這家計劃上市的遊戲公司成為新冠疫情「受惠者」,但其財務狀況引人關注

重點︰

  • 受惠中國消費者疫情下習慣「宅在家中」上網打遊戲,中旭未來今年上半年的收入與盈利均錄得可觀增長
  • 該公司宣布進軍元宇宙,恐涉及大量開支,但其負債高達20.1億元,現金及現金等物只剩下2.9億元,因此有迫切需要上市籌資

裴梓龍

「我是渣渣輝,是兄弟就來砍我吧!」

2017年,紅遍中港台的影星張家輝憑着一句不標準的普通話「魔性」廣告詞,成為中國網絡熱話,成功協助他代言的網絡遊戲《藍月傳奇》爆紅,加上其他港產明星古天樂、陳小春和謝霆峰一系列的「洗腦」廣告,讓「貪玩遊戲」這個品牌火速冒起。事隔5年,「貪玩遊戲」的母公司中旭未來(ZX.Inc),在上月底向港交所提交上市申請。

然而,參考中旭未來的初步招股文件,除了側面反映了其上市原因,也顯示其財務數據存在隱憂,為其未來發展蒙上一道陰影。

騰訊(0700.HK)為首的中國網絡遊戲業,本來是投資者認定的黃金賽道,但過去兩年受到政府嚴厲打壓,除了被官方媒體以「精神鴉片」來形容,監管當局更嚴格限制未成年人打機時間,打擊不少相關企業的收入。

然而,一場突如其來、卻維持良久的新冠疫情,卻令該行業成為受惠者。中旭未來在初步招股文件中表示,中國消費者在疫情隔離期間更習慣網上活動,導致客戶對互動娛樂服務的需求增加,因此公司近年的收入增長表現不俗。

自2015年成立以來,中旭未來提供及營運259款網頁及移動互動娛樂產品,截至今年6月底,其產品的平均月活躍用戶(MAU)達940萬名,除了2020年因客戶對其營銷及營運的若干遊戲產品開發時間表發生變化,令收入微降4.5%至28.7億元,去年和今年上半年的收入均錄得近一倍增長,分別達到57.4億元和45.4億元,當中絕大部分都是來自遊戲業務。

既獲得眾星拱照,營銷及分銷開支又怎會少?過去三年半,中旭未來的相關支出高達112億元,每年都佔總收入超過66%以上,主要來自向合作網上媒體平台支付流量獲取費、線下營銷開支及明星代言費。

盈利方面,由於支付員工一次性股份為基礎的薪酬18.2億元,導致2020年錄得13億元虧損,去年轉賺6.16億元,今年上半年淨利潤則為3.38億元。不過,在高昂營銷開支下,即使去年扭虧為盈,其淨利潤率僅得10.7%;今年上半年,相關開支更大增72%至30億元,令淨利潤率進一步降至只有7.5%。

周邊產品吸金

有見遊戲行業競爭激烈,中旭未來為了擴闊收入來源,於兩年前推出食品和「盲盒」等遊戲周邊產品,其「渣渣灰」速食品牌產品已在中國20多個省份銷售,覆蓋約16,900家線下門店。

該公司此舉相當精明,由於「渣渣輝」成為網絡熱話,以同音「渣渣灰」作為品牌,果然成功捕捉網絡熱潮,令產品快速打入年輕人市場。另一方面,中旭未來也劍指潮流玩具,去年推出以西蘭花頭大叔為形象的「Bro Kooli」公仔,並以中國消費市場流行的盲盒形式發售。

中旭未來將這兩個新業務歸納為創新業務,今年上半年錄得6,677.1萬元收入,比去年下半年大增120%,但佔公司整體收入僅1.5%左右。

今年初,該公司也順應潮流,宣佈進軍元宇宙,開發「Project Z」項目,計劃搭建元宇宙社區,而Bro Kooli正是中旭未來在元宇宙中的自家知識產權(IP),公司也將尋找戰略聯盟、收購及投資,例如與元宇宙概念相關的流行IP。

流動負債大升

中旭未來在招股文件中指出,這次集資的目的,是為了加強互動娛樂及創新業務、擴大及深化與全生命周期價值鏈上主要參與者的合作、改善技術及提高內部研發能力、擴張海外市場及探索戰略收購等。

雖然該公司滿懷大志進軍元宇宙,但翻查其財務報表,最近幾年流動負債持續上升,從2019年的2.16億元大增今年6月底的20.1億元。此外,截至6月底,其貿易應收款項及應收票據為4.96億元,但應付票據卻高達48.6億元。更麻煩的是,上半年還有1,760萬元的員工社保及公積金仍未付清,根據中國法律,中旭未來必須在規定期限內付清,否則將被處以逾期金額最高三倍罰款。

值得注意,中旭未來截至6月底的現金及現金等物只剩下2.9億元,比去年底的6.9億元大減近六成,加上還有5宗與知識產權相關的訴訟仍未完結。在負債高企、現金不足的處境下,除了有新投資項目外,還需要面對訴訟,難怪需要上市籌資。

然而,經過近兩年對遊戲行業的整頓,中國遊戲業終露出曙光。11月人民網發布《深度挖掘電子遊戲產業價值機不可失》文章,官方口徑突然把網上遊戲從「精神鴉片」形容為「機不可失」。更實在的是官方今年4月開始重新批發遊戲版號,令投資者對行業開始恢復信心。

對比同樣從事手遊及網遊的中手遊(0302.HK)及IGG Group(0799.HK),前者市盈率為5.8倍,後者約9.3倍,中旭未來今年上半年賺3.38億元,假設下半年淨利潤不變,以前兩者平均市盈率約7.55倍計算,估計中旭未來上市市值達51億元。

對中旭未來而言,目前也許是申請上市的好時機,但最終能否通過港交所審批,並吸引投資者押注,還是要看這家公司如何利用其擅長的營銷手法來說服市場。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

醫藥銷售商1藥網(YI.US)周三表示,第二季度營收同比下降6.4%至32億元,面向藥房及醫療機構的核心藥品銷售業務營收下滑6.2%。面向消費者的藥品銷售業務規模較小的,當季同比亦下跌9.6%。 公司運營成本及費用同比下降6.3%至32億元,上年同期為34億元。受此影響,1藥網當季實現營業利潤10萬美元,但淨虧損由去年同期的1,400萬元擴大至1,950萬元。 財報發布後,公司股價周三收跌6.2%,該股過去六個月累計下跌40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三啓動香港IPO,計劃籌資10億美元以上,有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示,公司擬發售約2.97億股,每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算,此次募資總額將達91.4億港元(11.8億美元)。 奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司 。2024年公司營收達2,690億元(378億美元),較上年增長65.4%,同期淨利潤增長37.2%至143億元。 根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據,公司今年繼續保持增長態勢:2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元,增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力,同比激增約四倍至187億元,佔營收總額四分之一以上。 作為未來發展的重要戰略之一,公司正加速在全品牌線部署其智駕系統,提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構,並將投入大規模研發以強化核心技術能力。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能配股集資1億元

氫能設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周三公布,將以每股50.13元配售199.48萬股新股,集資金額約1億元。 配售價較公司周三收市價55.5港元折讓9.68%,配售股份將佔擴大後已發行股份約1.8%。 集資所得的72%資金,將用作支持集團業務的營運,包括支付薪金、社保,以及供應商款項;20%用於償還現有信貸融資,餘下8%用於投資中國及海外氫能項目。 國富氫能周四開市跌0.1%報55.45港元,公司股價較過去一年高位下跌65%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏