雅高集團

這家中國領先的酒店運營商在發布強於預期的第二季度業績後上調了全年業績指引，並在其國內品牌組合中新增了兩個品牌 重點： 華住第二季度營收增長10.8%，超出分析師預期，並連續第二個季度上調全年業績指引 在提前基本完成此前總額20億美元的回報計劃後，這家酒店運營商公布了一項為期三年、總額25億美元的全新股東回報計劃 　 余特莉 作為中國領先的酒店集團之一，華住集團（1179.HK; HTHT.US）繼續受到投資者的青睞。 華住是漢庭和全季品牌的母公司，也是法國酒店巨頭雅高集團（AC.PA）在中國的合作夥伴。在周一發布的最新財報中，公司交出了近年來最強勁的單季業績之一。財報顯示，得益於多年來向為其他業主管理酒店的「管理加盟」模式以及更傳統的特許經營模式轉型，公司的盈利能力加速提升，這些模式所需的資金遠低於傳統的酒店自營模式。 但最令投資者矚目的，或許是公司公布的一項高達25億美元的全新股東回報計劃。這一消息引發了該股股價反彈，推動華住在美上市股票於週一消息公佈後大漲11.4%。在梳理完華住最新的財務數據後，我們稍後再來詳細探討這一話題。 第二季度，公司營收同比增長10.8%，達到71億元（11億美元），超出扎克斯投資研究公司（Zacks Investment Research）統計的分析師平均預期的9.83億美元。旗下中國酒店的RevPAR（每間可供出租客房收入）——結合了房價和入住率、最受關注的行業指標之一——從去年同期的235元小幅升至238元，這是中國酒店業開始從疲軟期反彈的最新跡象。 作為備受關注的盈利指標，公司最新季度的EBITDA（經調整息稅折舊及攤銷前利潤）攀升20.0%，達到27億元；同時，淨利潤增長2.1%，達到15.8億元，不僅接近上一季度8.17億元的兩倍，也高於去年同期的15.4億元。 表現最搶眼的依然是華住的管理加盟和特許經營業務，公司通過該業務收取管理服務、預訂和支持系統以及品牌使用費。其管理加盟和特許經營（M&F）營收大增25.2%，達到36億元，佔公司總營收的比例從去年同期的44.6%升至一半以上。這一業務結構的轉變也提升了華住的盈利能力，其營業利潤率從去年同期的27.8%升至31.1%。 「在第二季度，我們實現了又一個季度的RevPAR增長，」CEO金輝在財報聲明中表示，「展望未來，我們將在華住會會員計劃和技術開發的支持下，繼續追求「以品牌為導向」的高質量酒店網絡擴張。」 疫情結束後，消費者在經歷了多年嚴格限制後開始「報復性旅遊」，中國酒店業在2023年迎來了反彈。儘管隨著消費者日益謹慎，這種反彈隨後失去了動力，但華住的新財報提供了最新證據，表明行業情況已經企穩並開始再次反彈。 受此勢頭提振，華住將2026年全年營收增長指引從之前的2%至6%上調至4%至8%，並將管理加盟和特許經營（M&F）營收增長目標從12%至16%上調至16%至20%。這也標誌著該公司今年第二次上調業績指引。 慷慨回報股東 隨著業務發展勢頭強勁，投資者最關注的是華住將如何使用其不斷增長的現金儲備。截至6月底，其現金儲備已從去年底的104億元增至142億元。公司董事會批准了一項價值高達25億美元且即刻生效的全新三年期股東回報計劃，並宣布派發每股美國存托股份（ADS）0.87美元的普通股息，總額約為2.75億美元。 這項新計劃，加上華住於2024年7月啓動的為期三年、總額20億美元的前期回報計劃，總規模相當於公司約140億美元市值的近三分之一。由於側重特許經營的模式產生了大量現金，截至第二季度末，公司已通過分紅和股票回購，將早期計劃中的大部分資金返還給股東。 此外，公司的債務水平也較低，截至6月底總負債約為42億元，這使得華住擁有102億元的淨現金——為其新的派息計劃及儲備酒店項目的持續擴張提供了充足的資金。 在資產負債表之外，華住在今年上半年擴充了其不斷增長的品牌矩陣，這一戰略與許多全球頂尖企業迎合廣泛細分市場的做法不謀而合。公司推出了「漢庭快捷」，作為旗艦漢庭經濟型酒店家族的補充。該品牌主打為家庭和朋友團體提供靈活的多人入住客房，意在吸引更廣泛的經濟型旅客。此外，華住還推出了「全季大觀」，這是廣受歡迎的全季酒店旗下一個定位更高的衍生品牌，主要面向願意為更高端住宿體驗付費，同時又鐘情於全季當代中國設計風格的旅客。 在推出新品牌的同時，華住繼續擴張業務版圖，本季度在中國新開498家酒店，關閉176家。公司表示，實現全年新開2,200至2,300家酒店的目標仍「穩步推進」中。其全球未開業的儲備酒店數量增至3,089家，高於上一季度及去年同期的水平。 海外業務仍在尋求立足點 負責在中國境外運營施柏閣（Steigenberger）和城際酒店（IntercityHotel）等品牌的國際業務部門，是華住最新財報中的薄弱環節。受到中東衝突波及，加之公司在客房均價較低的東南亞新興市場持續投資，該業務部門本季度營收下滑5.8%至13億元。CEO金輝安撫投資者稱，公司對國際市場的直接風險敞口有限，嚴格的成本控制將有助於國際業務部門平穩度過動蕩期。 今年上半年，華住營收增長11%至131億元，EBITDA從去年同期的38億元增至46億元。上調的業績指引、加速的現金回報以及不斷擴大的品牌矩陣，均表明華住正憑借其行業領先優勢，邁入中國酒店業復蘇的新階段。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

酒店營運商香格里拉表示，2026年上半年經營溢利增長35%，較2025年全年6%的增幅明顯加快 重點： 隨著佔其約一半業務的中國市場開始回暖，香格里拉今年上半年的盈利增速明顯加快 中國其他大型酒店營運商釋出的訊號顯示，市場自去年第四季開始復蘇，帶動大多數公司的每間可供出租客房收入（RevPAR）重回正增長 　 陽歌 中國過去一直是跨國企業的利潤加速器，當地豐厚的利潤率往往高於全球其他市場，顯著推升企業盈利。但近來情況已完全逆轉，中國經濟放緩開始拖累不少跨國企業的盈利表現，面向消費者的公司尤其首當其衝。 區域酒店巨頭香格里拉（亞洲）有限公司（0069.HK）正好反映了這種反差。公司收入約一半來自中國內地，其餘則分布於多個市場，主要集中在亞洲。公司上周五發布的最新正面盈利預告顯示，經歷艱難的2025年後，中國內地酒店市場可能終於開始回暖。 公司重回強勁雙位數溢利增長，帶動其發布樂觀業績預測，與中國龐大酒店業釋出的其他復蘇訊號相互呼應。包括華住集團（HTHT.US；1179.HK）和亞朵集團（ATAT.US）等本土巨頭，以及雅高集團（AC.PA）和萬豪國際（MAR.US）等國際品牌在內的酒店企業均表示，2025年大部分時間中國市場表現疲弱，直至年底才終於開始改善。 根據盈利預測，香格里拉預期2026年上半年經營應佔溢利不少於8,700萬美元，較去年同期的5,100萬美元增長至少70%。若撇除外匯變動帶來的正面影響，增幅則相對較小。即使扣除這項因素，公司上半年經營應佔溢利仍由去年同期的6,000萬美元增長至少35%，至不少於8,100萬美元。 相比之下，公司去年經營應佔溢利僅增長6%，由2024年的1.16億美元升至1.23億美元，原因是中國市場疲弱，拖累了旗下其他亞洲市場酒店原本較為強勁的表現。這種多元化布局堪稱商業管理的基本原則，也使香格里拉對偏好亞洲酒店類投資、而不願完全押注單一市場的投資者更具吸引力。 香格里拉將今年開局強勁歸因於營運效率改善，以及每間可供出租客房收入（RevPAR）上升。RevPAR結合入住率與房價，是酒店業最受關注的指標。公司亦表示，更積極的庫務管理帶動利息開支下降。 若以酒店數量計算，中國內地無疑是香格里拉最大的市場。公司82家自有及租賃酒店中，有48家位於中國內地，佔比接近60%。不過，由於當地房價遠低於其他市場，反映中國仍屬發展中市場，因此中國內地的收入佔比相對較低。此外，香格里拉近年積極擴大在中國較小城市的酒店組合。去年三、四線城市的RevPAR低至每晚僅43美元，不及北京和上海等一線城市109美元的一半。 因此，香格里拉去年在中國市場的整體RevPAR僅為71美元，在公司13個主要市場中排名倒數第二，只高於錄得65美元的斯里蘭卡。更重要的是，中國也是公司去年僅有兩個RevPAR下跌的市場之一，降幅約為2.7%。 艱難的一年 本世紀以來，中國酒店業經歷了幾番大起大落。在21世紀最初20年，數以百萬計新富裕起來的遊客出門旅遊，蓬勃發展的企業也帶來大量商務出行需求，推動行業整體繁榮。然而，疫情期間旅遊活動幾乎停頓，酒店業猶如撞上一堵高牆，大多數營運商均蒙受巨額虧損。 防疫限制解除後，酒店業於2023年強勁反彈，成為「報復性旅遊」的主要受惠行業之一。不過，隨著中國經濟增長放緩，消費者及企業雙雙收緊開支，這股復蘇動力自2024年起逐漸減弱。 大多數企業表示，去年前三季市況持續疲弱，直至其後才開始好轉。華住集團的表現頗具行業代表性，其每間可供出租客房收入（RevPAR）在去年前三季下跌或持平，到第四季才重回正增長。亞朵集團的RevPAR則全年均錄得下跌，但到第四季時，跌幅已收窄至較低水平。 香格里拉並不公布季度數據，但其去年全年在中國市場的RevPAR下降2.7%。公司僅表示，今年上半年全系統RevPAR已恢復增長，並未披露更具體的數字，但這也與同業先前釋出的訊號一致。亞朵此前公布，2026年第一季RevPAR恢復增長2.6%，華住的RevPAR亦上升2.9%。假設第二季復蘇步伐保持穩定，香格里拉2026年上半年的RevPAR增幅可能介乎2%至4%。 香格里拉與亞朵及華住等較年輕、增長較快的企業，另一項明顯差異在於其更偏好持有酒店物業。相比之下，亞朵和華住主要採取「管理特許」（manchise）模式，代其他物業業主管理酒店，因而能以更快速度擴大酒店組合。 香格里拉的做法反映其較為保守的經營風格。這也是歷史較悠久的香港企業與較新、通常更着重增長的中國內地競爭對手之間常見的差異。有人認為，自行持有酒店物業的模式需要投入更多資本，但香格里拉目前的現金狀況似乎相當穩健。公司去年底持有現金22.4億美元，較一年前的18.2億美元增加23%。 公司目前的市盈率約為17倍，與亞朵相同，僅略低於華住的18倍。不過，三者均遠低於多數全球大型酒店營運商30倍或以上的市盈率。若市場持續改善，這可能意味著以中國市場為重心的酒店企業仍有一定上升空間；而香格里拉以中國為核心、同時遍布不同地區的多元化布局，使其有望充分受惠於市場復蘇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家高檔酒店品牌三季度營收增長93%，幾乎所有主要指標都超過了疫情前水平 重點： 受主業務線的「突破」帶動，亞朵三季度營收近乎翻倍，利潤更是大增136% 隨著中國旅遊業在疫情後復蘇，在強勁增長的帶動下，該酒店運營商的股價較一年前的IPO價格上漲了70%       譚英 隨著經濟放緩，中國消費者的支出可能減少了，但可別和總部位於上海的中國亞朵集團(ATAT.US)這麼說。 這家本土高檔酒店運營商三季度繼續保持強勁反彈，因為停止購買汽車和智能手機等大件物品的中國消費者，對旅行預算要大方得多。該公司高管在上周的三季度財報電話會議上表示，今年的營收有望達到44億元(6.2億美元)，高於之前的指引，平均可出租客房收入(revpar)為2019年的118%。 「我們在各業務取得了巨大突破，」創始人兼董事長王海軍在電話會議上表示。 這似乎沒有誇大其詞，據上周發佈的報告，該公司三季度營收同比增長93.1%，達到12.9億元。淨利潤更是強勁增長136%，達到2.62億元。 本季度入住率為82.4%，日均房價495元，均高於2019年疫情前的水平。這兩個數字推動廣受關注的行業指標revpar同比增長32%，達到424元，同樣比2019年的水平高出18%。 儘管表現強勁，但投資者並不為所動。業績公佈當天，亞朵股價下跌2.5%，此後一直持續小幅下跌。但我們還應該注意到，該股今年迄今已上漲了70%，與大部分中國股票形成鮮明對比，它們現在的交易價格都低於2023年年初的水平。 亞朵的同比增長並不完全出人意料，在去年的「清零」政策下，中國旅遊業因嚴格的限制而一蹶不振。但該行業的持續反彈略讓人意外，特別是考慮到中國很多行業在上半年強勁復蘇後，現在已經開始下滑。 儘管出現了疫情，但亞朵和許多同行仍在繼續擴大自己的網絡，以期最終一切恢復正常。截至三季度末，亞朵擁有1,112家酒店，同比增長26.4%。該公司還有577家管理加盟酒店正在籌備中，這指的是亞朵代表第三方業主管理的酒店。 隨著推動酒店業復蘇的「報復性旅遊」持續，亞朵三季度調整後淨利潤同比增長114.7%至2.72億元，調整後淨利潤率增長4個百分點至21.0%。 公司增長的兩個主要驅動因素分別是「場景銷售」，也就是住店客人能購買他們在客房裡使用的物品，以及隨著疫情防控措施的取消，對該公司高端酒店客房的需求激增。 仲量联行的数据显示，从全国范围来看，今年前九个月，中国各地的酒店入住率升至68.4%，比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%，达到640.4元。根据中国饭店协会的数据，前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。 零售業務 亞朵新的零售業務將其與同行區分開來，這項業務讓客人可以在客房裡購買看中的酒店用品，已迅速成為一個主要的收入來源。這種「場景銷售」的收入在三季度同比增長近四倍，達到2.35億元。按此計算，這類銷售額目前佔亞朵總收入的18%，遠高於2019年的7.2%。 根據一年前的招股說明書，亞朵是中國第一家將客房和其他設施里的用品進行在線銷售的連鎖酒店。房客可以對房間用品「掃一掃」，之後他們會被引導至亞朵的自營網店或各大電商平台完成購買。 它在該領域的最新舉措是亞朵4.0版本「見野」活動，這迎合了Z世代旅行者的需求，他們比前輩更獨立，追求真實，愛運動。 這項新的市場推廣活動包括提供用非轉基因大豆和小米製作的早餐、小眾的洗護用品和Precor牌健身器材。很多產品已經開始銷售，比如深睡枕PRO、深睡控溫被等，據CEO王海軍表示，9月份實現成交總額「超過數千萬元」。 與許多國內外同行一樣，亞朵也是專注於代表其他業主管理物業。與自有和自營酒店相比，這通常能帶來更高的利潤和更低的成本。 今年第三季度，亞朵1,080家管理加盟酒店的收入為7.81億元，佔其總收入的60%。除了最新一代的亞圖4.0酒店外，輕居3.0品牌旗下還有71家酒店，其中包括音樂、籃球和文學三個主題系列，其中一家文學酒店還在公共區域建起了一座圖書館，樓高達31米。 在成本方面，三季度酒店運營成本同比增長58.4%，達到6.17億元。銷售和營銷費用同比大幅增長269.3%，達到1.12億元，這是因為在疫情結束後，該公司恢復了更積極的營銷。在最近一個季度，這些費用佔淨營收的8.7%，幾乎是2022年4.5%的一倍。 那麼，這一切對投資者意味著什麼呢？亞朵最新市值為24億美元，市盈率為40倍，落後於國內同業華住(HTHT.US；1179.HK)120億美元的市值和78倍的市盈率。不過，它又領先於國內經濟型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。與中端市場的索菲特(Sofitel)、鉑爾曼(Pullman)和宜必思(Ibis)連鎖酒店的運營商雅高集團(AC.PA)的16倍市盈率相比，亞朵也顯得相當強勁。分析機構也相當看好該公司，雅虎財經調查的13家分析機構均給予亞朵「買入」或「強力買入」評級。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)周二公布今年第二季營運數據，旗下Legacy-Huazhu業務期內平均可出租客房收入(RevPAR)，已逹到2019年、即新冠疫情前水平的121%，當中表現最佳的5月更達127%。 利好：由於加盟商信心提升，華住在第二季的新簽約酒店數量進一步回升至1,000多家，截至6月底，該公司共營運8,750間酒店，另有2,845間酒店有待開業。 值得關注：該公司今年第二季的日均房價為305元，比2019年同期高28.9%，但入住率為81.8%，比該時段低5.1個百分點。 深度：華住是一家源於中國的國際酒店集團，分別於紐約及香港上市，其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式，截至去年底一共經營近81萬間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱，並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響，該公司過去三年都錄得淨虧損，但隨着人們出行意欲提升，其營運表現在今年初開始明顯改善。 市場反應：華住在紐約上市的股份周二軟0.2%；其港股周三跌幅更大，中午收市挫2.9%至33.2港元，為過去52周的中間水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏