6606.HK

這家癌症篩查設備製造商去年收入飆升,並定下明年轉虧為盈的重大目標

重點:

  • 諾輝健康成為第7家「摘B」的「上市規則18A章」生物科技上市公司,有利於提高股份流動性
  • 該公司整體毛利率攀升至84.5%,未來有望維持在85%至90%

 

莫莉

中國癌症新發人數和死亡人數均位居全球第一,而早篩、早診、早治對提高癌症患者生存率至關重要,因此癌症早期篩查市場近年迅速發展。作為龍頭癌症篩查設備製造商,諾輝健康(6606.HK)已成功踏入收成期,去年營業收入達7.65億元,按年飆升259.5%。

上週一晚,諾輝健康發佈了2022年業績報告,不僅實現了超高速的營收增長,經調整虧損也大幅收窄59.6%至1億元。同時,該公司宣佈「摘B」申請已成功獲批,從日起,其中文及英文股份簡稱將不再加上「B」的標記 ,成為繼百濟神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、信達生物(1801.HK)、君實生物(1877.HK; 688180.SH)、復宏漢霖(2696.HK)、康希諾生物(6185.HK; 688185.SH)與再鼎醫藥(ZLAB.US; 9688.HK)之後,第7家「摘B」的生物科技公司。

2018年,港交所修訂主板上市規則,新增第18A章《生物科技公司》,允許未有收入和利潤的生物科技公司提交上市申請,但其名稱結尾須有「B」字供投資者識別其風險。截至2022年,已有56間企業通過18A章成功登陸港股。根據聯交所上市規則第8.05(3)條規定,滿足年收入大於5億港元(4.35億元)、市值大於40億港元條件的公司,經聯交所批准後,可移除「B」的標記,即等同於常規下在港交所主板上市。

撕掉「B」標籤,被視為Biotech(生物科技)成功壯大的標誌,而這些企業亦有更大機會納入恒生指數和港股通,不但有利於提高股票流動性,也可以提高市場對企業的關注度,更順暢地進行股權及債務融資。以百濟神州為例, 它於2019年7月「摘B」之後,翌年9月獲納入南向港股通名單,可讓內地投資者參與買賣,並獲納入恒生綜合指數。

不過,業績公佈後,諾輝股價先跌後漲,其股價上周二下跌4.4%,翌日再大漲10.6%,反映投資者對公司的信心仍然波動。

毛利率明顯提升

相比傳統癌症早篩技術,諾輝的產品不僅具備高靈敏度和特異性,也在便捷性和低時間成本上具優勢。在商業化團隊發力後,諾輝業績進入高速增長跑道,旗下三款產品去年銷售額均迎來高速增長。其中有「中國癌症早篩第一證」之稱的結直腸癌篩查產品「常衛清」實現收入3.56億元,按年大增266.2%;中國首款便隱血自測器「噗噗管」錄得2.01億元收入,按年增長73.7%:去年1月獲批上市的中國首款自檢幽門螺桿菌篩查產品「幽幽管」也實現2.08億元收入。

在銷售額上升的同時,由於銷售成本被攤薄,諾輝的毛利率有了明顯提升,從2021年的72.7%攀升至84.5%。其中,常衛清的毛利率從2021年同期的76%上升到83.4%,噗噗管和幽幽管的毛利率則分別為82.1%和90.7%。

公司首席執行官朱葉青表示,幽幽管屬消費醫療產品,直接面向消費者,相比之下,另外兩款產品更多與醫院、體檢中心合作銷售,毛利率不及幽幽管,他預期在規模效應和生產管理下,未來整體毛利率有望維持在85%至90%。

儘管營收增長勢頭強勁,但諾輝去年未能扭虧為盈,主要因其銷售開支較高。期內,銷售及市場開支5.6億元,佔營業收入的比重達70.5%,而研發開支為8,790萬元,佔營業收入約11.5%。朱葉青解釋,癌症早篩市場推廣才剛剛開始,市場教育和學術推廣的費用較高,但隨著整體銷售規模增加,這部分開支在整體營收的佔比會逐漸下降。

首席財務官高煜則透露,公司對今年業績的預期目標是接近盈虧平衡,2024年則是達到盈虧平衡。

短期內欠新產品

該公司已上市產品主要集中於直腸癌和胃癌領域,在研產品管線則覆蓋肝癌、宮頸癌、鼻咽癌等領域。進展最快的是以尿液樣本進行宮頸癌篩查的產品「宮證清」,已經啟動大規模註冊臨床試驗,預計將於2026年完成,肝癌早篩產品「苷證清」則未進入臨床試驗階段。因此,短期內將沒有新增的商業化產品。

諾輝的業務重點為擴大現有產品銷售額,海外市場有望提供增長動力。該公司以香港作為「出海」第一站,去年5月與香港檢測公司Prenetics(PRE.US)合作,推動常衛清在香港上市,又於今年1月與香港相達生物科技獨家合作,將幽幽管推向當地市場。諾輝亦在香港新設立了國際研發中心,首批將招募20至30名科學家,未來5年預計總投入1億港元,專注於全新的、尚未披露的新管線。

諾輝的高速增長也獲得了國際投行關注,高盛的最新報告將其今明兩年銷售額預測上調3%及1%,並將2023至2025年盈利預測分別上調62%、21%及30%,以反映產品平均售價提升、銷售管道組合優化,以及管理和研發費用佔收入比率降低的正面因素。

諾輝最近的市銷率約為30.8倍,遠高於在紐約上市的癌症檢測和早篩企業燃石醫學(BNR.US)的3.8倍,這或與其盈利目標更為清晰有關。如果諾輝能穩步實現盈利,穩住長線投資者的信心,或有助未來股價表現。

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新聞

簡訊:周杰倫進駐抖音 巨星傳奇股價暴漲

短影音平台抖音周三宣布,華語流行音樂天王周杰倫正式開設名為「周同學」的官方帳號,引爆市場話題。由其親屬控股、在中國大陸經營周杰倫IP的香港上市公司巨星傳奇集團有限公司(6683.HK),周三股價暴漲94.37%,收報12.44港元,公司市值突破100億港元(12.74億美元)。 據財新報道,周杰倫帳號在未發布任何影片下,短短10分鐘粉絲即從16萬激增至45萬,半小時內突破百萬,至周四已突破千萬。市場傳言,周杰倫簽約費高達九位數人民幣,抖音官方則予以否認,稱為謠言。 巨星傳奇成立於2017年。由周杰倫母親葉惠美及經紀人等親友創立,總部位於江蘇省崑山市,於2023年在香港上市。公司主要業務為新零售與IP運營。2024年,公司總收入5.84億元(8,100萬美元),同比增長35.8%,淨利潤5.024萬元,同比增長21%。總收入中,來自以「魔酮咖啡」為主的零售消費品收入約佔45%,與IP、內容授權有關的收入約佔53.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:龍光21筆境內債重組獲通過

房地產開發商龍光集團有限公司(3380.HK)周三公布,21筆境內公司債券及資產支持專項計劃(ABS)的重組方案,已全部獲相關債券持有人通過,並提供包括全額轉換特定資產、資產抵債、現金回購、股票等重組方案選項。 龍光下一步將根據債券持有人會議的相關約定,就債券持有人選擇的重組方案進行安排。 根據公司2024年業績,集團的總負債為1877.8億元,總資產為2125.9億元,持有的現金為86.5億元。 周四開市龍光股價升4.4%報0.95港元,過去一年股價已從高位下調46%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zepp makes health watches

Zepp股价大涨:华尔街迎来中概股复兴?

過去兩周,這家可穿戴健身設備製造商的股價翻倍有餘,在經歷連續三年營收萎縮後,其業績似乎將重返增長軌道 重點: Zepp Health股價過去兩周內漲逾一倍(主要在上周錄得漲幅),公司預測二季度營收將增長30%,為三年來首次實現同比增長 公司正從小米的代工廠商,轉向發展自有品牌Amazfit 陽歌 兩周前,我們報道了醫美平台新氧科技(SY.US)股價年內飆漲四倍(漲幅主要在上個月錄得)的案例。如今,可穿戴設備製造商Zepp Health Corp.(ZEPP.US)或正經歷相似軌跡,股價在過去兩周內翻倍有餘,其中大部分漲幅在上周錄得。 儘管兩者或許只是GameStop式的迷因股(迷因股股價異動源於缺乏財務支撐的投機性買入),但更有可能存在深層變化。簡言之,我們認為這兩家企業或標誌著,部分長期在華爾街遇冷的中概股,正迎來初現端倪的復興浪潮。 告別連接獨立診所與消費者的舊有平台模式,新氧因其轉型直營醫美中心的戰略,獲得投資者關注。Zepp似乎也有亮眼故事可講,包括即將實現2021年以來首次營收增長。 此番重生,源於Zepp摒棄昔日的商業模式,不再依據授權協議為手機巨頭小米代工可穿戴設備。取而代之的是,公司正全力打造自有品牌Amazfit。這條轉型之路雖極具挑戰,但隨著Zepp的營收重拾增長,終究開花結果。 更宏觀看,新氧與Zepp的案例或反映出投資者認知轉變,他們或許意識到,對所有中概股一概而論的嚴苛態度有失偏頗,並承認部分企業值得深入審視。我們此前討論過的中企赴美IPO寒冬,或為另一誘因。當市場鮮見大型中概新股上市,投資者或開始在現時的股份中,尋覓璞玉渾金。 即便經歷近期大漲,Zepp的市銷率(P/S)仍僅為0.46倍,雖較3月水平翻倍,估值仍處低位。新氧3月底市銷率同樣低至0.42倍,但經大幅拉升後飆升至2.13倍。相較全球可穿戴設備巨頭佳明(GRMN.US)的6.4倍市銷率,兩者估值仍有顯著差距,表明股價或存可觀上行空間。 自2018年赴美上市以來,Zepp歷盡艱辛。彼時,其以「華米」之名立足市場,命運與手機巨頭小米深度捆綁。後者除手機業務外,也通過授權協議與Zepp等企業合作銷售各類電子產品。上市之初,小米產品貢獻Zepp約三分之二營收。 擺脫倚賴小米 然而,Zepp迅速察覺對小米的依賴既限制發展潛能,又導致毛利率遠遜於自有品牌企業。毅然決定轉型,並於2021年將公司名由「華米」更名為Zepp,標誌著戰略轉向正式落地。 此後,公司來自小米產品的銷售額持續下滑,毛利率則逆向提升,從2019年約25%升至去年第一季度的37.3%。雖然仍大幅落後於佳明58%的毛利率,但再度佐證,若Zepp能在全球運動手環市場確立重要地位,盈利水平仍有巨大提升空間。 據市場調研機構SNS Insider數據,該市場規模龐大,去年總值約610億美元。更重要的是,預計2025至2032年銷售額將以15%的復合增速擴張,期末有望達到2,300億美元。 Zepp及其Amazfit品牌目前尚屬市場新銳,但作為不到百美元平價產品的領跑者,正快速崛起。如前所述,因主動「去小米化」,公司近年營收驟降,從2022年6.14億美元回落至去年的僅1.83億美元。 隨著與小米加速切割(今年一季度小米產品的相關銷售佔比僅6%),營收大跌態勢近兩季度已顯著趨緩。一季度營收同比微降3.6%至3,850萬美元。更重要的是,公司預測二季度將實現約30%的營收增長,這將是2021年以來首次同比增長。 Zepp首席財務官鄧成(Leon Deng)在5月財報電話會上表示:「我們認為,年內剩餘時間營收增速必將持續上行。」他續稱:「諸位也關注到公司毛利率提升進程穩步推進,這一趨勢仍將延續。」 Zepp將重拾增長歸功於兩款新品:季內發售的Amazfit Active 2與3月末推出的Bip 6。這兩款平價可穿戴設備均獲市場普遍好評。公司指出,新品上市初期均遭遇供應瓶頸,預計6月底前可全面解決。 不過,Zepp一季度仍處虧損狀態,淨虧損額達1,970萬美元,上年同期則為1,480萬美元。 Zepp著重強調其銷售與製造版圖日益多元化,稱當前產品已銷往美國、西班牙、意大利等市場,但僅透露美國市場佔銷售額約15%,暗示主要市場仍在中國。製造端則佈局中國與越南兩地(後者為對衝中美貿易戰),並稱正探索在「北美自貿區」進行生產的可能性。…

簡訊:峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大漲16%,收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元,首個交易日收盤市值達152億港元。 香港的公開發售獲得137倍超額認購,國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元,共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。 公司專注於無刷直流(BLDC)電機控制及驅動晶片領域,此類晶片通過電磁力驅動,與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元(折合8,400萬美元),利潤增長27%至2.22億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏