風電市場漸趨成熟 金風科技利潤受壓

這家中國領先的風電設備供應商報告，今年第二季收入和利潤均出現下滑

重點：

• 新疆金風科技報告第二季收入101億元，同比下降9%
• 該公司受益於全球發展可再生能源的行動，但由於核心本土市場的建築活動放緩，其利潤率正在承壓

安柯倫

過去幾年，在中國領先的風電設備製造商新疆金風科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)擁有或者使用其設備的風電場，巨大的風力渦輪機一直在全速運轉。但這些發動機最近也顯示出減速的跡象，該公司最新業績顯示，公司的收入和利潤在第二季度均出現下滑。

這家中國領先的風電設備製造商報告，2022年第二季度收入為101億元，這是基於該公司週五發佈的中期業績計算得出的結果。這比一季度的64億元增長了近60%，但比去年同期下降了約9%。

該公司的季度淨利潤更加不穩定，為7.07億元，按季下降約30%，按年則下降44%。利潤下滑的原因，在於上半年毛利率從去年同期的28.4%，下降到24.7%。

最新的業績反映出金風科技正在經歷坎坷。隨著中國尋求在2030年實現碳峰值，在2060年實現碳中和，金風科技正在受益於強有力的市場地位。但它也在經歷一些成長的陣痛，現時中國佔該公司銷售的絕大部分，隨著市場開始成熟，像中國這樣的國家正逐步取消政府對新的風電開發的激勵措施。

從資料上看，金風科技今年上半年近三分之二的收入來自風電機製造和銷售；約20%來自於自有風電場的開發；近12%來自風電場建設等服務；剩下的2%來自其他來源，包括在中國營運水處理廠，這項副業的規模正在不斷擴大。

貝萊德、花旗集團和摩根大通等大型機構投資者著眼於長期，它們喜歡金風科技這樣的大型可再生能源公司，目前在該公司有投資。過去12個月，該公司在港股的股價經歷了近20港元的高峰，和略高於10港元的低谷。這只股票上周位於這個區間的中間位置，不過最新業績發佈後，週一跌了近15%，至12.58港元，表明投資者對於其增長放緩感到失望。

但是回到兩年前，該股股價僅略高於7港元。10年前，它的股價還不到2港元。如果長期保持這個趨勢，對於願意忍受短期波動的投資者來說，金風科技可能會帶來令人欣喜的回報。

從過往記錄來看，該公司不可能只是全球可再生能源列車上的匆匆過客。受益於政府的大力支持，全球可再生能源發展熱潮在中國有深厚的基礎。新疆金風科技創立於24年前，其1萬名員工分佈在32個國家，主要是對可再生能源支援力度較大的地區。

「目前，金風科技已實現全球風電累計裝機容量超過86GW，在運維服務量超過50GW，逾44,000台運行風電機組遍佈世界。」該公司在網站上表示。

緊咬中國市場

雖然金風科技努力將自己定位為全球風電巨頭，今年上半年它近93%的收入來自中國。但該公司表示，它正在積極進軍新市場，並在其中幾個市場「取得了顯著成就」，包括在非洲和亞洲的新興市場。

除了客戶集中在中國，該公司還承認，中國政府政策的轉變、匯率的重大變化、競爭的加劇，以及新冠疫情在中國的持續影響，所有這些都可能給它的收入和利潤帶來進一步壓力。

新疆金風科技在全球風力渦輪機行業中處於領先地位，競爭對手包括蘇司蘭(SUZLON.BO)、維斯塔斯(VWS.CO)、通用電氣(GE.US)、日立(6501.T)、諾德克斯(NDX1.DE)和西門子(SIE.BE)等公司。

在週一大跌之後，金風科技的港股市盈率約為13倍。這遠遠高於蘇司蘭的3.36倍，與業務多元化的企業集團日立的13倍大致相當。與許多虧損的競爭對手不同，該公司處於盈利狀態，僅這個事實就表明，投資者可能對該公司的長期前景更有信心。

雖然業務在放緩，但金風科技仍有很多值得關注的地方。按市場份額計算，它是中國最大的風電製造商，2021年成為全球第二大風電製造商。此外，高通脹、俄烏衝突和新冠疫情等全球性問題，正威脅著中國和其他地方的經濟增長，但能源消耗並沒有放緩。這個原因加上全球推動更多地使用可再生能源的努力，使金風科技等老牌公司在未來的發展中居於主導地位。

中國政府積極推動非化石燃料能源的發展和大規模的可再生能源發展，對該公司來說也是利好消息。3月，國家發改委和國家能源局發佈了《“十四五”現代能源體系規劃》，目標是到 2025 年，風能等非化石能源佔中國能源需求的 39%。而在6月，包括發改委和國家能源局在內的九個政府部門又出台了一個方案，提出「大力推進風電和光伏發電基地化開發」。

這樣的政策有助於解釋為什麼大型機構投資者在金風科技業務風平浪靜的情況下，仍繼續投資該公司。

儘管風能是金風科技的主要業務和收入來源，但該公司也在涉足水處理業務，以求實現多元化。該公司在中國33個城市擁有68家水處理公司，日處理水規模為420萬噸。快速增長的副業在今年首六個月創造了3.73億元的收入，按年增長25%。

這表明，金風科技並不滿足於僅僅停留在風能這個核心業務上，而是忙於尋找下一個能讓風向保持順暢的重要領域。

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