HSAI.US
Hesai sues Defense Department

這家自動駕駛技術公司已提出動議,要求推翻美國國防部認定禾賽與中國軍方有關聯的裁定

重點:

  • 自1月美國國防部將禾賽列入“中國涉軍企業”清單以來,禾賽在納斯達克掛牌交易的股票已下跌42%
  • 這家自動駕駛技術公司正透過訟訴要求從清單中移出,其首席執行官表示,今年對美國市場的依賴將大幅下降

譚英

2023年初,禾賽科技((HSAI.US)在納斯達克公開募股,籌集資金1.9億美元,是近兩年時間里,中國公司在美國上市集資規模最大的其中一個案,一些人因此預測,此類IPO即將回歸。公司也是首批在境外上市的中國自動駕駛技術研發商,佔全球激光探測與測距(LiDAR,簡稱激光雷達)技術市場約47%的份額。其股票在上市交易首日上漲10.8%,似預示著前途光明。

時間快進到一年半後的現在,禾賽早期的盛景已褪去,面臨著政治和自動駕駛市場發展速度不及預期的雙重壓力。

早在2023年11月,該公司就首次陷入政治困境,當時美國政界人士呼籲美國商務部和國防部,阻止有敵對國家支持生產的激光雷達公司進入美國。隨後,美國防部在1月底指控禾賽是一家中國“軍民融合”公司,就在不久前,禾賽在密歇根州註冊了一家名為“American Lidar”的公司。

禾賽一直在爭取從美國國防部的清單中除名,最近一次是7月3日在美國哥倫比亞特區地方法院,向美國國防部提出簡易判決動議。其法律團隊來自著名的艾金∙崗波律師事務所(Akin Gump Strauss Hauer & Feld),認為美國防部的裁定「武斷」、「不合邏輯且違法」,並要求撤銷這一裁定。

在最新和早期的回應中,禾賽稱其對中國國防工業的基礎沒有任何貢獻,只研發用於民用和商用車的技術。被列入美國防部的1260H清單並沒有讓禾賽受到任何具體處罰,比如禁止與美國合作夥伴合作。但此舉發出了一種警告信號,可能會讓其他公司不願成為其供應商、客戶或研發合作夥伴。

禾賽的律師在收到的備忘錄副本中,詳細說明美國國防部的裁定,他們被告知「已進入……處理隊列」,排在大約3,178個待處理申請之後,預估處理的時間為2024年8月。禾賽在最新文件中表示,在公司申訴後,備忘錄於5月公佈,顯示被列入清單的法律依據,是其與中國新能源汽車行業的監管機構工業和信息化部(MIIT)有關聯。

在一起發生在2021年的著名類似案件中,智能手機製造商小米(1810.HK)在被美國防部,列入被指控與中國軍方有關聯的公司清單後成功上訴。在那起案件中,美國國防部後來承認,它是在得知小米創始人雷軍也被中國工信部,譽為“優秀中國特色社會主義事業建設者”後做出的裁定。

雖然此類爭鬥似乎只是給中美商業的持續政治化增加了數據點,但這類事件對單個公司而言可能意義重大。本月提交最新動議後,禾賽的股價小幅上漲2%。但自IPO以來,該股已下跌近81%,年初至今已下跌48.6%,僅今年一年,公司市值就蒸發了5億多美元。

自動駕駛熱

隨著自動駕駛技術的興起,禾賽所涉足的激光雷達技術,在全球範圍內蓬勃發展。這種技術應用廣泛,從無人駕駛出租車到高端電動車。此外還有無人駕駛卡車、無人清掃車和機器人送貨員,所有這些產品都需要用激光來幫助導航,和避開路上的障礙物。禾賽去年超過92%的收入來自激光雷達產品,1.4%來自氣體檢測產品,其餘大部分來自工程設計和開發服務。

在5月份的一季度財報電話會議上,CEO李一帆將美國國防部的調查結果,歸咎於競爭對手提供的錯誤信息。但投資者可能會將這場爭執,視為禾賽在美國市場前景變暗的又一步。

李一帆估計今年的收入在3.5億至4億美元間,比公司之前的預測低5,000萬美元。儘管2023年北美銷售額達到7.48億元,佔禾賽銷售額的40%,但李一帆表示,2024年該區域的銷售額可能僅佔總收入的20%。

也不全是壞消息。在電話會議上,李一帆預計今年的激光雷達銷量將達到50萬台,是2023年22.21萬台的一倍多。一季度,汽車高級輔助駕駛系統產品交付量為52,462台,同比增長86.1%。激光雷達總交付量為59,101台,同比增長69.7%。除了激光雷達,禾賽還銷售機器人氣體檢測系統,這構成了其餘的收入。

李一帆表示,受無人駕駛出租車行業需求疲軟影響,禾賽一季度淨收入3.59億元,同比下降16.5%,與上一季度37%的增幅形成鮮明對比。綜合毛利率從去年同期的37.8%,上升1個百分點至38.8%,淨虧損從2023年一季度的1.19億元,收窄至2024年的1.07億元。李一帆還公佈了近期與兩家新的全球汽車原始設備製造商(OEM)的合作,在全球前十大汽車原始設備製造商中,有六家是禾賽的客戶。

「隨著市場份額和交付量不斷增長,我們每台激光雷達產品的生產成本會降低,提高我們在價值成本方面的競爭優勢,並使我們提供給合作夥伴的建議時更具吸引力。李一帆在電話會議上說道:「此外,有效的成本管理措施和實施的飛輪戰略,使我們距離實現盈利更近了。」

儘管投資者普遍對禾賽持悲觀態度,但分析機構基本上仍樂觀。今年6月,接受雅虎財經調查的八家分析機構中,有七家對該公司的評級為“買入”或“強力買入”,儘管一季度增長緩慢,但它們還是預計今年該公司的收入將增長40%。

總部位於舊金山的競爭對手Ouster(OUST.US)去年曾起訴禾賽侵犯專利,該公司同樣處於虧損狀態,但其估值更高,市銷率(P/S)為3.53倍,而禾賽為2.43倍。在接受雅虎財經調查的八家跟蹤Ouster的分析機構中,只有四家給出了“買入”的評級,另外四家對其的評級為“持有”。這表明,對禾賽的評級更高,是認為該公司的股價被低估了。

新聞

簡訊:不同集團通過上市聆訊 擬本月底啓動IPO

據國內媒體報道,高端嬰童用品製造商不同集團已於周四通過港交所上市聆訊,為其本月底啓動IPO鋪平道路。 據其周四向港交所提交的最新招股說明書顯示,中信證券與海通國際擔任承銷商,但不同集團尚未公布具體募資目標。 據更新文件披露,該公司2025年上半年收入同比增長25%,由上年同期的5.82億元增至7.26億元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利潤按年增長72%,從2,820萬元增至4,850萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:安踏計劃未來三年東南亞開千家門店

運動服裝製造商安踏體育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一場活動上表示,未來三年計劃在東南亞開設1,000家門店。安踏將東南亞總部設在新加坡,未來逐步拓展至南亞、澳洲及新西蘭等周邊市場。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增長超過150%,主要受惠於東南亞市場增長,以及在美國和中東的新線下業務啟動。在中東和北非,安踏零售網絡已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞等市場。另外,公司即將於9月在美國比華利山開設美國首家旗艦店,推動近一步擴張。 今年上半年,收入增加14.3%至385.4億元(54.1億美元),經調整純利增加7.1%至65.97億元,毛利率下跌0.7個百分點至63.4%。截至6月底,集團共擁有逾13,000間門店。 安踏周五高開,至中午休市報93.8港元,跌1%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hello Group does dating

新增「AI戀愛軍師」功能 摯文集團盼重燃網絡交友熱情

這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能,為用戶提供搭訕建議,試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點: 摯文集團二季度營收同比下降2.6%,延續了自2020年以來的持續下滑趨勢,同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼,營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17%    陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」(Cyrano de Bergerac)式的求愛手法,能否終結摯文集團(MOMO.US)長達五年的營收困局?本周公布的最新財報,對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢,自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過,管理層透露,核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中,提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能,可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋:「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上,我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度,對用戶留存產生積極作用,助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下,男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前,這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑,反觀其他經歷相似困境的消費類企業,近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度,摯文集團收入僅微跌1.5%,創近年最佳表現,復蘇曙光初現。然而,最新財報顯示,二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元(約合3.68億美元),上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度,公司預計營收介於25.9億至26.9億元,意味區間下限同比降3.2%,上限則微增0.6%。更令人失望的是,管理層預警當前少有的亮點海外業務,增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是,這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損,但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日,摯文集團股價累跌7.3%,年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%,但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅,中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌(源自核心應用名稱),被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年,公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場,新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後,2018年併購「探探」使其深陷泥淖,近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮,用戶居家防疫,導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代,中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒,陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元,約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬,探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元,佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%,中東地區表現尤為強勁。但管理層預警,因擴張策略轉趨保守,三季度增速或降至60%區間中段。 期內,公司成本費用同比縮減2.1%,基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損,為2021年以來首次季度虧損,主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著,普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中,六位維持「買入」評級,一位建議「持有」,一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group(MTCH.US)與Bumble(BMBL.US)等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭,市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力,或可重燃資本關注,但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是,國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮,非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Bain sells Chindata, which operates infrastructure

簡訊:貝恩資本40億美元出售中國數據中心業務予本地買家

貝恩資本(Bain Capital)周三宣布,已同意以40億美元將其中國數據中心業務出售予深圳東陽光實業(600673.SH)為首的財團,這筆交易是中國歷來最大規模的數據中心出售案。 此次出售的資產原名為秦淮數據,是WinTrix DC集團的中國業務,標誌著貝恩資本全面退出中國數據中心市場。該公告發布前,今年8月下旬曾有媒體報道數家企業競購WinTrix中國資產,交易估值或達42億美元。 貝恩資本2019年整合亞洲兩項數據中心資產組建WinTrix,2020年推動秦淮數據在美國上市,後於2023年以31.6億美元估值完成私有化。 伴隨人工智能崛起推高算力需求,數據中心近兩年已成為熱門投資領域。與此同時,中國政策要求國內通信基礎設施由本土企業和投資者持有,貝恩資本可能因此面臨出售WinTrix中國資產的壓力。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏