見知教育暴漲後回落中國迷因股熱潮退減？

2022年09月02日

這家成人教育內容供應商的股價在首個交易日曾上漲36倍，但其後回落至接近IPO價格水平

重點：

見知教育首日大漲後逐漸回落至IPO價格，顯示出最近華爾街的中國迷因股熱潮可能正偃旗息鼓
雖然上周中美證券監管機構達成了具有里程碑意義的協議，但這次IPO未必代表中國公司將大規模恢復在紐約上市

陽歌

中型教育內容供應商見知教育科技集團(JZ.US)經過近一年的努力後，終於成功登陸美股，它的耐力值得獎勵一朵小紅花。這次上市有很多地方值得一講，該公司規模不大，市值僅為3.33億美元(23億元)，但出於種種原因，它上市的意義很大程度上是象徵性的。

見知教育似乎是最近湧現、一系列「上市即大漲」的中國迷因股之最新成員。與此同時，它在上週五上市當天，美國和中國的證券監管機構宣佈了一項備受期待的資訊共享協議，可能會消除目前籠罩在所有在美上市中概股頭上的退市威脅。

最後但同樣重要的是，見知教育來自四面楚歌的教育領域，去年，北京在多個行業採取了大量監管行動，教育行業就是其整治的對象之一。

我們稍後將一一談到這些問題。但首先，我們來看看這次IPO的基本情況。見知教育去年7月首次申請上市，集資目標相對不大，為5,000萬美元。同一個月，中國公司在紐約上市的寒冬開始了，在此之前，滴滴不顧中國互聯網監管機構的警告衝向市場，造成了災難性的後果。

在提交最初的招股說明書之後，見知教育又提交了13份更新，最終才於上週五以5美元的價格登陸股市，這個價格位於其5到7美元價格區間的底部。它最終籌集了約2,500萬美元，僅為最初目標的一半。

這就引出了第一個重要問題，那就是見知教育跟新上市的一小批規模類似的中國公司一樣，最近成了投資者的玩物，也就是迷因股，類似去年遊戲商店營運商遊戲驛站(GME.US)和影院營運商AMC(AMC.US)這些更高知名度的例子。

這只股票上周首個交易日開市價為126美元，達到發行價的25倍，當天更曾飆升至186美元，比IPO價高36倍，市值更推高至120億美元以上。首日收市價18.75美元，仍然是其IPO價格的近四倍。但該股本周逐漸走低，最新收市價為5.5美元，僅略高於IPO價格。

我們之前報道過這股浪潮中的其他中國迷因股，包括金融服務提供者尚乘數科(HKD.US)、智富融資(MEGL.US)和TOP Financial(TOP.US)，以及另一家教育公司金太陽(GSUN.US)和網上傢俱銷售商大健雲倉(GCT.US)。

尚乘數科是這個群體中的佼佼者，其股價從7.8美元的發行價，上漲至高達2,555美元，公司估值一度超過了臉書的母公司Meta(FB.US)。尚乘數科的股價此後已經回落，但最新收盤價112.2美元仍然遠高於IPO價格。其他股票都較IPO價格有所上漲，但漲幅要小得多。因此，見知教育第一周的表現似乎顯示出，這種輪回仍在上演，但正在迅速失去動力。

IPO復甦？

說完有趣的迷因股故事，我們將注意力轉向更為嚴肅的內容，也就是最近美國和中國證券監管機構之間的衝突，可能會導致200多家在美上市的中國企業被趕出華爾街。美國證券交易委員會(SEC)和中國證監會(CSRC)上周宣佈達成一項協定，使SEC的會計部門能夠獲得在美上市中國公司的審計機構持有的記錄，從而朝著避免這個結果邁出重要一步。

SEC在協議公告中表示，它將在未來幾個月與CSRC合作進行測試，並在12月提交進展報告。據路透社報道，相關最新進展是SEC選擇了三大巨頭——電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京東(JD.US; 9618.HK)，以及百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)作為首批測試案例。百勝中國是肯德基和必勝客餐廳在中國的營運商。

見知教育是自去年7月以來、罕有地在紐約上市的幾家中資企業之一，那麼，它的成功上市是否意味著，中國企業跑到美國上市的閘門可能開始恢復到之前的水平？答案或許是否定的，因為這次IPO籌備了一年多，而且顯然是在上周宣佈達成的協議之前。

我們可能需要等到SEC在12月的最新報告，才能判定這種IPO是否以及何時恢復到更為正常的水平。如果SEC給出了正面的評估，這種IPO幾乎可以立即恢復，因為在去年暫停之前，可能至少有二三十家更大的IPO正在籌備中。

最後，還有教育問題，見知教育的上市是否標誌著去年大規模打擊行動的放鬆？因為去年的監管政策徹底摧毀了提供K-12課程的一眾公司。見知教育在相當程度上避免了這種打擊，因為它面向大學和圖書館出售內容，主要是教學視頻，然後它們再將內容提供給大學生和成年人。

見知教育經營的成人教育已經成為中國教育股的熱門新領域，因為北京正在大力推動民營部門參與這些不太敏感的業務。

因此，基於該公司2021年5,290萬元的利潤，其市盈率相對較高，為43倍。如果我們以該公司2020年較高的利潤為基數，這個數字將略為下降至26倍，儘管這兩個數字可能都受到了疫情的影響。後面這個數字與職業教育機構中國東方教育(0667.HK)22倍的市盈率和學習設備製造商讀書郎(2385.HK)的25倍市盈率大致相若。

訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

教育類, 新股

京東, 百勝中國, 見知教育, 迷因股, 尚乘數科, 遊戲驛站, 資訊共享協議

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

中國重汽執董張偉辭任

卡車製造商中國重汽（香港）有限公司（3808.HK）周五表示，其執行董事張偉「因工作調動」離職。大型國有企業的高管中，這種調動比較常見，員工經常在競爭對手甚至政府監管機構之間調動。張偉曾任中國重型汽車集團有限公司副總經理，該公司是中國重汽（香港）的中間控股公司。現年46歲的張偉於2022 年被任命為中國重汽的執行董事。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

3808.HK

CTG Duty Free operates nearly 200 duty free retail stores in China, and listed in Shanghai in 2009 and Hong Kong in 2022.

最新：中國免稅店龍頭中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)周四公布，執行董事兼副主席陳國強因退休原因，已辭任公司職位。利好：公告表示，陳國強已確認與該公司和董事會之間並無意見分歧。值得關注：該公司的最高管理層近年頻繁變動，彭輝於2022年出任董事長後，去年2月由李剛接任，但李剛於8個月後離世，再由王軒取代董事長職位。如今副董事長亦宣布辭任，可能會引起投資者的負面情緒。深度：2009年已在上海掛牌的中國中免，是中國唯一覆蓋全免稅銷售管道的零售營運商，經營近200家零售店鋪，並於2022年8月到港股上市。隨著海南離島旅客免稅購物政策實施，該公司深耕海南業務，在當地擁有6家離島免稅店，近年佔公司大部分收入，去年佔比達59%。不過，由於內地消費情緒轉弱，中免今年上半年的收入減少12.8%至312.7億元，淨利潤亦減少15%至32.9億元。市場反應：中國中免的港股周五上升，中午收市漲0.5%至41.4港元，貼近過去52周低位。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

1880.HK 601888.SHG

Starting from Sept. 23, the Hong Kong Stock Exchange will allow the trading of stocks and derivatives during extreme weather conditions.

港股打風停市成絕響證券界稱難助成交額

本月初超強颱風「摩羯」侵襲華南沿岸，港交所再次因天文台掛上8號風球而停市一天，導致當天收市後的恒生指數調整要順延一個交易日重點︰港股「打風不停市」鐵定下週一(9月23日)正式實施證券業認為措施對提升港股交易額作用不大，當務之急是應取消以「每手」為單位，改為每股買入股票，同時降低稅項吸引投資者　裴梓龍 9月5日晚，超強颱風「摩羯」來襲，香港天文台掛上今年首個8號烈風或暴風信號，翌日「摩羯」持續影響香港，8號風球持續到中午12時40分，才改為3號風球。以港交所(0388.HK)的規定，港股市場需要全日停市，而當天正值恒生指數季度調整，最後要延期到下一個交易日收市後才進行。「摩羯」是今年首個導致港股全日停市的颱風，也會是最後一個，因為在9月23日、即下週一開始，香港將正式實施「打風不停市」，看齊國際市場。港交所是目前全球唯一會因為惡劣天氣而停市的主要交易所，中國滬深兩市、美國紐約交易所和納斯達克、德國法蘭克福、日本東京及印度新德里等地的交易所，都能在自然災害等不可預見的事件發生時持續交易，所以港交所常被投資者詬病，並揶揄港股「是在露天交易」。今年6月，香港特區行政長官李家超正式宣佈，9月23日起，港股在惡劣天氣下不會停市，他在記者會上稱︰「環球主要股票市場包括深圳和上海，在惡劣天氣下仍會維持交易，香港作為國際金融中心，無理由不看齊，加上現時絕大部分交易已電子化，當其他市場在惡劣天氣下可以不停市，香港沒理由做不到。」他認為，新安排可鞏固港交所的競爭力，增強香港作為國際和內地市場雙向門戶的角色。自2018年起，本港股市合共有12日因惡劣天氣而需要停市，去年共有四日，當中三日要全日停市。根據港交所去年的業績報告顯示，股本證券產品平均每日成交金額為932億港元，以此計算，去年三日全日停市，共損失2,796億港元成交額。對於「打風不停市」，本港主要券商已作好準備，耀才證券(1428.HK)行政總裁許繹彬在今年股東大會後的記者會中表示，在疫情期間，公司已做好員工在家工作的基礎建設，加上一直有提供環球期貨服務，即使打風時，員工也可以照常工作。市場準備就緒據港交所上周公佈，在完成在惡劣天氣維持交易的測試及市場演習後，佔港股市場份額超過99.9%的參與者已準備就緒，截至9月10日，只有四間中小型市場參與者仍未全面準備。「在惡劣天氣下維持交易，對提升港股全年成交會有幫助，但效果不顯著。過去7年只有12次停市，平均每年不到兩天，而其實當天做不到的交易，是會順延到第二天。最重要的是完善整個機制，香港作為國際金融中心，有世界不同地區的投資者，就像較早前日本及亞太區股市爆發小股災，如果港股當天因打風要停市，投資者便不能利用港股市場作對沖交易。」大華繼顯(香港)策略師楊韻銳說。凱基投資策略部主管溫傑也同意，「打風不停市」對整體成交額的幫助不大：「今天買不了，可以明天再買。投資者看的是價值，目前港股成交持續低迷，主要是疫情過後，中國經濟復甦不如預期，大型科技股在監管過後股價大跌，投資者失去信心。」他又認為，近年市場熱炒人工智能概念，但港股市場欠缺相關行業的股票，導致投資者轉投美國及台灣市場。去年8月，香港特區政府成立促進股票市場流動性專責小組，提出了12項改善市場競爭力的短期措施，證監會與港交所也正按照該小組建議的中長期方向研究進一步措施，包括完善上市機制、優化交易機制、提升市場訊息及加強市場推廣，其中最受關注的是，會否取消以「每手」為買入單位，減低散戶的入市成本。溫傑認為，取消以「每手」為單位，能直接吸引投資者：「好像比亞迪(1211.HK)，每手就要10幾萬港元，一般小投資者能買多少？」楊韻銳也獻計，建議降低交易成本：「例如印花稅及港股通股息稅，我與不少內地投資者談過，為什麼AH股有差價也寧願買A股？尤其是近年受捧的高息股，就是因為港股有股息稅，估計減免後，可以吸引北水來港購買港股。」欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

0388.HK

簡訊：極兔「雙9」快遞量升逾兩成

物流運營商極兔速遞環球有限公司(1519.HK)公布，在東南亞的「雙9大促」活動期間(9月9日至11日)，公司在當地的快遞包裹量，較8月提升逾20%。極兔表示，持續在東南亞加大投資，今年8月底於菲律賓轉運中心進行升級，新增9個集散點。另外，在越南新增400輛幹線車，位於北部最大的分揀中心亦將投入營運。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

1519.HK

重點：