Jihong Technology seeks help to Hong Kong in hope for easing speedy cash burning and falling earnings

跨境社交電商A股吉宏股份近日再申請在港上市,但收入和溢利都較去年同期顯著倒退,反映外貿市場波動對跨境社交電商業務構成頗大影響

重點:

  • 吉宏股份上半年收入同比下跌21.7%至24.5億元,期內溢利大跌62%至6,599萬元
  • 公司跨境社交電商收入主要集中亞洲,收入貢獻佔其中85.2%

羅小芹

廈門吉宏科技股份有限公司(002803.SZ)今年2月首次向港交所遞表申請上市,半年後申請失效,公司於8月23日再入紙申請,由中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。

吉宏股份的本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,為解決終端消費者的需求及激發其購買欲,公司在識別消費者需求方面累積相當經驗,2017年為抓住移動互聯網發展帶來的商機,開始拓展跨境社交電商業務。

與一般電商如淘寶等「人找貨」的銷售模式不同,吉宏股份採用「貨找人」的業務模式,由於公司在識別消費者需求累積了經驗,擅長引導這些買家進行最終購買,但前提是要持續投入廣告,所以廣告開支(銷售及分銷開支)佔跨境社交電商收入相當的比例,目前公司線上投放平台主要有TikTok、Facebook、Google、Line、Snapchat、X及Instagram等。

吉宏股份申請上市文件顯示,過去三個財年跨境社交電商收入已超過總體收入一半,2023年度佔比更高達63.6%,但今年上半年跨境社交電商向外客戶銷售收入為13.8億元,同比大跌68.3%,佔比降至56.3%,拖累總收入為24.5億元,較去年同期下跌21.7%,期內溢利大跌62%至6,599萬元,至於紙製包裝錄得收入10.13億元,同比則微增1.9%。

由於跨境社交電商業務的毛利率一般較紙製包裝為高,故此推低上半年公司毛利率至只有40.5%,較去年同期少了6.1個百分點,這也是上半年溢利同比跌幅(62%)大於收入跌幅(21.7%)的原因。

公司解釋,由於跨境社交電商業務競爭激烈,以及日圓韓圜匯率大幅波動,導致日韓等東北亞地區的訂單和收入大幅減少。東北亞地區原是中國以外收入貢獻最大的市場,而區內每筆訂單平均售價相對亦較高,隨着東北亞業務收入貢獻比例減少,公司已開始向歐洲其他滲透率較低的地區進行銷售擴張,希望收復失地。

若比較中國海關總署數據,今年上半年中國出口往日本和韓國分別錄得同比下跌6.3%和3.7%,期內出口往越南、馬來西亞、印尼和泰國分別錄得增長22.5%、12.6%、10.8%和9.2%。簡言之,中國對與其存在貿易紛爭的國家,近月出口表現都有下跌趨勢,這對吉宏股份跨境社區電商業務有較高影響。

現時吉宏股份跨境社交電商業務主要集中在亞洲,今年第一季來自中國內地、東北亞和東南亞的收入佔比分別為43.4%、28.6%和13.2%,合計達85.2%。若按2023年在亞洲從事社交媒體電商業務產生的收入計,吉宏在中國B2C出口電商公司中排名第二,市場份額為2.3%。

運用AI進行「貨找人」

在貫徹「貨找人」的銷售模式上,吉宏股份會運用AI等前沿技術融合跨境社交電商應用場景,這銷售模式大幅降低客戶找貨時間成本,改善客戶購物體驗。此外,公司還能利用其積累的數據洞察,持續提升其數據分析能力,訓練模型,不斷優化其運營系統,實現對於消費者更為精準的了解,從而提升產品簽收率預測和定價模型準確度。

顯而易見,跨境社交電商收入需要廣告開支的持續投入。例如,今年上半年廣告開支為7.45億元,期內拉動跨境社交電商收入為13.8億元,跨境社交電商收入與廣告開支之比(ROI)可以視為評估廣告工作有效性的指標,就是比率愈高,廣告效力便愈大。今年第一季的ROI為191%,過去三個財年ROI大約維持兩倍水平,而平均簽收率為87.6%,兩者均高於行業平均水平。

此外,吉宏股份還開拓了自主品牌,並依托於電商平台及品牌網站銷售自主品牌產品,現時公司共擁有6個品牌,包括功能內衣Veimia、電動自行車SENADA BIKES、遮陽傘Konciwa、PETTENA寵物用品等。

不過,值得關注的是,今年吉宏股份燒錢速度有加快趨勢,截至6月底止現金及等價物減至6.66億元,較去年底止少了3.85億元,半年間現金水平急跌37%,這有可能是公司加快在港以H股籌資的原因之一。

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新聞

簡訊:阿里伙螞蚊斥72億元 購銅鑼灣壹號13層樓面

電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的螞蟻科技集團股份有限公司宣布,以72億港元收購香港銅鑼灣壹號中心13層樓面,涉及面積30萬方呎。公司在周五的公告中表示,交易創下香港自2021年以來,最大宗商廈成交金額紀錄。 阿里巴巴與螞蟻集團表示,此次從文華東方國際集團購入的甲級商廈,將用作兩家企業的香港總部。據媒體報道,壹號中心共有24層樓面,是次收購屬大廈的高層。 阿里巴巴港股周一上升近5%,該股年內累計漲幅已接近倍翻。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滴普科技招股集資最多7.1億港元

中國企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,計劃發行2,663.2萬股,每股招股價26.66港元,集資最多7.1億港元,預計10月28日掛牌買賣。 公司表示,所得款項將用於未來5年提升研發能力;擴大在中國的銷售網絡及客戶群,從而加強商業化能力;海外業務擴張;以及用於潛在投資、併購機會,並用於營運資金及一般公司用途。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,助力企業高效整合企業數據、決策運營及生產製造等,主要向中國消費零售、製造、醫療及交通等領域的客戶銷售解決方案。 2022年至2024年,公司收入從1.00億元增至2.43億元,三年複合增長率達55.5%。2025年上半年收入達1.32億元,同比增長118.4%,同期虧損收窄至3.1億元,去年同期為虧損6.2億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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大建電場負債沉重 新特能源發ABS減壓

這家多晶硅製造商兼綠色發電運營商,計劃以兩個風電項目,發行資產擔保證券,並將在上海證券交易所掛牌 重點: 新特能源計劃以兩個風電場作為基礎資產,發行30億元的資產擔保證券(ABS) 這家太陽能及風電場建設商目前擁有210億元的抵押資產,大多是中國近年綠色能源建設中的發電廠   陽歌 經歷中國佔全球太陽能及風電裝機量半壁江山的狂潮後,政府似開始要分散這些項目帶來的財務負擔。換言之,投入這場建設熱潮的數百億美元資金,或將通過國有投資者與企業組成的龐大體系進行分攤。 這種將巨額支出分攤給廣泛投資者的模式,恰恰是中國獨具優勢的領域,因其國民經濟的重要領域仍屬國有,常作為政策工具參與此類投資。不過,這也使最終接盤的有關方面臨風險,此類資產的建設動機,往往兼顧政府政策與商業可行性。 這一分攤新能源建設財務負擔的最新信號,來自正經歷轉型的新特能源股份有限公司(1799.HK),公司近年從光伏材料製造商,蛻變為太陽能及風電場建設與運營商。此轉型在業內並非罕見,因眾多光伏設備企業轉向電站建設運營以撬動產品需求。但新特能源案例尤為典型,其光伏材料業務收入佔比已從三年前的70%,驟降至今年上半年的13%。 據上周四港交所公告披露,轉型使新特能源背負與太陽能及風電場建設相關的遞增債務,公司現擬通過發行資產擔保證券(Asset Back Securities,簡稱ABS)實現部分減負。 此類證券使企業得以將資產證券化,並通過二級市場轉讓給投資者。需警惕的是,2008年全球金融危機,便肇始於美國按揭機構以可疑住房貸款為底層資產發行ABS,隨後全球投資者接手這些產品,最終因大規模貸款違約導致巨額損失。 公告顯示,新特能源計劃從其眾多太陽能及風電場項目中,選取兩項啓動ABS計劃。相關證券將在上交所掛牌,供所有證券市場投資者認購。儘管普通散戶與私營機構可能參與,但實際買方主力,或將為助力實現國家政策目標的國有機構。 在這案例中,目標包括大規模建設,這是國家主席習近平上個月在聯合國氣候變化峰會上宣佈的碳減排計劃的一部分。計劃要求中國在2035年前,將全經濟範圍溫室氣體淨排放量比峰值下降7%-10%,並確保未來十年﹐非化石能源消費佔能源消費總量比重達30%以上。 序幕初啓? 新特能源的計劃,屬首例通過ABS等金融工具吸引多元投資者,以支持太陽能及風電場建設的方案。在持續至今的擴張後,中國光伏裝機容量已突破1,000吉瓦,相當於全球該清潔能源裝機總量的半壁江山。 根據首期資產支持專項計劃,新特能源將發行規模不超過人民幣15億元的ABS,以兩座現役綠電站為底層資產。規模較大的新園項目,位於內蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗,是200兆瓦高壓輸電風電場,估值達13.7億元;規模較小的榮晟項目位於遼寧,裝機100兆瓦,估值約5.32億元。 新特能源稱其現存額度下,最終或可發行30億元ABS,並可在額度內發行多期產品。最新財報顯示,截至6月底,公司資產負債表上存在價值216億元的抵押資產承諾,部分雖涉製造業務,但多數是其建設運營中的太陽能及風電場。 三年前,新特能源主業尚為光伏電池核心材料多晶硅的生產。然而,去年中國產能嚴重過剩,致多晶硅價格大跌,多數生產商陷入虧損,相關營收驟降。今年上半年新特能源該業務的收入上,同比暴跌83%,從上年同期的58.7億元銳減至9.79億元。 同期,太陽能及風電場建設運營收入同比微增5%至46.5億元,佔上半年總收入73億元的64%,反觀2022年,該業務佔比僅四分之一。 市場對此次ABS計劃反應平淡,公告次日的上周五,新特能源股價下挫7.1%。投資者或擔憂此舉暴露債務壓力,亦恐公司將融資所得繼續投入太陽能及風電場建設。 當前,公司股價對應市淨率(P/B)僅0.36倍,市銷率(P/S)0.70倍。但低估值在當前多晶硅行業較普遍,全行業深陷虧損。新特能源上半年雖錄得2.56億元淨虧損,但較上年同期8.87億虧損已大幅收窄。 長遠來看,ABS計劃對新特能源等太陽能及風電場企業具有積極意義,可緩解債務壓力。但此紓困或屬短期效應,因相關企業已成為政府實施太陽能及風電場建設計劃的重要載體。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑的八馬茶業 招股最高集資4.5億元

茶葉生產商八馬茶業股份有限公司(6980.HK)周一公開招股,發售900萬股H股,一成公開發售,每股發售價介乎45至50元,最高集資4.5億元,每手100股,一手入場費5,050.43港元。公司於本周四截止認購,下周二在港掛牌。 按2024年高端茶葉銷售計,八馬茶業位居全中國第一。按去年銷售收入計,公司在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。截至今年6月底止,公司共有3,585家門店,其中加盟店佔93%。 今年首6個月,公司中期收入10.63億元,同比下跌4.2%,盈利亦跌近18%至1.2億元。公司解釋是線下渠道銷售減少影響收入,以及行政費用的增加所致。期內的淨利潤率,由去年同期的13.2%跌至11.3%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏