這家中國領先的風電設備供應商報告,今年第二季收入和利潤均出現下滑

重點:

  • 新疆金風科技報告第二季收入101億元,同比下降9%
  • 該公司受益於全球發展可再生能源的行動,但由於核心本土市場的建築活動放緩,其利潤率正在承壓

安柯倫

過去幾年,在中國領先的風電設備製造商新疆金風科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)擁有或者使用其設備的風電場,巨大的風力渦輪機一直在全速運轉。但這些發動機最近也顯示出減速的跡象,該公司最新業績顯示,公司的收入和利潤在第二季度均出現下滑。

這家中國領先的風電設備製造商報告,2022年第二季度收入為101億元,這是基於該公司週五發佈的中期業績計算得出的結果。這比一季度的64億元增長了近60%,但比去年同期下降了約9%。

該公司的季度淨利潤更加不穩定,為7.07億元,按季下降約30%,按年則下降44%。利潤下滑的原因,在於上半年毛利率從去年同期的28.4%,下降到24.7%。

最新的業績反映出金風科技正在經歷坎坷。隨著中國尋求在2030年實現碳峰值,在2060年實現碳中和,金風科技正在受益於強有力的市場地位。但它也在經歷一些成長的陣痛,現時中國佔該公司銷售的絕大部分,隨著市場開始成熟,像中國這樣的國家正逐步取消政府對新的風電開發的激勵措施。

從資料上看,金風科技今年上半年近三分之二的收入來自風電機製造和銷售;約20%來自於自有風電場的開發;近12%來自風電場建設等服務;剩下的2%來自其他來源,包括在中國營運水處理廠,這項副業的規模正在不斷擴大。

貝萊德、花旗集團和摩根大通等大型機構投資者著眼於長期,它們喜歡金風科技這樣的大型可再生能源公司,目前在該公司有投資。過去12個月,該公司在港股的股價經歷了近20港元的高峰,和略高於10港元的低谷。這只股票上周位於這個區間的中間位置,不過最新業績發佈後,週一跌了近15%,至12.58港元,表明投資者對於其增長放緩感到失望。

但是回到兩年前,該股股價僅略高於7港元。10年前,它的股價還不到2港元。如果長期保持這個趨勢,對於願意忍受短期波動的投資者來說,金風科技可能會帶來令人欣喜的回報。

從過往記錄來看,該公司不可能只是全球可再生能源列車上的匆匆過客。受益於政府的大力支持,全球可再生能源發展熱潮在中國有深厚的基礎。新疆金風科技創立於24年前,其1萬名員工分佈在32個國家,主要是對可再生能源支援力度較大的地區。

「目前,金風科技已實現全球風電累計裝機容量超過86GW,在運維服務量超過50GW,逾44,000台運行風電機組遍佈世界。」該公司在網站上表示。

緊咬中國市場

雖然金風科技努力將自己定位為全球風電巨頭,今年上半年它近93%的收入來自中國。但該公司表示,它正在積極進軍新市場,並在其中幾個市場「取得了顯著成就」,包括在非洲和亞洲的新興市場。

除了客戶集中在中國,該公司還承認,中國政府政策的轉變、匯率的重大變化、競爭的加劇,以及新冠疫情在中國的持續影響,所有這些都可能給它的收入和利潤帶來進一步壓力。

新疆金風科技在全球風力渦輪機行業中處於領先地位,競爭對手包括蘇司蘭(SUZLON.BO)、維斯塔斯(VWS.CO)、通用電氣(GE.US)、日立(6501.T)、諾德克斯(NDX1.DE)和西門子(SIE.BE)等公司。

在週一大跌之後,金風科技的港股市盈率約為13倍。這遠遠高於蘇司蘭的3.36倍,與業務多元化的企業集團日立的13倍大致相當。與許多虧損的競爭對手不同,該公司處於盈利狀態,僅這個事實就表明,投資者可能對該公司的長期前景更有信心。

雖然業務在放緩,但金風科技仍有很多值得關注的地方。按市場份額計算,它是中國最大的風電製造商,2021年成為全球第二大風電製造商。此外,高通脹、俄烏衝突和新冠疫情等全球性問題,正威脅著中國和其他地方的經濟增長,但能源消耗並沒有放緩。這個原因加上全球推動更多地使用可再生能源的努力,使金風科技等老牌公司在未來的發展中居於主導地位。

中國政府積極推動非化石燃料能源的發展和大規模的可再生能源發展,對該公司來說也是利好消息。3月,國家發改委和國家能源局發佈了《“十四五”現代能源體系規劃》,目標是到 2025 年,風能等非化石能源佔中國能源需求的 39%。而在6月,包括發改委和國家能源局在內的九個政府部門又出台了一個方案,提出「大力推進風電和光伏發電基地化開發」。

這樣的政策有助於解釋為什麼大型機構投資者在金風科技業務風平浪靜的情況下,仍繼續投資該公司。

儘管風能是金風科技的主要業務和收入來源,但該公司也在涉足水處理業務,以求實現多元化。該公司在中國33個城市擁有68家水處理公司,日處理水規模為420萬噸。快速增長的副業在今年首六個月創造了3.73億元的收入,按年增長25%。

這表明,金風科技並不滿足於僅僅停留在風能這個核心業務上,而是忙於尋找下一個能讓風向保持順暢的重要領域。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua is a futures company

南華期貨獲中證監開綠燈 能否靠風險管理吸引投資者?

當前經濟不確定性上升或催生服務需求增長,這家在上交所上市的期貨公司正尋求赴港第二上市 重點: 南華期貨已獲中國監管機構批准赴港上市,作為目前A股上市的補充 此次新股發行適值公司加速海外佈局,滿足中國企業出海的業務需求   梁武仁 當經濟不確定性充斥市場,企業和投資者往往增加金融工具使用,以防範資產價值劇烈波動。這正利好南華期貨股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品專業機構,既催生服務需求,也助力其赴港第二上市吸引投資者。 上個月下旬,南華期貨獲中國證監會赴港上市備案通知書,對其目前的A股上市形成補充。公司表示,所募資金主要用於拓展全球業務版圖。 據4月提交的申請文件,公司擬在馬來西亞設立新基地,並增資英國、美國和新加坡子公司,分別支撐歐洲、北美及東南亞業務擴張。文件本月下旬即將失效,南華期貨需提交更新版本。 南華期貨創立於1996年,是國內歷史最悠久的期貨公司之一。援引第三方研究數據,公司宣稱其以期貨經紀業務收入和佣金計,位居非附屬於金融機構旗下的期貨公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入規模居全行業之冠。 自2006年起,在國內競爭加劇,加上出海企業需要應對匯率及大宗商品的價格波動,南華期貨開展海外業務佈局,通過中國香港、芝加哥、新加坡及倫敦分支機構,為客戶提供橫跨亞歐美三洲的跨境服務。 中國其他各類服務提供商,包括銀行、雲計算和電信服務提供商,在全球擴張的同時,也採取了類似的海外舉措,為國內客戶提供服務。 海外戰略正為南華期貨帶來實質貢獻。去年,海外期貨淨佣金及手續費收入同比增長逾45%至1.46億元(約2,000萬美元),同期該項收入在境內縮水逾25%至3億元。與2022年相比,公司海外期貨淨佣金收入實現近翻倍增長。 相應地,南華期貨包含資產管理、證券及槓桿式外匯交易在內的海外金融服務,佔去年整體營收比重逾11%,較2023年提升2個百分點,較2022年躍升8個百分點。 今年,南華期貨的國際業務增速似進一步加快。儘管最新滬市中期報告未單列海外營收,但披露上半年海外客戶權益(即經紀客戶交易保證金)同比激增32%,遠超去年全年10%的增幅。 風險管理 當前,海外擴張仍在進行,南華期貨絕大部分收入仍源自境內。公司雖有期貨名稱,但期貨經紀並非主要收入來源,其營收主力來自境內風險管理業務,該業務本身也使南華期貨承擔風險。 南華期貨的風險管理業務本質上依賴交易技術,例如,公司向客戶提供場外(OTC)衍生品如期權、掉期及遠期並收取費用,助其規避資產價值波動風險,同時南華期貨須對相關資產進行風險對沖。若運作順利,南華期貨可規避虧損甚至獲得收益。 然而,若市場突發異動致運作失控,公司可能蒙受重大損失。此外,因客戶或無法履行衍生品合約,也使南華期貨面臨信貸風險。 2022年至去年,南華期貨交易淨收益連年下滑,風險管理業務收入同步走低,拖累整體營收。顯示在地緣政治衝突及特朗普關稅威脅下,駕馭波動加劇的市場環境面臨日益嚴峻的挑戰。 故而,波動加劇對南華期貨猶如雙刃劍,期貨經紀服務需求可能攀升,但風險管理業務卻因不確定性增強而更難盈利。 經濟困局中,客戶或選擇收縮戰線,削減高波動性大宗商品及外匯的業務板塊,而非須南華期貨等公司提供對沖風險服務。 不過,南華期貨仍保持盈利,去年營收下滑但淨利潤逆勢增長14%至4.03億元。今年上半年,其營收同比持續下降,原因是年初生效的新規,要求風險管理業務收入由總額法改為淨額法覈算。事實上,公司上半年淨利潤錄得小幅增長。 年初至今,南華期貨A股飆漲87%,現市盈率(P/E)近30倍,高於對手瑞達期貨(002961.SZ)的20倍,但低於永安期貨(600927.SH)的41倍。 作為能從全球經濟不確定性加劇中獨特獲益的企業,南華期貨或能打動香港國際投資者,其日益擴展的全球網絡相較國內同業也具優勢。但公司自身絕非無虞,因為其直接涉足衍生品市場,而該領域波動恐將持續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏