9869.HK HLS.SI
Helens' outlook dims in face of economic slowdown and waning retaliatory consumption

疫後人們報復式消費熱情減弱,海倫司今年上半年的收入及盈利出現雙跌幅,未來前景也難言樂觀

重點:

  • 海倫司預計今年中期淨利潤按年下跌最多57.5%
  • 集團剛於新加坡上市,冀提高知名度及開拓國際市場

劉智恒

國內餐飲業去年才迎來疫後報復式消費,今年已被經濟放緩及消費降級打得抬不起頭來,剛於上月在新加坡第二上市的酒館經營商海倫司國際控股有限公司(9869.HK , HLS.SI)發盈警,預計上半年的收入介乎4.3億元(6,000萬美元)至4.5億元,同比下跌36%至39.4%;盈利約6,700萬元至7,400萬元,按年下跌53%至57.5%。

業績下滑,部份原因是2023年疫後人們搶著出外娛樂,酒吧收入急升,但隨著情況漸回復正常,收入出現回調。不光如此,集團表示2024年開始,全球經濟前景不明朗,消費者的習慣受影響,導致業績下降。此外,集團在新加坡第二上市,產生1,220萬元的上市費用。

市值蒸發300

發表盈警後的首個交易日,股價一度下跌4%。公司2021年上市後股價曾升至25.75港元,市值326億港元;可三年不到,股價較高峰跌逾九成,市值蒸發300億港元,投資者可謂損失慘重。

海倫斯股價滑鐵盧,或可歸咎於生不逢時,上市時正藉疫情,但也脫不了與集團在決策上的錯誤。

軍人出身的徐炳忠,2009年在北京開設第一家酒館,以10元一瓶啤酒的低价策略迅速在市場崛起。生意做大心就雄了,計劃將酒館上市集資,進一步做大做強。原本公司已有一半以上酒館都是加盟店,但當時資本市場對直營模式較看重,徐炳忠盡收全國加盟權,變回直營模式;並誇下海口,到2023年門店達到2,200間。

為實踐承諾,門店由2020年的351家增至2021年底的782家,瘋狂擴張下的投資費用不是開玩笑,特別當時正處疫情,生意跟不上,開業不久又要大手關店,2022年更產生虧損16億元。

經此一役,徐痛定思痛,既要節省成本及營運費,又要開展分店,無奈要重回加盟模式。去年推出「嗨啤合夥人」計劃,至今年3 月底,累計簽約383家,當中188家已開業。

另一方面,內地市場經營困難,出海或是一條出路,集團今年7月在新加坡第二上市,一方面可擴闊股東基礎及未來融資渠道,另外希望可提升全球知名度,助力國際業務拓展。

過去一年,海倫司先後在新加坡及日本開設分店,公司更揚言,未來將進入更多的國家和地區。

環境嚴峻難逆轉

海倫司雙管齊下應對逆境,能否渡過難關暫時未能下定論,但前景確實有點不樂觀。

首先是大環境不理想,經濟放緩及消費降級下,今年首季內地有46萬家餐飲結業,超過去年同期逾兩倍。從內地巨頭如九毛九(9922.HK)及呷哺呷哺(0520.HK)等多家餐飲企業先後發盈警,就知情況不妙。

事實對於經營酒館更為不利,對大多數人來說,酒並非必需品,經濟不好時,就不飲或少飲一點;即使要飲,也不一定到酒館,在超市或便利店購買,價格更便宜。

海倫司雖然重推加盟模式,然而在去年業績中,直營酒館收入達91.3%,加盟模式佔比仍不高,我們可理解,或許是去年才開展,短期未見成效,未來應有較高佔比。不過問題是經濟環境惡化,要持續大增加盟店並不容易,畢竟小商家會考慮經濟前景,投資變得保守,海倫司透過加盟模式擴展的如意算盤未必敲得響。

而且,集團的嗨啤合伙人计划的收益分成中,給予加盟店優惠,要達到一定毛利水平才會與加盟商分成,否則會將全數毛利發還合伙人。問題是目前市民消費力弱,加盟商短期內能否將門店毛利提升至分成水平,存在相當變數。

海外拓展說易行難

至於拓展海外實在並不容易,發達國家的酒館,其經營模式成熟,成本高之餘,消費者對酒館更有要求,海倫司不容易靠低價策略突圍。而且因文化及生活習慣有所不同,如何做到本土化之餘又要有自己的特色及優點,知易行難。再講,跟地頭龍拗手瓜,先天上就吃虧,你沒有對方熟識當地市場,根基與人脈也較本土經營者要弱。

過去一年,海倫司在海外新增的分店只有兩家,從發展的速度來說實在太慢,亦反映出海競爭並不容易。

海倫司目前市盈率12倍,長實集團旗下在英上市的酒館Greene King(GNK.L)達22倍,香港創業板上市的太平洋酒吧(8432.HK)49倍。相對之下,海倫司估值並不算高,但考慮到中期業績增長大跌,下半年情況未明朗,暫時其投資價值並不高。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏