別再想著增長 奇富科技正向股東返利

QFIN.US
Qifu steps up share buyback

在2023年第四季度的業績發佈時，這家線上貸款服務商公佈了加大股份回購計劃的力度

重點：

  • 奇富科技四季度營收同比增長13%，淨利潤增長超20%
  • 公司宣佈計劃回購價值高達3.5億美元的股份，遠超去年6月至今年3月回購的1.32億美元

    

梁武仁

奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)正嘗試各種可行手段，大力吸引投資者。

首先，這家在線貸款服務商在去年最後一個季度，取得穩健的利潤增長，這點在當前中國嚴峻的經濟環境下令人印象深刻。但或許更重要的是，奇富科技公佈了多項計劃，欲將更多現金儲備回匱股東。投資者往往樂於聽到這類消息，尤其是在經濟困難時期，把利潤重新投入業務可能並不會帶來強勁的增長。

根據該公司上周發布的最新財報，奇富科技去年第四季度收入同比增長13%，達到45億元，輕鬆超過標普全球市場財智給出的預期。公司的利潤表現更加出色，淨利潤增長21.5%至11億元，這在一定程度上是受到了成本控制的推動。

奇富科技去年四季度的業績明顯好於2023年全年的業績，2023年全年公司收入下滑1.6%至163億元，利潤增長6.6%。該公司表示，強勁的業績也將持續到今年一季度，首席財務官徐祚立在與分析師召開的電話會議上表示，預計這三個月非公認會計准則淨利潤（不包括股權激勵費用）將同比增長17%至22%。奇富科技第四季度非公認會計准則淨利潤增長了近三分之一。

相比之下，奇富科技的勁敵之一信也科技(FINV.US)，週一報告去年四季度收入增長平平無奇，同比僅增長6%，利潤下滑5%，反映中國經濟疲軟帶來的挑戰。信也科技在海外的表現要好一些，報告稱隨著公司試圖在本土市場之外進行多元化發展，海外業務收入增長逾50%，佔總收入的近19%。

雖然在當前環境下，奇富科技兩位數的收入和利潤增長看起來很強勁，但公司的最新報告中最吸引投資者的，可能是它宣佈計劃大幅加強現有的股份回購計劃。

去年6月至本月，奇富科技回購了價值1.32億美元的美國存托憑證(ADS)。但根據剛宣佈的計劃，該公司可能會大幅加快步伐，回購價值高達3.5億美元的股份。公司表示還將繼續拿出公認會計准則稅後淨利潤的20%至30%派發股息。

投資者對奇富科技越來越重視回報投資者表示歡迎，在最新業績公佈後推動公司股價上漲超過10%。該股第二天繼續上漲，目前較公告前上漲了20%以上。

付款保證

公司第四季度收益明細顯示，它正努力在業務拓展和風險管理之間維持艱難的平衡。

在第四季度，佔其業務相當比例的「輕資本」貸款促成服務帶來的收入，實際上出現了急劇下降。在該模式下，奇富科技只是充當銀行和借款人之間的中間人，對貸款違約不提供擔保或只提供部分擔保。

這種服務顯然對公司有利，因為它可以在賺取費用的同時，承擔很少的信用風險。但隨著當前環境下違約風險的上升，此類貸款對奇富科技的貸款合作夥伴來說，可能正在失去吸引力。

貸款合作夥伴的這種偏好變化，體現在奇富科技包括違約擔保的貸款促成業務大幅增長上。這些服務的收入在第四季度同比增長了三分之一。奇富科技的信託或其他部門提供融資的貸款收入增長了近50%，這些部門基本上使奇富科技成為了出借人，因此涉及的風險也更大。

奇富科技不良貸款比率相對較高。截至2023年底，逾期90天以上的貸款（銀行業對於不良貸款的標準定義）佔公司總貸款的2.35%，遠高於信也科技的1.93%和銀行業的1.62%。這意味著奇富科技可能不得不為壞賬提供更大的撥備，而這會削弱它的利潤。

但至少在第四季度，奇富科技貸款促成服務的收入增長了近5倍，彌補了潛在貸款違約風險加大的影響。在這些服務中，奇富科技通常會利用其平台上的數據，將借款人與出借人匹配起來。這類介紹費通常只佔奇富科技業務的很小一部分，但它們在提高公司第四季度收入方面發揮了重要作用。

隨著第四季度利潤的增長，截至去年底，奇富科技的現金持有量略有增加，達到33.8億元左右。令人鼓舞的是，公司正在從運營中產生現金。雖然投資者似乎很贊成該公司與他們分享部分現金的計劃，但這種現金使用方式，可能也會引發一些長期擔憂，認為該公司通過投資實現增長的選擇其實很有限。

至少就目前而言，奇富科技的管理層似乎專注於提振公司股價。

公司CEO吳海生在財報電話會議上表示，「我們深信公司的股票被嚴重低估，當前的市場估值未能反映公司的內在價值。」

奇富科技目前的市盈率是5倍，略高於信也科技的4倍。但對於這類科技公司來說，這樣的估值似乎太低了，尤其是考慮到全球同類公司LendingClub (LC.US)目前的市盈率為21倍。這可能歸因於中國經濟放緩和更嚴格的市場監管。但對許多人來說，目前的倍數仍然過高。

歸根結底，公司去年最後幾個月的業績看起來不錯，尤其是在當前環境下，所以奇富科技的高層試圖通過積極的股份回購以提升公司價值是可以理解。但這種策略只能到此為止，因為投資者可能也會認為，這種做法反映了公司的長期增長機會正在減少。

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看準科技國內增長放緩 轉向巴西越南尋新增長

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新品帶動收入增逾三成 臥安機器人中期仍轉虧

家庭具身機器人系統供應商臥安機器人( 深圳 ）股份有限公司（6600.HK）周四公布，上半年收入5.22億元（7,770萬美元），同比增長31.8%，錄得淨虧損3,553萬元，去年同期則錄得盈利2,790萬元，由盈轉虧。 收入增長則主要由新品及海外市場帶動。人形家庭機器人onero H1、運動機器人Acemate及陪伴機器人Kata Friends均開始貢獻收入，三條新產品線期內合計收入約6,840萬元。歐洲及北美收入分別大增97.5%及85.7%，兩地合計收入佔比升至42.1%。 期內毛利增22.5%至2.63億元，但毛利率由54.2%降至50.4%。公司表示，虧損主要受到匯率波動及研發投入增加影響，上半年錄得匯兌淨虧損4,270萬元，去年同期則有610萬元匯兌收益；研發開支亦大增73.3%至1.02億元，佔收入比重升至19.5%。 公司股價周五低開，至中午休市報53.15港元，跌7.81%。該股過去六個月累跌約60.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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短片分享平台嗶哩嗶哩股份有限公司（9626.HK; BILI.US）周四公布中期業績，收入達154.1億元人民幣（下同），同比上升7.5%，純利更大升163.7%至5.53億元。 各項業務中，增值服務收入為58.8億元，同比微升4%；廣告收入上升29%至57.2億元，移動遊戲則出現跌幅13%至29.1億元。 日均活躍用戶同比上升7%至1.159億戶，日均使用時長為116分鐘，同比上升逾9分鐘，推動用戶總使用時長同比增加17%。 嗶哩嗶哩周五開市升1.8%報132港元，公司股價較過去一年高位跌逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
BILI.US
CNGR pivots towards phosphates

鎳價回暖撐盈利 中偉新材為何轉投磷系？

中偉新材正享受鎳價回升帶來的盈利彈性，卻把原擬投向韓國鎳系材料項目的資金轉投磷系，折射出電池材料市場正在發生的結構變化 重點： 中偉新材上半年收入增57.5%、淨利增78.4%，鎳價回升推動新能源金屬產品毛利率由7.4%升至12.3% 公司擬把約12億港元韓國鎳系項目資金轉投磷系，反映其正透過多元材料布局降低單一技術路線風險    李世達 在新能源產業最難回答的問題之一，便是下一輪技術周期究竟押哪一邊。過去數年，磷酸鐵鋰與三元電池此消彼長，儲能迅速崛起，固態及鈉離子電池亦逐步走向產業化，單押一條技術路線的風險愈來愈高。 新能源材料生產商中偉新材料股份有限公司（2579.HK；300919.SZ），正在採取一種更廣泛的策略，不要把雞蛋都放在同一個籃子裡。公司已由三元前驅體龍頭，逐步把產品延伸至鎳、鈷、磷、鈉及固態電池材料，上游同時布局鎳、鋰及磷等資源，並向冶煉及回收環節延伸，試圖建立覆蓋「資源—冶煉—材料—回收」的材料平台。 這種策略換來亮眼的回報，中偉新材周一公布最新業績顯示，今年上半年收入335.84億元（47.1億美元），同比大增57.5%；淨利潤13.11億元，增長78.4%，整體毛利率亦由11.9%升至12.8%。 其中一個重要順風因素來自鎳價。中偉的新能源金屬產品上半年收入101.1億元，佔總收入30.1%；該業務毛利率由去年同期7.4%升至12.3%，公司明確表示，主要受惠鎳產品市場價格回升。鎳系材料毛利率雖由17.8%輕微降至17.1%，但每噸毛利由1.36萬元升至1.51萬元，同樣主要源於鎳基準價格上升。 今年鎳市的確出現轉折。高盛指出，印尼控制全球逾60%的鎳礦供應，年初收緊供應曾推動鎳價累升超過30%，高盛其後將2026年平均鎳價預測上調16%至每噸17,200美元。印尼今年生產配額預計亦低於去年，供應政策繼續左右價格走勢。 照理說，鎳價回升、鎳相關業務盈利改善，中偉理應繼續把更多資金押在這條最熟悉的賽道。但公司最新的資本配置卻朝另一個方向走。 公司宣布，擬把原先分配予韓國生產基地一期、用於擴大鎳系材料產能的全部未動用H股上市所得款約12.01億港元，改投貴州開陽磷礦及磷系一體化產業三期項目。公司解釋，此次調整並不改變鎳系材料發展方向，只是重新排序現階段資本投入優先次序。 中國動力電池市場已清楚顯示技術路線的變化，今年上半年國內動力電池裝車量335.6GWh，其中磷酸鐵鋰達272GWh，佔81%；三元電池只有18.9%。更重要的是，電池市場的下一個增量正在逐漸由電動車擴展至儲能。 Fastmarkets引述中國汽車動力電池產業創新聯盟數據指出，今年上半年中國動力及儲能電池合計產量同比增53.3%，遠高於國內動力電池12%的裝車增速，新增產量正更多流向儲能及出口。 全球電池巨頭亦開始調整。LG新能源（373220.KS）正把部分北美電動車電池產能轉向儲能，到今年底旗下八座北美工廠中將有五座生產儲能電池，而技術路線亦由原先較依賴鎳的電池轉向更適合固定式儲能的磷酸鐵鋰。 新業務收成 對中偉而言，磷系業務也已不再只是長期布局。上半年磷系材料收入10.4億元，同比增約55%，毛利率更由去年同期負10.5%升至正7.8%。公司解釋，盈利改善主要來自產能逐步釋放形成的規模經濟，以及下游需求回暖。 但這並不意味三元材料已失去增長空間，今年上半年，中國三元電池裝車量仍同比增14.2%，全球三元前驅體產量亦增26.1%。高端電動車對續航與能量密度要求較高，歐美市場仍大量使用三元體系，而固態電池目前亦多採高鎳及超高鎳材料。中偉本身在三元前驅體的國內市佔率仍達26%，固態電池前驅體上半年已有100噸出貨。 因此，中偉眼下並非從鎳「轉向」磷，而是在降低對單一技術路線的依賴。這種模式的好處，是無論未來高鎳三元、磷酸鐵鋰、鈉電還是固態電池取得更多市場，中偉都有機會參與。但代價同樣明顯，技術路線愈多、全球基地愈廣，資本配置難度也愈高。公司上半年資本開支已同比下降35.1%至11.14億元，顯示高速擴產之後，顯示當期物業、廠房及設備投資有所放緩。 鎳價走勢仍是影響中偉短期盈利彈性的重要因素，但最新的資金調整透露出更長遠的考量。當電池產業進入多種技術並存的階段，下一輪競爭的關鍵，在於如何把資本投到回報最高的地方。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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