0354.HK
Chinasoft revenue declines

上半年,這家IT外包公司收入下降6.2%,並繼續從去年就開始的裁員

重點:

  • 2024年上半年,中國軟件國際收入和利潤雙雙下降,原因是在中國經濟放緩的背景下,它的客戶控制支出
  • 集團與華為的深度綁定戰略保持了業務的穩定,但也造成了過度依賴的風險

陳竹

隨著中國經濟放緩且沒有快速復蘇的跡象,企業紛紛減少IT支出,這給相關產品和服務的提供商帶來了挑戰。

中軟國際有限公司(0354.HK)的最新財報中,這股寒流以收入和利潤不斷萎縮的形式令人不寒而慄。中國軟件國際是中國最大、歷史最悠久的IT外包公司之一,其歷史可以追溯到21世紀初。今年早些時候,公司曾登上新聞頭條,因為它在最新年報中透露2023年裁員超過1.2萬人。

上周發佈的2024年上半年中期報告顯示,促使公司必須大幅裁員的挑戰仍在繼續,並導致裁員人數進一步增加。中期報告顯示,截至6月底,中國軟件國際的員工人數為69,898人。雖然與2023年底的規模相近,但比去年同期下降了4%,而和公司2021年底員工人數最多的時候比,更是大幅減少了24%。

中國軟件國際成立於2000年,是中國科技行業轉型時期最早出現的IT服務公司之一。公司成立時,正值中國企業剛剛開始廣泛採用此類技術,因為經濟迅速增長,製造商和其他公司都在尋求提高效率。

中國軟件國際通過提供一系列外包IT服務,包括軟件開發、系統集成和IT咨詢,實現了自身的快速增長。這種增長得到了旨在發展國內IT生態系統的政府政策的扶持,出台這些政策的部分原因是擔心過度依賴西方技術,以及相關的國家安全風險。

中國軟件國際於2003年在香港交易所上市,此後​​多年以兩位數的收入增長,令投資者驚嘆不已。但這種勢頭最終在去年陷入停滯並出現逆轉,收入下降了14.4%。下降歸因於幾個因素,包括企業IT支出放緩和疫情的持續影響。

中國軟件國際的最新財報顯示,其挑戰持續到了今年上半年,因中國經濟放緩超過疫情的影響,成為許多企業面臨的主要挑戰。上半年,公司收入下降 6.2%至79億元,利潤同比下降18.6%至2.86億元。

與華為深度綁定

在許多方面,中國軟件國際的命運與華為的命運緊密相連,後者是中國歷史最長的科技巨頭之一,目前正努力從美國制裁的影響中恢復過來。中國軟件國際在2023年的年報中,明確提出了與華為深度綁定的策略,報告引用董事會主席的信說,公司“將與華為在產業轉型過程中的重要帶頭作用捆綁在一起”。

在去年的一次公司活動中,董事會主席陳宇紅進一步強調了這一立場,表示:“我們將堅定不移地追隨華為,毫不動搖地聚焦華為。”他特別指出,需要回答這樣一個問題:“當華為的收入達到1萬億(元)時,我們會在哪裡?”

公司在2019年前後加大了對華為的押注,當時因美國的制裁而被迫退出全球舞台後,這家科技巨頭正將重點轉移到國內市場。制裁限制了華為獲得先進微芯片的能力,給華為的硬件業務帶來了重大打擊,導致華為越來越多地轉向軟件和其他服務。

根據雙方的合作,中國軟件國際向華為提供IT外包服務,為這家科技巨頭的各項業務提供支持,包括軟件開發、雲計算和服務器運營。一個值得注意的合作領域是華為的雲計算業務。目前,中國軟件國際為華為的雲客戶提供ERP等各種基於雲的軟件服務,幫助華為超越單純提供雲基礎設施服務的傳統角色。

中國軟件國際與華為的深度合作正穩定它的業務,並成為其運營的支柱。雖然中國軟件國際從未披露其收入中有多少來自華為,但中信證券的一份報告估計,這家科技巨頭在2020年佔到了中國軟件國際收入的一半以上。雖然沒有更新的數據,但這一比例不太可能大幅下降,甚至有可能更高。

事後看來,公司押注華為似乎是一個明智的舉動。華為向軟件的轉型相當成功,幫助公司從美國的制裁中恢復過來。華為的雲部門就是一個例證,它在中國競爭激烈的市場中迅速擴大了市場份額。根據國際數據公司(IDC)的數據,2023年下半年,它成為中國第二大雲服務提供商,佔有13.5%的市場份額,是2019年一季度5.2%份額的一倍多。

在中國整體IT支出放緩的背景下,華為的崛起尤其令人印象深刻。中國軟件國際將自己的命運與華為緊密聯繫在一起的決定,也讓它有機會參與中國以本土替代技術取代外國技術的努力。這與中國政府打造自己的技術生態系統的努力是一致,華為已成為該生態系統的關鍵參與者。

不過,拿全部身家與一家公司拴在一起,風險也是顯而易見。首先,中國軟件國際只是華為的幾個合作夥伴之一。其他合作夥伴還包括軟通動力(301236.SZ)和科銳國際等。中國軟件國際與華為如此緊密地捆綁在一起,意味著它違反了做生意的一條基本原則,即不要過度依賴單一客戶。

投資者似乎清楚這種風險,並沒有對此感到太過興奮。中國軟件國際目前的股價只有3.50港元,遠低於它在2021年8月創下的16港元峰值。

這使得公司的市銷率(P/S)相對較低,為0.53倍,遠低於明源雲(0909.HK)的1.86倍和金蝶國際(0268.HK)的3.14倍,這兩家公司都是雲軟件銷售商。除了對其過度依賴單一客戶的擔憂外,中國軟件國際的低估值也可能反映了投資者對擁有自主產品和服務的公司的偏好,而不是像中國軟件國際這樣單純提供IT外包服務的公司。

為了彌補這一差距,中國軟件國際表示,它打算在未來加大推出更多自助產品和服務的力度。不過,儘管這一戰略已宣佈了一段時間,但尚未取得重大成果。根據其最新財報,今年上半年IT外包仍佔其總收入的80%。

儘管存在風險,但它與華為緊密結盟的戰略仍可能吸引一些投資者,因為這使得該公司有可能從中國實現技術自力更生的努力中受益,且華為正在經歷自身的復興。然而,中國軟件國際需要謹慎地平衡這種夥伴關係,和同時進行的多元化努力,以確保其自身的可持續性和長期增長。

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新聞

簡訊:同店銷售下跌20% 九毛九盈收雙降

餐飲運營商九毛九國際控股有限公司(9922.HK)上周五公告稱,因國內消費趨謹,致三大主力品牌同店銷售額驟降,上半年公司營收及利潤同比跌幅均超10%。 財報顯示,截至6月的半年間,營收同比下降10.1%至27.5億元,上年同期為30.6億元。當期利潤同比下滑16%至6,070萬元,上年同期為7,230萬元。核心品牌太二直營店同店銷售額同比下降19%,規模較小的慫火鍋及九毛九品牌分別錄得20.1%和19.8%的跌幅。 伴隨銷售惡化,本季度公司淨關店42家,約佔門店總數5%,總門店數縮減至729家。 九毛九星期一收跌2.2%至2.7港元,年內累計跌幅約22%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
RLX makes vaping products

走出全球監管陰霾 霧芯盈收重拾增長

探索其他無煙產品之際,這家電子煙企業宣布二季度營收同比增長40%,歐洲新並購業務成為重要助力 重點: 得益於歐洲並購推動全球化佈局,霧芯科技二季度營收與非美國通用會計准則下利潤分別同比增長40%及35% 公司正通過研發口服尼古丁產品,探索切入無煙產品市場的其他新興領域 陽歌 經歷全球電子煙監管風暴後,強勢反彈的霧芯科技(RLX.US)正謀求進軍含尼古丁的無煙產品領域。這種成癮性物質,正是煙民渴求的核心成分。與此同時,這家昔日中國電子煙龍頭持續深耕海外,其本土市場正深陷非法產品治理困局,目前非法電子煙佔據市場90%的銷售額。 上周五發布的最新季度財報顯示,全球化佈局成為霧芯科技二季度主要增長引擎。今年5月完成的歐洲收購項目,成功登陸歐洲大陸。此項並購疊加其他國際區域業績提升,推動二季度營收從上年同期的6.27億元增至8.80億元(約合1.23億美元),增幅達40%。 此番強勢增長延續了一季度45%的營收增速,若保持這一增長態勢,霧芯科技今年營收將達約33.6億元。儘管當前業績亮眼,但相較2021年巔峰期的85億元仍有差距。當時,電子煙產業在中國本土市場蓬勃發展,監管寬松,該單一市場一度貢獻這家公司的全部銷售額。 2021年,霧芯科技登陸美股時風光無兩,乘全球電子煙熱潮融資14億美元。公司市值曾飆升至270億美元,但中國監管部門旋即出台的監管新政潑下冷水。新政不僅明令禁止當時風靡的調味電子煙,更推行新國標並強制企業獲取生產許可,實質上迫使全行業清退舊產線、重建新產能。 監管真空導致非法產品佔領市場,亂象延續至今。雖然霧芯科技屢次提及政府打擊非法產品的行動,但在財報中仍預估市場上80%至90%為非法產品。公司高管指出,亂象根源在於眾多非法生產商實為「地方小作坊」。這些作坊被取締後更名,異地復產易如反掌,且常因對地方經濟貢獻獲得當地保護。 儘管本土市場挑戰嚴峻,霧芯科技稱二季度在中國仍實現「可觀」的同比增長。 在強力監管缺位背景下,公司轉向海外市場尋求增長破局。該戰略去年初見成效。去年全年營收從對上一年低谷期的12億元翻倍至24億元。2023年末,霧芯科技耗資2,400萬美元收購兩家公司,切入東南亞及北亞市場。霧芯科技資本市場負責人Sam Tsang在二季度業績說明會上表示,5月落地的歐洲新並購,不僅助力企業打開重要市場,更在當季對營收產生「實質性貢獻」。 發力無煙產品 霧芯科技最新財報未披露境內外市場具體營收構成。不過,公司此前透露,國際市場佔比從2023年的17%,躍升至去年三季度的超五成。當時,公司表示正考察中東及中美洲等潛力市場,並著力開拓美國市場。 儘管股價仍低於年內高點,市場仍以7.1%的單日漲幅回應最新財報。以最新收盤價2.40美元及29億美元市值計,該股距狂熱時期12美元的發行價尚有差距。但管理層對全球化戰略持樂觀態度,隨著各市場經歷新政過渡期後趨於穩定,戰略正加速推進。 「全球對霧芯科技產品的監管框架正日益明晰,」Tsang表示,「產品標準、消費稅等合規要求更加透明。對像我們公司這樣的領先合規企業而言,這種轉向正在創造切實效益。」 經營環境改善,推動霧芯科技二季度毛利率從上年同期的25.2%升至27.5%。公司同時將當季運營開支同比增幅控制在6.3%,遠低於營收增速。受益於此,非美國通用會計准則下經營利潤實現翻倍增長,淨利潤同比提升35%,從2.15億元增至2.91億元。 儘管電子煙仍是當下主業,霧芯科技透露正探索近年興起的「加熱不燃燒」、尼古丁含片等無煙煙草製品。霧芯科技CEO汪瑩表示,公司已研發出口服尼古丁產品,去年完成制樣,雖未投放消費市場,但獲得渠道商「極其積極」的反饋。 儘管業務備受爭議,上市至今,霧芯科技始終保持盈利。這令其維持充足的現金流,截至今年6月底,持有現金及長短期投資合計達155億元。 過去兩年,霧芯科技通過股票回購,以及兩次每股ADS派息0.01美元回饋投資者。最新財報再次宣布每股ADS派息0.01美元,按當前總股本計約耗資1,230萬美元。公司暗示未來可能提高分紅額度,「我們正探索更有效的股東回報機制」,Tsang在業績說明會如此表示。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三氯蔗糖收入大增 新琪安半年多賺586%

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周一公布,上半年收入3.35億元(4,700萬美元),按年升54.3%,錄得純利2,438萬元,較去年同期的355萬元激增586.4%。 公司表示,業績增長主要受惠於核心產品銷量上升,其中三氯蔗糖收入達1.52億元,同比大增116.8%;食品級及工業級甘氨酸收入合共1.68億元,按年升25.9%。管理層指出,美國對中國甘氨酸徵收高關稅,公司因而透過印尼工廠供貨以拓展海外銷售,而泰國新廠亦進一步推動三氯蔗糖出口。 截至6月底,公司總資產約11.26億元,較去年底增長38.5%;現金結餘達2.5億元,負債比率降至39.7%。毛利率由去年同期的10.2%大幅提升至23.3%。 公司股價周一高開,至中午休市報13.19港元,升1.70%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奧克斯招股集資36億港元

空調供應商奧克斯電氣有限公司(2580.HK)周一發售2.07億股,香港發售佔5%,每股售價由16港元至17.42港元,集資最多36億港元。8月28日截止認購,9月2日正式掛牌。 公司2024年收入297.6億元人民幣(下同),按年增加19.8%,盈利則增長17%至29億元。截至今年3月底止,首季度收入73.6億元,按年增27%,盈利上升23%至9.2億元。 集資所得的50%將用於升級公司的智能製造體系及供應鏈管理,約20%用於全球研發,另外20%加強銷售及經銷渠道,餘下一成將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏