ATAT.US
Atour revenue doubles in third quarter

這家高檔酒店品牌三季度營收增長93%,幾乎所有主要指標都超過了疫情前水平

重點:

  • 受主業務線的「突破」帶動,亞朵三季度營收近乎翻倍,利潤更是大增136%
  • 隨著中國旅遊業在疫情後復蘇,在強勁增長的帶動下,該酒店運營商的股價較一年前的IPO價格上漲了70%

     

譚英

隨著經濟放緩,中國消費者的支出可能減少了,但可別和總部位於上海的中國亞朵集團(ATAT.US)這麼說。

這家本土高檔酒店運營商三季度繼續保持強勁反彈,因為停止購買汽車和智能手機等大件物品的中國消費者,對旅行預算要大方得多。該公司高管在上周的三季度財報電話會議上表示,今年的營收有望達到44億元(6.2億美元),高於之前的指引,平均可出租客房收入(revpar)為2019年的118%。

「我們在各業務取得了巨大突破,」創始人兼董事長王海軍在電話會議上表示。

這似乎沒有誇大其詞,據上周發佈的報告,該公司三季度營收同比增長93.1%,達到12.9億元。淨利潤更是強勁增長136%,達到2.62億元。

本季度入住率為82.4%,日均房價495元,均高於2019年疫情前的水平。這兩個數字推動廣受關注的行業指標revpar同比增長32%,達到424元,同樣比2019年的水平高出18%。

儘管表現強勁,但投資者並不為所動。業績公佈當天,亞朵股價下跌2.5%,此後一直持續小幅下跌。但我們還應該注意到,該股今年迄今已上漲了70%,與大部分中國股票形成鮮明對比,它們現在的交易價格都低於2023年年初的水平。

亞朵的同比增長並不完全出人意料,在去年的「清零」政策下,中國旅遊業因嚴格的限制而一蹶不振。但該行業的持續反彈略讓人意外,特別是考慮到中國很多行業在上半年強勁復蘇後,現在已經開始下滑。

儘管出現了疫情,但亞朵和許多同行仍在繼續擴大自己的網絡,以期最終一切恢復正常。截至三季度末,亞朵擁有1,112家酒店,同比增長26.4%。該公司還有577家管理加盟酒店正在籌備中,這指的是亞朵代表第三方業主管理的酒店。

隨著推動酒店業復蘇的「報復性旅遊」持續,亞朵三季度調整後淨利潤同比增長114.7%至2.72億元,調整後淨利潤率增長4個百分點至21.0%。

公司增長的兩個主要驅動因素分別是「場景銷售」,也就是住店客人能購買他們在客房裡使用的物品,以及隨著疫情防控措施的取消,對該公司高端酒店客房的需求激增。

仲量联行的数据显示,从全国范围来看,今年前九个月,中国各地的酒店入住率升至68.4%,比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%,达到640.4元。根据中国饭店协会的数据,前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。

零售業務

亞朵新的零售業務將其與同行區分開來,這項業務讓客人可以在客房裡購買看中的酒店用品,已迅速成為一個主要的收入來源。這種「場景銷售」的收入在三季度同比增長近四倍,達到2.35億元。按此計算,這類銷售額目前佔亞朵總收入的18%,遠高於2019年的7.2%。

根據一年前的招股說明書,亞朵是中國第一家將客房和其他設施里的用品進行在線銷售的連鎖酒店。房客可以對房間用品「掃一掃」,之後他們會被引導至亞朵的自營網店或各大電商平台完成購買。

它在該領域的最新舉措是亞朵4.0版本「見野」活動,這迎合了Z世代旅行者的需求,他們比前輩更獨立,追求真實,愛運動。

這項新的市場推廣活動包括提供用非轉基因大豆和小米製作的早餐、小眾的洗護用品和Precor牌健身器材。很多產品已經開始銷售,比如深睡枕PRO、深睡控溫被等,據CEO王海軍表示,9月份實現成交總額「超過數千萬元」。

與許多國內外同行一樣,亞朵也是專注於代表其他業主管理物業。與自有和自營酒店相比,這通常能帶來更高的利潤和更低的成本。

今年第三季度,亞朵1,080家管理加盟酒店的收入為7.81億元,佔其總收入的60%。除了最新一代的亞圖4.0酒店外,輕居3.0品牌旗下還有71家酒店,其中包括音樂、籃球和文學三個主題系列,其中一家文學酒店還在公共區域建起了一座圖書館,樓高達31米。

在成本方面,三季度酒店運營成本同比增長58.4%,達到6.17億元。銷售和營銷費用同比大幅增長269.3%,達到1.12億元,這是因為在疫情結束後,該公司恢復了更積極的營銷。在最近一個季度,這些費用佔淨營收的8.7%,幾乎是2022年4.5%的一倍。

那麼,這一切對投資者意味著什麼呢?亞朵最新市值為24億美元,市盈率為40倍,落後於國內同業華住(HTHT.US;1179.HK)120億美元的市值和78倍的市盈率。不過,它又領先於國內經濟型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。與中端市場的索菲特(Sofitel)、鉑爾曼(Pullman)和宜必思(Ibis)連鎖酒店的運營商雅高集團(AC.PA)的16倍市盈率相比,亞朵也顯得相當強勁。分析機構也相當看好該公司,雅虎財經調查的13家分析機構均給予亞朵「買入」或「強力買入」評級。

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新聞

簡訊:小米SU7再傳碰撞燃燒致死意外 累股價挫逾5%

小米汽車再度捲入安全風波。周一凌晨,四川成都一輛小米SU7行駛中發生碰撞後起火燃燒,導致駕駛人死亡。成都警方下午通報,死者31歲的鄧姓男子涉嫌酒後駕駛,事故仍在調查中。 小米集團(01810.HK)股價周一盤中一度重挫逾8%,最終收報49.08港元,跌幅達5.71%,單日市值蒸發近770億港元。消息引發市場關注,自九月下旬以來,小米股價累計下跌逾13%。 據財新報道,這已是今年第三起小米汽車碰撞後起火事故。3月安徽銅陵一輛SU7在高速公路激烈碰撞隔離帶後起火,造成3人死亡;4月廣東徐聞亦發生SU7與電動二輪車相撞釀兩死事故。小米當時表示,火勢為對方電動車電池爆燃所致。 SU7自去年3月上市以來累計銷售近34萬輛,小米汽車業務在今年第二季毛利率升至26.4%,顯示業務仍維持高速增長。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金受惠金價急漲 首三季盈利有望翻倍

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK, 600547.SH)周二預告今年首三季業績,截至9月底止料盈利在38億元至41億元人民幣間,與去年同期比較,增長介乎83.9%至98.5%。 公司表示,由於統籌優化生產布局,強化核心技術,提升管理水平,顯著提升了運營效能。同時,由於黃金價格在期內上行,導致公司利潤大幅上升。 山東黃金指出,在黃金價格上漲的有利時機,將加大各類基礎工程投入,進一步增加生產設備、更新工人配備,並逐步將礦山採掘外委施工轉為自營。 公司周三開市跌5%報38港元,今年以來公司股價上升逾兩倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Betting on AI glasses potential, Goertek and Sunny Optical forge ‘Optical Alliance’

看好AI眼鏡前景 歌爾與舜宇打造「光學同盟」

舜宇的技術與歌爾的產能接軌,或將為中國光學產業帶來一個新巨頭 重點: 歌爾光學與上海奧來將組成新公司歌爾奧來光學,舜宇光學成為第二大股東 上海奧來擁有全國唯一一台投入光波導量產的阿斯麥光刻機   李世達 資本市場的操作,不僅能揭露產業的走向,有時更像是一個宣言。本月智能硬件及光學模組製造商舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)發公告,與歌爾股份(002241.SZ)成立合資企業。 舜宇光學將旗下的上海奧來全部股權轉予歌爾股份,作價19.03億元,以換取歌爾股份旗下的歌爾光學股權,並將歌爾光學更名為「歌爾奧來光學科技有限公司」。雙方再向新公司注資2億元,完成後舜宇光學持合資公司約31.31%股份。 這項交易的關鍵在於「光波導」技術。 AI眼鏡的靈魂 所謂「光波導」(Waveguide),是AR顯示系統中最核心、也是最昂貴的部分。簡單來說,它是一種能「導光」的透明光學結構,用來在透明基板上刻蝕出奈米級光學結構,使虛擬影像能在使用者眼前準確浮現。對AR眼鏡而言,光波導就相當於「靈魂」,決定了整機的顯示效果、視野範圍與能耗表現。 上海奧來正是這項技術佼佼者。這家成立於2019年的子公司,專注於碳化硅光波導與衍射光學元件的晶圓級製造。它擁有全中國唯一投入光波導量產的阿斯麥光刻機,並在上海臨港打造了總投資32.8億元的12吋晶圓產線,被視為中國光波導技術商業化的里程碑。 雖然研發能力出眾,上海奧來卻長期面臨「技術孤島」困境——產品先進但缺乏市場出口。而歌爾正是這座橋樑,這家以代工見長的企業,長期為Meta、Pico等國際品牌提供VR與AR模組,擁有成熟的量產與供應鏈管理能力。 對歌爾而言,奧來的加入不僅意味著獲得核心技術,更是讓它從「代工廠」升級為掌握自主光學專利的系統供應商,進一步強化其在AI可穿戴設備供應鏈中的地位。合併後的新歌爾光學,有望整合舜宇的晶圓製程與歌爾的模組產線,產能規模可望達行業頂尖水準。 據京東消費電子事業部數據顯示,今年上半年智能眼鏡成交量同比增長超過八倍,天貓與抖音電商平台亦錄得超過六倍的相關搜尋與銷售增幅。行業機構Wellsenn則指出,到2030年,全球AI眼鏡銷量有望超過9,000萬副,是成長最快的可穿戴產品。 AR眼鏡的生產最受限於光波導的良率與成本,目前全球能穩定量產的企業屈指可數。舜宇與歌爾的結盟,正是在這個臨界點出手,前者提供製程突破,後者掌握整機出貨與系統整合能力。 兩家公司也都有合作的充足理由。歌爾股份近年一直試圖擺脫「果鏈」企業的印象,積極拓展非蘋果業務,降低單一客戶依賴。2024年,蘋果業務佔比已從2020年的48.08%降至31.96%。公司戰略重心明顯向AI硬件傾斜,尤其是AI眼鏡市場,近期分別收購香港結構件企業米亞與英國Micro-LED公司Plessey,顯示長期押注光學的決心。 光學巨頭誕生 舜宇光學也是類似邏輯,在手機鏡頭業務增速放緩後,公司正尋求高附加值領域的新成長引擎,從業績來看,上半年舜宇光學純利按年下降超過20%至約7.2億港元,毛利率則降至約19%,為近三年低位,主要受智能手機鏡頭需求疲弱及平均售價下滑影響。而藉由與歌爾的股權合作,能夠將研發轉化為實際市場收益,減少長期資本負擔。 市場顯然是看好這樁交易的。在8月下旬消息公布後,舜宇光學股價一度升逾11%,如今雖稍有回落,今年以來仍升23%。目前舜宇光學市盈率約25倍,高於大立光(3008.TW)的14倍,但低於丘鈦科技(1478.HK)的37倍,若新業務能夠增強盈利能力,公司估值也有望持續上升。 歌爾與舜宇的結盟,像是中國光學產業的重要宣言,也是對穿戴式智能產品蓬勃發展的預言。當AI與AR融合的時代全面到來,舜宇與歌爾的「光學同盟」,也許正是全球產業重構的前奏。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:傳音手機全球銷售超越Vivo

IDC周二發布的數據顯示,三星(005930.KS)和蘋果(AAPL.US)在第三季度繼續引領全球智能手機市場,中國製造商小米(1810.HK)、傳音(688036.SH)和Vivo躋身前五大廠商。在一個重大轉變中,傳音三季度的強勁增長使其超越Vivo,成為全球第四大智能手機銷售商。 IDC數據顯示,三星三季度以6,140萬部出貨量(市佔率19%)蟬聯全球智能手機銷售冠軍。蘋果緊隨其後,銷量同比增長2.9%至5,860萬部,全球市佔率達18.2%。小米位居第三,市場佔有率達13.5%,在前五強中其增幅最低,只有1.8%,。傳音在取得13.6%的同比增長後,市佔率達9%,Vivo則以8.9%市佔率位列第五。 當季全球智能手機出貨量增長2.6%,達3.227億部。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏