物(ADC)及更廣泛生物偶聯藥物行業的下游需求持續旺盛,另一方面因為公司領先地位及競爭優勢穩固,獲得生物偶聯藥物CRDMO的重要市場份額,新投產線產能迅速爬坡,生產設施持續保持高利用率、運營效率的持續提升。 「藥明系」三家企業的收入和利潤高增長,不僅因為他們在技術和產能方面具有領先優勢,也顯示了CXO行業全面回暖。不過,藥明系創始人、藥明生物董事長李革的多次股票減持,成為影響公司股價的一大負面因素。6月14日,由李革控制的Biologics Holdings通過大宗交易方式,以每股26.6港元減持藥明生物8294萬股股份,套現約22.06億港元。自此藥明生物股價一路下行近一個月,直到創新藥行業大漲後,其股價才溫和反彈。2025年內,李革已經至少3次高位減持「藥明系」公司,半年內累計減持超68億港元。 儘管「藥明系」基本面穩健且估值逐步修復,但大股東高位密集減持,在一定程度上引發了市場對公司長期價值判斷、治理結構以及核心股東承諾的擔憂。目前藥明生物的市盈率約為36倍,而藥明康德的市盈率為24倍,顯示前者已有一定估值溢價。在創新藥行業進一步活躍的背景下,藥明生物的業績增長確定性較強,值得投資者關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏