3611.HK
KPMG resigns as Huafang auditor

直播平台花房集團上市三個月,就因特定銀行賬戶被凍結,以及投資25%的公司被調查而停牌

重點:

  • 集團核數師畢馬威會計師事務所8月初突然辭任,復牌進展受挫
  • 花房聯席公司秘書及副總裁焦陽在公司停牌一個多月後請辭

  

易煬

近期,中國知名科網公司360集團創辦人周鴻褘可謂禍不單行,繼早前跟胡歡離婚,將公司估值約90億元的6.25%股權轉予前妻後,近日他作為大股東的花房集團公司(3611.HK),核數師畢馬威突然辭任,對於正爭取復牌的花房來說,毫無疑問受到一大打擊。

周鴻褘在中國軟件界的名氣響噹噹,1995年任職方正集團,短短幾年就升任為集團事業部總經理,但他志不在此,1998年離職創業,旗下的「3721上網助手」曾風行一時,2003年更以1.2億美元(8.6億元)售予雅虎,賺取人生第一桶金,之後順理成章擔任雅虎的中國區總裁。

周鴻褘在國內是一位頗受爭議的人物,經常與科技界的知名人士鬧得不甚愉快,甚至要對簿公堂。任職雅虎時,他曾與楊致遠爭拗,一怒之下憤而離職。成立奇虎360時,又與雅虎行政總裁田健互罵。另外,因在微博上針對金山軟件,需要作出道歉及賠償。又因指控方舟子被百度收買和利用而被告上法院,最終周鴻褘被控侵犯方舟子名譽權成立。在在都可以看見,周鴻褘總與是非糾纏不休。

花房集團是周鴻褘第四家上市公司,他持有36.46%權益,A股上市的宋城演藝是第二大股東,持有35.35%股權。公司是內地一個提供語音及視頻的直播娛樂社交平台,旗下包括有「花椒」、「奶糖」、「六間房」,以及針對海外的HOLLA,截至去年5月底止,註冊用戶達到4.15億名。去年底,平均月活躍用戶超過6,108萬名,平均月付費用戶約155萬名。

集團的旗艦平台「花椒」,於2022年內地在線娛樂直播移動滲透率位列第一。平台主打美女主播,實時與用戶聊天互動,截至去年5月底,平均月付費用戶超過100萬名,平均每名用戶每月收益293元。

上市三個月 股價跌四成

去年11月,周鴻褘的360數科(QFIN.US; 3660.HK)(現已易名為奇富科技)在港股上市不久,花房已緊接於12月上市,股份以下限2.8港元定價,上市第三天一度高見4.56港元,但在高位只是曇花一現便插水,短短三個月股價拾級而下,最低見1.71港元,比上市價跌近四成,較高峰更下挫逾六成。

在股價偏軟下,花房首份未經審核的全年業績,表現卻相當不俗,去年收入增長近一成一至51億元,淨利潤更增長接近兩成至3.9億元。集團的財務也十分健康,手頭現金超過16億元,沒有任何短期或長期銀行負債。

凍結賬目 公司停牌

豈料事情急轉直下,亮麗成績表公布才數天,集團突發公告暫停買賣,並將延遲刊發經審核的年度業績。公司透露,集團特定銀行賬戶被凍結,涉及金額為1.36億元;另外,中國有關機關,正對集團投資25%股權的一家公司進行調查。至於具體事宜,花房沒有詳細披露。

事情進展續教人憂慮,5月底時,花房的聯席公司秘書及副總裁焦陽辭任,花房只解釋是焦陽要投放更多時間,處理個人其它事業發展。然而,花房上市不到半年,高管在公司停牌及投資的公司涉及調查中離去,予人感覺是高層在不明朗情況下跳船。

此後公司一直未能復牌,直至6月中時,聯交所向公司提出一系列的復牌指引。首先是要刊發財務業績,其次是公布獨立調查結果,並採取適當的補救措施。三是要進行獨立內部檢討,並要證明公司有足夠內部控制及程序,可遵守上市規則。第四是要證明公司已遵守上市規則第13.24條,最後是要公布所有重大資訊,以供股東及投資者評估。

面對要求,花房不敢怠慢,表示正進行協商,預期7月底完成委聘獨立調查員。至於內部控制顧問,亦會於7月底完成委聘。花房也強調,集團有充足的營運水平,並遵守上市規則第13.24條。

經過一番努力,似乎有一絲曙光,上月底時,公司表示正全力配合有關政府機關進行調查,並提交待結案的扣押款1.55億元,而所有凍結賬戶,在7月25日已解凍,並可用於日常業務營運。

原以為有機走入復牌直路,殊不知畢馬威突表示,因無法評估調查有關花房的財務業績,以及業務運營的影響,故辭任核數師,並於8月3日生效。畢馬威指出,最主要是花房未能在7月30日前,出具獨立調查顧問就凍結賬戶的報告;另外又未能於期限前,交出相關政府部門的調查結果,以及外部律師對凍結賬戶的法律後果分析。

問題有待解答

很明顯,沒有核數師報告,就不能符合聯交所的復牌要求,花房要趕復牌,似乎不再是短時間可一蹴而就。

對於花房,擺在小股東及投資者眼前的問題確是一大堆,一家上市僅三個月的公司,賬戶竟然被凍結,其投資的公司又被調查,確實教人懷疑。究竟花房的具體問題在那裏?公司一直沒有詳細解釋,只是模糊披露大概。究竟上市前,核數師及保薦人是怎樣進行審查?集團2022年的業績遲遲未能審核,那今年3月發布的一份漂亮成業單,我們還能相信嗎?至於何時可復牌,我們更是摸不透,看不清,別忘記至今連核數師也沒有。

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新聞

Vitasoy’s lofty P/E ratio: more than just a takeover

市盈率高企的維他奶 點止收購概念咁簡單

香港老派飲料維他奶剛派出一份理想的成績表,原來公司除了被收購概念外,自身業務增長也足夠支撐股價表現 重點: 維他奶去年盈利增長逾倍 黃氏家族的狙擊似暫時偃息旗鼓   劉智恒 「點止係汽水咁簡單」是維他奶國際集團有限公司(0345.HK)多年前一句家傳戶曉的廣告口號。確實,經過數十年發展,維他奶的飲品組合並不簡單,維他檸檬茶更一度風行神洲大地,當年內地網上一句:「維他檸檬茶,爽過吸大麻」,讓維他產品爆紅,至今維檸檬茶仍具相當知名度,難怪信和置業的黃氏家族對維他奶起了覬覦之心。 去年黃家不斷在市場收購維他奶股份,將原本的維他奶股價不斷推升,由9月底約4.5港元,不足兩個月升急升猛漲至12.88港元,爆升1.7倍,市盈率高達100倍。其後股價回軟,即使近一個月股價在9港元至9.3港元間上落,市盈率也高達八十多倍。 盈利大升逾倍 當人人覺得股價貴得沒道理之際,近日公司公布2024及25年度業績,收入62.74億元,按年微升1%;但盈利卻能大幅上升102%至2.35億港元。按此盈利推算,市盈率馬上腰斬至40倍,估值慢慢又趨向合理水平。換言之,公司並不是光靠收購推升股價,而實際是有底氣支撐。 維他奶能在經濟疲弱下突圍而出,全賴中港市場業務轉好。中國業務上,收入只是微升,但因為透過提高營運效率、原材料價格下降,以及嚴控成本,加上創新產品如草莓味及香蕉味豆奶,及無糖檸檬茶等帶來額外收入,令公司經營溢利大幅上升41%。 香港方面,雖然零售環境惡劣,但在廣泛市場覆蓋及產品創新下,銷售量增加;配合生產效率改善及原材料成本下降,帶動經營益利增長24%。 另外,澳洲及新西蘭受惠生產回穩及物流優化,業務有所好轉,因而減低了經營虧損4%。 財務上,維他奶亦相當健全,截至今年3月底止,現金高達12.68億港元,按年上升37.4%。公司的銀行借貸只是2.65億港元,淨負債比率只是10%。 收購催化股價爆升 業務與財務基本面穩健外,黃氏家族的收購,有機會再次成為股價上漲的催化劑。目前黃氏家族中,楊協成的黃志達及旗下機構已持有12.26%股權,加上信置主席,即黃志達兄長黃志祥持有的5.10%,黃家持股已超18.1%。 維他奶大股東羅友禮加上創辦人羅桂祥成立的基金,以及羅家後人持股,已超25%。不過,三菱日聯金融集團及加拿大基金Global Alpha Capital Management是兩大家族後持股量最高的股東,其中三菱日聯一度超過10%,經過連番減持,現持股量低於5%,因而不用對外披露;市場就推測,三菱日聯的股份,是轉售予黃氏家族。 至於Global Alpha Capital Management,仍持有維他奶5.05%股權。基金的投資講回報,有利可圖下,難保兩大基金會向黃家售股,讓後者有機奪下維他奶控股權。 臥榻之下豈容他人酣睡,面對股權有機旁落,不排除羅家會增持股份以捍衛大股東的地位,雙方爭逐下,隨時可進一步推升股價。 黃家進可攻退可守 事實上,維他奶在過去的年度,不斷進行股份回購,涉及423.2萬股。回購後註銷,換言之公司的流通股份減少,意味現有的大股東持股比例有機提升。市場也推測,此舉不失為變相增加持股比例的手法。而持續註銷回購股份,也可將每股盈利提升,對股東也是百利而無一害。 上周維他奶業績發布會上,有關黃氏家族的意圖,執行主席羅友禮指出,黃家僅回應買維他奶是長遠的投資。羅友禮則再強調:「這個真的要問他們才知」。 其實說穿了很簡單,不外乎兩個原因,一是相中你的業務,希望通過收購可進一步壯大楊協成的發展;另外不就看中維他奶的盈利能力,長遠具投資價值。 確實,羅家的持股量加起來不足三成,控股權並非牢不可破,即使黃家最終鍛羽而歸,光是從他們密密收購開始,維他奶股價至今大升逾倍,黃家持有近兩成股權,至今已大賺一筆。…
Chaoju is an eye hospital

沉寂一年多後 朝聚眼科重啓收購擴張模式?

這家私立醫院及診所運營商宣布了兩項新收購計劃,或標誌著其去年一度沉寂後,公司重返收購賽道 重點: 朝聚眼科宣布,計劃全資收購寧波一家由其控股的眼科機構,同時收購寧夏地區另一家機構70%的股權 公司去年下半年營收縮水,利潤驟降30%,正努力重拾增長    陽歌 對民營醫療機構來說,在中國國家醫保體系外生存,並不是一件容易的事。 這是中國數千家醫保體系之外的民營醫院及診所經營者近年獲得的教訓,它們試圖通過提供眼科、牙科及整形外科等自費醫療服務盈利。然而,在當前經濟增速放緩的背景下,消費者正收緊非醫保覆蓋的自費醫療項目支出。 伴隨業務停滯甚至出現萎縮,部分企業正試圖通過收購擴張重振股價。朝聚眼科醫療控股有限公司(2219.HK)即為其中一例。該公司周一宣布,計劃收購兩家醫院,分別位於浙江寧波市與寧夏的吳忠市。 兩項收購看似旨在重新吸引投資者關注。2021年IPO時,朝聚眼科一度被寄望成為中國眼科行業分散格局的整合者。上述兩筆交易都缺乏亮點(下文將詳述原因),但更具象徵意義的是,在長達一年多未進行重大收購後,此舉可能標誌著該公司重啓收購模式。 最新公告顯示,朝聚眼科對兩家機構的收購金額都不高,折射出此類機構的盈利困境。其中較大規模的交易,朝聚以1,400萬元(200萬美元)收購寧波博視眼科醫院有限公司37%的股權,該機構整體估值約3,800萬元。 需要指出的是,朝聚眼科原本已持有寧波博視63%的股權,早已是該機構控股股東,並將其納入財報合併範圍。因此,嚴格來說此項交易不構成收購。 第二筆交易則構成實質收購。朝聚眼科將以約500萬元,購得吳忠市雲視康眼科醫院有限公司70%的股權。該作價顯示,這家機構總值僅714萬元(約100萬美元),遠非大額交易。 朝聚眼科公告稱:「本次收購系既定戰略規劃組成部分,公司將進一步整合浙江及寧夏的醫療資源,通過多點布局,增強行業競爭力,擴大市場份額,有效應對市場風險。」 朝聚眼科選在7月1日香港公眾假期前披露交易,投資者反應需待周三開盤後顯現。不過,考慮到交易總額僅2,000萬元(不足300萬美元),市場反應平淡也不足為奇。 民營醫療機構熱度不再 朝聚眼科近期股價表現,反映出整體民營醫療板塊的低迷情緒,其股價年內維持橫盤。該公司總部位於內蒙古,2021年IPO時因有望整合高增長賽道而備受矚目,但此後表現多遜於預期。其港股最新收盤價為2.85港元,較10.60港元的發行價已跌逾70%。 朝聚眼科股價表現絕非個例,其當前9.2倍的市盈率雖顯著低於藥品及醫療器械板塊同業,卻與民營牙科機構現代牙科(3600.HK)9.9倍、醫美連鎖機構完美醫療(1830.HK)10倍估值相當。 IPO之後,朝聚眼科看似一度頗為活躍,走出內蒙古大本營後展開較為激進的收購。截至2021年末上市不久,該公司運營17家眼科醫院及24家視光中心;至2022年,又新增7家醫院及兩家視光中心。 2023年,朝聚眼科延續擴張節奏,新增10家機構(7家醫院+3家視光中心),至當年末,其網絡擴大至31家醫院及29家視光中心。然而,此後擴張戛然而止,去年全年顆粒無收。去年年初,雖宣布以3,680萬元收購北京明玥眼科診所有限公司的計劃(屬較大規模交易),但今年4月披露的年報顯示,這家醫院沒有被合併納入財務報表,表明該交易並未完成。 伴隨併購停滯,朝聚眼科也開始受到中國經濟放緩的影響。去年全年勉力實現2.6%的營收增長,總額達14.1億元。但結合年報及去年上半年數據測算,其去年下半年營收出現0.9%的負增長(上半年則同比增長6%)。 去年,該公司毛利率下滑近兩個百分點至43.5%(2023年為45.4%),反映出在運營成本相對穩定的情況下,就診人次及客單價承壓,導致盈利能力萎縮。 受此影響,該公司去年全年淨利潤同比下降12%至1.86億元(上年同期為2.21億元)。數據顯示,其去年下半年淨利潤同比大跌30%,遠高於上半年降幅8.8%。 朝聚眼科確實擁有充足的併購資金。截至去年末,公司賬面現金達7.81億元,較上年同期的4.63億元大增。最新公告或預示,該公司準備重啓併購模式。若能鎖定優質標的,或可提振其股價,但仍需對當前疲軟經濟環境下財務不穩的資產予以警惕。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:譚仔國際私有化獲高票通過 8月19日除牌

香港米線品牌連鎖店譚仔國際有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已獲高票通過,將於7月28日最後交易,並於8月19日收市後正式除牌。 根據公告,私有化方案於法院會議中獲99.7%贊成票,反對票僅0.29%;獨立股東的反對票僅佔0.13%。在特別股東大會上,持股74.25%的大股東亦投下99.96%贊成票。 譚仔國際控股股東東利多控股(3397.T)於今年2月提出私有化計劃,作價每股1.58港元,較2021年上市價為3.33元低52.6%。譚仔指,公司在海外擴展方面未能充分發揮效力,而大股東東利多擁有相關資源及專業知識,可支持公司更有效擴展海外業務及加強內部以應對行業逆境的挑戰。 截至今年3月底的年度,譚仔全年純利按年下跌32.7%至7,984萬港元,收入錄得28.4億元,上升3.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zijin does resources

簡訊:紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

紫金礦業集團股份有限公司(2899.HK)宣布,其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱,港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。 在公告發佈的同時,紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載,由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元,同比增長約33%,部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元,增長逾一倍。 紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向,稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏