曾經捧紅不少中國一線藝人的樂華娛樂獲港交所批准上市,預計9月成為香港藝人管理第一股”

重點:

  • 樂華娛樂己通過港交所上市聆訊,預計最多集資13.5億元,但公司近期淨利潤率下降,或引起投資者關注
  • 藝人管理是公司最重要的收入來源,佔比高達九成,但同時涉及藝人管理的政策監管風險

羅小芹

娛樂公司最重要的核心資產就是藝人,一線藝人的去留,將直接決定公司命運。隨著中國官方對網絡信息的管控愈趨嚴格,演藝事業已經成為高風險行業之一,娛樂公司隨時因負面因素,在一夜間“人財兩失”。

本周日通過港交所上市聆訊的樂華娛樂集團(下稱樂華)是中國最大的藝人管理公司,它曾經在2018年2月准備衝刺A股,但2021年終止上市輔導,今年3月申請在港股上市。據公司招股文件顯示,公司旗下知名藝人包括王一博、韓庚,范冰冰的胞弟范丞丞等,以去年中國藝人管理收入計算,樂華擁有1.9%的市場份額,在高度分散的娛樂市場排名首位。

據IFR引述消息報道,樂華已開始上市前預路演,以了解機構投資者的申購興趣,公司計劃籌資1.5億至2億美元(10.1億至13.5億元),將用於持續投資藝人營運,包括收購及裝修一所藝人培訓中心、擴展訓練生計劃、擴充音樂知識產權庫、收購業務或資產等。

數據顯示,公司董事長、首席執行官及執行董事杜華是樂華第一大股東,她直接、間接持股合計50.18%,阿里影業(1060.HK)和華人文化的持股均為14.25%,字節跳動(TikTok母公司)的持股為4.74%。

收入集中藝人管理

創立於2009年的樂華,仿效韓國練習生模式培養藝人,迄今已成為內地造星事業的佼佼者。旗下66名簽約藝人有55名都通過這種方式出道,公司亦建立包括71名訓練生在內的人才儲備。除了獨立藝人外,樂華打造Uniq、Next、Everglow、Name及虛擬偶像團體A-Soul等組合,其主營業務是藝人管理,貢獻近九成營收。

值得一提的是,樂華早於2014年在韓國成立子公司樂華韓國,是中國首批實施“國際化”戰略,並將業務擴展至海外的藝人管理公司之一。

2018年間,中國娛樂界掀起一股選秀熱潮,《偶像練習生》、《創造101》和《青春有你》等選秀節目大熱,公司一線藝人如王一博、孟美岐等人氣大熱,帶動樂華收入大增。

但是,中國的電影和電視監管機構認為,太多的選秀節目對中國觀眾來說並不健康。因此,官方一直在通過限制播出的節目數量,來壓制這類型的節目,而這也看來像樂華面臨的主要風險之一。

樂華的營收從2019年的6.3億元,倍增至去年的12.9億元,其中藝人管理收入佔84%至91%:該公司期內利潤也從1.19億元大增兩倍到3.35億元。然而,公司今年前四個月的營收及利潤分別為為3.5億元及8,052萬元,淨利潤率也從去年的26%降至22.8%,主要因為藝人管理業務的收入分成,以及利用權益結算的股份支付增加,令期內營業成本增加近兩成,拖累盈利表現。

藝人管理是樂華營收的重中之重,但收入過於集中一項業務,也同時為公司帶來風險。

藝人聲譽影響公司

自從去年中發生吳姓藝人失德事件,觸發中國政府對娛樂圈的整治行動升級,其中網信辦開展為期百日的“清朗”專項行動,整治明星的“飯圈”亂象,加上愛奇藝(IQ.US),騰訊(700.HK)等舉辦的選秀節目遭先後叫停、抖音下架了明星榜等,反映這場風暴來得汛猛。

正如樂華在“風險因素”中提及,公司業務很大程度上取決於簽約藝人聲譽,任何涉及簽約藝人的訴訟、法律或法規的不合規事宜、個人不當行為、傳言或負面報道,都可能影響公司業績,因此公司在簽訂藝人合約前,會進行背景調查。

事實上,樂華通過培養訓練生來充實人才儲備,並且與字節跳動於2020年11月共同推出虛擬偶像團體A-Soul,希望減低一線藝人去留與政策風險對公司持續發展的不確定性影響。雖然樂華對A-Soul的盈利能力予以認可,在招股書中稱該虛擬組合為泛娛樂業務營收主力,但該部分業務僅佔營收不足3%,不足以分散傳統藝人管理業務的收入風險。

作為中國藝人管理公司,國內暫時未有上市企業能與其比較估值,如果參考韓國四大娛樂經理人上市公司,去年只有韓國天團BTS的經理人公司Hybe(352820.KS)錄得盈利,以Hybe的追蹤市盈率43.5倍,把樂華前四個月利潤引伸至全年預測2.42億元計算,樂華的估值約為105.3億元。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏