NAAS.US

這家中國領先的電動車充電服務供應商,第三季度營收增長超過500%,並表示明年的增長速度或將高達六倍。

重點:

  • 得益於服務電動汽車充電基礎設施的能源解決方案業務大幅增長,電動汽車服務公司能鏈智電稱二季度收入增長536%
  • 這家獲貝恩資本支持的公司正在中國大陸以外的地區迅速擴張,預計明年40%的收入來自海外市場

     

陽歌

在納斯達克上市剛一年多,中國領先的電動汽車充電服務供應商能鏈智電(NAAS.US)再一次提升了發展速度。

公司報告第三季度收入增長超過500%,涉及面向企業客戶的充電樁等基礎設施設計和運營的能源解決方案業務,超過充電服務業務成為主要的收入驅動力。但更令人驚訝的是,以美國私募股權巨頭貝恩資本為主要支持者之一的能鏈智電公佈了對2024年的業績指引,其預計明年的收入增長或將高達六倍。

推動能鏈智電發展的是中國蓬勃的電動汽車市場,中國汽車工業協會披露的數據顯示,截至9月,中國公路上行駛的新能源汽車數量已達1,800萬輛。來自CIC的行業數據顯示,為這些新能源汽車提供服務的是由大約15萬個充電站組成的充電網絡,它們中約一半使用的是能鏈智電的服務。

能鏈智電所在的中國是全球最大的新能源汽車市場,佔全球銷量的一半以上。但在世界其他地區發起追趕之際,該公司也在積極向海外市場擴張。其服務範圍廣泛,從幫助充電樁運營商建設和管理設備,到協助電動車車主進行常規充電。

利用強大的數字化能力,能鏈智電致力於為電動汽車生態系統內的客戶,提供市場洞見和策略幫助,提高它們的運營效率。在此過程中,能鏈智電很快發現,電動車生態系統中的很多企業,包括充電樁運營商和相關服務提供商,對它的服務需求巨大。

不同於新能源汽車領域的大多數公司,比如電動車巨頭特斯拉(TSLA.O)和充電樁運營商Charge Point(CHPT.US),能鏈智電還以「輕資產」服務公司的商業模式而著稱,這意味著它能夠以相對較低的成本快速擴張。

能鏈智電創始人、CEO王陽表示:「我們持續擴大合作網絡並獲得重要的儲能新合作,持續鞏固我們在中國的發展」,「與此同時,我們在中國大陸以外的拓展也取得了豐碩的成果,本季度貢獻了32.7%的收入。」

去年6月,與一家同樣以貝恩資本為主要股東的上市公司完成反向並購後,能鏈智電開始在納斯達克交易。上周業績公佈的當天,該股上漲1.5%,市值約為8億美元。

公司當前市銷率為11倍,但如果按該2024年銷售預測的中值計算,其市銷率大幅下降至2.4倍。相比之下,特斯拉的市銷率高達8倍,而Charge Point和Blink Charging(BLNK.US)的市銷率則要低得多,分別為1.6倍和1.4倍。

由於上市時間不長,能鏈智電顯然未充分引起投資界的重視,可能部分解釋了其上市後股價表現不佳的原因。但它似乎確實越來越受關注了,包括瑞銀、傑富瑞和中國領先的本土投資銀行之一中金公司等大牌機構的分析師,都參加了它的財報電話會議。

重心轉移

能鏈智電將重心從充電服務轉向能源解決方案,包括更多地關注基礎設施運營商,這在它三季度的收入構成中表現得非常明顯。面向充電樁運營商和電動汽車車主的線上線下充電服務更為成熟,收入在第三季度同比小幅增長23%,達到3,150萬元(430萬美元)。相比之下,更專注於企業的能源解決方案業務,也就是為車隊運營商和企業,提供一站式能源數字化管理解決方案的業務,收入從去年同期的30萬元飆升至1.388億元。

這兩塊業務是能鏈智電整體營收同比增長536%的主要推動力,公司第三季度營收增至1.71億元。它還重申了此前的全年營收5億至6億元的指引。

更令投資者感到興奮的是,公司還透露,預計明年的收入將達到20億至30億元,與2023年相比將增長三至六倍。

能鏈智電增長最大的一個領域,是幫助充電樁運營商建設儲能設施。能鏈智電聯合創始人、總裁兼首席財務官吳雪廬(英文名Alex)表示,公司今年已經建立了43個儲能站,預計到年底將可達合約總數的380個。不過他在財報電話會議上還說,明年將迎來大發展,屆時公司預計將再交付1,500個這樣的儲能站。

吳雪廬說:「我們開始認識到規模經濟的優勢,這使我們能夠獲得顯著的運營槓桿。」

隨著規模和經驗的增長,能鏈智電在三季度的毛利率從上年同期的6.1%大幅提高至27.4%。公司非國際財務報告准則虧損1.76億元,淨利潤率由負359%改善至負103%。公司向投資機構LMR Partners分別於7月和9月兩次出售可轉換票據共籌集7,000萬美元。截至9月底,能鏈智電擁有約4億元現金。

最後,我們來看看能鏈智電的國際化進程。中國汽車工業協會的最新數據顯示,今年前三季度中國新能源汽車銷量同比增長37.5%,增速有所放緩,且超過此前的預期,這或將促使其加快在中國以外的佈局步伐。

能鏈智電第三季度營收中,不到三分之一來自大陸之外的地區,高於二季度的22%,吳雪廬表示,他預計明年這個數字將上升到40%。這很大程度上與公司最近收購的香港光電控股有限公司有關,這筆交易使它能夠挖掘香港市場的太陽能和充電服務潛力。

吳雪廬說:「對於海外業務擴張,我們目前所做的實際上是複製在香港光電上的做法,即選擇合適的資產以合適的價格購買,最重要的是,將其與我們的整體業務整合,並盡可能發揮協同效應和能力。」

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新聞

China Travel International sheds property unit to unshackle core business

香港中旅拆離地產 卸下包袱輕裝上路

香港中旅突然公布重大重整計劃,將旅遊地產拆離上市公司,並大幅削減股本 重點: 股東可選擇收取現金每股0.336港元 未來將集中資源發展旅遊景區及相關業務   劉智恒 當年在火爆的房地產市場下,香港中旅國際投資有限公司(0308.HK)的旅遊地產曾被公司寄予厚望,認為是一大增長動力;可成也地產,敗也地產,自幾年前房地產泡沫爆破後,反倒成為拖集團後腿的業務,為撇除這個沉重負擔,公司突然公布重大重整計劃。 方案是香港中旅將旅遊地產項目從上市公司剥離,改由一家私人公司持有,並透過實物分派,將私人公司股份派予股東。若股東不願收取股份,也可選擇收取每股0.336港元的現金。按公布前一個交易日每股1.53港元計,佔股價近22%。 據公告資料,旅遊地產的私人公司資產淨值49.06億元,若按香港中旅現時總股份55.37億股計算,即每股資產淨值為0.886港元。 同時,香港中旅建議將股本削減,由92.2億港元大幅削減85億元至7.2億港元。削減的85億港元進賬,將撥至公司的保留溢利。 地產拖業績後腿 所謂旅遊地產,就是在旅遊項目如主題公園或風景區附近的土地,進行房地產發展。香港中旅旗下共有五個項目,分別位於珠海海泉灣的度假酒店及住宅、位於咸陽的海泉灣度假酒店及溫泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商業綜合體,以及四川成都的金堂項目。 據香港中旅披露,旅遊地產近年的表現一直不濟,2023及2024年的收入為6.29億港元及4.59億港元,卻錄得虧損4.61億港元及2.39億港元。到今年上半年情況持續惡化,收入只有1.47億港元,卻錄得虧損達1.92億港元。 公司也要不斷為投資物業進行減值,2022年至2024年公允價值虧損分別為9,072萬港元、1,913萬港元及2.22億港元。今年上半年的減值虧損則達1.23億元,按年擴大24%。 因為物業發展的影響,導致盈利受拖累,去年全年盈利下跌56%至1.06億元,今年上半年更蝕8,685萬元,去年同期有盈利6,323萬元。 專注旅遊利大於弊 是次重組對香港中旅來說,不失為一項理想部署。在內地房地產市場暫仍疲不能興的時候,暫時看不到有明顯復蘇,要銷售項目並不容易;但物業開發投資不菲,影響集團現金流轉。將其剔除於上市公司,可以減少受物業表現的拖累,起碼不用持續為物業減值。 另外,香港中旅不用投入資金在房地產開發及維護上,可將資源集中在旅遊業務,專注回公司的主營事業,特別在內地旅遊近年表現理想下,把握時機大肆拓展,勝於將資金投放在持續尋底的房地產行業。 事實上,中旅在重整計劃披露的半個月前,已向萬科收購吉林省松花湖滑雪度假區的滑雪場、酒店、公寓及商業街,同時更購入雪場管理公司,涉及資金3億元人民幣,另要負擔項目的銀行借貸7.55億元人民幣。很明顯,香港中旅將資源投入旅遊業務,進一步拓展城市及休閒項目的戰略,把目標放在滑雪產業方面。 市場定位更清晰 目前房地產發展不景氣時,項目發展隨時有虧損,相反旅遊景區業務的利潤率遠高於房地產,若將地產剥離,投資者一方面更容易對公司前景進行估值,另外沒有地產業務的負擔,對公司估值更有利。 近兩年旅遊相關的上市股份為投資市場一大焦點,㩗程集團(9961.HK)及同程旅行(0780.HK)的股票交投相當活躍,亦受到投資者追捧。雖然香港中旅規模與兩者相比有距離,但撇除地產後,一家純旅遊企業,無疑可讓投資者容易對公司的定位理解,在現時旅遊業好景時更易受投資者青睞。 香港中旅公布重整業務翌日,恒生指數跌逾400點,但公司股價不跌反升,更一度升近15%,收市雖回軟報1.66港元,但全日仍升8.5%,反映市場對公司的重組方向是正面。 不過,投資者也要注意,現時地產市場雖不景氣,但經過幾年去庫存及國家政策扶持,未來或有機止跌回升;加上項目減值多次後,價格或許已近見底,倘樓市復蘇,香港中旅就未能受惠於房地產轉勢。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:星展看好億咖通客戶多元化增長潛力

星展銀行本周首次覆蓋智能座艙製造商億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),給予12個月目標價2.80美元,較現時股價高約24%。報告指出,公司正逐步擺脫對母公司吉利的業務依賴,客戶多元化前景強勁。 星展在10月14日研報中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括極氪、沃爾沃、路特斯等,貢獻億咖通約80%收入。但大眾集團的戰略合作有望推動客戶結構多元化,該合作涵蓋大眾、斯柯達品牌。星展表示:「大眾計劃自2027年起,在巴西和印度銷售搭載億咖通產品的車型,協議未來可能擴展至歐洲市場,成為新增增長動能。」 報告強調,基於2026年預估銷售額,億咖通當前企業價值/銷售額比率為0.9,低於行業中位數1.5。「估值折讓部分源於客戶過度集中於吉利集團,疊加2025年第二季度毛利率承壓,”星展分析稱,“但伴隨客戶多元化進程加速及毛利率預期修復,該股有望迎來價值重估。」 億咖通股價過去52周累計上漲約27%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xiao Noodles sells noodles

說出「窮人餐飲」的故事 遇見小麵逆市盈收雙升

中國第四大中式麵館連鎖品牌已提交港股上市申請,文件顯示在平價食品招徠下,今年上半年收入增長34% 重點: 遇見小麵聚焦中國餐飲市場低端領域,香港上市申請或大舉吸引投資者關注 今年上半年,這家麵食連鎖品牌收入增長34%,增速遠超新店開業率,且利潤近乎翻倍   陽歌 「窮人套餐」的迅速崛起,為中國餐飲鏈底端商家帶來商機,日益節儉但仍想外出就餐的消費者,正尋找最便宜的用餐選擇,麵食連鎖店因低廉定價而受惠。 廣州遇見小麵餐飲股份有限公司正以「平價餐飲」細分領域的強勢定位吸引投資者,本周向香港市場再次提交上市申請。這家公司規模相對較小,截至今年6月底僅有451家門店。 相較深陷銷售額下滑與利潤大跌的同業,遇見小麵多項指標相對穩健。但公司未能完全避開行業頹勢,申請文件顯示其同店銷售額、翻台率及客單價近年均出現下滑。 不過,公司逆勢而上,報告期內收入增速大幅超越新店開業速度。今年上半年利潤表現也相當強勁,近乎翻倍。 然而,需要指出,推動遇見小麵近期強勁表現的潛在因素,是中國外賣平台持續的補貼大戰,刺激了價格敏感型消費者的居家點餐需求。多家餐飲連鎖企業也證實此趨勢,分析師就此預警,當美團、餓了麼、京東三大外賣巨頭縮減補貼力度時,行業將普遍承壓。 目前,遇見小麵至少為專注餐飲賽道的投資者提供高性價比選擇。其上市申請文件援引第三方研究顯示,麵食佔中國快餐店市場近三分之一份額。據上市文件預測,中國麵食餐廳市場規模,未來五年將以10.9%的年增長率擴張,至2029年達5,100億元(720億美元)。 川渝辣味麵食作為最大細分品類,正是遇見小麵的特色領域。該品類年增速預計達13.2%,2029年銷售額將達1,357億元,超越麵食市場整體表現。以商品交易總額(GMV)計,遇見小麵去年是中國第四大中式面館經營者。但考慮到該領域高度分散的業態結構,其僅憑0.5%的市佔率即獲此席位。 主打平價餐飲 遇見小麵定價親民,今年上半年直營店的訂單平均消費額僅31.8元(不足5美元),低於肯德基中國二季度38元的平均客單價,不足必勝客二季度76元客單價的一半,也低於太二酸菜魚同期73元的客單價。 和同業一樣,為迎合日益節儉的消費者,遇見小麵持續降價,公司稱此源於平均消費額從2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率從2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通過外賣補貼大戰增加的訂單,部分彌補堂食消費及翻台率下滑。同時,採取較激進的擴店策略,其門店數從2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超兩倍,另有101家新店處於開業前的籌備中。 綜合因素推動上半年收入同比增長34%至7.03億元,上年同期為5.26億元。增速遠超同期8%的門店增長率,且是在直營店同店銷售額下滑3.1%的背景下實現。 公司並未真正解釋,儘管同店銷售額下降且門店數量增長相對較小,但其如何能夠在上半年實現如此強勁的收入增長,外賣訂單的大幅增加或許可以解釋這一現象。此外,公司強調近期正加速香港市場擴張,當地商品定價普遍高於內地。 遇見小麵的運營效率也表現突出,直營店經營利潤率近三年持續攀升,今年上半年達15.1%。公司稱部分增效源於租金較低的城郊地區拓店策略,以及中國房地產市場低迷帶來的整體租金成本下降。 營收強勁增長與利潤率改善共同推高盈利,公司淨利潤從上年同期的2,140萬元躍升至4,180萬元,增幅近倍。經調整利潤(通常剔除股權激勵成本)同期由2,250萬元增至5,220萬元,翻逾一倍。 歸根結底,遇見小麵因聚焦消費謹慎期下外出就餐低端市場,展現較強投資價值。若外賣補貼戰退潮(此趨勢或已顯現),其增速可能放緩。但在當前市場中,任何增長均屬難得,而遇見小麵的業務增速表現尤為突出。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏