Plums pumping funds, Liuliu eyes Hong Kong Listing

溜溜果園放棄在內地A股市場上市,近日轉戰香港,向港交所遞交上市申請

重點:

  • 公司去年盈利1.48億元,按年增長近五成
  • 紅杉資本在去年退出投資溜溜果園

劉智恒

中國改革開放後,經濟突飛猛進,人均消費大幅躍升,休閑食品需求出現爆發式增長,造就不少業內神話;以生產及銷售果類零食「溜溜梅」品牌的溜溜果園集團股份有限公司,肯定是當中受惠者,公司近日申請在港交所上市

1999年安徽人楊帆在蕪湖創立安徽溜溜時,做夢也未想到,當年這盤小生意,今天竟可讓他成為億萬富豪,甚至可躋身國際資本市場,有機成為上市企業。

安徽溜溜初時只從事糕點產品生意,直至2001年楊帆推出溜溜梅品牌,專門生產及銷售梅類產品,到2009年更在安徽及福建等青梅產區設廠,公司開始邁上企業台階。

一遇楊冪便化龍

溜溜梅得以成為爆品,關鍵在2013年,楊帆找來當紅演員楊冪在電視大賣廣告,楊冪一句:「你沒事吧,沒事就吃溜溜梅。」聽起來平平無奇,絕對談不上有觸動人心的力量。

然而命運之神卻對楊帆眷顧有加,當廣告接連播放,這句話出奇成功,竟像魔法一樣蝕入人們的腦海,每當說到果類零食或梅,人們就想到溜溜梅,讓溜溜果園的銷售節節上升。

根據弗若斯特沙利文的資料,2024年以零售額計算,公司在中國果類零食行業及梅產品行業的零售額,均是排名第一,市場份額分別為4.9%及7%。公司經銷網絡覆蓋全國34個省市,共有1,396家經銷商。

溜溜果園的收入及盈利持續增長,2022年至2024年,分別是11.7億元、13.2億元及16.2億元;盈利是6,840萬元、9,920萬元及1.48億元,去年的盈利按年增48.9%。

溜溜果園主要提供三大產品,包括梅乾零食、西梅產品及梅凍,其中梅乾零食的收入最高,去年達9.7億元,佔公司總收入的六成。西梅產品佔比為13.8%,而近年發展迅速的梅凍佔比達25.4%。

業務單一紅杉退出

雖然溜溜果園近年業績增長理想,市場對公司卻有一點保留,認為業務過份單一,只倚重梅的產品,易受梅價起跌影響。事實上,近幾年梅乾零食的毛利率不斷下降,由2022的39.6,跌至2023年的37.7%,去年更下跌至32.1%,而該產品是公司主要收入來源,直接影響公司盈利。

溜溜果園的資本路途也不是一帆風順,早幾年公司已有意在A股上市,並於2019年6月向深圳交易所提交申請,但同年12月撤回。公司沒解解原因,只表示在撤回A股上市申請前,未有遭中證監退回或拒絕,亦未遇到任何重大困難或法律障礙。投資者有疑惑,既然如此,為何公司最終又撤回申請,究竟原因何在?

至於主要投資者的退出,對溜溜果園也構成影響。早在2015年,中國投資界的大神北京紅杉基金已相中這家梅業巨子,投資1.35億元,佔溜溜果園15%股份。然而去年6月,溜溜果園悉數回購紅杉的股份,具體卻沒解釋紅杉退出的原因。

紅杉突然退股,讓投資市場有點不安,畢竟紅杉無寶不落,幾乎每次押注都滿載而歸,為何要在溜溜果園申請上市前夕抽身而退?

當時溜溜果園找來華安基金及興農基金支持,分別投資4,000萬及3,500萬元。兩家基金背後均與蕪湖市政府有關,讓人猜度是蕪湖政府要支持當地民營企業,而為溜溜果園接盤。

經營現金流不升反跌

財務方面,即使盈利連年增長,可公司的經營現金流卻不升反跌。去年為8,440萬元,較2023年的1.27億元及2022年的2億元,持續向下走。相反公司的存貨卻在增長,2022及2023年,存貨為3.6億元與4.26億元,去年更按年升23%至5.2億元。另外,期內貿易應收款也是拾級而上,分別是7,854萬元、8,053萬元,去年更按年增一倍至1.6億元。

現時香港上市公司中,相類可比較公司不多,專賣辣條的衛龍(9985.HK),市盈率達33倍,但公司去年收入超過60億元,盈利達10億元,規模遠遠超過溜溜果園;而專賣零食的優品360(2360.HK),市盈率只有6倍,去年收入與盈利也超過溜溜果園42%及67%,因此溜溜果園爭取香港上市,估值相信不能太進取。

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新聞

簡訊:天域半導體赴港上市獲中國證監會放行

碳化硅晶圓供應商廣東天域半導體股份有限公司,上周五獲得中國證監會發出境外發行上市備案通知書,這是中國企業赴境外上市的必要步驟。公司擬發行不超過4,640.8萬股普通股並在港交所上市。 同時,擬將所持合計約28,919,926股境內未上市股份轉為境外上市股份,並在香港聯合交易所上市流通,亦已獲得備案。股份轉換共涉及17名股東。 成立於2009年的天域半導體,總部位於廣東東莞,是首批實現4英吋及6英吋碳化硅晶圓量產的公司之一,投資方包括華為、比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集團(600104.SH)等大型企業。2023年,天域半導體銷售了超過13.2萬片碳化硅外延片,總收入11.71億元(1.63億美元)。 公司於去年底向港交所提出上市申請,如今已超過六個月有效期。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SICC makes substraits

盈收下滑的天岳先進 申港上市獲中證監備案

儘管營收在第一季度開始萎縮,這家碳化硅襯底製造商已獲中國證監會赴港上市備案 重點: 半導體企業天岳先進已獲中國證監會備案,為其推進赴港上市掃清障礙 這家碳化硅襯底製造商在2023年實現強勁營收增長後,去年增速急劇放緩,今年第一季度開始萎縮 陽歌 四個月時間,形勢已然驟變。 半導體企業山東天岳先進科技股份有限公司(688234.SH)今年2月首次提交港股上市申請時,公司聲稱實現強勁的兩位數營收增長,並將迎來首個全年盈利。公司週五剛獲中國證監會備案的赴港上市計劃,將與其現有科創板上市地位互補(A+H)。 中國證監會放行,為天岳先進進軍港股市場正式鋪平道路。中證監註冊文件顯示,公司計劃發行8,720萬股股票。 此次上市由中金公司和中信證券聯合保薦,顯示天岳先進新股發行將主要瞄准亞洲投資者。採取這種策略不足為奇,畢竟以美國為代表的西方國家正不斷出台禁令,阻止本國投資者購買中國尖端科技企業的股票,當中涵蓋應用於眾多高科技設備的微芯片等軍民兩用技術領域。 天岳先進今年2月首次提交港股上市申請並於次月更新材料時,其上市計劃仍具吸引力。但申請文件僅涵蓋截至去年9月底的財務數據,此後公司業務步入下行通道。 天岳先進及其同行正遭受多重衝擊,公司生產的碳化硅襯底是晶圓製造的基材,最終經刻蝕製成微芯片。其產品廣泛應用於多個產業,最大的兩個應用端是光伏設備與新能源車製造領域。 為滿足蓬勃發展的光伏與新能源車產業需求,天岳先進及其競爭對手近年大肆擴張產能,釀成當下中國尖端產業的產能過剩困局,嚴重衝擊佔該公司營收逾八成的碳化硅襯底價格。 新能源車與光伏領域的類似產能過剩,是令天岳先進及其同行倍感頭痛的另一重壓力。 在經歷了兩年兩位數甚至三位數銷量飆升後,因本土市場漸趨飽和及海外市場構築貿易壁壘,中國新能源車製造商業務增速急劇放緩。價格戰硝煙四起,車企虧損加劇,迫使後者向供應商施壓降價。光伏組件廠商處境如出一轍,很多企業因生產成本超過崩跌的面板價格,紛紛陷入虧損泥潭。 價格壓力在天岳先進3月的上市申請中已顯現,此後態勢持續惡化。公司披露,去年1至9月其碳化硅襯底均價為每片4,185元(合583美元),較2023全年4,798元的均價下滑13%,相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其銷售成本持續攀升,自2023年前三季度的7.10億元增長34%至去年同期的9.54億元。 營收步入萎縮區 天岳先進初始上市申請頗為亮眼,受新能源車及光伏行業需求激增推動,公司2023年營收較上年增長兩倍,並啓動最新8英吋碳化硅襯底量產。成立於2010年的天岳先進初期生產2英吋碳化硅襯底,於2015年及2021年分別新增4英吋和6英吋產品。襯底尺寸越大,微芯片產出率越高。 公司表示,去年已研發首片12英吋碳化硅襯底,但產品尚未實現量產。 當兩大核心客戶群去年初現疲態時,天岳先進並非唯一推新品擴產能的企業。多重因素疊加下,公司2024年增速急降,儘管去年前三季12.8億元的營收同比增幅達55%,仍屬可觀。 結合申請上市的文件數據與上交所年報推算,公司去年第四季度營收增速驟降至14.3%。據其提交上交所的一季報顯示,這種頹勢延續至今年一季度,營收同比萎縮4.25%,自去年同期的4.26億元降至4.08億元。 利潤率與盈利走勢與此趨同,公司毛利率在2023年轉正至14.6%,去年1-9月進一步升至25.5%。同期,公司亦實現扭虧為盈,去年前三季淨利潤達1.43億元,遠優於上年同期的6,820萬元淨虧損。但今年一季度利潤同比大跌82%,從去年同期的4,610萬元降至852萬元,預示企業年末或將重返虧損。 天岳先進稱研發支出增加是利潤驟降的部分原因,相關支出佔營收比重確實從去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。 自2022年登陸科創板以來,天岳先進的股價表現欠佳。上市初期,股價雖短暫衝高逾50%,但此後盡數回吐漲幅且深度破發。今年一季度業績暴雷引發拋售潮後,目前股價較發行價累計跌逾30%。 黯淡業績恐難提振投資者熱情,尤其是天岳先進需在香港市場與多家同行爭搶關注度。競爭對手包括自去年末上市以來漲幅約20%的英諾賽科(2577.HK),以及同樣瞄准港股上市的廣東天域半導體股份有限公司,以及瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:恒瑞執董減持近50萬股A股

醫藥股江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(1276.HK, 600276.SH)周日公布,公司執董及高級副總裁孫杰平因個人原因,將於公告披露的15個交易日後三個月內,通過集中競價交易方式,減持公司A股不超過476,700股。 孫杰平現持有恒瑞約190.7萬股,佔公司總股本約0.029%,主要通過股權激勵計劃取得。是次的減持量,約佔公司總股本0.007%。 恒瑞於上月底才於香港上市,當時獲超額認購約454倍,國際發售超額16倍﹐定價44.05港元,集資近一百億港元,首天上市上升25%。 周一恒瑞開市跌0.5%報57.5港元,現價較上市價高約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佰澤醫療招股集資最多9億元

癌症醫院運營商佰澤醫療集團 (2609.HK)周五在香港公開招股,集資最多9億元。根據上市公告,公司計劃以每股4.22至6.75元發行1.33億;6月19日定價,並於6月23日掛牌。 財報顯示,佰澤醫療在中國運營六家自營癌症診療醫院,去年收入11.9億元,較2023年的10.7億元增長11%;2024年度淨虧損收窄至1,350萬元,較對上年度的2,460萬元虧損有所改善。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏