The Hong Kong Stock Exchange is the only one among major stock markets that closes during bad weather conditions.

港交所是目前全球主要市場中,唯一需要在惡劣天氣下停市的交易所

重點︰

  • 今年港交所已經有三天因惡劣天氣而全日停止,估算損失近3,360億港元成交額
  • 因應港股成交減少,有證券業人士認為,當務之急是要降低港股交易成本以吸引投資者,例如調低股票印花稅

 

裴梓龍

颱風「小犬」在上周末吹襲香港,結果港股在內地「十一黃金周」假期後、迎接「北水回歸」的首個交易日,便需要停市半天,要到周一下午二時才恢復交易。

港交所是目前全球唯一會因為惡劣天氣而休市的主要交易所,中國滬深兩市、美國紐約交易所和納斯達克、德國法蘭克福、日本東京、印度新德里等城市的證券交易所,都能在自然災害等不可預見的事件發生時持續交易。例如今年9月暴雨侵襲深圳,當地股市仍然不受影響,同月韓國南部也受到風暴襲擊,股市也照常開盤。但作為國際金融中心的香港,卻在惡劣天氣下暫停交易,遭投資者詬病,甚至有內地網民揶揄「難道港股是露天交易嗎?」

據港交所的資料顯示,近三年來,港股總共五次因惡劣天氣而全日停市,單是今年已佔三天,分別是7月17日、9月1日及9月8日,前兩次是風暴襲港,9月8日是因為「黑色暴雨警告」。

證券交易是港交所及港府的重要收入來源,停市帶來的損失不少。據港交所今年首8個月日均成交額1,120億港元(1,030億元)計算,停市三日共損失約3,360億港元交易額,港交所現時向買賣雙方收取交易所交易費0.00565%,停市三日的交易費便損失近3,800萬港元;至於港府也因停市無法收取股票印花稅,按現時買賣雙方各自徵收交易額0.13%的印花稅計算,港府在這三天損失近8.74億港元稅收。

耀才證券行政總裁許譯彬認為,港股其實已具備條件在任何天氣下繼續運營,「不少香港證券商也有參與國際股市交易服務,無論打風暴雨,系統都會如常運作,也會有人上班維持交易系統及客戶服務。既然日股、韓股、美股、歐股在惡劣天氣下都可以照常買賣,為什麼香港要停?」

據《彭博》引述知情人士稱,港府正在積極推進「在颱風等惡劣天氣期間保持金融市場運作的建議」,財政司司長陳茂波已指示專責小組在數周內提交可行報告,有機會在本月25日,特首李家超發表施政報告時中加入「惡劣天氣下港股維持運作」的相關內容。

有市場人士提到,目前最大問題在於股市波動情況下,證券商的孖展「斬倉、補倉」等問題,因為在8號風球或黑雨信號懸掛等惡劣天氣下,銀行也不會營業「當股市及期貨波動,而銀行關門無法處理客戶現金過帳問題,券商可能被迫斬倉管理風險,因此要解決銀行過帳問題。」 許譯彬解釋說。

港股成交持續低迷

另一方面,最近港股成交額明顯縮減,恒生指數屢創低位,年初至上周五已累挫13.2%,跑輸亞太區主要股市。港股上周四在缺乏「北水」支持下,全日成交只有約480億港元,創2018年12月28日以來新低。

成交疲軟的一大原因,是市場憧憬中國經濟在年初全面解封後,將會快速恢復。然而經濟復甦緩慢,提振措施也不如市場預期強烈,結果港股走勢一浪低於一浪;此外,在中美大國博奕下,外資持續流出港股,摩根士丹利月初在報告中稱,全球基金在9月進一步減持A股及港股,其在A股的投資比例已降至2020年以來最低水平,9月淨賣出總額達32億美元(233億元)。

另一原因在於美國利率持續上升,市場估計美息將「更高更久」(Higher for Longer)。現時被視為零風險的美國10年期國債收益率達4.7%,本港銀行定期存款利息普遍都有4%以上,最新發行的綠色債券保底利息也有4.75%。因此,對投資者而言,不如將錢放在這些產品安全賺取回報,比投入表現疲軟的港股更佳。

大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為,部分投資者甚至認為A股比港股更吸引,令港股成交更低迷,「美國加息導致全球流動性收緊,環球投資者都集中在美股,如果看好中國市場,不少人會選擇直接購買A股,因為A股的選擇比港股多。」

他稱,白酒股和新能源股,是近年吸引投資者的板塊,例如外國投資者熱愛貴州茅台(600519.SH),以及電動車電池龍頭股寧德時代(300750.SH)。

為刺激港股成交,港府在今年8月成立「促進股票市場流動性專責小組」,探討促進股市流動性措施,市場寄望港府會降低股票印花稅,因官方兩年前把股票印花稅從本來的0.1%增至0.13%,交易成本貴絕全球主要市場。

金利豐證券研究部執行董事黃德几直言,港府應該調低印花稅,「如果不想全免,不如先減一半?或是改為單邊收稅?現時港股在淌血,是不是應該先止血?如果交易成本那麼貴,做高頻交易的交易員怎會參與呢?」

黃德几又建議,港股可以仿倣美股,容許投資者每手購入一股,以降低投資門檻。他以比亞迪(1211.HK)為例,以最近股價200多港元計算,每手500股的入場費已高達11萬港元以上,如果能容許投資者小本交易,相信有助吸引新一代年輕投資者進場,或對交易額有正面作用。

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新聞

簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小鵬通過麥格納代工 實現歐洲量產

電動車製造商小鵬汽車有限公司(XPEV.US; 9868.HK)周一宣布,將透過麥格納(Magna Steyr)奧地利工廠實現在歐洲的本地化生產,首批小鵬G6與G9已於該廠順利下線,相關專案預計於2025年第三季全面啟動。 據財新報道,麥格納是全球汽車零部件巨頭,亦為多家整車企業提供代工服務,累計生產逾400萬輛汽車。小鵬表示,看重麥格納在零部件、系統及整車領域的綜合能力與供應鏈網路,能快速推動本地化落地,未來將在奧地利投產更多純電轎車與SUV車型。 代工並非小鵬首次嘗試。2017年,小鵬曾與海馬汽車合作,代工生產首款G3車型。董事長何小鵬亦坦言,公司在中國市場起步即採代工模式,在歐洲延續此策略並不意外。 對中國新能源車企而言,歐洲是全球第三大汽車市場,2024年新車註冊量達1063萬輛,其中純電動車註冊量同比大增22%。然而,隨歐盟自2024年10月底對中製電動車加徵最高35.3%反補貼關稅,本地化生產的重要性愈發凸顯。比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)、零跑(9863.HK)、廣汽(02238.HK;601238.SH)等亦相繼公布歐洲建廠或代工計畫,與小鵬一樣積極搶佔市場先機。 小鵬港股週二收升1.8%,報84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:食髓知味 博雅斥2.2億續購比特幣

網絡遊戲開發商博雅互動國際有限公司(0434.HK)周二公布,在本月15及16日間,斥資2.19億元購入245枚比特幣。 收購比特幣的資金,主要來自今年公司多次配股所得。截至公告日,博雅持有3,925枚比特幣,平均每枚購入價為66,094美元。 公司表示進一步購入比特幣,是持續對Web3遊戲及Web3基礎設施研發進行投入,並擴大Web3核心戰略資產儲備,以及繼續在該領域進行項目投資和戰略合作。 博雅周三開市升1.2%報7.4元,公司過去半年股價上升90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Flowing Cloud taps placement to ease pressure as metaverse halo fades

元宇宙光環褪去 飛天雲動配股減壓

曾以「元宇宙第一股」光環上市的飛天雲動,如今靠配股集資紓緩資金壓力 重點: 上半年由盈轉虧1.2億元,主力營銷收入年減33% 截至6月底,現金與銀行結餘僅餘2,100萬元,四個月內兩度配股集資   李世達 一家公司在半年內兩度配股集資,對市場來說通常不是好訊號,一方面顯示公司財務或跟不上業務發展,二來投資人對於持股一再被稀釋,大多不會太開心。 從事數字營銷與內容服務的飛天雲動科技有限公司( 6610.HK),近日在四個月內第二次配股集資。據公告,配售最多4.334億股股份,佔擴大後股本約16.67%,配售價每股0.174元,較前一交易日收市價折讓約19.82%,所得款項淨額約7,453萬港元。 這筆款項中約六成將用於從媒體平台或媒體代理購買流量,其餘則用做研發與一般營運資金,研發部分包括算法與數據分析、數字人平台、人工智能、動作捕捉及XR相關技術的開發等。而在不到四個月前的5月,公司才剛完成3.61億股的配售,淨籌約7,100萬港元,用途與今次一樣是購買流量與研發。 時光回到三年前,飛天雲動享受著「元宇宙第一股」的光環登陸港交所,當時主打AR/VR營銷與內容服務,成功搭上當時最火熱的「元宇宙」題材。掛牌首日股價開盤2.21港元,短短一個月內衝上5.21港元的高位,當時投資人相信,這家公司或將乘著「元宇宙」的浪潮開啟高速增長。 元宇宙光環不再 三年過去,故事卻完全相反,飛天雲動股價長期跌破1港元,如今只剩下0.2港元多一點的水平,從天堂跌落地獄。 飛天雲動最初是一家移動端廣告與數字營銷服務商,核心模式是購買流量再設計互動廣告方案賺取服務費。隨著智能手機普及,公司快速壯大,2019至2021年間收入從2.5億元增至12.5億元,淨利潤同步增長至2.6億元。為了尋找新故事,公司在2015年前後開始嘗試把AR/VR特效融入廣告場景,逐步搭建「AR/VR營銷+AR/VR內容+SaaS平台」的業務架構。這一轉型,為它戴上了「元宇宙」的光環。 然而,光環背後,其業務內核並未真正改變。公司收入仍以廣告營銷為主,與元宇宙產業鏈上的硬件巨頭Meta、蘋果或平台型公司不同,它缺乏能構築長期壁壘的核心技術。當元宇宙概念退潮,硬件與平台仍能吸走流量與資金,飛天雲動卻失去了敘事優勢。 此外,互聯網與電商大客戶縮減預算,單客投放額下降,以及流量成本上升,都讓公司的經營壓力大大增加。 2024年公司收入9.95億元,同比下滑20%,淨虧損4,370萬元,結束多年盈利。主力的AR/VR營銷服務收入由8.45億元跌至5.73億元,客戶投放金額普遍下滑,毛利率由前一年的33.8%降至20.1%。 今年上半年收入跌15%至3.8億元,期內虧損1.2億元,去年同期盈利6,347萬元。核心營銷收入僅2.15億元,年減33.5%,單客投放額下降24%,流失了汽車等重要客戶。與此同時,公司應收賬款減值高達8,500萬元。 連續虧損 現金告急 雖然公司在AR/VR內容端仍有亮點,上半年收入增長12.6%,單專案價格提升60%,新興的數字人與短劇業務也有數倍成長,但基數太小,無法對沖主營業務的下跌。 正因如此,公司依賴資本市場補血。在5月中旬配股集資後,截至6月底,公司現金與銀行結餘僅剩下2,100萬元,顯示資金壓力相當大。市場有理由擔心這只是一場無止境的循環。 或許是利空早已出盡,也或者是AI與數字人研發投入說到點上,配股消息公布後首個交易日,飛天雲動股價不跌反漲,收報0.229港元,升幅5.53%。 不過,這難掩公司基本面的困境。AR/VR應用確實還有增長空間,例如數字文旅、沉浸式展覽、AI數字人等領域。但競爭者眾多,飛天雲動既沒有硬件優勢,也沒有平台效應。只能寄望於快速產品化、平台化,並提高毛利率。 本質上飛天雲動仍是一家廣告公司,市銷率僅有約0.4倍,遠低於新傳企劃(1284.HK)的1.6倍,其盈利模式與的財務壓力難以構築起投資者的想像,如果在技術上不能取得更多突破,單靠營銷投入爭取客戶恐非長久之計。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏