WDH.US
Waterdrop returns to revenue growth

得益於眾籌業務的強勁表現,這家保險經紀公司三季度的淨利潤同比增長約150%

重點:

  • 由於保險業務的貢獻萎縮,水滴三季度的收入同比僅增長2.6%
  • 眾籌業務的收入大幅提升,提高公司的盈利能力,並推動利潤大幅增長

梁武仁

慈善確實讓世界變得更美好,對在線保險經紀公司水滴公司(WDH.US)來說,慈善也意味著一項蓬勃發展的業務,可以在其核心保險業務低迷的情況下重新點燃增長。

公司上周三發布的最新季度業績顯示,其業務結構正發生變化,在中國經濟放緩和監管政策的雙重阻力之下,保險經紀公司普遍面臨的困難。這些阻力已成為金融行業主要的不確定性來源。

由於主營保險業務的貢獻下降3%,水滴三季度營收同比僅增長2.6%,至7.04億元。但公司仍設法避免總收入萎縮,因眾籌業務在總營收中的佔比增至9%以上,幾乎是去年同期5%的一倍。

更重要的是,這項快速增長的業務,其盈利能力似乎有了很大改善。該業務的營業虧損減少了逾70%,至1,800萬元左右,這幫助水滴從上年同期的虧損,轉為三季度的整體營業盈利。在外匯收益的進一步推動下,該公司淨利潤躍升超150%,它在財報中突出強調了這點,或許是想掩蓋其平庸的收入增長。

首席執行官沈鵬在公司三季度財報中表示:「我們很高興地宣布,公司本季度又實現了強勁的盈利,歸屬於普通股東的淨利潤達到去年三季度的2.5倍。」

水滴的眾籌業務通過向平台用戶收取費用來賺錢,該平台幫助患者利用陌生人的捐款支付醫療費用,這些陌生人就是公司所謂的「愛心」。其服務包括提供技術支持、眾籌活動管理、反欺詐措施和資金籌集。

水滴早在2016年就開始提供醫療眾籌服務,當時公司剛開始運營不久,並於次年才成為保險經紀公司。但公司直到2022年初才開始實現眾籌業務的盈利。

在這前後,水滴的主營保險業務也開始面臨明顯的阻力。由於中國經濟下滑,保險需求受到打擊,水滴的收入從2022年開始連續兩年下降。此外,公司還難以跟上行業監管機構不斷出台的規則變化——這在中國各金融行業中經常發生。

2020年,中國銀行保險監督管理委員會(CBIRC)實施了專門針對互聯網保險經紀公司的措施,包括對人員管理、客戶信息保護和內部控制的要求。

隨後第二年,監管機構開始要求在線人壽保險公司,讓客戶對某些短期產品的保費進行等額分期支付。這導致水滴因之前允許保險購買者減少首月賬單費用而受到行政處罰。此外,在2021年,CBIRC對部分保險產品的費率設定了上限。

監管機構於去年對通過,限定了銀行保險渠道銷售的保單費用,以確保它們更準確地反映風險評估,這對與銀行有分銷協議的經紀商造成了打擊。

醫療眾籌

由於這些措施都讓保險經紀公司的日子變得更加艱難,水滴希望借助流行的醫療眾籌來彌補不足,使其重回可持續增長軌道。醫療眾籌平台在中國很受歡迎,因用戶每年支付的費用可能低至100元以下,但如果患上重病,他們可以籌集到巨額資金。

從本質上講,醫療眾籌類似於傳統保險,兩者的目的都是為未來的不幸提供一定的保障。但購買保險的費用可能很高,尤其是對於低收入家庭來說,眾籌可能是一個有吸引力的選擇。從成立到今年9月底,水滴的眾籌平台吸引了4.66億人,為330萬患者籌集了超過660億元的捐款。

毫不奇怪,醫療眾籌的增長促使中國當局介入,對這種新的准金融產品進行監管。9月,民政部聯合其他政府部門,制定了醫療眾籌的法律框架,對費用結構、資金管理和反欺詐措施做出了具體規定。

「本季度是我們醫療眾籌業務和整個行業的一個重要里程碑。」水滴董事會秘書長Jasmine Li在公司討論三季度業績的電話會議上表示。

雖然這樣的框架可能對這個新興行業有利,為行業帶來了結構和秩序,但政府監管的加強,意味眾籌業務的監管風險也可能上升。反過來,這可能會給水滴帶來它目前在保險業務中遇到的類似麻煩。

這樣的麻煩在中國很常見,尤其是在金融服務領域,甚至已經導致至少一家大型保險經紀公司基本上退出了保險業務——這就是原名泛華的智能未來(AIFU.US)。

與此同時,水滴也一直致力於利用人工智能。公司開發了一種由大語言模型(LLM)驅動的會話人工智能代理,現在通過處理用戶查詢,每月可以產生100萬元的保費。水滴還推出了為其他企業定制人工智能銷售代理的「AI Top Sales Platform 3.0」,並與保險公司和行業外的公司開展了試點。

儘管三季度利潤大幅增長,但水滴公司股價在財報發佈後持續下滑,表明投資者更關注其主要保險業務的疲軟。雖然水滴的股票今年仍上漲了9.6%,但其市銷率只有1.1倍。在線保險公司眾安在線(6060.HK)的情況更糟,市銷率約為0.5倍,這表明投資者顯然對中國保險業總體上興趣不大。

接受雅虎財經調查的三家分析機構預計,水滴明年的收入將繼續增長,不過增幅仍為個位數。雖然這肯定比重新陷入收縮要好,但如果水滴希望贏得投資者的青睞,它必須證明自己的眾籌業務不僅能夠快速增長,還能盈利。

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新聞

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遊戲及平台開發商心動有限公司(2400.HK)周一公布,預計2025年上半年淨利潤不少於7.9億元,較去年同期約2.5億元大增約215%;期內收入預計不少於30.5億元,按年增長約37%。 心動表示,業績大幅改善,主要受惠於旗下多款自研遊戲表現強勁,包括《仙境傳說M:初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光:無限》,帶動整體收入與毛利率提升。此外,儘管TapTap平台App月活躍用戶基本持平,但透過廣告算法優化及用戶參與度提升,帶動平台收入與利潤持續增長。 里昂周一發布研報稱,首次給予心動「跑贏大市」評級,認為該公司的遊戲開發與營運業務展現出強勁增長往績,預計新遊戲《Heartopia》今年第四季在海外上線,以及今年9月公司在中國推出的《Etheria》等,都將成為新增長動力,給予目標價60港元。 心動股價周二高開,至中午休市報70.90港元,升24.93%。今年以來,該股已升約183.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

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人工智能應用開發公司北京第四範式智能技術股份有限公司(6682.HK)周一公布,與北京海博思創科技成立合資企業,並定命為能量晶體(北京)科技。合資公司將從事電力交易方向的AI技術服務,第四範式持合資公司19%股權。 合資公司的成立是「AI+ 儲能」技術融合,依託海博思創在儲能系統研發、生產及管理的技術,結合第四範式在AI Agent+ 的世界模型、機器學習平台以及智慧能源領域的技術,在電力交易、儲能電站資產運營管理等,共同推動相關的人工智能技術全面應用。 第四範式周二開市升1.2%報54.85港元,股價自今年4月低位已上升67%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunwoda makes EV batteries

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簡訊:鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長

鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)周一披露,隨著精打細算的中國消費者越來越多選擇居家餐飲,公司上半年營收同比增長22%,淨利潤翻番。 鍋圈食品中期報告顯示,公司在半年內持續加速擴張其居家烹飪食材零售網絡,重點佈局價格敏感型下沈市場。截至6月末,全國門店數量達10,400家,以加盟店為主,保持了2024年末的增長勢頭。公司同時表示正積極探索開拓海外市場。 謹慎的消費情緒導致多數餐飲公司的客流與銷售同時降低,而鍋圈是行業中逆勢突圍的少數企業之一。公司營收由去年同期的26.7億元增至32.4億元(約合4.51億美元),淨利潤同比飆升123%至1.9億元。 鍋圈通過深化自動化應用與建設集中化生產中心提升運營效率。上半年,公司推出24小時無人值守零售模式——店員下班後,門店可以繼續自動運營。目前逾2,000家門店已完成這項智能化改造。為進一步拓展區域覆蓋,助推未來發展,鍋圈還計劃在海南儋州設立生產基地。 為迎合偏愛線上購物的年輕消費群體,鍋圈積極發展線上銷售渠道。上半年抖音賬號矩陣累計取得超32億次曝光,吸引了更多消費者,促使其抖音營業額同比漲超100%。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏