0708.HK
Evergrande auto business gets lifeline after problems pile up

經歷母企清盤、投資告吹、19億退補等事件後,恒大汽車迎來了新買家,但這次的投資是否「靠譜」?恒大汽車會否翻身?還是未知數

重點:

  • 恒大汽車去年虧損逾百億,主要收入來自物業銷售
  • 若達成買賣協議,買家需資助公司運營

    

李世達

關於恒大的好消息很久沒出現了。近日,中國恒大新能源汽車集團有限公司(0708.HK)在港交所公告,母企中國恒大(3333.HK)已與一名第三方潛在買家訂定不具約束力條款書,將出售所持31.5億股(佔全部已發行股份約29%),買家另有選擇權可買入餘下32億股(佔29.5%)。若上述兩項交易完成,恒大汽車將正式易主。

中國恒大是恒大汽車的控股股東,共計持有恒大汽車約63.5億股,持股比例約為58.5%。其中,中國恒大直接持有1.3億股,旗下全資子公司恒大健康和Acelin Global Limited分別持有約62.2億和5萬股。中國恒大今年1月已被香港法院頒令清盤。

公告中並未透露潛在買家的具體信息,亦沒有披露每股的收購作價。

恒大汽車賣盤此前已走漏風聲。5月中旬,恒大汽車股價盤中暴漲70%後宣布停牌。在賣盤消息證實後,恒大汽車股價在復牌當日一度暴漲107%,最終收漲87%,市值幾乎翻倍。目前潛在交易尚待進一步盡職調查及簽署買賣協議後作實。

年初中東投資告吹

恒大汽車還將從此次交易中獲得一份授信協議。買方將為恒大汽車方面提供信貸額,以資助恒大汽車持續經營及發展電動車業務。公告中稱,集團資金嚴重短缺,天津工廠自今年初以來已不再生產作業,至今尚未恢復生產。

根據最新年報,2023年恒大汽車收入約13.4億元,股東應佔虧損達108.7億元,雖然是新能源車企,但收入大部分來自物業銷售套現的11億元。品牌成立至今僅生產1,700輛恒馳5汽車,交付1,389輛車。截至2023年底,恒大汽車累計股東應佔虧損達376.9億元。

去年8月,恒大汽車曾公布獲得由阿聯酋國家主權基金持股的紐頓集團戰略投資5億美元,另外還有6億元過度資金陸續入帳,曾被市場視為救命錢。然而至今年4月,恒大汽車宣布與紐頓集團的戰略投資協議終止。

就在賣盤消息公布前四天,恒大汽車收到地方行政部門發出的函件,由於恒大汽車並未履行合同義務,被要求退回已發放的各項獎勵及補貼,合計約19億元。

恒大汽車的價值?

恒大汽車曾是恒大老闆許家印的夢想。2021年10月,恒大剛剛爆雷時,許家印宣布要在十年內,由房地產企業轉型為新能源車企業,強調會逐步退出房地產市場,不會出售恒大汽車。

造車曾是許家印的最後王牌,但如今恒大進入清盤程序,許家印已失去自由,卻只有恒大汽車有了死裡逃生的機會。恒大汽車股權若全出售後,跟許家印再也沒有關係。

經營五年只造出1,700輛車的恒大汽車,市值曾經高達7,000億港元,比當時的比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)還高出四成,如今市值僅剩下62億港元,不到當年的百分之一。

根據年報,恒大汽車總資產約349億元,但負債高達725億元,早已資不抵債。對買家來說,恒大汽車是一家量產困難、資金短缺、巨額虧損的公司,出手接盤等於承接一筆巨債。現有造車新勢力應不會是買家,市場議論,或有新玩家打算加入新能源車賽道。

雖然負債累累,但恒大汽車仍是一家上市公司,並具有造車資格且擁有完整電動車生產線的公司。根據年報,公司在天津、廣州、上海設有生產基地,只要資金到位,工廠仍然能夠隨時運作生產。

不過,目前新能源車市場競爭激烈,賽道上的落後者正在逐步被淘汰。本身資源累積與品牌認受性都不足的恒大汽車,易主之後仍要面對很大挑戰。

是次的交易從條款書來看,買家收購29%股權後,先透過授信協議「試水」經營一段時間,才決定是否要收購剩餘股權,最後是否如約達成,條款是否變動,仍有很大未知數,對買家來說應是較安全的合作方式。

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新聞

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能配股集資1億元

氫能設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周三公布,將以每股50.13元配售199.48萬股新股,集資金額約1億元。 配售價較公司周三收市價55.5港元折讓9.68%,配售股份將佔擴大後已發行股份約1.8%。 集資所得的72%資金,將用作支持集團業務的營運,包括支付薪金、社保,以及供應商款項;20%用於償還現有信貸融資,餘下8%用於投資中國及海外氫能項目。 國富氫能周四開市跌0.1%報55.45港元,公司股價較過去一年高位下跌65%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Medcaptain steps into IPO spotlight

業績扭虧助攻 麥科田生物衝刺港股上市

在經歷多年虧損後,麥科田生物於2025年上半年首次實現盈利,反映出公司營運效率提升,以及核心業務的穩健擴張 重點: 麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區,在多個細分領域的市場佔有率排名前列 在麥科田的三大業務中,微創介入的收入穩步提升,佔比逐步超五成    莫莉 2025年港股醫療板塊持續火熱,恒生醫療保健指數今年以來累計上漲近一倍,顯示出市場對於港股生物醫藥充滿信心。在火熱的市場氛圍下,多家醫療企業爭相遞表赴港上市,9月11日,醫療器械企業深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司正式向港交所提交上市申請,由摩根士丹利和華泰國際擔任聯席保薦人。 麥科田成立於2011年,提供創新且全面的產品組合以滿足醫療機構內廣泛的臨床科室、病房和診所以及社區衛生中心、檢驗機構和家庭護理場景的臨床需求。公司業務主要專注於生命支持、微創介入和體外診斷三大板塊。 其中生命支持醫療器械主要用於重症監護室、手術室和急診室,以管理和護理重症患者,其產品主要包括藥物輸注產品、麻醉機、氣道管理產品、肺功能檢測產品等;微創介入產品主要用於消化系統包括胃腸道和肝膽道以及泌尿系統相關疾病的診斷和治療,包括可重復使用及一次性內窺鏡系統以及相關耗材;體外診斷設備和耗材等產品組合,涵蓋凝血、血型檢測、化學發光和分子診斷,包括供血栓彈力圖、常規凝血產品、全自動血型檢測儀等。 在多個細分領域,麥科田的市場佔有率排名前列。根據灼識咨詢的資料,以銷售額計,麥科田於2018年至2024年的各個年度在中國輸注工作站市場排名第一,2022年至2024年各年度在中國消化系統微創介入耗材市場排名第二,並且於2024年躋身中國血型檢測設備市場前五名。 截至2025年6月30日,麥科田已將超過50種生命支持產品、80種微創介入產品及210種體外診斷產品商業化。麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區,在中國和英國各地戰略性地設立五個研發中心和六個生產中心。在中國,公司的產品已累計覆蓋超過6,000家醫院,包括約90%的三級甲等醫院,覆蓋31個省、直轄市及自治區。 根據灼識咨詢的研究,麥科田所專注的醫療器械行業正保持快速增長,並展現出巨大的未來潛力。2024年,全球生命支持醫療器械市場規模達到751億美元,中國達到人民幣557億元,麥科田核心布局的三大領域——生命支持、微創介入和體外診斷未來增長動力強勁。灼識咨詢預計,到2030年,全球生命支持醫療器械市場規模將增至1097億美元,中國市場將增至932億元人民幣。 營收增長穩健 麥科田的財務數據顯示出良好的增長勢頭。2022年、2023年、2024年,公司收入分別約為人民幣9.17億元、13.13億元、13.99億元。2025年上半年,公司收入達到7.87億元,同比增長15.31%。在此期間,毛利率方面也呈現持續改善趨勢,由2022年的43.7%逐年上升,增至2025年上半年的的52.9%。 在麥科田的三大業務中,微創介入的收入穩步提升,佔比逐步超五成。2025年上半年,生命支持產品收入3億元,佔比37.9%;微創介入收入4億元,佔比51.1%;體外診斷收入8,622萬元,佔比11%。其中,生命支持產品銷售的收入曾出現較大波動,2023年該板塊收入達到5.64億元,2024年卻同比減少12.4%至4.94億元。公司解釋,這是因為醫院為確保臨床供應充足,在上一個疫情年度期間進行提前採購,導致使用週期延長並於2024年減少採購。 公司於2025年上半年成功實現扭虧為盈,期內利潤達4,096.8萬元,較上年同期的虧損5,802.6萬元顯著改善。這一盈利能力的轉變主要得益於銷量增長、製造效率提升以及固定生產成本的有效攤薄。回顧過往業績,公司的淨虧損已從2022年的2.26億元收窄至2023年的6,450.8萬元,這主要源於產品組合的擴大和客戶需求增長所帶來的銷量提升。然而,受生命支持產品市場需求在2023年疫情高峰期後逐步回歸常態的影響,收入增速在2024年有所放緩,導致當年淨虧損增至9,661.7萬元。 麥科田背後有著豪華的投資者陣容。自2016年起,公司已進行多輪融資,投資者包括高瓴、深圳創新投集團等知名機構。根據招股書披露,高瓴實體持股20.79%,深圳創新投集團實體持股8.54%。2023年,麥科田最後一輪股份認購時的投後估值為82.45億元,以其2025年的盈利計算,其市盈率約為100倍,醫療器械行業龍頭邁瑞醫療(300760.SZ)的市盈率為32倍,前者有較大溢價。不過基於其2025年上半年扭虧為盈和核心業務在細分市場的領先地位,建議投資者謹慎關注其長期成長價值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏