1992.HK
The Chinese owner of the Club Med chain and other travel brands is facing tighter tourism spending and could become a casualty of its parent’s debt problems.

這家中國領先的旅遊公司增長仍然緩慢,同時受母公司債務問題持續困擾

重點︰

  • 復星旅文發布盈利預喜,預計上半年收入增長不少於8%,盈利不低於3億元
  • 其股價今年累跌37.7%,反映投資者信心不足

 

裴梓龍

經過新冠疫情後,全球旅遊市場復甦,然而作為中國領先的旅遊公司之一,復星旅遊文化集團(1992.HK)的復甦之路仍在緩慢前行。

最近,復星旅文發布了盈利預喜,截至今年6月30日止上半年,包括Club Med及其他、三亞亞特蘭蒂斯、度假資產管理中心、復遊會及相關業務的總銷售額比去年同期增長不低於8%,主要是受惠全球旅行限制的放鬆及戰略有效實施,令公司的一眾旅遊業務持續復甦。

盈利方面,公司預計上半年剔除一次性處置度假村收益的歸屬於股東盈利,將較2023年同期增長不低於10%,而上半年歸屬於股東盈利將不低於3億元,低於2023年上半年的4.7億元。事實上,該公司去年同期出售Kemer度假村及售後回租Les Bouncaniers度假村後,合共錄得約2.8億元的一次性收益。

消息公布後,復星旅文當日股價一度反彈超過3.7%,但收市已幾乎蒸發所有漲幅,僅微升約0.5%,隨後再連跌三天。截至上周五,該股今年的股價已經累積下挫約37.7%,與攜程(TOM.US; 9961.HK)和同程旅行(0780.HK)的表現大相逕庭,攜程股價今年累漲22.5%,同程旅行也只是累跌約5.7%,反映復星旅文仍未能給投資者足夠信心。

雖然內地旅遊市場逐步復甦,但問題在於量升價跌,開始陷入「內捲」。現在正處於暑假旅遊旺季,以往酒店、機票的價格在暑假幾乎一票難求,價格大漲,但今年的暑假旅遊的關鍵詞,變成了「量升價跌」。

根據業界數據,截至今年7月中,國內機票平均支付價格比去年便宜了6%,去年高不可攀的「中星酒店」平均價格下跌了8%,國際酒店每晚平均價格更大挫24%。另一方面,國內旅遊更傾向於便宜的四五線城市,攜程的數據顯示,暑假期間,中國五線城市的旅遊訂單按年增長34%,縣域旅遊訂單比去年上升22%,均高於一線及新一線城市的增速。

這些數據反映目前中國所面對核心困境,就是消費降級,連旅遊業也要減價捍衛市場,這為主打中高端市場的復星旅文帶來不少壓力。

另一方面,復星旅文母公司復星國際(0656.HK)的債務問題,一直受投資者高度關注,擔憂復星旅文要繼續出售資產,協助母公司減債。

今年3月,市場突然傳出復星旅文正考慮出售兩大「現金牛」Club Med和三亞亞特蘭蒂斯大型度假酒店的部分股權,希望將項目出售予國企及財力雄厚的中東財團,籌集資金協助母公司還債。

擔憂賣產助母企還債

針對傳言,復星旅文當時並沒有直接否認,而是稱「公司始終審視並優化其業務組合,聚焦核心業務的成長,持續加強運營能力。目前,公司業務運營良好,財務狀況穩健。」這個回應令投資者面對不確定性。

復星國際在2015年出資約10億美元收購了Club Med,靠此進軍海外市場,去年Club Med的收入佔復星旅文總收入超過80%,受疫後全球重啟旅遊帶動,Club Med去年營業額達151.2億元,按年增長19%,平均每日床價按年增長約9%;至於結合住宿、餐飲、樂園及娛樂等於一體的三亞亞特蘭蒂斯大型度假酒店,去年營業額創歷史新高,達16.5億元,按年增長91%,經調整EBITDA達7.45億元,按年增長158%,可以說是復星旅文重要增長引擎,也是重要的現金流來源之一。

到今年第一季,Club Med營業額比去年增長約15.2%,至60.82億元,平均每日床位價格約2,190元,比2023年同期增加了8.8%;相反,三亞亞特蘭蒂斯首季的營業額按年僅增長約4.5%至5.76億元,令人擔憂的是,客房平均每日房價按年下降了2.8%至約2,500元。

Club Med和三亞亞特蘭蒂斯的整體表現仍在增長,所以市場猜測現時出售股權,或許可以賣得一個好價錢。不過,對復星旅文的股東來說,就要面對不確定性,因為你不知道公司明年會否仍持有這兩項業務,這也說明了為什麼攜程的預測市盈率15.1倍,而復星旅文只有約11倍。

去年初,中國全面解封,旅遊市場呈爆炸式增長,意味今年上半年的旅遊數據或受高基數影響,然而下半年的數據將更清楚地看見,隨着中國經濟放緩,消費者信心不足下,中國旅遊業更真實的狀況,投資者們必須進一步關注相關數據,而暑假「量升價跌」的趨勢,已說明中國旅業之路困難重重。

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新聞

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能配股集資1億元

氫能設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周三公布,將以每股50.13元配售199.48萬股新股,集資金額約1億元。 配售價較公司周三收市價55.5港元折讓9.68%,配售股份將佔擴大後已發行股份約1.8%。 集資所得的72%資金,將用作支持集團業務的營運,包括支付薪金、社保,以及供應商款項;20%用於償還現有信貸融資,餘下8%用於投資中國及海外氫能項目。 國富氫能周四開市跌0.1%報55.45港元,公司股價較過去一年高位下跌65%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Medcaptain steps into IPO spotlight

業績扭虧助攻 麥科田生物衝刺港股上市

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簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏