1801.HK
This biopharmaceutical company reported a surge in half-year revenues but logged a bigger net loss, as investors look ahead to the launch of its new weight-loss drug.

這家生物藥製造商上半年總收入增加46.3%,其中藥品銷售帶來的產品收入達38.11億元,按年大增55.1%

重點:

  • 信達生物最受市場關注的GLP-1R/GCGR雙靶點藥物瑪仕度肽,下半年或難以獲批上市
  • 財報發佈前夕,負責集團全球研發、管線戰略等工作的公司總裁劉勇軍離職並退休,引起市場關注

 

莫莉

隨著一系列新產品陸續獲批,信達生物製藥(1801.HK)的產品線不斷擴充,展現出強勁增長趨勢。8月28日,該公司公佈今年上半年財報,期內總收入達39.52億元,按年增加46.3%,其中藥品銷售帶來的產品收入為38.11億元,按年增長55.1%,主要得益於抗癌藥物PD-1信迪利單抗注射液的貢獻,以及新產品加速增長。

不過,由於外匯匯率變動、其他金融資產及負債的公允價值變動,以及一次性所得稅抵免減少,期內淨虧損達到3.93億元,按年增加182%。在扣除此類非經常性項目後,上半年的經調整後期內虧損為1.6億元,按年減少15.9%。對於這份成績單,資本市場似乎並不欣喜,財報發佈後連續兩個交易日小幅下跌,累計下跌3.7%。

如今,信達生物已經進入穩定的商業回報期,旗下擁有11款獲批上市的產品,隨著藥品產量的增加以及生產藥物的生產成本的持續優化,上半年的毛利率按年上升1.8個百分點至84.1%。但信達生物並沒有披露各個產品的具體銷售額,根據信迪利單抗注射液合作方禮來(LLY.US)公佈的資料,該產品上半年的銷售額為2.4億美元,按年增長45.6%。

值得注意的是,雖然信達生物旗下產品線豐富,涵蓋腫瘤、自身免疫、代謝、眼科等重大疾病領域,但是獲批產品中至少六款產品是授權引入,信達生物大多只獲得了這些產品在中國區的銷售權益,且需要支付一定的收入分成給原研方,因此公司的利潤增長速度遠不及收入增速。

財報顯示,公司已有六項新藥上市申請正在在國家藥品監督管理局審評中,預計產品組合有望在今年底前增至12款,包括兩款治療非小細胞肺癌的靶向藥物,於下半年獲批上市。為此,信達生物上半年的研發開支達13.99億元,按年增加51.7%,截至6月底現金儲備逾101億元。

在後續產品組合中,信達生物最受市場關注的是GLP-1R/GCGR雙靶點藥物瑪仕度肽,該藥物的減重和Ⅱ型糖尿病適應證的新藥上市申請分別於2024年2月及8月,分別獲國家藥監局受理,從財報預計的進度看,下半年或難以獲批上市。但是禮來的雙靶點同類藥替爾泊肽已在國內獲批這兩個適應症,即將在今年四季度商業化,等到信達生物的瑪仕度肽獲批時,還能否在減重這個龐大市場中分一杯羹,取決於其上市進度。

研發大將離職

在財報發佈前夕,信達生物總裁劉勇軍離職退休,他原本負責集團全球研發、管線戰略、商務合作及國際業務等工作。目前,信達生物研發體系工作改由公司創辦人、董事長兼首席執行官俞德超主持。劉勇軍加入信達生物不到四年,此前他曾在賽諾菲擔任全球研發負責人,是華人科學家在跨國藥企研發領域的職位天花板。

信達生物並未披露劉勇軍離職原因,不過從管線佈局的變動上,或可窺見端倪。在劉勇軍入職後,曾被公司稱為前瞻佈局的LAG3單抗、TIGIT單抗、LAG3/PD-L1雙抗、CD47單抗等自研的新興腫瘤免疫靶點,在2023年往後的財報中已逐漸消失。

目前,信達生物的業務重心逐漸向心血管和代謝領域(CMV)傾斜,覆蓋廣泛適應症,包括高脂血症、糖尿病、高尿酸血症、肥胖和甲狀腺相關眼病等。除了去年獲批的首款CVM產品托萊西單抗注射液之外,預計還將有替妥尤單抗和瑪仕度肽上市。

信達生物管理層表示,上半年成立了新的CVM業務單位,包含醫學事務、銷售和市場人員,為2025年新產品上市積極搭建擴充商業團隊並籌備關鍵商業策略。只是,降血脂「神藥」托萊西單抗如今正面臨激烈競爭,這款每6周注射一次的PCSK9抑制劑,年治療費用約12,000元,但是跨國藥企諾華隨後獲批的英克司蘭鈉一年僅需打兩針,給藥方案上具有較大靈活性,而且恒瑞醫藥(600276.SH)、康方生物(9926.HK)等藥企的同類產品亦已申請上市。

俞德超在業績會上重申,公司力爭在2027年實現在中國市場200億元的銷售目標,屆時公司商業化產品組合將達到20款。目前信達生物的市銷率約為8倍,高於另一家創新藥龍頭企業百濟神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)的6倍。對於處於商業化穩定期的信達生物來說,能否尋找到像信迪利單抗一樣帶來穩定回報的大單品,將是決定公司未來業績走向的重要指標。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裡

新聞

簡訊:同店銷售下跌20% 九毛九盈收雙降

餐飲運營商九毛九國際控股有限公司(9922.HK)上周五公告稱,因國內消費趨謹,致三大主力品牌同店銷售額驟降,上半年公司營收及利潤同比跌幅均超10%。 財報顯示,截至6月的半年間,營收同比下降10.1%至27.5億元,上年同期為30.6億元。當期利潤同比下滑16%至6,070萬元,上年同期為7,230萬元。核心品牌太二直營店同店銷售額同比下降19%,規模較小的慫火鍋及九毛九品牌分別錄得20.1%和19.8%的跌幅。 伴隨銷售惡化,本季度公司淨關店42家,約佔門店總數5%,總門店數縮減至729家。 九毛九星期一收跌2.2%至2.7港元,年內累計跌幅約22%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
RLX makes vaping products

走出全球監管陰霾 霧芯盈收重拾增長

探索其他無煙產品之際,這家電子煙企業宣布二季度營收同比增長40%,歐洲新並購業務成為重要助力 重點: 得益於歐洲並購推動全球化佈局,霧芯科技二季度營收與非美國通用會計准則下利潤分別同比增長40%及35% 公司正通過研發口服尼古丁產品,探索切入無煙產品市場的其他新興領域 陽歌 經歷全球電子煙監管風暴後,強勢反彈的霧芯科技(RLX.US)正謀求進軍含尼古丁的無煙產品領域。這種成癮性物質,正是煙民渴求的核心成分。與此同時,這家昔日中國電子煙龍頭持續深耕海外,其本土市場正深陷非法產品治理困局,目前非法電子煙佔據市場90%的銷售額。 上周五發布的最新季度財報顯示,全球化佈局成為霧芯科技二季度主要增長引擎。今年5月完成的歐洲收購項目,成功登陸歐洲大陸。此項並購疊加其他國際區域業績提升,推動二季度營收從上年同期的6.27億元增至8.80億元(約合1.23億美元),增幅達40%。 此番強勢增長延續了一季度45%的營收增速,若保持這一增長態勢,霧芯科技今年營收將達約33.6億元。儘管當前業績亮眼,但相較2021年巔峰期的85億元仍有差距。當時,電子煙產業在中國本土市場蓬勃發展,監管寬松,該單一市場一度貢獻這家公司的全部銷售額。 2021年,霧芯科技登陸美股時風光無兩,乘全球電子煙熱潮融資14億美元。公司市值曾飆升至270億美元,但中國監管部門旋即出台的監管新政潑下冷水。新政不僅明令禁止當時風靡的調味電子煙,更推行新國標並強制企業獲取生產許可,實質上迫使全行業清退舊產線、重建新產能。 監管真空導致非法產品佔領市場,亂象延續至今。雖然霧芯科技屢次提及政府打擊非法產品的行動,但在財報中仍預估市場上80%至90%為非法產品。公司高管指出,亂象根源在於眾多非法生產商實為「地方小作坊」。這些作坊被取締後更名,異地復產易如反掌,且常因對地方經濟貢獻獲得當地保護。 儘管本土市場挑戰嚴峻,霧芯科技稱二季度在中國仍實現「可觀」的同比增長。 在強力監管缺位背景下,公司轉向海外市場尋求增長破局。該戰略去年初見成效。去年全年營收從對上一年低谷期的12億元翻倍至24億元。2023年末,霧芯科技耗資2,400萬美元收購兩家公司,切入東南亞及北亞市場。霧芯科技資本市場負責人Sam Tsang在二季度業績說明會上表示,5月落地的歐洲新並購,不僅助力企業打開重要市場,更在當季對營收產生「實質性貢獻」。 發力無煙產品 霧芯科技最新財報未披露境內外市場具體營收構成。不過,公司此前透露,國際市場佔比從2023年的17%,躍升至去年三季度的超五成。當時,公司表示正考察中東及中美洲等潛力市場,並著力開拓美國市場。 儘管股價仍低於年內高點,市場仍以7.1%的單日漲幅回應最新財報。以最新收盤價2.40美元及29億美元市值計,該股距狂熱時期12美元的發行價尚有差距。但管理層對全球化戰略持樂觀態度,隨著各市場經歷新政過渡期後趨於穩定,戰略正加速推進。 「全球對霧芯科技產品的監管框架正日益明晰,」Tsang表示,「產品標準、消費稅等合規要求更加透明。對像我們公司這樣的領先合規企業而言,這種轉向正在創造切實效益。」 經營環境改善,推動霧芯科技二季度毛利率從上年同期的25.2%升至27.5%。公司同時將當季運營開支同比增幅控制在6.3%,遠低於營收增速。受益於此,非美國通用會計准則下經營利潤實現翻倍增長,淨利潤同比提升35%,從2.15億元增至2.91億元。 儘管電子煙仍是當下主業,霧芯科技透露正探索近年興起的「加熱不燃燒」、尼古丁含片等無煙煙草製品。霧芯科技CEO汪瑩表示,公司已研發出口服尼古丁產品,去年完成制樣,雖未投放消費市場,但獲得渠道商「極其積極」的反饋。 儘管業務備受爭議,上市至今,霧芯科技始終保持盈利。這令其維持充足的現金流,截至今年6月底,持有現金及長短期投資合計達155億元。 過去兩年,霧芯科技通過股票回購,以及兩次每股ADS派息0.01美元回饋投資者。最新財報再次宣布每股ADS派息0.01美元,按當前總股本計約耗資1,230萬美元。公司暗示未來可能提高分紅額度,「我們正探索更有效的股東回報機制」,Tsang在業績說明會如此表示。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三氯蔗糖收入大增 新琪安半年多賺586%

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周一公布,上半年收入3.35億元(4,700萬美元),按年升54.3%,錄得純利2,438萬元,較去年同期的355萬元激增586.4%。 公司表示,業績增長主要受惠於核心產品銷量上升,其中三氯蔗糖收入達1.52億元,同比大增116.8%;食品級及工業級甘氨酸收入合共1.68億元,按年升25.9%。管理層指出,美國對中國甘氨酸徵收高關稅,公司因而透過印尼工廠供貨以拓展海外銷售,而泰國新廠亦進一步推動三氯蔗糖出口。 截至6月底,公司總資產約11.26億元,較去年底增長38.5%;現金結餘達2.5億元,負債比率降至39.7%。毛利率由去年同期的10.2%大幅提升至23.3%。 公司股價周一高開,至中午休市報13.19港元,升1.70%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奧克斯招股集資36億港元

空調供應商奧克斯電氣有限公司(2580.HK)周一發售2.07億股,香港發售佔5%,每股售價由16港元至17.42港元,集資最多36億港元。8月28日截止認購,9月2日正式掛牌。 公司2024年收入297.6億元人民幣(下同),按年增加19.8%,盈利則增長17%至29億元。截至今年3月底止,首季度收入73.6億元,按年增27%,盈利上升23%至9.2億元。 集資所得的50%將用於升級公司的智能製造體系及供應鏈管理,約20%用於全球研發,另外20%加強銷售及經銷渠道,餘下一成將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏