1992.HK
Henri d'Estaing leaves Fosun Tourism board

正重新把業務重心放在中國和東南亞的復星旅文,集團執董亨利∙吉斯卡∙德斯坦(Henri Giscard d’Estaing)已離開董事會,以「投入更多時間及精力」於地中海俱樂部(Club Med)業務

重點:

  • 長期擔任地中海俱樂部總裁的亨利∙吉斯卡∙德斯坦已辭去復星旅文的董事會職務
  • 疫情結束後地中海俱樂部的業務暴增,平息了復星旅文可能出售這家法國度假村運營商的猜測

     

譚英

復星旅遊文化集團(1992.HK)在聖誕節前夕宣佈,大名鼎鼎的聯席首席執行官、已故法國總統瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦(Valéry Giscard d’Estaing)之子,將辭去公司董事會的多個職務時,投資者出奇地平靜。可能部分歸因於德斯坦將繼續掌管地中海俱樂部,自2001年以來,他一直擔任其總裁,遠早於復星國際(0656.HK) 2015 年收購這個連鎖度假村。

相反,德斯坦離開了復星旅文的董事會,看起來更像是母公司正發生轉變的一個信號,它正試圖將業務重點擴大到地中海具樂部連鎖之外,後者目前佔其業務的最大份額。這可能也預示隨著年紀越來越大,現年66歲的德斯坦開始逐漸退出公司。

在復星旗下,德斯坦對地中海俱樂部進行了重塑,將其從「整套享樂主義的提供者」變成了一個高端、多元文化、適合家庭的連鎖度假村。12月22日,復星旅文發布公告,在為品牌找到新的生命後,德斯坦將繼續擔任復星旅文聯席首席執行官和地中海俱樂部總裁職務,但辭去了復星旅文執行董事和董事會副董事長職務。

消息公佈後的翌日,復星旅文股價上漲不到1%。但該股去年全年下跌了大約一半,目前也比疫情前低一半左右,這或許反映了對其母公司財務狀況以及中國經濟放緩的擔憂。

復星旅文在全球度假村領域相對不起眼,與全球領先的萬豪國際(MAR.US)比較則相形見絀,後者是全球最大的酒店運營商之一。復星旅文尚未獲得全球同行享有的重視,其目前的市銷率(P/S)僅為 0.40倍。這只相當於萬豪國際2.94倍和希爾頓酒店(HLT.US)4.82倍的零頭。

這三家公司都屬於數量眾多的旅遊和旅行相關運營商,疫情後,在「報復性旅遊」的浪潮中,這些運營商復蘇強勁。

德斯坦離開復星旅文董事會一事,讓人回想起從2022年開始的傳言,稱復星可能正考慮出售地中海俱樂部,因為整個復星集團面臨沈重的債務負擔。2022年11月,彭博新聞社報道,復星非正式地尋求以最高15億美元的價格出售地中海俱樂部,而在那一個月前,復星剛表示計劃處置最高價值800億元的資產,以鞏固資產負債表。

復星繼續通過2022年和2023年初的資產出售,籌集了近8億美元的資金,將債務股本比從2022財年末的 138.7%,降至2023財年中期的114% 。

早前復星否認擬出售地中海度假村,因為是其核心資產。由於公司的債務狀況有所好轉,目前看來出售的可能性較小。但如果不出售,那麼德斯坦為什麼要離開復星旅文董事會?

股權的轉移

截至去年6月30日,復星旅文84%的收入來自地中海俱樂部。過去一年,德斯坦出售了復星國際的股份,購入復星旅文的股份。他在後者的股份從2022年底的152萬股,增至去年年中的185萬股。同期,他持有的復星國際股份從258萬股減至175萬股。

德斯坦留在地中海俱樂部的一個令人信服的理由是,該連鎖品牌在疫情結束後取得了飛速成功。由於亞洲中產階級的不斷壯大,該地區仍是全球最大的增長市場之一,地中海俱樂部在亞洲還大有可為。

2023年上半年,復星旅文的收入同比增長39%,達到89億元,從去年同期的1.97億元虧損轉為4.72億元盈利。從業務板塊來看,地中海俱樂部收入增長34%,達到75億元,而規模較小的三亞·亞特蘭蒂斯則增長了85%,達到9.37億元。公司新成立的度假資產管理中心板塊業務收入增長72%,達到3.9億元。

10月公布的業務更新消息顯示,三亞·亞特蘭蒂斯去年前三季度營業額增長83.2%,達到13.7億元。地中海俱樂部2023年下半年的累計預訂量比2019年下半年(疫情暴發前的最後一個時期)增長了23%,與2022年下半年相比也增長了6%,反映出疫情後旅遊業的強勁反彈。

地中海俱樂部的66家度假村絕大多數是租賃或管理,僅10家是直接擁有,因為它依賴「輕資產」戰略來降低成本,這種戰略在酒店和度假村行業越來越普遍。該連鎖品牌仍有近一半的客戶來自其歷史最悠久的歐洲、中東和非洲市場。但去年下半年,這些地區的客戶數量下降了10%,而其較新的美洲和亞洲地區的客戶數量分別增長16%和10%。

復星旅文董事長徐曉亮表示,作為輕資產戰略的一部分,公司正在加快重資產項目的出售:「未來我們可能不會投資於旅遊地產,而是投資於旅遊內容和旅遊知識產權。」去年4月,他在接受《南華早報》採訪時稱:「過去兩年,我們經歷了旅遊業最冷的冬天,現在我們將迎來最好的時光。」

公司計劃未來三年新開17家度假村,國內外市場並重。徐曉亮還表示,他預計中國將成為地中海俱樂部最大市場(目前是僅次於法國的第二大市場),每年累計客戶超過50萬。公司在東南亞也有大計劃,預計該地區的收入和利潤將在未來三到五年翻一番。

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新聞

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Top Sports sees 10% profit dip, pays dues for new brand expansion

上半年少賺一成 滔博為新品牌交學費

這家昔日耐克、阿迪達斯的最大中國經銷商,正押注「跑步+社群」,打造新品牌切入專業運動市場 重點: 公司上半年收入122.99億元、按年下滑5.8%,但毛利率仍穩守41% 自創品牌ektos開業後,線上帳號已超800個、會員達8,910萬   李世達 中國的消費仍待回溫,但並非所有產業都在退潮。疫情過後的復蘇期裡,健康與運動成為少數逆勢而上的領域。根據中國體育用品聯合會數據,2024年全國運動用品線上銷售額同比增長22.6%,越野跑、露營與路跑活動的參與人數持續攀升。然而,消費者對產品的要求早已不同於以往——他們追求的不只是運動功能,更是生活方式與社群認同。這股從「功能導向」轉向「體驗導向」的浪潮,推動了運動產業的再洗牌。 滔搏國際控股有限公司(6110.HK)正處於這場變局的中心。這家曾是耐克(Nike)、阿迪達斯(adidas)最大經銷夥伴的中國零售巨頭,正在轉身成為「品牌運營商」。當然,轉型並非沒有代價。 根據最新財報,公司2025財年上半年錄得收入122.99億元,同比下降5.8%;淨利潤按年減少9.7%至7.89億元。管理層解釋,短期壓力主要來自線下零售疲弱與主力品牌增速放緩。不過,滔搏的毛利率仍維持在41%,存貨與銷售費用都錄得下降。截至期末,公司持有現金及現金等價物25.38億元,扣除短期借款後仍維持淨現金約12.68億元,顯示財務結構仍穩健。 滔搏的策略轉折始於2024年。當國際品牌加快DTC(Direct-to-Consumer)布局、削減分銷渠道時,滔搏選擇主動「去依賴化」。公司一方面收縮傳統門店網絡,從巔峰時期的8,395家降至今年的約5,020家;另一方面,積極尋找新的成長曲線——專業跑步與高端戶外。 社群零售跑出第二曲線 2025年,公司在上海愚園路開設首家跑步多品店ektos,這是滔搏自創的全新品牌。店內集合了加拿大越野跑品牌norda、英國跑步品牌soar、加拿大品牌 Ciele Athletics等滔搏獨家代理品牌,並引入HOKA與adidas等高性能產品。ektos的目標不只是銷售,而是打造一個結合「選品+社群+文化」的跑步生活平台。 滔搏副總裁丁超形容這個項目是「傳播跑步文化的平台」——從門店設計到運營邏輯,都以社群為核心。首店設於多條跑步路線交會點,店內設有淋浴設施與開放空間,為跑團活動與品牌體驗服務。這種由下而上的「社群零售」模式,正是公司試圖重塑與消費者關係的關鍵。 除了ektos,滔搏近年頻頻與國際品牌簽約,構建多品牌矩陣。包括挪威高端戶外品牌Norrøna、加拿大norda、英國soar與Ciele,公司作為它們的中國獨家運營夥伴,負責從品牌定位、行銷推廣到渠道開發的全鏈路工作。這讓滔搏從單一分銷商轉為具有品牌塑造力的運營商。 在數字化層面,滔搏正以「全域零售」整合線上線下資源。報告期內,公司在抖音、視頻號運營超過800個賬號,小程序門店超3,600家,即時零售渠道達3,700家,抖音運動戶外類目排名第一。 線上零售額實現雙位數增長,部分抵消了線下銷售下滑。會員體系方面,累計用戶突破8,910萬,會員貢獻零售額達93%,高價值會員的平均客單價約為整體的六倍。這些指標顯示,滔搏正在從「賣貨導向」轉為「人群運營導向」。 股價不跌反漲 雖然短期內新品牌尚未帶來顯著營收貢獻,但在品牌聲量與定位上已初見成果。norda與soar在越野跑圈層迅速累積忠實用戶,公司也在多個賽事現場設立快閃活動。管理層表示,未來將以ektos為核心平台,推動自營與合作品牌協同發展,逐步建立「滔搏版的Lululemon生態」。 儘管滔搏上半年收入與盈利雙雙下滑,但績後股價不跌反升,首個交易日上漲5.8%至3.48港元,今年以來累升約16%。目前滔博市盈率約16.5倍,略高於安踏體育(2020.HK)的15.4倍與李寧(2331.HK)的15.7倍,反應市場對其轉型方向的認可。加上其維持超過100%的高派息率及淨現金狀態,都有助增強投資者的信心。 滔搏的短期挑戰在於消費疲弱與轉型成本,但中長期價值則在於能否在「專業運動生活方式」賽道建立護城河。若ektos成功複製並帶動品牌矩陣協同,滔搏或將成為中國新一代運動零售的範本。隨著跑步與戶外業務逐步成形,這家昔日的分銷巨頭,正嘗試跑出自己的新節奏。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

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