簡訊：新吉奧首日掛牌股價急挫

這家總部位於深圳的電信巨頭稱2024年收入增長了22%，以乎多年的美國制裁未能遏制其增長 重點： 得益於智能手機和智能汽車業務銷售強勁，華為2024年錄得有史以來第二高的年收入 公司的鴻蒙操作系統將成其海外智能手機業務擴張的關鍵，填補了華為在美國的制裁下，被迫放棄谷歌的安卓系統後留下的空白 夏飛 電信巨頭華為技術有限公司曾被視為美國制裁的犧牲品，但現在證明，宣布其死亡可能為時過早。從重新奪回中國智能手機市場頭把交椅，到中國智能汽車解決方案市場佔據領先地位，公司正利用自己的創新和本土研發的技術克服險阻。 華為董事長梁華上周在廣東省政府的一次會議上披露了2024年的一些數據，展現了公司的成果。梁華在會上表示，華為去年實現營收8,600億元(1,180億美元)，同比增長22%，僅次於2020年8,910億元，是歷來第二高水平。 梁華表示，增長主要是智能手機業務的復蘇，以及智能汽車解決方案業務快速發展，不過他仍然說2024年是「充滿挑戰」的一年。除了這個出現在新聞頭條中的數字之外，他沒有提供任何細節，而作為一家民營企業，華為一直是有選擇性地公開披露財務信息。 但華為消費者業務首席執行官余承東上個月在致員工的年度信中表示：「在經歷連續五年的制裁後，2024年華為終端業務重回增長快車道」，而終端業務即包括智能手機。 從智能手機到電信設備，再到智能汽車解決方案，華為業務範圍廣泛。此次復蘇，可見公司已成為美國遏制中國技術崛起的典型代表。 對華為的攻擊始於2019年，美國總統特朗普在他的第一個任期內，以國家安全風險為由，禁止美國政府使用包括華為在內所生產的產品。隨後，美國商務部禁止華為在未經政府許可的情況下獲取美國技術。限制迅速擴大到遏制華為獲取半導體芯片，以及谷歌旗下的安卓操作系統。 美國的制裁不斷升級，導致華為於2020年11月﹐將旗下榮耀品牌智能手機業務出售，以確保該平價品牌能夠不被華為所拖累，從而生存下來。因此，公司的年收入從2020年的8,910億元暴跌至2021年的6,360億元，到了2022年和2023年，這個數字也僅僅是小幅改善，分別達到6,420億元和7,040億元。 重奪桂冠 制裁前，華為的智能手機業務是其皇冠上的明珠，產品瞄准高端市場與蘋果一較高下，在國內外贏得了贊譽。美國制裁切斷華為獲取手機所需的高性能芯片以及安卓操作系統後，這塊業務受到的打擊最為嚴重。但在過去一年里，華為在找到各種替代品後，迅速實現了復蘇。 根據市場研究機構Counterpoint的數據，華為的智能手機去年以18.1%的份額，重奪中國智能手機市場的頭把交椅，這是自美國制裁開始以來，華為首次重返市場第一。華為推出的兩款新機型，包括搭載AI功能和自主研發的鴻蒙星河版的Mate 70系列，對華為的業務增長起到了關鍵作用。 根據Counterpoint的數據，2024年一季度，華為還超越韓國的三星，成為全球最暢銷的可折疊智能手機品牌，其全球市場份額為35%，而三星為23%。根據市場研究機構IDC的數據，去年前三季度，華為還在全球腕戴設備市場超越蘋果，佔據了近17%的市場份額。 在前合作夥伴台積電受到美國的壓力，切斷了與這家中國公司的關係後，華為轉向本土芯片製造商中芯國際，讓其為它生產自主高端麒麟芯片組，從而使這些成就成為了可能。 更年輕的智能汽車解決方案業務是該公司去年的另一個亮點。余承東在給員工的信中表示，去年，鴻蒙智行與幾家汽車製造商合作，銷量超過43萬輛。去年上半年，智能汽車部門實現104億元營收和22億元利潤，扭轉了2022年75.8億元和2023年55.9億元的巨額虧損。 雖然電信設備在美國和許多西方市場遇冷，但華為已轉向發展中國家市場，特別是在拉丁美洲，這是公司另一項主要業務。   根據市場研究公司Omdia的數據，華為仍是全球電信設備市場的領導者，2024年二季度的份額為36.8%，較上年同期增長了3.8個百分點。與此同時，華為和中興(另一家被美國列入黑名單的中國電信設備製造商)在本季度取得了一個重要的里程碑，首次共同控制了全球電信設備市場一半以上的份額。相比之下，歐洲巨頭愛立信和諾基亞的份額分別降至23%和17.7%。 鴻蒙崛起 華為去年的另一個里程碑，是安裝了鴻蒙操作系統的設備銷量超過10億部，同比增長25%，該操作系統對谷歌安卓和蘋果iOS的雙頭壟斷構成了挑戰。Counterpoint的數據顯示，2024年一季度，鴻蒙超越iOS成為中國第二大移動操作系統。 然而，關於鴻蒙星河版能否保持發展勢頭的疑慮正在浮現。在早期的測試中，用戶對專為鴻蒙開發的熱門應用微信簡化版反響一般。隨著政府支持的消費品以舊換新計劃，對需求的提振作用逐漸消退，中國國內智能手機銷量的復蘇可能也只是曇花一現。 與此同時，去年驚人的收入增長並不意味華為已經走出困境。儘管營收增長強勁，華為在2024年前九個月的利潤仍下降了14%，降至629億元，這可能反映了它在研發上投資巨大。 華為的下一個目標是收復其智能手機在海外的失地。此前，華為被禁止與谷歌合作開發安卓系統。然而，要說服中國以外的用戶放棄基於iOS或安卓的手機，可能需要付出更多努力，尤其是在全球市場低迷、用戶更換設備的頻率降低的情況下。 西方的地緣政治緊張局勢和安全擔憂，也可能制約華為重建全球影響力的能力。隨著貿易緊張局勢加劇，美國可能會在特朗普任期內加大力度，進一步限制中國獲取更多服務和技術。儘管華為已證明它可以繞過華盛頓的技術限制，但讓海外消費者認可他們不熟悉的鴻蒙系統，恐怕耗時不短。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

面對澳門賭收放緩的趨勢，金沙中國第四季度的業績下滑 重點： 2024年第四季收入按年下降5% 倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房將在「五一黃金周」前啟用 　 李世達 春節假期是旅遊城市澳門最忙碌的日子，自新冠疫情過去後，澳門旅客量持續回升，但在內地經濟下行、旅客結構變化與博彩業轉型等內外因素影響下，博彩收入增速放緩趨勢顯著，連帶影響博彩企業的業績表現。 金沙中國有限公司(1928.HK)在農曆新年後公布上季及去年全年業績。2024年第四季，公司收入按年下降5%至17.6億美元(128.1億元)，約是2019年同期的79%；盈利則按年下降17.7%至2.37億美元；澳門業務的調整後EBITDA按年下降12.7%至5.71億美元，約是2019年同期的70%。 公司表示，第四季度業績主要受到倫敦人物業翻新工程影響，僅有約不到20%客房投入營運。另外，貴賓廳業務的贏率降低也導致收入減少，不過中場及角子機博彩收入分別恢復至2019年同期的93%和102%。 其中，澳門倫敦人第四季度收入下降12.1%至5.18億美元，而澳門威尼斯人則下降8.8%至6.82億美元。相比之下，其他物業收入均有所增長，澳門巴黎人增長2.7%至2.28億美元，澳門金沙城中心及四季酒店增長16.1%至2.23億美元，澳門金沙則增長6.2%至8,600萬美元。 看好倫敦人效益 2024財年，金沙中國收入為70.8億美元，按年增長8.4%；盈利10.5億美元，較2023年的6.9億美元增長52%；經調整後EBITDA達23.3億美元，2023年同期為22.2億美元。 儘管上一季業績下滑，然而在酒店客房有限供應的情況下，此一表現仍超出市場預期。瑞銀發表研報指出，金沙中國第四季經調整貴賓廳贏率後的EBITDA達到5.93億美元，高於市場及該行預測的5.63億及5.75億美元，主要得益於高於預期的中場和非博彩收入。 瑞銀認為，倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房，預計將在5月黃金周前投用，相信將為金沙中國業績帶來提升，加上恢復派息，因此維持對金沙中國的「買入」評級，目標價24.8港元。 旅客增長存不確定性 對澳門博企來說，旅客人均消費降低及賭收放緩，已是不得不面對的問題。據澳門統計局數據，去年前三季度，澳門旅客人均消費為2,168澳門元，按年下跌17%。而賭收增速放緩則更為顯著，據澳門博監局公布，雖然2024年全年賭收2,267.8億澳門元(2,025.4億元)，按年升近24%，但增速遠低於2023年的333.8%。同時，今年1月的賭收為182.5億澳門元，按年跌5.6%，同樣低於預期，且已連兩個月下跌。 賭收放緩的背後，是中國消費信心的持續低迷。按照澳門特區政府2025年財政預算，今年賭收目標為2,400億澳門元，相當於在2024年基礎上增長約6%，從去年的增幅來看，這是一個相對保守的目標，但從目前的趨勢來看，要達成目標也絕非易事。 澳門旅遊局公布，2025年春節假期首六日入境旅客為101萬人次，按年下跌6.1%，其中內地旅客少8.3%至76萬人次，香港旅客則降3.2%至18.4萬人次。另外，今年4月至10月，日本大阪世界博覽會將舉行，勢必吸引更多中國內地旅客利用黃金周假期前往，為澳門旅客增長帶來不確定性。 面對增長放緩的趨勢，擁有更多非博彩資源的金沙中國，被看好更能夠適應變化。 考慮到零售消費的下降，金沙中國透過加強物業內租戶品牌組合和產品供應，希望提升購物中心的表現，為最終的復蘇做好準備。去年11月在四季名店開幕的亞洲最大愛彼之家(AP House)，便是他們最新的嘗試。 目前金沙中國市盈率(P/E ratio)為18.2倍，高於銀河娛樂(0027.HK)的17.5倍、永利澳門(1128.HK)的10.9倍及美高梅中國(2282.HK)的8.9倍，估值相對云云博企來得要高。 控股股東Las Vegas Sands Corp. (LVS.US)集團主席兼行政總裁Robert Goldstein表示，隨著集團在澳門和新加坡市場的投資計劃推進，對未來幾年在這兩個市場實現行業領先的增長感到樂觀。 他稱：「在澳門，復蘇仍在持續，但每位遊客消費額仍低於疫情前水平。我們一直致力於投資，提升澳門的商務與休閒旅遊吸引力，並支持其發展成為全球商務與休閒旅遊中心，這將使我們在旅遊消費復蘇的進程中佔據有利位置。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏