阿里巴巴國際業務 迎來「成長的煩惱」

BABA.US 9988.HK

據報道，這家電商巨頭正在就其虧損的國際電商業務明年赴美獨立上市與銀行商談

重點：

  • 阿里巴巴據報正在考慮分拆境外電商業務，並讓其獨立上市，這是其3月宣佈的大規模企業重組計畫的一部分
  • 此舉將允許虧損的國際業務制定自己的戰略，以應對當地本地化的挑戰，但也會迫使它在財務上自力更生

　

西一羊

阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)虧損的國際電子商務業務，正在快速學習成長。

報道顯示，就在這家互聯網巨頭宣佈成立以來最大規模的企業重組數周後，該公司啟動了剝離境外業務，並讓其獨立上市的進程。上周率先被彭博新聞社報道的這個舉動，將為這家勇敢的新公司同時帶來優勢和挑戰，該公司的主要資產包括阿里巴巴在東南亞的Lazada服務，以及將全球買家與中國電子商務商家聯繫起來的全球速賣通。

此舉最重要的好處是，在經營涵蓋從東南亞到巴基斯坦、俄羅斯等一系列不同市場的業務方面，具有更大的靈活性。這種靈活性正是現在所急需的，因為這些業務的增長急劇放緩，稍後我們會討論個中的原因。

阿里巴巴於3月底首次披露了規模更大的分拆計畫，稱其將轉變成一家控股公司，旗下6大業務集團獨立營運，其中之一便是國際電子商務業務。另外五個分別是：大文娛、本地生活、菜鳥、阿里雲智慧和淘寶天貓商業，它稱此舉是將營運「做輕、做薄」。

彭博的報道看起來像是對分拆公告的延伸，稱阿里巴巴正在與多家銀行商談，可能是在為國際業務明年赴美上市做準備。

雖然新的控股公司可能仍會擁有國際業務集團、以及其他五個集團的控股權，但分拆對6大業務未來的發展依然影響重大。該公司此前表示，6大集團各自將擁有自己的管理團隊，和制定商業戰略的自主權。

對於其國際團隊而言，從佔主導地位且利潤豐厚的母公司中獨立出去，意味著它可以更靈活地制定自己的議程。潛在的IPO也將使其能夠利用公開市場籌集一些急需的現金，以用於未來的發展，包括向其他市場和服務的潛在擴張。

這種分拆也會迫使該業務集團獨立，體現出了為該業務注入新活力的努力，儘管阿里巴巴努力多年，並投入了大量資源向境外市場擴張，但結果卻喜憂參半。分拆和獨立上市也有助於緩解一些外國政府對數據安全的擔憂，因為Lazada、全球速賣通和其他國際資產在它們活躍的市場中擁有大量此類數據。

全球雄心

多年來，阿里巴巴的全球雄心廣為人知，它的創辦人馬雲在2017年宣稱，公司目標是到2036年為全球20億消費者提供服務。但是，儘管在國內市場佔據主導地位，多年來它在全球擴張方面的努力，尚未開始取得重大進展。Lazada是東南亞電商領域的主要參與者，但它在該地區早先的領先優勢已被Sea Ltd.(SE.US)旗下的Shopee蠶食。

iPrice Group的研究表明，Shopee在2019年超過Lazada，成為該地區使用最多的網上購物應用程式，並且自那以後的幾年裏，下載量更是有增無減。麥肯錫最近的一項調查也顯示，Shopee在越南的受歡迎程度繼續領先Lazada，74%的受訪者表示他們經常在該網站上購物，而Lazada的佔比為48%。

跨境電商平台全球速賣通最近也有自己的問題。值得注意的是，自去年初以來，它在其最大市場——俄羅斯遭遇重大挫折，因為俄烏戰爭爆發後，西方對它實施制裁。

在更廣泛的層面上看，阿里巴巴海外業務的增長勢頭在過去兩年有所放緩。該公司之前報告，在截至去年12月的三個月裏，Lazada、全球速賣通、專注於中東的Trendyol和專注於南亞的Daraz的訂單總數僅按年增長3%。根據該公司的財務報告，相比截至2022年3月的12個月期間34%的增幅，這個數字大幅放緩。

在2022財年，其國際業務錄得90億元的EBITDA虧損。即使未來能夠通過IPO籌集資金，分拆後的國際業務，也無法再指望阿里巴巴利潤豐厚的國內電商業務提供財務上的幫助。

這讓我們回到了這樣一個問題：國際業務的分拆對阿里巴巴下一階段的全球擴張可能意味著什麼。我們之前提到的更大的自主權，將允許阿里巴巴繼續將更多權力下放給當地團隊來管理業務。這可能有助於改善當地本地化努力，而當地本地化不足經常被認為是海外業務相對缺乏活力的主要原因。

在Lazada，當地本地化的挑戰最為突出。在2016年投資10億美元(69.1億元)收購這個東南亞平台57%的股份後，阿里巴巴繼續加大投資力度，將持股比例提高到目前的90%。隨著股份的增加，阿里巴巴也開始從它在中國內地的基地向東南亞國家派遣更多人員，迅速稀釋了以前以當地人為主的管理團隊。

阿里巴巴可能曾經希望，引入內地的管理人員，有助於複製母公司在中國市場的成功。但據中國媒體品玩的一篇報道，該策略的進展並不順利，許多中國員工在遇到當地人的抵制後，又被送回內地。

雖然阿里巴巴宣稱其規模更大的分拆計畫，旨在將自己變成一個更精簡的組織，但另一層意思是，這樣的分拆是否能起到安撫中國監管機構的做用，它們越來越不放心中國大型科技公司所擁有的權力。

在這種情況下，阿里巴巴可能會發現監管機構不相信，如果它讓國際業務獨立經營和上市的目的，是通過賦予該部門更多自主權來證明它確實是在「分拆」的話。這是因為在可預見的未來，阿里巴巴可能會保留對所有被剝離業務的控股權，儘管首席執行官張勇承諾將逐步放棄對部分業務的控制權。

歸根結底，獨立做業務決策的靈活性會幫到國際業務，但可能不足以幫助它真正騰飛。更重要的是，可能需要大量投資來擴大這項仍處於虧損狀態、無法產生大量現金的業務。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

, , , , , ,

相關文章

相關新聞

  1. Hongjiu shares remain suspended
    榴槤價格下跌 會否是壓跨洪九的一根稻草？
    6689.HK
  2. 「寧王」申港第二上市 集資規模或屬三年之最
    300750.SHE
  3. 簡訊：電子商務變現率改善 阿里季度收入增長 5%
    9988.HK BABA.US
  4. 阿里分拆計劃泡湯 六大業務何去何從？
    9988.HK BABA.US
  5. 簡訊：阿里悉售高鑫股權 認賠131億元
    9988.HK BABA.US 6808.HK
  6. 簡訊：阿里與蘋果聯手為中國用戶開發AI手機
    9988.HK BABA.US AAPL.US
  7. 行業簡報：習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：五年投資10億 美團Keeta進軍巴西

外送服務巨頭美團（3690.HK）近日宣布，將斥資10億美元把其海外外送平台「Keeta」拓展至巴西，此前該平台已在香港及沙特阿拉伯成功推出。美團表示，Keeta將於「未來幾個月內」登陸巴西，並計劃於未來五年內在當地投入總額10億美元。 南華早報報道，有關協議於本周一在北京簽署，巴西總統魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva）親臨現場，與美團創辦人兼首席執行官王興一同見證。王興表示，巴西是擁有巨大潛力的重要市場，美團將致力於「提升消費者體驗、幫助合作餐廳成長，並為外送員提供更多機會」。 美團於2022年開始部署開拓海外市場，Keeta已分別在香港及沙特阿拉伯推出服務。去年2月，美團進行多項業務整合，由王興親自負責海外業務拓展。 公司稱，Keeta將在巴西建立全國性外送網絡，並為當地餐飲商戶提供多元行銷及數位營運工具，助其拓展業務。 儘管利好消息公布，美團周二股價仍下跌4%，報138.60港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
3690.HK

簡訊：瀾滄古荼大股東押股 虧損停牌兼換核數師

茶商普洱瀾滄古茶股份有限公司(6911.HK)周二公布，控股股東之一的王娟及廣州天速信息將股份質押，涉及近2,000萬股，佔公司已發行股份總數15.83%。 瀾滄古茶自2023年12月上市以來，不斷出現問題，除上市首次業績發布錄得盈利按年上升11%外，去年中期已出現盈利大倒退，大幅下挫80%至509萬元人民幣（下同）。期間公司又更換核數師，不再任用羅兵咸永道。及後又公布，更改上市集資金額用途，將當中2,600萬元用作償還貸款。 到今年3月底，公司發盈警預計2024年將出現虧損介乎9,650萬元至1.2億元， 2023年有盈利8,008萬元。而且，公司未能如期發布業績，在今年4月1日停牌至今。 自上市以來，公司的股價由每股上市價10.7港元，下跌72%至停牌前的3.05港元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
6911.HK
Zijin Mining spinning off its overseas gold mining arm and taking it public, in order to benefit from surging gold price

分拆海外金礦業務上市 紫金礦業搶食高金價紅利

紫金礦業選在金價創新高之際，啟動海外黃金資產分拆，為長線擴張預留更大的想像空間 重點： 境外黃金產量約佔公司整體黃金產量近七成 去年黃金業務銷售收入佔總收入約49.64% 　 李世達 在資本市場上，黃金不只是貴金屬，更是一種信仰。當地緣政治不穩、利率趨降、通脹高企，全球資金往往如候鳥般湧向避風港——黃金。2025年4月，國際金價一度飆升至每盎司3,500美元歷史新高，年內漲幅逾30%，成為市場最搶手的資產。 而就在這波金價熱潮，中國最大金屬礦商紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK; 601899.SH）近日宣布，將位於南美、中亞、非洲與大洋洲的多個大型金礦整合至香港註冊的子公司「紫金黃金國際」，並擬於香港聯交所主板上市，可謂「趁熱打鐵」，精準踩在金價上升周期的浪頭之上。 公司稱，此舉旨在加快國際化步伐、強化資本運作效率、擴大海外融資與併購能力。分拆完成後，紫金黃金國際仍為紫金礦業合併報表範圍內的控股子公司，確保公司對境外黃金資產的控制權不變。 業績隨金價起飛 黃金作為紫金礦業的重要業務板塊，其收入與利潤貢獻不可小覷。根據紫金礦業2024年報，黃金業務銷售收入佔總收入約49.64%，為集團最大收入來源。 毛利方面，黃金貢獻亦高達30.07%，遠高於其他金屬品類。全年礦山產金量達72.94噸，年增7.7%，其中約65.5%來自海外礦場，如哥倫比亞Buriticá金礦、澳洲諾頓金田，以及蘇里南的羅斯貝爾金礦。 此外，公司產金能力及資源量也位居領先，去年礦山產金產量72.94噸，同比上升7.70%。近五年礦山產金產量年複合增長達12%。今年第一季度礦山產金產量為19.07噸，同比增長13%。公司也上調全年黃金產量目標為85噸，較去年提升16%。 根據中國黃金協會數據，2024年中國實現礦山產金298.4噸，公司礦山產金相當於中國總量的24%。截至2024年底，公司黃金資源量達3483.7噸，在全球排名第六 紫金礦業整體2024年業績亦受惠於金價飆升。全年營業收入達3,036.4億元，年增3.5%；淨利潤320.5億元，年增高達51.76%，遠超國際金價全年升幅27%，創下歷史新高。礦產品毛利率升至57.97%，較上年上升8.88個百分點，反映出金價上行對盈利能力的顯著推動。 2025年一季度，營收達789.28億元，按年增5.5%；淨利潤101.67億元，同比增長62.39%，首次單季突破百億元。同期國際金價再升約20%，4月下旬一度觸及3,500美元歷史高點。 境外金礦吸引力大 從戰略角度來看，紫金此番分拆不僅是資產重估，更是資本運作上的前瞻部署。獨立上市的紫金黃金國際，將成為公司在海外進行黃金資源併購與資本操作的主要平台，藉此可降低母公司財務負擔與地緣風險，強化對國際投資者的吸引力。此外，在香港上市亦有利於對標國際黃金巨頭如Newmont（NEM.US）、Barrick Gold（GOLD.US），爭取更高估值與全球資本關注。 而獨立上市後的紫金黃金國際，資產底氣並不薄弱，其黃金產量接近紫金礦業總黃金產量約七成，潛在估值規模不容小覷。其中，南美洲是黃金產量增長最快的區域之一，公司位於該區的四個金礦去年產量達21.6噸，佔整體約三成。若能獨立上市，料將迅速進入黃金類股投資者視野，成為黃金ETF與主題基金追蹤的熱門標的。 從股價反應亦可見市場的期待。紫金礦業在宣布分拆當日，A股與H股分別上漲1.7%與1.3%，反映資本市場對此舉正面看待。市場普遍認為，紫金此舉可釋放其海外黃金資產價值，提升整體估值，並吸引更多對黃金資產有配置需求的長線資金。 總體來看，紫金礦業選擇在金價高漲時分拆黃金資產，不僅是順勢而為的資本運作，也是對未來全球資源競爭與地緣政治變局的主動應對。對投資人而言，紫金黃金國際的上市開啟了針對中國海外黃金資源的獨立投資通道，有助於釋放黃金資產價值、提升估值彈性，並增強國際資本接觸。在地緣政治風險升溫、美元走弱預期下，黃金資產的吸引力與日俱增。而具備規模化資產、成熟產線的紫金黃金國際，將比新興金礦公司更具抗壓與盈利能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2899.HK
Sanhua refrigeration air conditioning infrastructure

簡訊：浙江三花獲證監會批准赴港IPO

中國證監會正式批准浙江三花智能控制股份有限公司（002050.SZ）赴港上市申請，為這家制冷空調元器件製造商的IPO計劃掃清關鍵監管障礙。 根據證監會官周一網上的備案通知書披露，三花智控擬發行約4.77億新股。 該公司於今年1月遞交港交所上市申請，由中金公司與華泰國際擔任聯席承銷商。財務數據顯示，其去年首九個月營收同比增長8.4%至206億元，較上年同期的190億元有所增長；當期淨利潤從21.6億元增至23億元，增幅達6.5%。 三花智控已在深交所主板上市，該公司去年原計劃在瑞士二次上市，但最終由於市場環境變化而改道為香港資本市場。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
002050.SHE