在公佈了創始人的離職條件之後,這家數據中心運營商的股價反彈,但後來又回吐了這部分漲幅

重點:

  • 秦淮數據表示,已與創始人居靜就其離職條件達成一致,包括大幅削減其超級投票股
  • 這個方案將幫助公司繼續前進,儘管居靜曾大力推動的新業務充滿不確定性

梁武仁

運營數據中心的秦淮數據集團(CD.US)在創始人突然離職後,正在努力穩定形勢,因為其環保願景,是該公司形象的重要組成部分。然而,也許可以理解的是,投資者似乎並不急於上船,因為該公司的未來發展之路仍然充滿了不確定性。

上周,由私募股權巨頭貝恩資本控制的秦淮數據表示,在創始人居靜上個月突然辭去首席執行官職務後,該公司已經與他及其相關實體就其離職條件簽署了協定

這份過渡協議約定,居靜將擔任公司董事會非執行副董事長及戰略委員會成員,任期不超過18個月,除非另有延長。更重要的是,居靜通過兩個實體持有的大約1,300萬股B類股票將被轉換,大大降低他總的投票權。每一股B類股票給予他15票,而每一股A類普通股對應1票。

這種投票權集中在公司創始人手中的情況,在海外上市的中國公司中比較常見,通常是通過發行具有這種超級投票權的特殊類別股票。

在居靜突然從最高管理職位上卸任後約一個月,他和秦淮數據達成了分手條件。雖然該公司在最初的公告中沒有解釋這一意外之舉,導致股價暴跌,但高管們隨後表示,由於在戰略上存在分歧,董事會決定免去居靜的職務。

過渡協議減少了居靜可能試圖利用他的超級投票權股份在決策過程中造成任何破壞的風險,可以説明秦淮數據更順利地向前發展。截至去年3月底,秦淮數據的所有B類股份都由貝恩資本公司和居靜持有,這使得他們有權力對任何關鍵決策:從任命董事會成員到收購不一而足,以施加過大的影響。 

到去年3月底,居靜持有約4,100萬股B類股,約占該公司13%的投票權。一旦他按照約定轉換1,300萬股超級投票股,這一比例將大大下降。相比之下,貝恩資本公司通過自己的B類股共持擁有該公司81%的投票權。

在披露了過渡協定後,秦淮數據的股價稍有回升,但後來又跌去了所有的漲幅,交易價格低於公告前的水準。不過,上週五收盤時,該股的遠期市盈率(P/E)仍為76倍,是競爭對手世紀互聯(VNET.US)38.5倍的雙倍水準,表明儘管最近出現動盪,投資者仍對其持樂觀態度。分析師預計,中國另一家主要的獨立數據中心運營商萬國數據(GDS.US)今明兩年都不會實現盈利。

秦淮數據在市淨率(P/B)和市銷率(P/S)方面也高於世紀互聯,儘管它在這兩項指標上都落後于萬國數據。

新一代數據中心先驅

居靜和其他高管因為在公司發展方向上存在分歧而產生衝突,進而導致他的離職。居靜推動公司進入零部件製造和發電領域,而董事會其他成員則希望公司能專注於數據中心運營這一核心業務,或許具有諷刺意味的是,這正是居靜最初的想法。 

居靜的英文名叫Alex,留著一頭灰白的長髮,又潮又酷,他于2015年創立了秦淮數據的數據中心業務。貝恩後來收購了該公司,並在2019年將它與另一家經營類似業務的公司合併,並於次年將合併後的集團上市。

年近半百的居靜,在數據中心和相關設備行業擁有超過25年的經驗。除了秦淮數據,他還創辦了另外兩家企業:深圳市秦淮實業有限公司和深圳市怡安華機電設備有限公司。

他經常被視為所謂“新一代”超大規模數據中心的設計者和先驅,與過去的同類設施相比,新一代數據中心能夠以更低的延遲率和更低廉的成本,更快地傳輸大量數據。 

居靜非常重視綠色能源,2020年接受業界雜誌《Capacity》採訪時,他稱自己是一個“零碳主義者”。他願景中的這一要素,使秦淮數據從其競爭對手中脫穎而出,並使該公司與中國政府減少碳排放的努力保持一致。這種一致性可以成為與政府實體合作的一個重要優勢,特別是在新項目的審批方面。

即使在居靜離開後,秦淮數據可能還是會繼續專注于以可再生能源為動力的下一代超大規模數據中心。這看起來是深謀遠慮之舉,鑒於越來越多的公司轉向數位化並將數據管理外包,秦淮數據這樣的數據中心運營商將獲得更多業務,而數據中心行業因此將以強勁的速度保持增長。

接受雅虎財經調查的分析師預計,該公司在發佈2021年最後一個季度的業績時,將公佈其上市以來的首個年度淨利潤,而且在過去一周,大概是因為發佈了新的過渡協議,分析師紛紛上調了對該公司的平均利潤預期。

但居靜的離開引發了人們對2020年底建立的三個新業務的懷疑。其中包括Chinpower和Chinidea,前者致力於發展可再生能源,後者致力於製造數位基礎設施設備。到目前為止,沒有太多關於這些新業務的細節出來。但在討論2020年四季度業績的電話會議上,管理層暗示,他們最終將把業務擴展到外部客戶,這可能已成為居靜和董事會之間的分歧來源。

Chinpower已經簽署了風能和太陽能專案的協議,Chinidea的生產設施已經開工。它們現在會被重新規劃,以服務於母公司,實質上成為其內部供應鏈的一部分嗎?或者秦淮數據會將這些業務掛牌出售,或者試圖吸引合作夥伴?許多問題還沒有答案,而缺乏一個能回答這些問題的正式CEO只會增加不確定性。

投資者對秦淮數據的前景持樂觀態度,這體現在其股票的估值上,而該公司在大型綠色數據中心的領先地位,或許可以證明這種樂觀態度的合理性,因為這些大型綠色數據中心可能會成為該行業增長的推動力。但在過渡協定消息傳出後,該公司股價先上漲後下跌,這表明投資者在該公司正式CEO上任,做出是否為該公司背書的決定之前,希望得到更多的戰略方面的澄清。 

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新聞

SJM’s prospect does not inspire confidence

賭枱大減衛星場結業 澳博前景難寄厚望

澳博今年首季業績大幅改善,但仍未能扭虧為盈,表現落後於一眾博企 重點: 集團首季虧損收窄逾九成,蝕7,400萬港元 投資銀行對澳博前景看法一般,大摩給予「減持」評級   劉智恒 已故賭王何鴻燊曾雄霸澳門賭業40年,今天家族成員在博彩業上仍具影響力,但旗艦澳門博彩控股有限公司(0880.HK)的市佔率已大不如前,市場泰半被外來者瓜分,昔日主宰澳門賭業的時代一去不返。 相對於其它博企,澳博在疫後復蘇較緩慢,剛公布的首季業績仍虧損7,400萬港元($9.47 million),雖遠較去年同期虧損8.69億港元理想,但始終未有盈利可言。期內淨收益升73%至69.2億港元,經調整EBITDA(息、稅、折舊及攤銷前盈利)為8.64億港元,按年增長近27倍。 新葡京總收益19.58億港元,經調整物業EBITDA為5.35億港元,按年升2.4倍。上葡京綜合渡假村總收益大幅改善,大升近兩倍至14.2億港元,經調整物業EBITDA為8,800萬港元,去年同期虧損2.3億港元。至於衛星賭場,經調整物業EBITDA仍錄得虧損5,200萬港元。業績公佈後,翌日澳博股價微升0.35%報2.87港元。 投行態度保留 即使發布一份大有改善的成績表,投資市場對於澳博仍甚有保留,摩根士丹利指出,澳博的首季業績與該行大致符合,續給予澳博「減持」評級,目標價2.15港元。中金則維持「中性」評級,只微升今年EBITDA預測1%至42.1億港元,維持2025年為48.22億港元,目標價3.3港元。匯豐上調集團今明兩年的EBITDA預測5至6%,並將目標價由2.6港元上調至3港元,維持「持有」評級。 事實上,澳博遲遲未獲盈利,其中很大程度是上葡京的業務尚在發展期,收入仍然未趕上新葡京。雖然今年首季已有較大改善,代價是要大手投入資源,進行持續的推廣。 2023年的市場推廣及宣傳開支達38.25億港元,較2022年大升7.3倍,拖低了去年整體業績表現。預計澳博為推動上葡京的旅客量,推廣費用會持續加碼,至於能否同時大幅提升上葡京的收益,相信還需要一段時間。 賭枱大減三成 另外,澳博的一大問題是集團整體賭枱數量被澳門政府大幅削減。2022年博彩牌照競投中,澳門政府根據標書得分來分配賭枱數量,美高梅中國(2208.HK)獲批750張,較之前上升近36%,金沙(1928.HK)與銀河娛樂(0027.HK)所獲分配數量跟過去相若,永利(1128.HK)減少10.7%至570張,新濠(0200.HK)旗下的新濠博亞(MLCO.US)減少17.8%至750張,澳博成為大輸家,賭枱數量大減29.2%至1,250張。 賭枱數量大減,暫時或許未有太大影響,但隨著賭客量慢慢上升,澳博能再提升收入的空間會受到賭枱量的制肘,直接影響收入。此亦所以投資市場對澳博未來發展有一定戒心,畢竟集團業務縱使做得好,也受到賭枱數量的限制而難擴大收益。 瑞信指出,今天澳門的博彩生態出現大變化,由以往貴賓廳主導,轉而向中場及休閒玩家為主,賭枱數量至關重要,政府的賭枱安排,對澳博控股和新濠國際未來發展有負面影響。 衛星賭場關門 另外,新的博彩法例修改了規則,賭廳的運營模式改變,過去中介人向博企承包賭廳,雙方再而分成的時代一去不返。新法例下賭廳不再外包,中介人只能收取傭金卻不能攤分盈利,令原先賭廳中介人的積極性大大減低;加上現時內地禁止北上拉客,貴賓廳的營運變得艱難,而衛星賭場很倚賴VIP客戶,業務自然受到影響,收入亦難復舊觀。 衛星賭場眼見盈利大不如前,甚至有虧損風險,許多經營者意興䦨珊。澳門2022年修訂博彩法及新賭牌落實後,期間已有7間衛星賭場結業。現時尚有11間繼續營運,銀河娛樂及新濠博亞各佔1間,余下9間屬於澳博。由於澳博是雲雲博企中,擁有最多衛星賭場,自然受影響最大。2019年高峰時澳博有16家衛星賭場,現只余下9家,可想而知在此次新賭牌競投中,受到了一定重創。 今年首四個月,澳門博彩收入達758.7億澳門元,按年升54%,預計全年的賭收可逾兩千億澳門元。在大環境不斷改善下,博企的收益將陸續增加,澳博也可受惠;然而在賭枱及衛星賭場數量減少,上葡京的業務提升未能一蹴而就,預期澳博今年的股價只能較去年略佳,整體上升空間受到局限。正如投行給予的目標價每股介乎3至3.3港元,較上週五收市的3.1元差距不大。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞概要:國際業務增長放緩 信也科技收入微增

這家在線貸款服務商一季度國際業務增長41%,低於上一季度的85% 陽歌 周三,在線貸款中介服務商信也科技集團 (FINV.US) 發佈財報,一季度國際業務增速放緩,反映公司在擴大海外業務以抵消國內業務增長放緩上所面臨的困難。 與此同時,儘管在中國經濟放緩的不穩定環境下,公司利潤下降,不良貸款增加,但公司促成的交易額增長11.3%,助它實現整體收入的小幅增長。 財報公佈後,信也科技的股價在週四的交易中下跌了2.1%。今年到目前為止,該股上漲了2.2%,落後於iShares MSCI中國ETF的16%漲幅,原因是投資者擔心中國金融行業的貸款違約率上升。信也科技報告稱,截至今年3月31日,中國業務90天以上的拖欠率,從一年前的1.72%上升至2.45%。 雖然很多競爭對手在當前環境下趨向保守,導致它們在中國的貸款活動和收入下降,但信也科技仍在繼續推動貸款的增長。 公司最新公布的業績顯示,一季度居於核心地位的國內業務,促成交易額達461億元,較去年同期的418億元上漲10.3%。國際市場促成交易額22.1億元,較上年同期的15.7億元同比增長40.8%,但增長率較去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正將目光轉向國際市場,以抵消國內市場增長放緩和風險上升的影響。在本土市場,它不僅面臨著經濟放緩帶來的違約增加,還有金融監管機構頻繁收緊政策,帶來的監管風險亦續漸上升。 不過,包括印尼和菲律賓業務在內的海外業務,仍只相當於中國業務的一小部分,海外貸款僅佔未償還貸款總額的2%。信也科技表示,一季度國際業務對營收的貢獻雖有增長,但還是相對較小,只佔集團總營收的18.8%。 信也科技中國業務的獨立借款人數量,在今年一季度同比下降18.2%至180萬。但由於平均貸款規模大幅增加,抵消了這一影響。它在中國的平均貸款規模增長28%,達到10,121元。因此,公司一季度整體收入同比增長3.7%至31.7億元,但淨利潤下降了23%,為5.32億元。 信也科技表示:「儘管自2024年初以來宏觀經濟持續向好,但我們所處市場仍存在不確定性。」公司續稱:「已觀察到復蘇的積極跡象,並將繼續密切監測橫跨整個泛亞市場的宏觀狀況,並在業務運營中保持謹慎。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快訊:樂普生物配股籌近2.3億元

最新:創新藥企樂普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,計劃以每股4.58港元,配售最多5,117萬股份,佔整體已發行股本約2.99%。 利好:該公司預計將得到約2.3億元集資淨額,以用來抗體偶聯藥物(ADC)及溶瘤病毒候選產品的研發、臨床試驗及其他工作流程,並補充流動資金。 值得關注:這次配售股份的價格4.58港元,較該公司周四的收市價5.28港元折讓達13.09%。 深度:樂普生物聲稱是中國唯一一家既有新藥藥證申請報產階段(NDA)PD-1單抗、也有多個臨床II期抗體偶聯藥物(ADC,又稱聰明導彈)管綫產品,同時布局溶瘤病毒(OV)藥物的藥企。該公司2022年上市之際,由於遇上醫藥股「資本寒冬」,最終IPO定價較C輪融資價格打了86折,集資約8億港元。由於首款商業化產品於2022年底開始銷售,該公司去年錄得2.25億元收入,但未能擺脫虧損局面。 市場反應:樂普生物周五股價下挫,中午收市跌6.3%至4.94港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快訊:中通毛利率維持高水平

最新:物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年首季度淨利潤按年減少13%至14.5億元,非國際準則計算的經調整盈利,則增加15.8%至22.2億元。 利好:該公司第一季的包裹量增長13.9%至71.7億件,預計全年包裹量為347.3億至356.4億件,按年增長15%至18%。 值得關注:該公司期內核心快遞服務收入按年增長11%,主要受惠於包裹量增長13.9%,但部分被單票價格下降2.5%所抵銷。 深度:中國快遞物流市場競爭激烈,當中以中通的盈利能力最強,去年毛利率高達30.4%,拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ),圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。雖然該公司曾被美國沽空機構Grizzly Research指控財務造假,但公司經過調查後,去年4月發布結果,並表示所有指控均無事實根據。今年首季,其毛利率高達30.1%,比去年同期上升兩個百分點,繼續傲視同儕。 市場反應:中通快遞的港股周四上漲,中午收市升7.2%至186.1港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏