WDH.US
Waterdrop returns to revenue growth

得益於眾籌業務的強勁表現,這家保險經紀公司三季度的淨利潤同比增長約150%

重點:

  • 由於保險業務的貢獻萎縮,水滴三季度的收入同比僅增長2.6%
  • 眾籌業務的收入大幅提升,提高公司的盈利能力,並推動利潤大幅增長

梁武仁

慈善確實讓世界變得更美好,對在線保險經紀公司水滴公司(WDH.US)來說,慈善也意味著一項蓬勃發展的業務,可以在其核心保險業務低迷的情況下重新點燃增長。

公司上周三發布的最新季度業績顯示,其業務結構正發生變化,在中國經濟放緩和監管政策的雙重阻力之下,保險經紀公司普遍面臨的困難。這些阻力已成為金融行業主要的不確定性來源。

由於主營保險業務的貢獻下降3%,水滴三季度營收同比僅增長2.6%,至7.04億元。但公司仍設法避免總收入萎縮,因眾籌業務在總營收中的佔比增至9%以上,幾乎是去年同期5%的一倍。

更重要的是,這項快速增長的業務,其盈利能力似乎有了很大改善。該業務的營業虧損減少了逾70%,至1,800萬元左右,這幫助水滴從上年同期的虧損,轉為三季度的整體營業盈利。在外匯收益的進一步推動下,該公司淨利潤躍升超150%,它在財報中突出強調了這點,或許是想掩蓋其平庸的收入增長。

首席執行官沈鵬在公司三季度財報中表示:「我們很高興地宣布,公司本季度又實現了強勁的盈利,歸屬於普通股東的淨利潤達到去年三季度的2.5倍。」

水滴的眾籌業務通過向平台用戶收取費用來賺錢,該平台幫助患者利用陌生人的捐款支付醫療費用,這些陌生人就是公司所謂的「愛心」。其服務包括提供技術支持、眾籌活動管理、反欺詐措施和資金籌集。

水滴早在2016年就開始提供醫療眾籌服務,當時公司剛開始運營不久,並於次年才成為保險經紀公司。但公司直到2022年初才開始實現眾籌業務的盈利。

在這前後,水滴的主營保險業務也開始面臨明顯的阻力。由於中國經濟下滑,保險需求受到打擊,水滴的收入從2022年開始連續兩年下降。此外,公司還難以跟上行業監管機構不斷出台的規則變化——這在中國各金融行業中經常發生。

2020年,中國銀行保險監督管理委員會(CBIRC)實施了專門針對互聯網保險經紀公司的措施,包括對人員管理、客戶信息保護和內部控制的要求。

隨後第二年,監管機構開始要求在線人壽保險公司,讓客戶對某些短期產品的保費進行等額分期支付。這導致水滴因之前允許保險購買者減少首月賬單費用而受到行政處罰。此外,在2021年,CBIRC對部分保險產品的費率設定了上限。

監管機構於去年對通過,限定了銀行保險渠道銷售的保單費用,以確保它們更準確地反映風險評估,這對與銀行有分銷協議的經紀商造成了打擊。

醫療眾籌

由於這些措施都讓保險經紀公司的日子變得更加艱難,水滴希望借助流行的醫療眾籌來彌補不足,使其重回可持續增長軌道。醫療眾籌平台在中國很受歡迎,因用戶每年支付的費用可能低至100元以下,但如果患上重病,他們可以籌集到巨額資金。

從本質上講,醫療眾籌類似於傳統保險,兩者的目的都是為未來的不幸提供一定的保障。但購買保險的費用可能很高,尤其是對於低收入家庭來說,眾籌可能是一個有吸引力的選擇。從成立到今年9月底,水滴的眾籌平台吸引了4.66億人,為330萬患者籌集了超過660億元的捐款。

毫不奇怪,醫療眾籌的增長促使中國當局介入,對這種新的准金融產品進行監管。9月,民政部聯合其他政府部門,制定了醫療眾籌的法律框架,對費用結構、資金管理和反欺詐措施做出了具體規定。

「本季度是我們醫療眾籌業務和整個行業的一個重要里程碑。」水滴董事會秘書長Jasmine Li在公司討論三季度業績的電話會議上表示。

雖然這樣的框架可能對這個新興行業有利,為行業帶來了結構和秩序,但政府監管的加強,意味眾籌業務的監管風險也可能上升。反過來,這可能會給水滴帶來它目前在保險業務中遇到的類似麻煩。

這樣的麻煩在中國很常見,尤其是在金融服務領域,甚至已經導致至少一家大型保險經紀公司基本上退出了保險業務——這就是原名泛華的智能未來(AIFU.US)。

與此同時,水滴也一直致力於利用人工智能。公司開發了一種由大語言模型(LLM)驅動的會話人工智能代理,現在通過處理用戶查詢,每月可以產生100萬元的保費。水滴還推出了為其他企業定制人工智能銷售代理的「AI Top Sales Platform 3.0」,並與保險公司和行業外的公司開展了試點。

儘管三季度利潤大幅增長,但水滴公司股價在財報發佈後持續下滑,表明投資者更關注其主要保險業務的疲軟。雖然水滴的股票今年仍上漲了9.6%,但其市銷率只有1.1倍。在線保險公司眾安在線(6060.HK)的情況更糟,市銷率約為0.5倍,這表明投資者顯然對中國保險業總體上興趣不大。

接受雅虎財經調查的三家分析機構預計,水滴明年的收入將繼續增長,不過增幅仍為個位數。雖然這肯定比重新陷入收縮要好,但如果水滴希望贏得投資者的青睞,它必須證明自己的眾籌業務不僅能夠快速增長,還能盈利。

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新聞

簡訊:首季盈利勁跌近五成 拼多多股價急挫一成四

電商平台拼多多(PDD.US)周二公布首季業績,收入按年增長10%至956.7億元人民幣(下同),遜於市場預期的1,016億元;盈利更大幅下挫47%至147.4億元。 期內公司的銷售及推廣開支則大增43%至234億元,行政開支則減少8%至18.2億元,研發費用按年上升22%至35.8億元。 CEO陳磊表示,外部環境快速變化,加上業務投入與回報周期不匹配,導致首季收入增速放緩,而持續的生態系統投資亦令利潤下降。他補充,正如過去幾季所傳達訊息,隨着業務的增長和新挑戰的出現,增長率放緩是無可避免。 公司今年以來,在「百億減免」等惠商措施基礎上,推出「千億扶持」新戰略,真金白銀反哺供需兩方,繼續爲商家降本減佣,加快推動產業。 受到業績下跌影響,拼多多股價在美國收市跌近14%至102.98美元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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萬物新生借政策東風獲強力增長

這家循環經濟專家一季度營收同比增長27.5%,創逾一年來最快增速 重點: 萬物新生一季度營收增速創逾一年新高,同時錄得歷史第二高單季淨利 公司本季度新增25家線下門店,年內計劃拓展800家新店以完善實體店鋪網絡 陽歌 全國性以舊換新政策以及不同品類的交易增長形成雙輪驅動,助力循環經濟專家萬物新生(RERE.US)在今年一季度實現逾一年來最強勁增長。通過持續推動將更多回收的手機、電子產品直接銷售給終端消費者,當季盈利規模亦創歷史次高。 萬物新生最初主要是二手手機賣家與專業回收商之間的中間平台。但公司逐步加強零售渠道,同時也升級了翻新技術,從而在提升產品售價的同時,也獲取更高的利潤率。 為提升品牌認知度並拓展零售業務,公司正加速構建覆蓋全國的實體店網絡,讓更多消費者能夠在購買之前親自驗貨;同時深化與電商巨頭京東(JD.US;09618.HK)的戰略合作,助推零售業務增長。此外,通過加大在抖音、小紅書等社交平台的營銷投入,萬物新生也在持續強化其消費品牌形象。 本季度,二手黃金產品交易火爆為業績增長提供了助力——這是公司近兩年為突破電子品類局限而佈局的多品類業務之一。今年1月,智能手機被納入國家以舊換新補貼目錄的政策紅利,也為業績增長提供了支撐。 在上述多重利好支持下,上周二披露的最新財報顯示,公司一季度營收從上年同期的36.5億元增長27.5%至46.5億元(合6.41億美元)。此為自2023年四季度以來的最快增長,彼時增速為29.9%。 公司指出,去年一季度營收部分受益於2023年下半年啓動的蘋果(AAPL.US)iPhone回收合作業務。為實現共贏和可持續利潤,萬物新生著手調整該合作模式,相關業務收入在今年一季度同比下降67%。剔除該因素影響,佔營收九成以上的產品銷售業務實際增速超過50%。 當季零售業務表現尤為亮眼,同比大增73.5%。二手黃金品類異軍突起,推動以非電子類產品為主的「多品類業務」實現營收與GMV雙指標同比增長兩倍。 「我們主營業務在今年的第一季度實現了超出預期的快速增長,」萬物新生董事長陳雪鋒表示,「以行業最佳的以舊換新體驗抓住的國補帶來的發展機會。」 盈利指標持續改善 通過優化iPhone以舊換新項目、提升面向消費者直接銷售的比例及實施降本增效措施,公司一季度產品銷售毛利率同比提升4.3個百分點至15.2%。這使得當季淨利潤達到4,280萬元,創歷史第二高單季盈利紀錄,亦是公司歷史中第四次實現季度盈利。 該公司的非公認會計准則(non-GAAP)營業利潤也實現顯著增長,同比上升39.5%至1.1億元人民幣,其2.4%的non-GAAP營業利潤率則體現出公司在盈利能力提升方面取得實質性進展。 上週二財報發佈後,公司股價下跌6%,回吐部分一個月以來的漲幅。過去一年該股走勢震蕩,最高觸及3.70美元,最低下探至2美元,當前股價位於該區間中位水平。投資者似乎仍在評估其優化回收模式、提升盈利的前景。 該股當前市銷率為0.27倍,介於二手服飾平台Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍與奢侈品電商The RealReal(REAL.US)的0.96倍之間。 在嚴控多數成本項的同時,公司一季度銷售與營銷費用同比增加30.4%,主要用於提升品牌知名度與獲客。除社交平台投放外,其近期推出的環保倡議「返航新生」,旨在強化與各品牌方的合作。 公司履約成本也快速增加,當季同比增長38.1%——過去一年公司履約團隊擴招360人,截至3月底該團隊規模已超1,000人。 履約成本增長主要源於今年初啓動的門店快速擴張計劃——該戰略旨在提升品牌曝光度並促進直接面向消費者的銷售。截至3月末,公司線下網絡門店總數達1,886家,較去年同期增加458家。但需注意的是,可能受到春節的影響,該數字較去年末僅增加25家,意味著要實現年內新增800家的目標,萬物新生須繼續加速開店。 公司旗下「拍機堂」本季度還在深圳推出創新業態,在華強北揭幕其全國首家倉儲式線下形象店。這家1,200平方米的門店陳列近10,000部經過專業質檢的二手手機,據稱可幫助採購商“降低庫存成本並減少物流延誤”。 另一項針對商戶客戶的舉措是,在自營城市測試開設取證倉,簡化商家的入倉質檢流程。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們
EHang makes infrastructure

簡訊:首季收入暴跌 億航智能探索第二上市

億航智能控股有限公司(EH.US)周一披露,公司去年獲得中國民航局關鍵許可後,其自動駕駛飛行器在一季度僅售出11架,導致當季收入大幅下挫。 財報顯示,公司一季度實現收入2,610萬元,同比下滑58%;當季淨虧損擴大至7,840萬元,去年同期為6,340萬元。 億航將收入銳減歸因於客戶採購計劃的時間安排,但稱對「二季度業務回暖感到振奮」。公司同時表示,近期地緣政治緊張局勢和全球市場波動,已促使其啓動二次上市計劃,為納斯達克的上市地位,作出保險性步署。至探索二次上市的中概股,多數選擇香港市場。 適逢美國公眾假期,周一美股休市,周二將恢復交易,億航股價年內累計漲幅達8.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:派格生物首掛半日跌近兩成

生物醫藥企業派格生物醫藥(杭州)股份有限公司(2565.HK)周二在港交所掛牌上市,開報13港元較發售價格低16.67%,早排維持跌勢,至中午收市報12.56港元,跌19.49%。 公司公布,此次全球發售1,928.4萬股H股,發售價15.6港元,集資淨額2.32億元(3,000萬美元)。香港公開發售獲742.78倍超額認購,按回補機制,香港公開發售股份已增至964.2萬股,佔發售總數50%。國際配售錄得1.13倍認購。 派格生物成立於2008年,是一家專注于自主研究及開發慢性病創新療法的生物技術公司,重點關注代謝紊亂領域。核心產品為自主開發的長效GLP-1受體激動劑,主要用於二型糖尿病及肥胖症一線治療。 由於尚未有產品商業化,公司去年未有銷售收入,錄得淨虧損為2.8億元,同比增1.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏