達美樂中國2024年業績亮麗 多項里程碑相繼達成

達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份披露去年營收增長41%，並宣布將加速2025年新店拓展計劃

重點：

• 達勢股份2024年實現首度全年盈利，營收增長41%，並突破千家門店大關
• 公司計劃今年新開300家門店，重點佈局京滬以外的「新興增長市場」

陽歌

對於達勢股份有限公司（1405.HK），2024年是里程碑之年，公司不僅實現了首度全年盈利，更包攬了全球門店首月業績排名的前30強，成為達美樂（DMZ.US）全球市場當之無愧的領軍企業。

公司還是中國餐飲行業中，極少數實現全年同店銷售額正增長的企業。更具象徵意義的是，第1,000家門店的開業，使其躋身中國三家千店規模的比薩連鎖品牌之列。

儘管成績斐然，達美樂中國仍然會受到宏觀經濟放緩的影響。在消費者日趨審慎的當下，這種需求疲軟正衝擊多個行業的市場。

中國政府正通過多項刺激措施力圖扭轉局面，其中提振消費的舉措持續加碼。上月早些時候召開的全國兩會傳遞積極信號，維持2025年GDP增長目標在5%左右，與去年持平，為經濟企穩注入信心。

達美樂中國的戰略佈局與政策導向不謀而合，去年業績顯示，公司計劃今年加速開店步伐，重點拓展眾多尚未深度開發的低線城市。繼去年新增240家門店、以1,008家的總數突破千店裡程碑後，公司表示2025年力爭再開300家新店。

公司為這項雄心勃勃的擴張計劃安排了5.7億元人民幣（約合7,860萬美元）的資本開支預算。這一相對克制的投入，得益於其門店驚人的投資回報速度。異域風情餐飲品牌引爆消費熱潮，新城市的消費者慕名打卡門店。2023年聖誕節至2024年底期間，達美樂中國在18個新城市開設的80家門店，平均投資回收期在12個月以內，遠低於全球平均3年以上的週期。

公司在2024年度業績公告中表示：「我們繼續深耕現有市場、並審慎開拓新市場的門店戰略，持續擴大全國布局，提升達美樂比薩品牌影響力。」

達勢股份與達美樂的合作始於2010年，2017年成為達美樂在中國內地、中國香港和中國澳門的獨家特許經營商。去年十月，雙方關係迎來重要轉折，美國達美樂將其在合資公司中的持股比例從約12%削減至6.2%，這既彰顯了達勢股份日益增強的獨立運營能力，也反映出其對外部投資者的吸引力。

自2023年3月赴港上市集資逾6億港元（約合7,700萬美元）以來，投資者對達勢的股票熱情高漲。該股累計漲幅已超一倍，其中今年迄今上漲約30%。以當前股價計，預期市盈率達42倍，不僅是對手品牌必勝客中國運營商百勝中國（YUMC.US；9987.HK）20倍市的一倍有餘，更遠超本土火鍋龍頭海底撈（6862.HK）的16倍。

突破一線城市邊界

達美樂中國最初聚焦北京、上海這兩大消費力強勁且更接受異國風味的一線城市。但近年來，公司在二三線市場發現新藍海，並以此為據點開啓快速擴張。這些城市的新店外常常大排長龍，迫使公司不得不採取非常規措施——有時會暫停其標誌性的外送服務，直至業務回歸正常水平。

公司此前曾包攬達美樂全球體系新店首月業績前30強中的28席，近期更是橫掃前40強。其中最新上榜的是東北城市瀋陽的一家新店，開業首月即實現1,110萬元（約合153萬美元）銷售額。

2024年，達美樂中國新進入10個城市，截至年底已覆蓋全國39個城市。被公司稱為「新興增長市場」的京滬以外區域，正貢獻日益增長的業績份額，去年佔營收比重達62%。2025年開年以來，公司繼續保持擴張勢頭，進入了6個新城市。

受益於新店開業和同店銷售增長，公司去年營收同比攀升41.4%至43.1億元。其中新興增長市場貢獻增速高達77%，主要得益於去年新店的佈局，240家店中，約90%位於京滬以外的二三線城市。

儘管消費需求走弱，達勢股份仍實現全年同店銷售額2.5%的正增長。不過較前一年有所收窄，因為彼時的數據包含首年銷售額較高、但18個月後通常會下滑的新店。這一表現已優於幾乎所有競爭對手，因大多數的同業會出現負增長，其中必勝客去年同店銷售額下降5%。

公司通過培養忠實會員，促進他們的重復消費來鞏固市場地位。其會員規模從去年初的1,460萬，強勁增長至年底的2,450萬。隨著會員基數擴大，會員消費貢獻率從2023年的59.2%提升至去年的64.5%。

值得關注的還有門店經營利潤率的提升勢頭。受益於規模效應，該指標從2023年的13.8%升至2024年的14.5%。這助推公司在2024年實現5,520萬元的年度淨利潤，成功扭轉2023年2,660萬元的虧損局面。

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