0860.HK
Apollo Future Mobility's net loss widened by nearly 80%

去年僅交付兩輛車的Apollo出行,造車夢能否繼續?

重點:

  • 公司去年擴大虧損近八成至15.4億元
  • 公司珠寶、鐘錶銷售收入佔總收入超過85%

  

李世達

在新能源車這條跑道上,有企業如火箭般直衝雲霄,也有公司像一架在跑道上滑行的飛機,儘管引擎聲震天價響,卻始終沒有離地。曾揚言顛覆未來出行模式、打造高端智能超跑的Apollo智慧出行集團有限公司(0860.HK),就是這樣的例子。

根據公司公布的最新業績報告,Apollo出行2024年錄得年度虧損15.38億港元,較2023年的8.6億港元擴大78.8%。儘管收入按年增長21.8%,達到3.4億港元,但毛利卻由6,314.7萬港元大幅下跌至1,572.4萬港元,毛利率僅為4.6%。公司表示,毛利率下滑是受到貸款融資利息收入下降,以及珠寶鐘錶毛利率下滑影響。

業績公布後,Apollo出行股價不跌反升,當日收報0.69港元,升逾30%,過去六個月則跌1.8%。

去年交付兩輛車

根據公司的介紹,Apollo出行是一家專注於智能出行解決方案的公司,致力於通過科技手段提升交通效率和用戶出行體驗。儘管以「出行」為名,公司去年卻僅交付兩輛Apollo Intensa Emozione(IE)超級跑車。該款車限量發售10輛,在2017年發表時即已售罄,去年完成最後兩輛的交付。

賣十台車就用了八年,顯然不能以此為生。事實上,公司主要收入來源仍是珠寶銷售。去年公司珠寶、鐘錶產品銷售收入錄得2.9億元,佔公司整體收入達85%,且較2023年的2.37億港元增長約22.6%;至於分銷汽車及相關組件、提供工程服務、零部件設計等汽車相關業務,僅錄得4,059.5萬港元收入,佔總收入11.9%。另外還有一部分收入則來自貸款融資的利息。

公司的前身力世紀有限公司,最早經營珠寶鐘錶產品銷售業務,2015年進軍電動車市場,先後收購日本電動車整車製造商GLM、德國汽車解決方案提供商Ideenion Automobil AG,以及德國小眾超跑品牌Gumper,兩年後正式更名為Apollo出行。

Apollo出行並非傳統新能源整車廠,而是試圖走出一條「高性能+智能科技+國際品牌」的差異化路線。然而,儘管理念很美好,實際的進展卻很有限。除了初代超跑Apollo IE賣出10輛外,新一代車型Apollo EVO遲遲無法推出,研發的工程原型車G2J也不了了之。

出售「關鍵武器」

不僅造車沒有進展,公司去年還出售了核心技術資產。去年8月,Apollo出行出售3D打印公司Divergent Technologies的12.87%股份,作價1.02億美元,帶來1.06億港元的虧損。公司坦言,出售Divergent Technologies是別無選擇,因為該公司一直向美國國防反情報和安全局申請設施安全許可,以獲取機密國防合同,中資身份敏感。

3D打印技術,特別是在汽車製造領域的應用,對Apollo出行來說曾一度被視為其「彎道超車」的關鍵武器。Divergent Technologies主打利用金屬3D列印技術快速製造汽車底盤與關鍵零件。其開創性技術允許模組化設計、輕量化結構及縮短開發周期,吸引了如空中巴士、豐田等業界關注。

不過,儘管技術前衛,但3D打印在汽車產業的大規模應用始終未能落地,原因是成本高昂、量產效率低,難以取代傳統汽車零部件工藝。因此Divergent至今未進入大規模商業化階段,也未貢獻穩定利潤。對Apollo出行來說,對其的投資成為「前期燒錢,後期沉重」的資產包袱,

公司最終出售Divergent Technologies,雖說是甩掉了燒錢項目,但也意味著「掌握全球汽車製造顛覆性技術」的敘事已經正式破滅。

在此之後,公司在財報與簡報中提及,正在研發新世代豪華電動車平台,但未公開具體產品細節或開發進度。此前曾預告將進行軟硬體整合,導入高性能電池與模組化設計,也缺乏原型展示。

總而言之,與其說Apollo出行是一家造車公司,還不如說他是一家有著造車夢的珠寶鐘錶分銷商,乘載的是其大股東、澳門前特首何厚鏵之子何敬民等港澳資本的造車夢想。

去年12月,公司發行可換股債券,浙江寧波市政府持有的國資企業寧興(集團)有限公司出資約3億港元認購,約佔換股後16%股份,成為僅次於何敬民的第二大股東。

目前,Apollo出行市銷率約為1.32倍,較去年同期約0.32倍成長不少,但公司股價仍維持低迷,在0.4港元至0.7港元徘徊,考慮到公司在主營業務上未見進展,對投資人來說相信吸引力很有限。

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新聞

簡訊:藥師幫料中期盈利按年增逾兩倍

醫藥電商平台藥師幫股份有限公司(9885.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止半年淨利潤不少於7,000萬元(975.2萬美元),較去年同期的2,180萬元增長2.2倍。 公司表示,盈利大幅增長主要因收入持續保持穩健增長;自有品牌產品的下游需求持續保持旺盛,該高毛利率的業 務規模持續增長,不斷提升公司毛利率水平;及通過數字化能力的不斷提升,帶動核心的平台和自營業務的運營效率提升。 藥師幫股價周五高開低走,至中午休市報10.02港元,跌2.34%。今年以來,公司股價已升67.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:規模效應扭虧為盈 正力新能最多賺2.4億

鋰電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司(3677.HK)周四宣布,預計上半年成功扭虧,淨利潤1.98億至2.43億元,去年同期淨虧損1.3億元。 公司將盈利能力歸因於銷量攀升,其電池產品在電動車領域的應用持續擴大。公司特別指出,生產效率提升帶動毛利率向上。隨著規模效應顯現,期間費用率同比亦大幅下降。 周五早盤交易中,正力新能高開,早盤報價10.66港元,漲幅0.76%。該股目前較4月上市定價8.27港元累計上漲29%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億

經營餐飲的綠茶集團有限公司(6831.HK)周四發盈喜,預計截至今年6月底止,將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣(下同),同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張,同時提升經營效率。不過,部份利潤被上半年的上市開支所抵銷,該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此,以及減去權益結算的股份開支,公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元,同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元,公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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價格戰迭加廣告大減 汽車之家季度收入四連跌

這家汽車交易服務商二季度毛利率驟降逾10個百分點,營收連續四個季度下滑 重點: 在慘烈的價格戰下,中國汽車製造商及經銷商大幅削減廣告預算,汽車之家二季度營收下滑約6% 公司6月上線核心交易平台海外版,旨在借力中國全球汽車出口榜首的發展勢頭   陽歌 面對去年下半年開始失速的業績,中國最大汽車交易平台汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正將目光轉向海外尋求突破。在披露截至6月的季度營收連續四季萎縮的同時,公司宣布已於6月上線網站海外版。 汽車之家核心客戶群——汽車製造商與經銷商,在持續逾年的慘烈價格戰中大幅削減營銷預算,致其廣告服務收入遭受重創,當季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施緩和價格戰,樂觀預測下半年形勢可能好轉。 在線營銷及其他收入,成為三大主營業務板塊中,當季唯一實現增長的亮點。結合線索服務收入11%的跌幅,前者本季反超後者,躍升為公司最大收入來源。 實事求是地說,汽車之家當下仍是中國低迷車市中少數具備潛力公司。主要源於其堅守輕資產商業模式,意味公司完全不承擔庫存風險,有效規避中國車市劇烈波動的影響。 公司收益主要源於交易及廣告衍生的服務費用。從交易維度看,汽車之家應具有相對優勢,據中國汽車工業協會數據,今年上半年,中國汽車產銷量約1,560萬輛,同比增幅超10%。 儘管中汽協未公布汽車均價數據,但價格戰導致上半年車價下行已是不爭事實。國家統計局數據顯示,前五月汽車製造業利潤同比下滑12%。價格下行或通過拉低單輛車交易傭金衝擊汽車之家的收益,正如公司所指,利潤大跌也導致眾多車企大幅削減廣告開支。 投資者對財報反應相對積極,周四汽車之家的美股收漲0.26%。公司股價年內3.5%的漲幅看似平淡,卻顯著優於通用、大眾的合資夥伴上汽集團(600104.SH)17%的跌幅,以及豐田、本田的合資夥伴廣汽集團 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 雖處境不穩,汽車之家15倍的遠期市盈率仍顯堅挺,與美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相當。這或許可以解釋為何分析師群體,對汽車之家持相對謹慎態度。在接受雅虎財經調查的13位分析師中,有9位給予該公司「持有」評級。 出海新舉措 下文將聚焦汽車之家業務底層邏輯,首先看似乎未獲投資者熱捧的出海新舉措。公司CEO楊嵩透露,平台新版海外網站已覆蓋52個中國出海汽車品牌的1,900餘款車型數據,為中國汽車產業全球化發展構建數字化基礎設施。 汽車之家正試圖搭乘中國車企海外銷售提速的東風,這股推動中國超越日本登全球最大汽車出口國的浪潮,部分源於二十年產能擴張積累的嚴重過剩。 「當前業務覆蓋六個國家和地區,包括中國內地及香港、泰國、沙特阿拉伯、英國、澳大利亞和巴西,」 楊嵩在財報電話會上表示,「我認為此類海外佈局將成為我們業務新的增長曲線。」 在本土市場,汽車之家持續承壓,二季度營收同比下跌5.9%至17.6億元(約合2.45億美元),上年同期為18.7億元。其中,媒體服務收入驟降逾三分之一至2.79億元,僅佔總營收的16%;線索服務收入下滑11%至7.33億元;在線營銷及其他收入增長21%至7.46億元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10個百分點至71.4%,去年同期為81.5%。公司管理層將之歸因於「在下沈市場推廣創新業務引發交易成本攀升」,但未詳述細節。未來幾個季度該指標能否企穩,勢必成為投資者關注重點。 14%的運營開支降幅,部分對衝了毛利率下滑。僱員規模縮減或是重要因素,汽車之家公布的數據顯示,截至今年6月底員工總數4,360人,較上年同期的5,078人減少14%。但最終淨利潤仍同比萎縮22%至3.99億元,上年同期則為5.10億元。 展望後市,汽車之家預期下半年價格戰趨緩,有助提振廣告及線索服務業務。然而,當前價格戰本質是中國經濟疲軟抑制消費信心。儘管低價能刺激部分消費,唯有經濟企穩與消費主導型增長動能回歸,方能推動國內車市重歸健康發展軌道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏