萬物新生將ESG深深融入其回收業務

該公司去年繼續降低碳排放強度，這是其「循環經濟」商業模式的一個關鍵領域

重點：

• 萬物新生最新的ESG報告顯示，該公司去年的溫室氣體排放強度下降約19%，延續了2021年同比下降29%的趨勢
• 該公司還在其他ESG領域取得了進展，包括在公司治理方面，增加了董事會的性別多樣性

梁武仁

萬物新生集團(RERE.US)一直在努力證明，它在ESG（環境、社會和治理）問題上言出必行。在這個日益受到關注的投資議題上，我們有理由相信，作為回收專家，他們並非只是空談。因為正確地處理「環境」問題，也就是ESG中的E，是其商業模式的核心理念。

不過，萬物新生上個月發佈的ESG年度報告也不遺餘力地表明，它關注的不僅僅是ESG中的「E」，還包括後面的S和G——「社會」和「治理」元素。儘管一些人仍然認為這些操作都是公關手段，但隨著明確標準的推出，以及更多獨立機構對企業ESG工作的評估，這一概念正獲得越來越多的認可。

「E」是萬物新生的安生立命之本，因為它不僅從智慧手機回收業務起家，而且越來越多地涉足所有消費電子產品，以及手袋、手錶、黃金和陳年名酒等奢侈品的回收。該公司在報告中說明了它在許多領域的進展，但同時也承認，其自身的增長是以對環境的更大影響為代價的。

報告顯示，該公司在減少碳排放方面取得了穩步進展，繼2021年減少29%之後，去年碳排放強度下降了約19%，至強度為0.3噸二氧化碳當量/百萬元人民幣。這意味著，該公司每取得一百萬元收入而產生的溫室氣體排放減少了。

碳排放強度資料不包括「範疇一」排放，因為該公司既不擁有，也不直接控制任何燃料和自然資源。相反，這個數字完全來自於購買的電力，這在溫室氣體核算體系(GHG Protocol)中被歸類為「範疇二」。

該公司還披露了許多間接源自其營運的「範疇三」排放項目，儘管計算排放強度時並不包括這些項目。去年，萬物新生主動拓展了範疇三排放的披露範圍，將其價值鏈上更多的環節納入了溫室氣體排放評估。此前，其範疇三範圍包括下游租賃資產、差旅以及上下游運輸和配送，去年增加了資本實物、營運廢料、員工通勤和產品處置。

由於這些變化，萬物新生的範疇三排放在2021年大幅增加。去年，由於在東莞開設營運中心所需的固定資產增加，導致資本實物排放大幅增加，範疇三排放進一步增長。

集團B端業務全年循環再用包裹填充物共18噸，C端業務全年回收和循環再用包裝盒約3.6萬個。此外，萬物新生採用環保方法拆解了25萬台電子設備，減少來自電子設備的污染約43噸。它還要求供應商在拆解過程結束時對金屬材料進行分類、回收和循環再用。

對於一個以「讓閒置不用，都物盡其用」為使命的公司來說，這樣的努力是自然而然之舉，理論上有助於減少廢棄物，保護環境。在這個目標上，萬物新生與關國家相政策保持了一致。中國目前是一個巨大的能源消費國，目標是2030年達到溫室氣體排放峰值，2060年實現碳中和。

這些雄心勃勃的目標推動了中國二手電子產品市場的繁榮——更多人在購買電子產品時選擇了以舊換新。未來幾年，隨著中國經濟增長放緩，消費者越來越精打細算，二手產品相關的需求也可能隨之上升。萬物新生顯然是這兩個趨勢的得益者，在截至2022年的三年裏，公司的年收入大致翻了一倍。

企業治理的提升

在中國，越來越多的大公司像萬物新生一樣，將ESG作為其企業理念的重要組成部分。個人電腦製造商聯想 (00992.HK) 、阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)、騰訊(0700.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等科技公司在制定ESG策略以提高內部效率、降低風險和吸引人才，各企業在這方面均表現突出。

萬物新生在改善企業治理方面也取得了一些進展，雖然這是很多中國企業的一大弱點，它們經常採取不規範或者激進的經營手段，有時候甚至會曝出醜聞。萬物新生的ESG報告顯示，公司完善了董事會的結構——目前董事會由八名成員組成，其中女性董事從一名增加到兩名，還包括三名獨立董事。

研究顯示，更為多元化的董事會通常有助改善公司的財務表現，道理很簡單，不同背景的董事可以帶來更新穎的觀點和想法。雖然從一名女性董事到兩名女性董事看起來可能是一個很小的變化，但這仍然是朝著正確方向邁出的一步。

萬物新生還增加了風險管理委員會的會議頻率。該委員會去年開會11次，討論了34個議題，而2021年開會7次，討論了23個議題。公司還執行了一系列審計項目，包括反欺詐調查，以及對庫存和採購管理的檢查，並糾正了大部分發現的缺陷。

晨星Sustainalytics給萬物新生打出了17.8分的ESG風險評分，這意味著該公司面臨ESG相關問題的風險為「低風險」，在五個風險等級中居於次佳位置。萬物新生在晨星全球85家線上和直接銷售公司中排名第四，儘管就ESG相關風險而言，公司在更廣泛的零售行業中處於中等水準。

儘管萬物新生在ESG方面取得了長足的進步，但投資者最關心的可能還是它的盈利能力。該公司目前尚未實現盈利，儘管它在科技公司普遍接受的非通用會計準則（non-GAAP）下實現了盈利。該公司已連續三個季度錄得調整後的淨利潤，今年一季度超過5,000萬元，而同期的經營淨虧損同比接近減半。該公司預計，本財年經調整後淨利潤率將進一步提升。

自2021年上市以來，萬物新生的股價已經下跌了近80%。它的市銷率只有0.5倍，不過仍高於美國汽車回收商Carvana(CVNA)的0.2倍，以及服裝回收公司Rent the Runway (RENT.US)的0.4倍。

根據雅虎財經的分析，萬物新生的低估值在一定程度上可能歸咎於公司尚未盈利，不過至少有一名分析師預計公司將在今年實現盈利。一旦萬物新生證明在妥善處理所有ESG議題的同時，能夠產生可持續的利潤，投資者可能會對公司刮目相看。

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