風電市場漸趨成熟金風科技利潤受壓

2022年08月23日

這家中國領先的風電設備供應商報告，今年第二季收入和利潤均出現下滑

重點：

新疆金風科技報告第二季收入101億元，同比下降9%
該公司受益於全球發展可再生能源的行動，但由於核心本土市場的建築活動放緩，其利潤率正在承壓

安柯倫

過去幾年，在中國領先的風電設備製造商新疆金風科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)擁有或者使用其設備的風電場，巨大的風力渦輪機一直在全速運轉。但這些發動機最近也顯示出減速的跡象，該公司最新業績顯示，公司的收入和利潤在第二季度均出現下滑。

這家中國領先的風電設備製造商報告，2022年第二季度收入為101億元，這是基於該公司週五發佈的中期業績計算得出的結果。這比一季度的64億元增長了近60%，但比去年同期下降了約9%。

該公司的季度淨利潤更加不穩定，為7.07億元，按季下降約30%，按年則下降44%。利潤下滑的原因，在於上半年毛利率從去年同期的28.4%，下降到24.7%。

最新的業績反映出金風科技正在經歷坎坷。隨著中國尋求在2030年實現碳峰值，在2060年實現碳中和，金風科技正在受益於強有力的市場地位。但它也在經歷一些成長的陣痛，現時中國佔該公司銷售的絕大部分，隨著市場開始成熟，像中國這樣的國家正逐步取消政府對新的風電開發的激勵措施。

從資料上看，金風科技今年上半年近三分之二的收入來自風電機製造和銷售；約20%來自於自有風電場的開發；近12%來自風電場建設等服務；剩下的2%來自其他來源，包括在中國營運水處理廠，這項副業的規模正在不斷擴大。

貝萊德、花旗集團和摩根大通等大型機構投資者著眼於長期，它們喜歡金風科技這樣的大型可再生能源公司，目前在該公司有投資。過去12個月，該公司在港股的股價經歷了近20港元的高峰，和略高於10港元的低谷。這只股票上周位於這個區間的中間位置，不過最新業績發佈後，週一跌了近15%，至12.58港元，表明投資者對於其增長放緩感到失望。

但是回到兩年前，該股股價僅略高於7港元。10年前，它的股價還不到2港元。如果長期保持這個趨勢，對於願意忍受短期波動的投資者來說，金風科技可能會帶來令人欣喜的回報。

從過往記錄來看，該公司不可能只是全球可再生能源列車上的匆匆過客。受益於政府的大力支持，全球可再生能源發展熱潮在中國有深厚的基礎。新疆金風科技創立於24年前，其1萬名員工分佈在32個國家，主要是對可再生能源支援力度較大的地區。

「目前，金風科技已實現全球風電累計裝機容量超過86GW，在運維服務量超過50GW，逾44,000台運行風電機組遍佈世界。」該公司在網站上表示。

緊咬中國市場

雖然金風科技努力將自己定位為全球風電巨頭，今年上半年它近93%的收入來自中國。但該公司表示，它正在積極進軍新市場，並在其中幾個市場「取得了顯著成就」，包括在非洲和亞洲的新興市場。

除了客戶集中在中國，該公司還承認，中國政府政策的轉變、匯率的重大變化、競爭的加劇，以及新冠疫情在中國的持續影響，所有這些都可能給它的收入和利潤帶來進一步壓力。

新疆金風科技在全球風力渦輪機行業中處於領先地位，競爭對手包括蘇司蘭(SUZLON.BO)、維斯塔斯(VWS.CO)、通用電氣(GE.US)、日立(6501.T)、諾德克斯(NDX1.DE)和西門子(SIE.BE)等公司。

在週一大跌之後，金風科技的港股市盈率約為13倍。這遠遠高於蘇司蘭的3.36倍，與業務多元化的企業集團日立的13倍大致相當。與許多虧損的競爭對手不同，該公司處於盈利狀態，僅這個事實就表明，投資者可能對該公司的長期前景更有信心。

雖然業務在放緩，但金風科技仍有很多值得關注的地方。按市場份額計算，它是中國最大的風電製造商，2021年成為全球第二大風電製造商。此外，高通脹、俄烏衝突和新冠疫情等全球性問題，正威脅著中國和其他地方的經濟增長，但能源消耗並沒有放緩。這個原因加上全球推動更多地使用可再生能源的努力，使金風科技等老牌公司在未來的發展中居於主導地位。

中國政府積極推動非化石燃料能源的發展和大規模的可再生能源發展，對該公司來說也是利好消息。3月，國家發改委和國家能源局發佈了《“十四五”現代能源體系規劃》，目標是到 2025 年，風能等非化石能源佔中國能源需求的 39%。而在6月，包括發改委和國家能源局在內的九個政府部門又出台了一個方案，提出「大力推進風電和光伏發電基地化開發」。

這樣的政策有助於解釋為什麼大型機構投資者在金風科技業務風平浪靜的情況下，仍繼續投資該公司。

儘管風能是金風科技的主要業務和收入來源，但該公司也在涉足水處理業務，以求實現多元化。該公司在中國33個城市擁有68家水處理公司，日處理水規模為420萬噸。快速增長的副業在今年首六個月創造了3.73億元的收入，按年增長25%。

這表明，金風科技並不滿足於僅僅停留在風能這個核心業務上，而是忙於尋找下一個能讓風向保持順暢的重要領域。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

新能源類

風電設備, 碳峰值, 新疆金風科技, 可再生能源, 通用電氣, 水處理業務, 西門子

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周四公布，截至6月底止三個月的第一季度，整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長，分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。港澳及海外市場零售值按年升9%，零售收入升8%，同店銷售升3%，全部都止跌回升。其中，香港同店銷售升1%，澳門跌1%，海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售，分別升14%、31%、19%。公司稱，雖然季內國際平均金價升約四成，按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底，集團全球有3162間店舖，上季淨減少125間，主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀，計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。六福集團周五股價高開0.7%，至中午休市報22港元，升3.04%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

0590.HK

簡訊：受惠新遊戲上線創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司（1119.HK）周四披露，受惠於新產品上線推動，預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元，較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元，上年同期則為3,400萬元。公告明確指出：「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線，帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元，淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元，隨後持續上漲，早盤上漲20%。週四收盤時，該股年內已下跌68%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

1119.HK

Klook上市棄港選美擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道，這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社，正計劃短期提交紐約上市申請，擬籌資最多5億美元重點： Klook正籌備首次公開募股（IPO），有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來，今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元　陽歌誰說中資企業不再謀求赴美上市？彭博社周四報道，香港在線旅行社Klook Travel（客路旅行）正籌備申請赴美上市，募資規模或達5億美元。若順利成行，該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄，成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。公司名稱源於「keep looking」的客路，雖未就融資計劃置評，但其健談的聯合創始人曾透露，考慮在香港或紐約上市，且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示，公司擬募資3億至5億美元。據彭博報道，公司正與財務顧問推進合作，可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下，Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質，公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷，其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是，創始人身為千禧一代，深諳Z世代等核心客群的消費心理。這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇，其服務體驗超越Booking（BKNG.US）、Expedia（EXPE.US）等傳統巨擘及攜程（TCOM.US; 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限，僅確認2023年營收突破30億美元，且在疫情三年困局後，借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。儘管尚未公佈區域營收細分數據，但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。雖擬首次公開募股，Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力，後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資，募資逾10億美元，最近一次是今年2月獲得維恩資本（Vitruvian Partners）1億美元注資。據此前報道，公司2018年疫情前估值已突破10億美元。合理估值30億美元？最新融資後雖未披露估值，但參照其IPO募資目標，及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實，30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia，Klook以2023年30億美元營收計，估值可達50億美元以上。我們認為，Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位，構成獨特投資價值，該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。儘管年輕客群收入較低，但願意為情感滿足型體驗付費，這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一，本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客，針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram，中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖（KOL），公司此前稱合作逾20,000名達人，後者通過傭金及贊助旅行獲益，其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年，Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中，約70%為千禧一代及Z世代。規模方面，Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計，約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍，相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同，Klook展現更強的全球多元化特徵。相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking（兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍），公司規模仍存差距。本質而言，Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道，同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢，伴隨核心客群年齡增長及消費力提升，未來增長可期。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

簡訊：微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司（2252.HK）周四發公布，截至今年6月底止的中期收入，較去年同期的9,924萬元人民幣，上升70至80%。收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長，上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透，銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後，需求亦漸上升。由於收入快速增長，加上集團全方位降本增效提升經營效率，期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。公司周五開市升1.3%報18.6港元，年初至今股價已升82%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

2252.HK

重點：