港股迎來siRNA領軍企業瑞博生物啓動招股

2026年01月02日

這家小核酸藥物公司一直專注於小核酸藥物尤其是siRNA療法的研發，目前已建立全球最大的siRNA藥物管線之一

重點：

瑞博啓動香港IPO，其核心產品是全球首款針對血栓性疾病的siRNA藥物
「中國研發+歐洲臨床註冊」的協同模式為未來公司產品在中國、歐洲等全球主要市場的獲批與商業化奠定基礎

莫莉

近年，RNA（核糖核酸）領域在連續獲得諾貝爾獎認可，mRNA和miRNA的相關發現分別在2023年、2024年獲獎，其科學價值與產業潛力備受關注。以RNA為基礎的小核酸藥物憑藉其靶點選擇範圍廣、臨床開發成功率相對較高、作用持久等優勢，有望成為繼小分子藥物、抗體藥物之後，現代新藥第三次浪潮的引領者。如今，國際投資者即將可以參與投資中國小核酸藥物領域的領軍企業。

在小核酸藥物領域深耕18年的蘇州瑞博生物技術股份有限公司，自我定位是siRNA（小干擾核糖核酸）療法領域的世界領先者。

瑞博生物於2025年12月31日啓動香港主板IPO。計劃發行股份數量約為2,750萬股，發行價57.97港元，計劃募資約15.9億港元（約2.05億美元）。此次上市由中金公司和花旗銀行擔任聯席保薦人。

股票申購期將持續至1月6日，交易首日定於1月9日。

成立於2007年的瑞博生物一直專注於小核酸藥物，尤其是siRNA療法的研發，目前已建成全球最大的siRNA藥物管線之一，有七款自研藥物處於臨床試驗階段，涉及心血管、代謝類、腎臟和肝臟疾病的7種適應症，當中有4款藥物正在進行二期臨床試驗，另有超過20個臨床前項目儲備。

首款治療血栓性疾病的siRNA藥物

瑞博生物核心產品RBD4059是全球首款用於治療血栓性疾病的siRNA藥物，也是全球進展最快的siRNA藥物，目前已完成2a期臨床試驗患者入組，預計將於2026年啓動2b期試驗，以拓展更多適應症。目前的標準血栓治療抗凝劑都存在讓患者嚴重出血的風險，RBD4059則通過靶向凝血因子XI（FXI）實現長效抗凝，而且將FXI靶向的優勢與siRNA藥物技術相結合，在保持強大療效的同時，具備顯著安全優勢。

值得注意的是，跨國藥企拜耳（BAYN.DE）在2025年11月宣布，旗下口服FXIa抑制劑AsundexianIII期的臨床結果，該產品顯著降低缺血性卒中復發風險且未增加大出血風險，這也驗證了FXI靶點的臨床可行性與安全性，為瑞博生物等佈局同類賽道的企業提供了明確的臨床與商業化路徑。

瑞博生物的另一產品RBD5044 ，作為全球第二個進入臨床開發的靶向APOC3 siRNA藥物，在治療高甘油三酯血症（HTG）方面也展現出「同類最佳」潛力。

2025年11月，美國Arrowhead公司（ARWR.US）的同靶點siRNA藥物Plozasiran獲FDA（美國食品藥品監督管理局）批准上市，用於治療家族性乳糜微粒血症（FCS），III期數據顯示其可降低甘油三酯水平達80%，且給藥頻率僅為每三個月一次。這一成功案例不僅驗證了APOC3靶點的臨床價值，也凸顯了siRNA療法在慢病管理中的長效優勢。

RBD5044現已進入II期臨床，未來亦有望在規模超千億美元的降脂藥物市場中分得一杯羹。

中歐國際化布局

瑞博生物不僅在中國北京、蘇州布局研發中心，同時在2022年於瑞典成立子公司Ribocure AB開展研發活動，此舉為公司提供了國際臨床試驗基地，扎根利潤豐厚的歐洲藥物市場的中心。

位於Mölndal市的CTU（Ribocure Clinic）專門用於執行心血管、肝臟、肺、腎臟和其他疾病領域的2期臨床試驗。目前，Ribocure AB執行瑞博生物在歐洲的所有臨床研究，能夠入組患者超過100名。這種「中國研發+歐洲臨床註冊」的協同模式，為未來公司產品在中國、歐洲等全球主要市場的同步獲批與商業化奠定基礎。

瑞博生物是全球少有的擁有自主研發，且經過臨床驗證的GalNAc（一種糖類分子，在siRNA藥物里常被用作肝臟靶向遞送的「導航彈頭」）遞送技術的企業之一，其全技術鏈小核酸藥物研發平台研發實力也獲得國內外同行的認可。

2023年12月，瑞博生物與齊魯制藥達成合作，授權其在大中華區開發、生產和商業化RBD7022；同月，與勃林格殷格翰簽訂合作，共同開發治療NASH/MASH的小核酸創新療法，兩項合作價值高達20億美元。

截至2025年6月，瑞博生物已完成9輪融資，投資方包括國投基金、聯想之星、磐霖資本、中金資本、高瓴資本等知名機構。2025年6月的最新一輪融資後，公司估值已達50.2億元，顯示其強勁潛力。

隨著產品臨床進展及商業化落地，瑞博生物的收入也穩步增長——從2023年的幾乎零收入增長到2024年的1.43億元人民幣，再到2025年上半年的1.04億元人民幣。2025年上半年虧損則從去年同期的1.42億元人民幣收窄至9,780萬元人民幣。

隨著全球小核酸藥物市場持續增長，擁有全技術鏈平台和廣泛產品管線的瑞博生物，或將在這一藍海市場佔據領先地位。如果有長期投資者尋求在新一代高度靶向尖端藥物的全球增長市場中分一杯羹，或許對這家公司會很感興趣。

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醫療保健/生物技術, 新股

生物製藥, IPO, 拜耳股份, 瑞博生物, 核糖核酸, 小干擾核糖核酸

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新聞

天虹國際2026年上半年淨利潤增長75%

紗線製造商天虹國際集團有限公司（2678.HK）上周五表示，預計2026年上半年淨利潤將較2025年同期的4.64億元增長75%。盈利大增主要是紡織行業需求強勁，以及受益於資產負債表的改善，降低當期的融資成本。天虹國際去年營收下降1.4%至227億元，但淨利潤增長63%至9.13億元。天虹國際股價在過去52周內上漲了63.6%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月20日

2678.HK

Peak gold may have passed; Lingbao Gold's future high growth in doubt

黃金價格今年初一度創出歷史新高，受惠金價上升，靈寶黃金上半年盈利出現爆發性增長重點：公司上半年盈利料升5成市場擔心金價難再重返年初高位　劉智恒近兩年黃金價格出現爆發性增長，金價由2023年底每盎司約2,000美元，升至去年底近4,600美元，今年初金價更如脫韁野馬，一個月內暴升至接5,600美元。受惠於金價井噴式上升，靈寶黃金集團有限公司（3330.HK）發布中期盈喜，預計上半年的收入約在79億元人民幣（下同）至81億元水平，同比上升1%至4%。收入升幅有限，但盈利卻大增42%至57%，即約9.5億元至10.5億元。業績連年上升公司表示，盈利得以大幅上漲，主要是今年上半年穩定推進生產經營，持續推動降本增效措施，以及期內黃金價格同比大增所致。其次是今年4月，完成將巴布亞新幾內亞的Simberi金礦併入集團綜合報表，對業績產生積極效用。不過，首季度受集團可換股債券的公允價值變動影響，損失2.6億元及2,211萬元的相關財務費用，抵銷部分核心業務的盈利。即使如此，靈寶黃金的中期業績表現仍十分亮麗，盈喜發布後翌日，公司股價衝破16港元關口，全日升6%。從事黃金開採、勘探及冶煉的靈寶黃金，產品包括黃金、白銀、銅及硫酸，截至去年底共有34個採礦權及勘探權，涉及的探採面積達187.47平方公里，總黃金儲備資源量約148.48噸，相等於477.4萬盎司。公司過去四年的業績連年上升，由2022年的2.3億元，升至去年底的15.6億元，除了本身業務有表現外，最大原因就是黃金價格的猛升暴漲，亦即是說金價主宰了靈寶的命運，要看靈寶未來，勢必要為黃金把把脈。金價高位跌三成我們看看金價今年上半年走勢，今年一月時，金價一直高歌猛進，一度升至每盎司約5,600美元。當時許多分析師認為，今年美國減息機會高唱入雲，美元開始走弱，料黃金升勢持續，見每盎司6,000美元指日可待。即使世界黃金協會在其《2026年黃金展望》報告中，也指出今年全球續受地緣政治不確定性影響，倘經濟增長放緩迭加利率下滑，金價將溫和上漲；若經濟情況更嚴峻，地緣政治的不確定又加劇，金價或會出現更大的升幅。美伊戰爭爆發，市場認定金價升勢只會更快更猛，豈料自一月底金價見頂後就無以為繼，金價一直向下瀉，到近日跌至約4,000美元，自高位下挫近三成。市場的解讀是，人們原以為黃金具避險需求，但美伊戰事導致油價大幅上升，通脹隨時重臨，到時美國非但減息不成，反倒要加息應對，那對金價極為不利。與此同時，金價在過去幾年的大升下，部分投資者開始獲利回套，特別眼見減息無望，遂趁金價仍在高位時減持，於是沽盤大量湧現，又再進一步拖低金價。可以預見，美伊戰爭暫仍難平息，美息下調無望，美元已開始轉強，美元指數在今年2月低位約96，升至近日的101水平，升勢持續，黃金在今年餘下時間，勢難重返年初高位。萬物皆有周期世界黃金協會這時一改去年底觀點，預料金價將在每盎司4,100美元水平波動，除非利率轉弱，才有可能重上4,500美元。部分投資銀行對金價的走勢亦轉趨保守，摩根大通料第三及第四季度約在每盎司4,300至4,500美元，美銀則將全年均價調至4,360美元，匯豐甚至預計在3,800至4,700美元間上落。若金價在下半年維持在4,000美元水平，相信靈寶黃金的急勁增長勢難維持，若續走弱，甚至低於4,000美元，說不定靈寶黃金的業績有機下跌。畢竟萬物也有周期！上世紀七十年代黃金經歷史詩式大漲，金價由35美元大升20倍。可惜到八十年代風光不再，不斷下挫，至2000年更一度低見每盎司250美元，當年沒人相信黃金可重拾光輝，財經市場更有一句說話：「十年黃金變爛銅」，可見對金價幾已心死。當人人捨棄黃金時，它又慢慢止跌回穩，甚至漸進式回升，至近年更出現爆發增長。然而今年金價又在高位回調，究竟是否又開始步入另一周期，從此將再走進衰落之路？欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月20日

3330.HK

韓國調查拖累股價瀾起發盈喜預告上半年多賺八成

雲計算晶片設計商瀾起科技股份有限公司（6809.HK；688008.SH）韓國辦公室傳出遭當地檢方搜索，陷入反壟斷調查陰影。其後於周四收市後公布盈喜，預計今年上半年收入約33.35億元（4.94億美元），按年增長26.6%；歸屬股東淨利潤約19億元至21億元，增長63.9%至81.2%。公司表示，業績增長主要受惠於人工智能產業需求。隨著DDR5滲透率提升及產品持續迭代，第三、第四代DDR5 RCD晶片出貨佔比增加；MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC等新型互連晶片收入亦顯著上升。上半年互連類晶片收入約31.11億元，按年增長26.4%；其中第二季收入約16.94億元，按年及按季分別增長28.2%和19.5%。投資收益及公允價值變動收益增加，亦推高期內盈利。瀾起H股周四急挫22.9%，主要受韓國媒體報道當地檢方搜查公司韓國辦公室拖累。公司周五發出公告，確認正配合韓國政府反壟斷調查，稱目前未有任何指控，業務維持正常。韓國客戶去年貢獻收入29.25億元，佔公司總收入約53.6%。公司股價周五低開，至中午休市報256.6港元，跌7.9%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月17日

6809.HK

688008.SHG

生豬過剩壓低豬價德康農牧料上半年盈轉虧

這家大型生豬養殖企業預計，2026年上半年最多虧損14億元，較去年同期盈利12.3億元大幅轉差重點：德康農牧2026年上半年大幅由盈轉虧，核心生豬養殖業務的銷售價格在6月按年大跌32.7% 儘管豬價急跌，公司6月生豬出欄量仍按年增長25.6%，顯示行業供應過剩問題依然嚴重陽歌中國的生豬市場正變得異常擁擠。這正是四川德康農牧食品集團股份有限公司（2419.HK）最新盈利預警所傳達的核心訊息。公司表示，由於全國生豬供應過剩，今年上半年業績大幅由盈轉虧。就在德康農牧發出預警數日前，規模更大的同業牧原股份（2714.HK；002714.SZ）亦發布了幾乎相同的訊息。生豬養殖向來具有明顯的周期性。當價格高企、供應緊張時，業者往往爭相擴充產能，最終又導致供應過剩。中國在新冠疫情爆發前夕的2019年底便曾遭遇嚴重豬肉短缺，當時非洲豬瘟疫情暴發，豬價一度接近上漲兩倍，最高達每公斤38元。相比之下，根據德康農牧周四發布的月度經營數據，公司6月商品豬銷售均價僅為每公斤9.63元，較今年1月下跌24.4%，亦較2025年6月的每公斤14.31元下跌32.7%。豬價暴跌也把德康農牧推入虧損。公司預計，今年上半年將錄得12億元（1.77億美元）至14億元淨虧損，較2025年同期盈利12.3億元徹底逆轉。公司表示，生豬價格急挫令其核心生豬養殖業務的毛利率跌至負數。該業務約佔公司收入的85%，這意味着每頭生豬的養殖成本已高於出售所得。公司表示：「儘管本集團通過技術研發創新、精益生產管理、業務模式升級等途徑不斷提升生產效能，降低養殖成本，以及運用生豬期貨等金融衍生工具對沖經營風險，但豬價持續低位運行對盈利的負面影響，顯著超過該等措施所帶來的成效。」牧原股份7月10日發布的盈利預警幾乎如出一轍。公司預計，今年上半年將虧損57億元至67億元，較去年同期盈利105億元由盈轉虧。牧原同樣把原因歸咎於豬價急跌，但其銷售價格按年跌幅為28%，略低於德康農牧的跌幅，這可能反映牧原規模較大，因而具備較佳的毛利率表現。德康農牧去年的毛利率為13.7%，較牧原股份的17.8%低逾4個百分點。值得注意的是，德康農牧2025年毛利率亦較2024年的23.0%大幅下降，公司將此歸因於生豬價格下跌，以及規模較小的家禽養殖業務產品價格走低。令人意外的是，投資者似乎並未過度憂慮這份黯淡的業績展望。公告發布翌日的周四，德康農牧股價反而上升6.8%。不過，即使經歷這輪反彈，公司股價今年以來仍累計下跌22.3%。按去年盈利計算，其往績市盈率約為13倍，對這類成熟產業而言仍屬相對偏高，但低於牧原股份的16倍。生豬越養越多接下來，我們從一些數據看看中國生豬行業為何會陷入如此嚴重的供應過剩。正如前文所述，許多行業都具有類似的周期性：當供應緊張、價格高企時，生產商便爭相擴充產能。中國似乎尤其容易出現這類循環，從鋼鐵、新能源汽車到太陽能板均深受其擾，或許反映其市場經濟的發展歷史仍相對較短。德康農牧的數據充分反映了這一趨勢。即使價格已明顯下跌，企業仍在不斷擴大產量。今年上半年，公司銷售生豬591萬頭，較去年同期的512萬頭增長15.4%。6月銷量增幅更大，由去年同期的82萬頭增加25.6%至103萬頭，顯示即使每賣出一頭豬都在虧損，德康農牧仍持續提高產量。然而，豬價下跌的影響遠超銷量大增帶來的貢獻，令公司上半年生豬銷售收入由去年同期的100.2億元下跌18.4%至81.8億元。低廉的豬價無疑令中國消費者受惠，另一批受益者則是萬洲國際（0288.HK）等豬肉製品企業。萬洲國際擁有美國史密斯菲爾德（SMD.US）品牌，同時也是中國主要的加工豬肉製品供應商。公司尚未公布上半年盈利或收入指引，但今年第一季利潤增長約25%至4.76億元。行業也出現了一絲較正面的跡象。德康農牧6月生豬銷售均價為每公斤9.63元，較5月的9.42元略有回升，可能意味豬價已經觸底。不過，考慮到公司及其同業仍持續向市場投放大量生豬，這次小幅回升也可能只是統計上的偶然波動，價格下行壓力或會延續至7月。德康農牧上半年錄得巨額虧損，意味公司2026年全年幾乎肯定會錄得虧損。不過，公司最近一次全年見紅是在2023年，當年虧損17.8億元。值得注意的是，分析師對公司仍相對樂觀。雅虎財經調查的五名分析師中，四人給予德康農牧「買入」評級，另一人評為「持有」。這些情況傳達的最大訊息是，投資者早已充分了解生豬行業的高度周期性，並對德康農牧及牧原股份等企業持相對正面看法，認為它們正逐步鞏固在全球最大豬肉市場中的龍頭地位。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月17日

2419.HK

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