RERE.US
ATRenew says trade-ins are becoming popular

這家回收公司第三季度收入增長24.4%,首次同時實現淨盈利和運營盈利

重點:

  • 萬物新生第三季度收入增長24.4%,由於與京東合作的“雙十一”促銷效果顯著,公司預計在第四季度繼續實現類似增長
  • 以舊換新成為中國促進回收利用和刺激消費的抓手,萬物新生也借此獲得更強的發展動力

陽歌

傳統而言,二手商品交易通常是節儉或者經濟不寬裕的象徵。但隨著中國消費者變得日益謹慎,這種消費方式卻逐漸成為一種新潮流,尤其是可以用二手貨抵扣新產品價格的時候。

這種消費方式成為回收專家萬物新生(RERE.US)越來越重要的增長引擎。該公司週三發布的最新季度業績顯示其收入保持強勁的兩位數增長,在其他消費領域增長放緩的大環境下顯得尤為不易。

全世界消費者都越來越偏愛網購,但是對萬物新生而言,傳統實體店也同樣重要,因為消費者在選購二手商品時,往往希望可以先親手檢查一下。公司因而選擇“逆流”而上,宣佈計劃加速實體店的開設。

萬物新生通過這樣的舉措來優化商業模式,隨著其規模和專業化水平的提升,公司也從電子產品回收業務向奢侈品、黃金和名酒等其他領域擴張,同時也繼續夯實高利潤業務。在此過程中,公司達成了一個重要里程碑——首次實現季度運營盈利,標誌著又一個主要利潤指標轉正。

隨著知名度不斷提升,萬物新生也吸引到了更多投資者的關注。其現有股東包括Tiger Global、摩根士丹利和瑞銀等機構,這些機構均持有公司1%或以上的股份。最新業績發佈當天,公司引來更多追捧,股價上漲近14%。今年以來,公司股價累計上漲46%,遠超MSCI中國ETF的18%漲幅。

為了刺激消費,目前中國推出了主要適用於大型家電等高價商品的購物補貼,借類似政策的東風,日益普及的以舊換新風潮也成了萬物新生最關注的新主題。

萬物新生的核心業務之一是智能手機的以舊換新,這個領域目前還沒有得到政府補貼。但很多人猜測,隨著更多經濟刺激計劃的出台,智能手機以舊換新也會得到補貼。以舊換新的日益流行有助於萬物新生獲得更充足的貨源,這是其持續增長的關鍵因素之一。

萬物新生董事長陳雪峰在財報電話會議上表示:「我們的第一個具體判斷是,以舊換新的增速超過大盤,是更受國內用戶歡迎的回收方式,正在驅動二手行業的發展。」他續稱:「我們認為,以舊換新的消費方式仍處於早期階段,萬物新生與平台和品牌都仍需要進行持續的用戶教育,讓更廣泛的消費者體驗到具有性價比的消費方式。」

京東合作

「以舊換新」的日益流行在萬物新生與電商巨頭京東(JD.US; 9618.HK)的合作中體現得最為顯著,後者也是該公司的主要股東之一。今年5月,萬物新生和京東宣布了一項新的多年合作夥伴關係,旨在進一步整合資源,幫助京東加大鼓勵回收利用的力度,從而更好地響應政策。

萬物新生表示,開展新合作後,通過京東的常規回收和以舊換新服務收集的商品價值在第三季度同比增長了40%以上。其中,通過以舊換新服務收集的商品價值翻了一番。

這種勢頭延續到了當前季度,今年10月14日到11月11日的“雙十一”期間,萬物新生通過京東回收的產品總價值同比增長了77%。其中,通過與京東合作的以舊換新回收的產品價值飆升了246%,這些增長將體現在第四季度的業績中。

除了京東之外,萬物新生的另一個主要合作夥伴是與蘋果,iPhone回收是其最大的產品線。萬物新生表示,與蘋果的合作夥伴關係在最新季度實現了“健康增長”且毛利率也有所改善。公司沒有給出具體數據,但外界估計該業務2024年全年將帶來10億元人民幣的收入。

萬物新生還宣佈與法國化妝品巨頭歐萊雅建立了新的合作關係,鼓勵消費者以空化妝品容器換取歐萊雅品牌的實體禮品。

公司還披露將加速擴展其愛回收門店的網絡,這些門店能夠幫助公司進一步提高品牌知名度,助力其將業務擴展到電子產品之外的其他類別。截至9月底,該公司共有1,637家此類門店。

「我們會不斷提升愛回收門店的服務能力和用戶體驗,鎖定愛回收作為第一回收品牌的用戶心智。」陳雪峰表示:「接下來的2-3年我們預計會加速開店的節奏。」

萬物新生去年啓動了「多品類」回收業務,此項業務的交易金額在第三季達到9.5億元,與二季的9億元相比有所提升,而同比增幅達270%。公司透露,黃金成為最大的“多品類”商品,佔77%的業務比重,其次是奢侈品,佔18%。但公司同時表示,這兩個類別在收入方面的貢獻大致相若。

以上這些措施幫助萬物新生在第三季錄得40.5億元收入,相比上年同期的32.6億元取得良好增長。公司預測第四季將有類似的收入增長,預計該數字將為47.4億元至48.4億元,按中間值計算,增幅約為23%。

在最新的收入數據中,萬物新生指出,通過其愛回收網站和愛回收門店直接由消費者產生的銷售額在本季度同比增長了三倍,印證了其正在努力為消費者提供更多物有所值的二手商品。

凡此種種努力幫助公司將最新季度的毛利率從去年同期的19.8%提升至20.0%。也幫助公司首次實現運營盈利,運營利潤為2490萬元。公司的淨利潤也為正值,達到1790萬元,這是萬物新生第二次錄得這一指標的正值。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:周杰倫進駐抖音 巨星傳奇股價暴漲

短影音平台抖音周三宣布,華語流行音樂天王周杰倫正式開設名為「周同學」的官方帳號,引爆市場話題。由其親屬控股、在中國大陸經營周杰倫IP的香港上市公司巨星傳奇集團有限公司(6683.HK),周三股價暴漲94.37%,收報12.44港元,公司市值突破100億港元(12.74億美元)。 據財新報道,周杰倫帳號在未發布任何影片下,短短10分鐘粉絲即從16萬激增至45萬,半小時內突破百萬,至周四已突破千萬。市場傳言,周杰倫簽約費高達九位數人民幣,抖音官方則予以否認,稱為謠言。 巨星傳奇成立於2017年。由周杰倫母親葉惠美及經紀人等親友創立,總部位於江蘇省崑山市,於2023年在香港上市。公司主要業務為新零售與IP運營。2024年,公司總收入5.84億元(8,100萬美元),同比增長35.8%,淨利潤5.024萬元,同比增長21%。總收入中,來自以「魔酮咖啡」為主的零售消費品收入約佔45%,與IP、內容授權有關的收入約佔53.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:龍光21筆境內債重組獲通過

房地產開發商龍光集團有限公司(3380.HK)周三公布,21筆境內公司債券及資產支持專項計劃(ABS)的重組方案,已全部獲相關債券持有人通過,並提供包括全額轉換特定資產、資產抵債、現金回購、股票等重組方案選項。 龍光下一步將根據債券持有人會議的相關約定,就債券持有人選擇的重組方案進行安排。 根據公司2024年業績,集團的總負債為1877.8億元,總資產為2125.9億元,持有的現金為86.5億元。 周四開市龍光股價升4.4%報0.95港元,過去一年股價已從高位下調46%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
RemeGen’s $4.2 billion licensing deal falls flat with investors

榮昌生物公布42億美元BD合作 為何市場不買單?

以交易總價值衡量,榮昌生物此次BD在2025年上半年中國創新藥企業BD交易總額中可躋身前五,但是與其他行業頭部交易的含金量存在本質差異 重點: 榮昌的首付款僅有4500萬美元現金,在交易總額中僅僅佔1% 榮昌生物短期償債壓力巨大,這筆低現金回報的交易或難以解決公司的資金鍊壓力    莫莉 對於中國創新藥企業來說,核心管線完成對外授權(BD)實現「出海」往往是重大利好消息,因為為授權交易不僅能為企業帶來一筆可觀的現金收入,也能為管線在海外的研發推進提供有力支持。然而,6月26日,市場期待已久的榮昌生物製藥(煙台)股份有限公司(688331.SH;9995.HK)已獲批產品泰它西普的授權交易終於靴子落地時,卻引發資本市場劇烈震蕩,A股和H股在消息公佈當天分別重挫18.36%和11.71%,這背後究竟有何爭議? 根據公告披露,榮昌生物將核心產品泰它西普在大中華區以外的全球範圍內開發和商業化的獨家權利授予美國生物醫藥公司Vor Bio(VOR.US),從這筆交易中,榮昌生物獲得4,500萬美元的首付款,以及價值8,000萬美元、可認購Vor Bio普通股的認股權證,約佔Vor Bio總發行股本23%,再加上最高可達41.05億美元的臨床註冊及商業化里程碑付款,以及高個位數至雙位數的淨銷售提成。 以42.3億美元的交易總價值衡量,榮昌生物與Vor Bio的這項合作在2025年上半年中國創新藥企業BD交易總額中可躋身前五。但是,無論從現實獲益還是交易對手行業地位來看,這筆交易與其他行業頭部交易的含金量存在本質差異,這或許為市場的悲觀情緒提供瞭解釋。 從首付款比例來看,榮昌僅拿到4,500萬美元現金,在交易總額中僅僅佔1%,相比之下,三生制藥與跨國藥企巨頭輝瑞的合作中,三生獲得了12.5億美元的首付款以及最高達60.5億美元的交易總額,首付款佔比為20.6%。雖然榮昌以價值8,000萬美元認股權證替代傳統首付,但是這是「以產品換股權」的高風險策略。 其次,此番股價大跌也是回吐了被提前兌現的漲幅。在交易公佈兩周前,榮昌生物曾在公眾號上高調宣稱,多位跨國醫藥公司的商務拓展經理主動與公司交流泰它西普國際合作、技術授權等,暗示泰它西普有望與醫藥巨頭聯手,刺激港股股價單日暴漲20%。 然而,最終公布的合作方Vor Bio卻只是一家「殼公司」,合作方的資質與市場預期有著巨大落差。據Vor Bio5月初披露,公司終止了所有臨床項目且裁員95%至僅剩8名員工,截至2025年第一季度,其現金儲備僅有5,004.7萬美元,因股價長期低於1美元面臨納斯達克退市警告。儘管與榮昌合作的同一天,Vor Bio也宣佈完成私募股權融資(「PIPE」)達成證券購買協議,預計在扣除費用之前總融資收益約為1.75億美元,但是以Vor Bio當前的資金實力,為泰它西普推進海外研發恐怕仍然需要更多資金支持。 後期管線出海不易? 與三生制藥等管線處於早期階段的高價BD交易不同,榮昌生物此次「出海」的泰它西普是一款已於2021年獲批上市的成熟藥物。在中國市場,泰它西普已獲批用於治療系統性紅斑狼瘡、類風濕關節炎以及重症肌無力,是自身免疫性疾病領域的重磅產品。2024年,泰它西普的銷售額高達9.7億元,同比增加88%,為榮昌生物貢獻56.3%的營收。 作為一款具有研發確定性的產品,泰它西普若採用傳統的License-out模式,恐怕要價頗高。此外,榮昌生物已積極推進泰它西普的海外臨床研究,針對系統性紅斑狼瘡、IgA腎病和重症肌無力三大方向的全球Ⅲ期臨床試驗均已獲FDA批准並開始受試者入組,這意味著,如果榮昌生物將海外權益全數轉讓,將會期望更高的回報,而大型跨國藥企往往權衡商業化投入與預期收益,雙方交易可能在估值上僵持。 因此,榮昌生物選擇以低現金模式與Vor Bio合作,通過換取後者23%股權深度介入泰它西普海外研發,同時依託Vor Bio引入的私募資本共擔風險。若藥物成功出海,股權價值將帶動榮昌實現雙向受益,但同時也將需承擔Vor Bio的生存風險。 榮昌生物的股價在交易公布後曾連續3日下跌,但隨後3日不斷反彈,截至7月4日股價已經回到大跌前的高位67.8港元。當前榮昌生物的市銷率約為20倍,遠高於三生制藥的市銷率6倍,這意味著市場已經給榮昌生物較高的溢價。值得注意的是,截至2025年一季度末,榮昌生物賬面現金僅7億元,短期償債壓力巨大,這筆低現金回報的交易或難以解決公司的資金鍊壓力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大漲16%,收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元,首個交易日收盤市值達152億港元。 香港的公開發售獲得137倍超額認購,國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元,共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。 公司專注於無刷直流(BLDC)電機控制及驅動晶片領域,此類晶片通過電磁力驅動,與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元(折合8,400萬美元),利潤增長27%至2.22億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏