0860.HK
Apollo Future Mobility's net loss widened by nearly 80%

去年僅交付兩輛車的Apollo出行,造車夢能否繼續?

重點:

  • 公司去年擴大虧損近八成至15.4億元
  • 公司珠寶、鐘錶銷售收入佔總收入超過85%

  

李世達

在新能源車這條跑道上,有企業如火箭般直衝雲霄,也有公司像一架在跑道上滑行的飛機,儘管引擎聲震天價響,卻始終沒有離地。曾揚言顛覆未來出行模式、打造高端智能超跑的Apollo智慧出行集團有限公司(0860.HK),就是這樣的例子。

根據公司公布的最新業績報告,Apollo出行2024年錄得年度虧損15.38億港元,較2023年的8.6億港元擴大78.8%。儘管收入按年增長21.8%,達到3.4億港元,但毛利卻由6,314.7萬港元大幅下跌至1,572.4萬港元,毛利率僅為4.6%。公司表示,毛利率下滑是受到貸款融資利息收入下降,以及珠寶鐘錶毛利率下滑影響。

業績公布後,Apollo出行股價不跌反升,當日收報0.69港元,升逾30%,過去六個月則跌1.8%。

去年交付兩輛車

根據公司的介紹,Apollo出行是一家專注於智能出行解決方案的公司,致力於通過科技手段提升交通效率和用戶出行體驗。儘管以「出行」為名,公司去年卻僅交付兩輛Apollo Intensa Emozione(IE)超級跑車。該款車限量發售10輛,在2017年發表時即已售罄,去年完成最後兩輛的交付。

賣十台車就用了八年,顯然不能以此為生。事實上,公司主要收入來源仍是珠寶銷售。去年公司珠寶、鐘錶產品銷售收入錄得2.9億元,佔公司整體收入達85%,且較2023年的2.37億港元增長約22.6%;至於分銷汽車及相關組件、提供工程服務、零部件設計等汽車相關業務,僅錄得4,059.5萬港元收入,佔總收入11.9%。另外還有一部分收入則來自貸款融資的利息。

公司的前身力世紀有限公司,最早經營珠寶鐘錶產品銷售業務,2015年進軍電動車市場,先後收購日本電動車整車製造商GLM、德國汽車解決方案提供商Ideenion Automobil AG,以及德國小眾超跑品牌Gumper,兩年後正式更名為Apollo出行。

Apollo出行並非傳統新能源整車廠,而是試圖走出一條「高性能+智能科技+國際品牌」的差異化路線。然而,儘管理念很美好,實際的進展卻很有限。除了初代超跑Apollo IE賣出10輛外,新一代車型Apollo EVO遲遲無法推出,研發的工程原型車G2J也不了了之。

出售「關鍵武器」

不僅造車沒有進展,公司去年還出售了核心技術資產。去年8月,Apollo出行出售3D打印公司Divergent Technologies的12.87%股份,作價1.02億美元,帶來1.06億港元的虧損。公司坦言,出售Divergent Technologies是別無選擇,因為該公司一直向美國國防反情報和安全局申請設施安全許可,以獲取機密國防合同,中資身份敏感。

3D打印技術,特別是在汽車製造領域的應用,對Apollo出行來說曾一度被視為其「彎道超車」的關鍵武器。Divergent Technologies主打利用金屬3D列印技術快速製造汽車底盤與關鍵零件。其開創性技術允許模組化設計、輕量化結構及縮短開發周期,吸引了如空中巴士、豐田等業界關注。

不過,儘管技術前衛,但3D打印在汽車產業的大規模應用始終未能落地,原因是成本高昂、量產效率低,難以取代傳統汽車零部件工藝。因此Divergent至今未進入大規模商業化階段,也未貢獻穩定利潤。對Apollo出行來說,對其的投資成為「前期燒錢,後期沉重」的資產包袱,

公司最終出售Divergent Technologies,雖說是甩掉了燒錢項目,但也意味著「掌握全球汽車製造顛覆性技術」的敘事已經正式破滅。

在此之後,公司在財報與簡報中提及,正在研發新世代豪華電動車平台,但未公開具體產品細節或開發進度。此前曾預告將進行軟硬體整合,導入高性能電池與模組化設計,也缺乏原型展示。

總而言之,與其說Apollo出行是一家造車公司,還不如說他是一家有著造車夢的珠寶鐘錶分銷商,乘載的是其大股東、澳門前特首何厚鏵之子何敬民等港澳資本的造車夢想。

去年12月,公司發行可換股債券,浙江寧波市政府持有的國資企業寧興(集團)有限公司出資約3億港元認購,約佔換股後16%股份,成為僅次於何敬民的第二大股東。

目前,Apollo出行市銷率約為1.32倍,較去年同期約0.32倍成長不少,但公司股價仍維持低迷,在0.4港元至0.7港元徘徊,考慮到公司在主營業務上未見進展,對投資人來說相信吸引力很有限。

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新聞

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)周四公布中期業績,收入大幅下跌52.5%至14.14億元,股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元,增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑,較去年同期減少61.8%至930萬元,空運業務的分部業績則續錄得虧損,並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大,主要是美國關稅政策影響收入及毛利,而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務,亦導致收入及毛利減少。同時,集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級,亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元,過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏