FINV.US
FinVolution finds big growth overseas

這家金融科技助貸公司於2018年啓動國際擴張,並計劃在今年和明年進入更多國家

重點:

  • 信也科技加快海外擴張步伐,三季度國際業務貢獻了五分之一的收入
  • 這家金融科技助貸機構的國際收入,在去年第三季度增長了8.7%,預計隨著印尼近期監管變化的塵埃落定,國際業務增長將加速

  

陽歌

在昔日快速增長的經濟環境下,大量中國企業將戰略注意力放在國內市場,但眼下,全球多元化發展已成為很多企業的最新課題。當很多公司還在試水的時候,作為中國最早進軍海外市場的的金融科技助貸機構之一,信也科技集團(FINV.US)已經從其全球戰略中收穫了顯著成果。

信也科技2018年在印尼成立合資企業,邁出全球化的第一步。發展至今,其國際業務已佔其收入的五分之一左右。進入印尼後不久,公司進軍菲律賓,並於去年進入巴基斯坦,還計劃在未來幾年進一步擴大全球業務。

然而,2023年底,作為信也科技最大海外市場的印尼突然做出監管調整,導致公司的相關收入增長放緩,也讓公司深刻體會到了海外發展的監管風險。

信也科技成立於2007年,彼時中國消費金融行業尚在稚嫩期,藍領階層和小微商販難以從銀行獲得貸款授信,他們都成為了信也的目標客群。公司與奇富科技(QFIN.US)和樂信(LX.US)等同行在2010年代蓬勃發展,充分滿足了日益增長的消費者的借貸需求。

隨著中國監管政策的調整,要求所有貸款資金必須來自持牌金融機構,信也科技在成立約十年後,轉型為貸款撮合平台,並開始探索全球市場。隨著消費信貸行業供給能力提升,提升中國市場份額難度不斷加大,使得在海外多元化發展變得更加緊迫。

本周在香港亞洲金融論壇上,信也科技高級副總裁、國際業務兩位負責人之一的顧鳴,在參加「東南亞金融科技的未來」專題工作坊時向詠竹坊表示,印尼是信也科技最大的海外收入來源,目前為信也科技提供約70%的國際收入。他還補充說,其餘海外收入大部分來自菲律賓。去年第三季度,信也科技國際業務增長8.7%,達到6.355億元(9,060萬美元),是公司當期整體收入增幅2.5%的兩倍多。

「對於這些新興市場國家來說,你更有可能服務那些當地金融機構未曾覆蓋的人群——那些從未獲得過貸款的人,」顧鳴表示, 「在這些市場中,佔多數的往往是個人貸款,而非企業貸款。但其中很多是微小企業主,比如街邊小吃攤老闆。他們才是我們的典型客群,我們並不服務於最富有的客戶。」

顧鳴指出,印尼和菲律賓等市場很像10到20年前的中國。他說,這些市場的平均貸款額在100到300美元間,期限通常3到4個月。相比下,該公司第三季度在中國的平均貸款額是這個區間上限的三倍多,約為1,400美元

監管風險

雖然印尼市場給信也科技帶來了巨大成功,但在這些新興市場開展業務的風險方面,印尼也給信也上了一課——在這些市場,監管往往會隨著當地金融體系的發展而發生變化。信也科技在2023年10月深刻體會到了這一點,當時印尼監管機構要求從2024年1月1日起,也就是不到三個月後,將可收取的最高日息從當時的0.4%下調至0.3%。

此舉不僅使公司在收入上蒙受損失,還使其不得不匆忙做出調整以符合新規,包括調整從2024年1月1日起就不再合規的所有貸款。

由於這一變化,即便市場上的借款人數量仍在繼續增加,信也科技在印尼的收入增長仍然放緩。顧鳴表示:「貸款數量仍在增加,但收入增長卻放緩了。我們服務了更多優質客戶,但收費卻變少了。」他補充說,菲律賓業務繼續保持強勁增長,去年收入增長約一倍,幫助抵消了印尼增長放緩的影響。

此外,按照印尼今年1月1日生效的新利率政策,當地監管機構根據貸款期限實施了差異化定價。具體而言,六個月或以下貸款的日息上限仍為0.3%,而六個月以上的貸款日息上限已調整為0.2%。考慮到信也科技的平均貸款期限為三至四個月,預計該調整對其業務運營影響甚微。

除了印尼,公司還在去年下半年進一步擴展全球業務,進入了巴基斯坦。顧鳴表示,未來1-2年,公司還計劃擴展到更多新興國家市場。  

他指出,全球擴張讓信也科技能夠利用在國內開發的技術驅動工具和系統,為銀行忽視的消費者和小企業提供貸款,同時將風險控制在可接受的水平。他同時表示,從長遠來看,公司更傾向於成為借款人與當地銀行之間的貸款撮合平台。

管理層此前在公司2024年第三季度財報電話會議上表示,在當前穩定的定價環境下,印尼能夠貢獻更有說服力的利潤,並預計菲律賓業務將在2025年開始盈利。

國際多元化不僅意味著收入增長加快,還可能對信也科技的股票產生重大影響。儘管該股在過去一年上漲了40%,但它目前的市盈率(P/E)仍相對低迷,僅為5.9倍。奇富科技的市盈率也是同樣低迷的7.5倍。

信也科技此前表示,希望到2030年將其國際業務的收入貢獻提升至50%,屆時將在10個或更多國家提供服務。這個目標看起來頗具挑戰,但從其目前的發展態勢來說,並非遙不可及。國際多元化發展不僅有助於推動業務增長,還能讓信息也成為一家更加國際化的公司,從而進一步推升股價。

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電商企業獅騰控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,將使用字節跳動提供的人工智能基礎設施,開發為商戶提升效率的工具。 根據公告,總部位於新加坡的獅騰將與BytePlus合作,後者將提供Skylark大語言模型及數據分析工具,助獅騰開發為亞洲市場量身定制的下一代企業應用,雙方未披露合作財務條款。 週二下午交易時段,獅騰股價下跌5.3%。公司於去年9月通過特殊目的收購公司(SPAC)方式在香港上市,成為港交所2022年推出SPAC後,首家以此方式上市的企業。當前股價較SPAC上市首日收盤價累計上漲約7%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市

財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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太陽能行業困境持續 建邦高科上不逢時

即便業內很多下游企業陷入虧損,這家太陽能電池材料生產商去年仍保持了盈利 重點: 建邦高科申請赴港上市,去年收入增長了42% 這家用於生產太陽能電池銀漿的銀粉供應商利潤微薄,在太陽能行業仍處於危機之中,公司可能也會陷入虧損 陽歌 香港IPO市場目前可能很火爆,各行各業的公司在經歷了三年的疲軟後紛紛開始融資。但太陽能公司卻明顯缺席了本輪熱潮,因這個曾經炙手可熱的行業,正在經歷供應嚴重過剩引發的痛苦回調。 儘管面臨如此巨大阻力,建邦高科有限公司仍申請赴香港上市,試圖憑借其領先的銀粉生產商的地位吸引投資者。銀粉可用於生產銀漿,而銀漿是所有太陽能電池的關鍵材料。即使在鼎盛時期,建邦高科看上去也有點懸,因為產品高度商品化,導致利潤率極低。在行業如此動蕩的時期,公司可能難以激起投資者的太大興趣。 雖然面臨諸多動蕩,建邦高科在過去三年仍保持盈利,至少以年為單位是如此。但上周五提交的上市文件並未按季度拆分數據,我們懷疑公司可能也和很多太陽能同行一樣,在去年底和2025年第一季度陷入了虧損。 領先的太陽能電池板製造商晶科能源(JKS.US;688223.SH),以及多晶硅的龍頭生產商大全能源(DQ.US;688303.SH),都印證這個行業的困境。兩家公司在不久前的報告稱,第一季度不僅淨利潤出現虧損,毛利潤也陷入虧損——這意味它們的產品售價低於成本。 晶科能源和大全能源的股價今年迄今已下跌逾30%,目前接近五年來的最低點,行業困境可見一斑。週一,花旗將晶科能源的股票評級從「買入」下調兩級至「賣出」,稱該行業的困境看不到盡頭,導致晶科能源的股價進一步下跌。 在如此艱難的環境下,很難相信晶科能源和大全能源等下游企業不會向建邦高科這樣的上游供應商施壓,要求降價。 雪上加霜的是,近期銀價持續攀升,抬高建邦高科自己的生產成本,侵蝕公司利潤率。建邦高科披露,幾乎佔其全部生產成本的硝酸銀價格,已從2020年的每公斤3,100元,漲至去年的每公斤4,000元,預計還將持續上漲,到2029年達到每公斤5,400元。 利潤率下滑 建邦高科的優勢之一是歷史相對悠久,這幫助它佔據了中國光伏銀粉市場近10%的份額,成為國內最大的供應商。建邦高科的歷史可以追溯到2010年,當時建邦膠體材料有限公司在山東濟南成立,專門生產彼時尚處於初期的新能源和先進材料。 該公司早在2012年就開始進行銀粉研發了。2014年,它建成了中國最早的銀粉生產線之一,但直到五年後的2019年才開始工業規模生產。2023年底,公司成為國內首批能夠生產新一代太陽能產品(如PERC、TOPCon、HJT和xBC電池)所需高級銀粉的公司之一。 隨著行業一派繁榮,建邦高科的業務也蓬勃發展。上市文件顯示,公司2023年收入增長58%,至27.8億元,去年又增長42%,達到39.5億元。正如前文所說,公司主要的材料成本硝酸銀去年佔收入的96.7%,略高於2023年的96.1%。 幸運的是,建邦高科不需要大量其他支出來運營業務,主要是因它的產品高度專業,客戶數量有限,競爭相對較少。過去三年,公司的銷售、營銷和研發支出相對穩定,不過去年行政成本幾乎翻了一番。 但即便翻了一番,行政成本規模也相當小,去年僅相當於收入的0.4%。能印證這一點的是,公司去年底的員工總數僅為93人,與上年持平,相比於2022年的84人沒有增長多少。 硝酸銀成本高昂,導致公司毛利率相當低,去年僅為3.4%,低於2023年的3.9%。過去三年,該公司每年都保持盈利,儘管利潤規模微乎其微,去年僅為7,900萬元。或許唯一比盈利規模更小的是建邦高科的現金,截至2024年底,其持有的現金總額僅為2,940萬元,但這其實已經是前一年1,080萬元的近兩倍了。 說建邦高科是在冒險太過輕描淡寫了,在行業持續承壓的背景下,IPO籌集到的資金或許能為其帶來一些急需的喘息空間。但我們還是認為,投資者不會對一家受困於行業重大變革的公司有太大的興趣。 建邦高科的全球競爭對手之一同和控股(5714.T),目前的市盈率僅為10倍。建邦高科最大的客戶之一聚和材料(688503.SH)的市盈率略高一些,為18倍。若估值介於兩者之間,按去年的利潤計算,建邦高科的估值將在1.5億美元左右。 這意味公司可通過上市籌集約3,000萬美元,這將為其提供部分急需的現金。說實話,我們認為投資者不會對這種上市太感興趣,不過它可能會吸引一些著眼於長遠的買家,他們不在意當前的低迷,看中的是這個行業未來重現光芒的一天。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美的上月斥5.5億回購A股

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集團截至4月底止,已斥資近5.54億元人民幣(下同)回購774萬股A股,佔公司目前總股本的0.1%,每股成交價由69.5元至75.02元。 美的於今年4月9日公布回購A股方案,回購金額介乎15億元至30億元,每股回購價不超過100元,實施期限為一年。集團表示,回購是用於股權激勵計劃及員工持股計劃。 美的周二港開市跌2.5%報73港元,公司過去半年股價基本持平。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏