2217.HK
Tam Jai going overseas

港人北上消費及內地市場經濟放緩,令香港米線一哥開始尋求更多海外機會

重點:

  • 譚仔減緩內地擴張步伐,將目光瞄準澳洲、菲律賓等海外市場
  • 獲獨家經營母企旗下日式烏冬品牌「丸龜製麵」,開拓米線以外新版圖

    

李世達

經歷疫情寒冬,香港餐飲業迎來復蘇。但受到港人北上消費及內地市場經濟放緩等影響,香港米線第一品牌「譚仔米線」正在積極拓展海外市場。

獨創麻辣口味雲南米線的譚仔,是許多港人心中「平靚正」的代表。特色湯頭加上首創十種辣度選擇,還有多種精美配菜,30多元低消費便可享受「私人訂製」,是譚仔米線1997年創立以來經久不衰的賣點。

從最初的家族經營,到後來兄弟分家成「譚仔雲南米線」與「譚仔三哥米線」兩個品牌,2017年被日本烏冬麵品牌東利多(Toridoll)一併收購,於2021年在香港上市,飄香20多年的譚仔米線開始走向海外市場尋求新增長。

復蘇表現遜對手

從今年譚仔國際有限公司(2217.HK)中期業績,可以明白公司積極開拓海外市場的原因。截至今年9月底止,譚仔收入按年升10%至約13.9億元(12.9億元),收入增幅主要受餐廳網絡淨增加14間所帶動。期間溢利按年跌1.4%至8,163萬港元(7578萬元)。若撇除去年政府補貼,期內溢利則增加153%至8,145萬港元(7,561萬元),

不過,相較本地整體餐飲行業的復蘇步伐,譚仔國際的增長卻跟不上市場步伐。根據香港政府統計處公布,第三季食肆總收益錄得12.5%的顯著升幅,第二季更高達24.3%。競爭對手大家樂集團(00341.HK)表現也優於譚仔國際。大家樂今年中期股東應佔溢利為兩億港元,同比增長約84%,若剔除疫情資助,股東應佔溢利約為去年同期三倍。

譚仔增速不如預期的主因,公司歸咎於香港本地業務的復蘇緩慢。譚仔指出,雖然已走出疫情陰霾,但香港飲食業在2023年上半年仍面對複雜多變且困難重重的經營環境,香港外遊人數龐大,周末前往內地鄰近城市的人數增加,導致飲食業收益復蘇較預期慢。今年上半年,來自香港的收益同比只增長8.2%至近13億港元,低於包括疫情期間在內,過去五個財政年度的複合年增長12%。

與香港相比,譚仔於2023年在中國內地新開設七間餐廳,分別位於廣州、東莞、中山、珠海等大灣區城市,內地餐廳總數來到24間。上半年來自內地市場的收益較2022年同期大幅增加58.6%。海外市場方面,期內新加坡市場收益較按年比較亦增長38.8%,日本業務也有22.2%的增長。表現都優於香港市場。

來自中國内地及海外市場的經營虧損,在2023財年中期同比大幅收窄68.3%至近535萬港元。

譚仔表示,為了支持海外擴張策略,決定更改上市時所得款項用途,將原來建議用作擴充自營餐廳網絡的用途,擴大至在海外以合營或特許經營模式開設餐廳。

特許經營進軍澳洲

譚仔在11月1日發出公告,宣布與澳洲餐飲集團ST Food Group訂立合營協議開拓澳洲市場。ST Food Group在新加坡證券交易所上市,持有九個國際品牌的獨家特許經營權及持牌經營權,包括「一風堂」、「貢茶」等,在各主要地區市場共設有173間餐廳。譚仔與ST Food Group將成立一家合營公司及訂立合營協議,譚仔間接持有合營公司49%股權,雙方正商討授權「譚仔三哥米線」在澳洲與紐西蘭經營。

另外,今年8月,譚仔也與菲律賓綜合企業集團Suyen Corporation的一間附屬公司訂立意向書,擬以特許經營合作方式進軍菲律賓市場,

為應對內地市場經濟放緩,譚仔計劃在截至2024年3月31日止的財年餘下時間,減緩擴張步伐,新增的餐廳將主要集中在廣州及大灣區等城市內。值得一提的是,今年上半年有三間深圳餐廳因業績欠佳結業,深圳餐廳總數減至十間。

協管「丸龜製麵」賣烏冬

香港業務方面,譚仔將與日本控股公司東利多訂立特許經營協議,在香港獨家經營「丸龜製麵」餐廳,初始協議為期三年。譚仔表示,進軍日式烏冬業務,將有助公司壯大香港業務的營運。而且,東利多在日式烏冬行業擁有豐富的知識及經驗,將有利譚仔成功營運,並降低初始時所需投入的時間及成本。

東利多於2017收購譚仔股權,並於2021年推動上市,其後東利多亦首度將譚仔品牌引入日本,是次特許經營合作,則是相反將母公司在日本的餐廳品牌引入香港。

「丸亀製麵」目前有11間香港分店。譚仔會透過收取店鋪管理費的方式,協助營運現有「丸亀製麵」的香港分店。未來新開的「丸亀製麵」香港分店,將由譚仔以特許經營模式營運。

譚仔國際一方面在香港採取多元化經營,另一方面則繼續拓展香港以外市場。而若其模式能夠在澳洲取得成功,將成為其日後開拓他西方市場的藍圖。

譚仔股價今年以來下跌了約一半,現時公司的市盈率僅 13 倍,遠低於大家樂的 53 倍和海底撈(6862.HK)的 22 倍。反映投資者可能對譚仔的全球擴張持懷疑態度,並需要看到更實則的業績,才願意投下信心一票。

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新聞

簡訊:億航次季虧損擴大 下調全年收入指引

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增長44.2%至14.72億元(2,050萬美元),按季更暴增464%,主要受惠於EH216系列電動垂直起降(eVTOL)飛行器交付量增至68架,高於去年同期的49架。 期內公司錄得淨虧損8,100萬元,同比擴大13%,但經調整後淨利錄得940萬元,較去年同期的120萬元大幅增加。毛利率則維持62.6%,與去年同期的62.4%持平。 第二季度公司獲得超過150架新訂單,已在中國及海外建立逾40個EH216-S運行場地,2025年上半年完成超過一萬次安全飛行,保持零事故紀錄。公司表示,由於今年戰略重點放在推進eVTOL商業運營及運行示範模式,需為長期擴張奠定基礎,因此將全年營收指引由原本的9億元下調至約5億元。 摩根士丹利將下調億航2025年交付量預測45%至220架,收入預測則下調46%,並將億航目標價由30美元下調至26美元,但維持「增持」評級。 億航股價周二下跌7.53%,收報16.45美元,過去六個月累跌34.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中期虧損收窄 曹操出行蝕4.7億

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二公布上市後首份中期業績,收入同比大幅增加53.5%至94.6億元人民幣(下同),虧損收窄近40%至4.68億元,毛利率則上升1.4個百分點至8.4%。 期內各項營運指標均有所增長,上半年訂單量接近3.8億,同比上升49%,日訂單量為210.8萬,平均月活躍用戶達3,810萬,同比升57.4%,平均月活躍司機為55.4萬,同比升53.5%。 公司表示,未來計劃將自動駕駛的士(Robotaxi)的覆蓋範圍擴大至全國更多城市,截至今年6月底止,已在蘇州及杭州累計完成15,000公司的測試。 曹操出行周三開市升2.8%報83.5港元,公司自6月上市至今股價升逾90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Struggling to balance revenue and profit, ZTO waits for the ebb of industry “involution”

收入盈利難兩全 中通等待內捲退潮

業務量的增長難敵成本上漲與單票價格下滑,導致中通上半年盈利下滑 重點: 中通上半年業務量按年增17.7%至198.48億件,市佔率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32億元,毛利率由32%降至24.8%   李世達 在中國,可能沒有哪個行業比快遞業更貼近消費者的日常生活。消費者手機跳出的快遞通知,都是中國龐大內需市場與電商經濟的脈搏。 據官方數據,今年上半年,全國網上零售額達到7.43萬億元,同比增長8.5%,其中實物商品網購仍有6%的增速,讓網購佔社會消費品零售總額的比重穩定在四分之一左右。快遞業正是這股力量的最佳受益者:僅上半年就完成了956億件的投遞,同比增長高達19.3%,繼續傲視全球。 在這個背景下,中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)近日交出一份增收不增利的成績單。第二季度,公司收入118.32億元,年增10.3%;盈利則年減24.8%19.65億元。上半年計,中通收入按年升9.8%至227.23億元,盈利則按年跌2.6%至39.32億元,毛利率從去年同期的32.0%下降至24.8%。 我們在早前的文章中提到,去年業務量市佔率下滑的中通,今年下達軍令狀,將首要任務放在「實現高於行業平均增速的業務量增長」上。今年上半年,中通業務量達198.48億件,以同期全國快遞業務量956.4億件計算,市場份額約20.8%,較去年底的19.4%有所回升,業務量增速17.7%也逐漸追上行業平均增速19.3%,但仍低於極兔(1519.HK)的27%、順豐(6936.HK; 002352.SZ)的25.73%及圓通(600233.SH)的21.79%。 輕小件拖累單價 在業務量增速回升的同時,單票收入卻同比下降約6%,這一變化直接拖累了毛利水平。下降的原因並非單一,部分來自訂單結構的持續小件化與輕量化,拼多多、抖音等低價電商平台推動的高頻低價件大量湧入,壓低了市場的平均票價。同時,為保持市場份額,中通在價格策略上相對積極,使得單票收入無法隨件量提升而同步增長。 中通首席財務官顏惠萍指出,第二季核心快遞業務單票收入淨下降0.06元,主要因為增量激勵增加0.18 元,以及單票平均重量下降影響0.05元,但主要客戶單價提升0.17元,抵銷了部分影響。 在成本端,中通的規模效應優勢被直客服務、網絡升級和區域服務保障等方面的投入所抵消。半年報顯示,上半年營業成本達到229.5億元,同比增長18.6%,其中運輸成本增長13.1%至103.7億元,分揀成本增長11.2%至57.4億元,而其他成本更大幅增加47.6%至68.4億元。其他成本包含直客業務的拓展與網絡基礎設施投入,成為拖累毛利率的主要因素。 背後的原因是,隨著訂單結構逐漸向輕小件傾斜,快遞企業需要更多末端派送能力與差異化直客服務,意味著對網點、快遞員補貼、服務質量保障等環節的持續加碼。 同時,中通作為市場份額領先者,為了維持全國範圍的網絡穩定與服務水準,也在加大區域基礎設施和數字化升級方面的投入。這些投入短期內難以帶來直接收益,卻立即反映在成本科目中。 反內捲的曙光? 中通用利潤換市場,體現出快遞業「內捲」下的無奈。據國家郵政局統計的快遞業務量與收入推算,2007年內地快遞平均單票價格為28.55元,而到了今年6月,這一價格已下滑至7.49元。 不過,官方反內捲的舉措也開始延伸至快遞業。本月中旬,浙江義烏率宣布調漲快遞價格,要求將快遞單票價格下限上調0.1元至1.2元。而快遞業務量佔全國24%的廣東省,則自8月4日起將快遞底價上調0.4元,各家均不得低於1.4元成本價攬收,否則將面臨處罰。 或許是體會到盈利下滑的無奈,中通管理層在財報中調降了全年業務量目標,從408億件至422億件區間降至388億至401億件區間,換算增速仍有14%至18%。 業績公布後,中通股價微跌0.71%,報154.7港元,年初至今升幅約3%。市盈率為12.46倍,低於順豐的22倍、圓通的16.4倍與韻達的14.7倍,反映出市場對中通盈利狀況的擔憂。短期內,中通仍要面對成本上升帶來的盈利壓力,官方的反內捲措施將有利於單票價格的回升,但或需要更多時間來體現;長遠看,反內捲可能提升行業集中度,對業務規模更大的中通更有利,估值修復的可能性也會提高,投資者可再觀望一會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:贛鋒鋰業擬配股及發可轉債籌25億元

鋰生產商江西贛鋒鋰業集團有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,擬配股及發行可換股債券,籌集淨額共25.15億元,擬用於償還貸款、產能擴張及建設、補充營運資金及一般企業用途。 配股部分,公司建議配售4,002.56萬股新H股,佔擴大後已發行H股9.02%及擴大後已發行股份總數1.95%,每股配售價29.28港元,較H股昨日收市價30.98港元折讓5.49%,集資淨額11.69億港元。 另外,公司建議發行於2026年到期的13.7億港元的可換股債券,按年利率1.5%計息,初始轉換價為每股H股33.67港元,較昨日H股收市價30.98港元溢價8.68%,可悉數轉換為4,068.904萬股H股,佔擴大後已發行H股9.16%及擴大後已發行股份總數1.98%。發行債券所得款項淨額13.46億元。 2025年上半年,公司收入約為82.58億元,同比下降13.3%,虧損由去年同期的7.59億收窄至5.36億元。 周二公司股價低開,至中午休市報30.08港元,跌2.91%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏