JD.US 9618.HK
JD.com expands into consumer finance with acquisition

據報道,這家電子商務巨頭即將收購捷信,但在當前的商業環境下,擁有這樣一家消費金融公司或會帶來一些麻煩

重點:

  • 據報道,京東即將收購陷入困境的中國首家外商獨資消費金融公司捷信
  • 這筆交易可能有助京東完善其金融服務產品,但也會帶來各種風險,包括增加貸款和控制違約的困難

梁武仁

隨著核心的電子商務業務陷入停滯,京東集團(JD.US; 9618.HK)正在其規模較小的金融服務板塊尋找新的挑戰。

據財經媒體財新上周五援引未具名的報道,這家互聯網巨頭即將收購捷信消費金融有限公司,捷信是中國首家外商獨資消費金融公司,陷入困境已有一段時間。報道稱,這筆交易已經得到捷信總部所在地天津市政府的支持,但仍需獲得國家金融監督管理總局的批准。

乍一看,這筆交易對京東來說合情合理。京東的金融服務板塊馬上會增加一個消費貸款部門,它可利用這個部門,讓龐大的電子商務生態系統更加完整。京東的金融服務板塊目前提供支付服務、小額貸款和保理,也銷售基金,因此消費金融對這些產品會是一個很好的補充。特別是,不難想象公司會用此類消費貸款,來為其核心的電子商務客戶提供購物資金。

但如果該部門難以管理貸款違約,進軍消費金融也可能給京東帶來新的麻煩。即便是繁榮時期,管理貸款違約都困難重重,而在中國當前經濟低迷的環境下,這方面變得更難。這種困成為中國私有消費貸款機構的挑戰,它們不得不在保持增長與控制不良貸款之間維持平衡。 

二季度京東的收入僅增長了1.2%,很多面對消費者的公司所面臨的困難可見一斑。這可能反映中國消費者財務狀況不穩定,促使很多人控制支出。京東沒有在季度財務業績中公佈京東金融的業績,估計該部門對公司整體業務的貢獻相對較小。

京東面臨的兩大問題是,它能以多低的價格收購捷信(目前還沒有太多信息),以及如何在不受捷信貸款損失影響的情況下,從新增的金融業務中獲得最大收益。

捷信曾是中國領先的消費金融公司,但目前不清楚該公司最近的表現如何,因為自發佈2020年財報以來,該公司未再公布任何業績相關數據。公司最後一次公佈的業績也不理想,淨利潤暴跌88%。

捷信於2010年底開始經營,那時正值經濟繁榮時期,捷信希望利用自己的創業背景,在中國打造一家大型消費金融公司。當時,中國特別缺乏這樣的公司,金融服務業由國有銀行主導,而它們幾乎沒有向個人消費者提供貸款的經驗。

謹慎的消費者

但該公司及其同行最近正學習風險管理的重要性,因過去幾年,中國經濟增長明顯放緩,房地產市場嚴重低迷,加之疫情期間,國家採取的限制措施更是讓情況雪上加霜。

結果導致失業率上升,個人收入停滯,使消費者對購買新產品和承擔新債務變得更加謹慎。同時,新增和現有借款人,也更易因財務狀況惡化而違約。在這情況下,貸方被迫增加貸款減值準備,從而侵蝕了它們的利潤。最後,中國為了刺激經濟而維持低利率,限制了貸方可以獲得的利息收入。

所有這些因素,似乎都讓捷信的根基搖搖欲墜。據財新報道,除2020年利潤大幅下滑外,公司還以大幅折扣出售了兩批總值60億美元的不良貸款。

捷信還被捲入地緣政治的複雜局面。捷信的母公司PPF集團總部位於捷克共和國,而捷克的網絡安全監督機構,曾因潛在的國家安全威脅對華為進行審查。PPF控制著捷克的四家主要電信運營商,這些運營商一直在努力避免使用華為開發的5G網絡。

因此,不難理解為什麼PFF有充足的理由出售捷信,放棄在中國的業務。考慮到該公司近年還出售了在泰國、印度尼西亞和菲律賓的業務,它可能擬整體撤出亞洲市場。

另一方面,京東則可能從擁有消費金融業務中受益。這類資產可以幫助吸引新客戶,並留住現有客戶;通過幫助他們獲得購物資金,從而提高在面對阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)等對手時的競爭力。阿里旗下的螞蟻集團現已成為中國金融行業的一個強大參與者,如果京東完成對捷信的收購,它還可以利用自身龐大的客戶數據庫來幫助管理信用風險,解決公司面臨的一個關鍵問題。

京東還擁有充足的現金,截至6月底,它持有的現金超過280億美元,因此它能夠輕鬆負擔得起捷信這樣陷入困境的企業。

不過,投資者似乎更關注交易帶來的潛在風險,而不是收益,至少從《財新》的報道出來後,京東在紐約和香港的股價不升反跌。該公司股票在兩個市場的市盈率(P/E)都相當不錯,約為9倍,不過這仍遠低於阿里巴巴超過20倍的市盈率。

如果交易完成,收購捷信不會立即給京東帶來巨大的提振,因京東可能需要一些時間來清理捷信的業務,並將其整合到自己的運營中。但如果京東能夠在當前的困難環境下,克服經營一家消費金融公司的種種挑戰,此次收購最終可能有助於它縮小與競爭對手的差距。

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新聞

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PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

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