這個國畫交易平台的收入來源較為單一,希望集資上市協助擴大銷售渠道和網絡

重點:

  • 泰豐文化全部收入均來自於畫作代理所獲得的佣金,近年毛利率高達接近七成
  • 該公司主要代理的當代國畫因難以利用科技檢測真偽,只能依靠鑑定專家的「眼力」分辨,或影響買家入市意願

莫莉

在藝術品交易市場中,中國國畫屬於相當小眾的領域,市場規模不足300億元。受一系列藝術品仿冒事件影響,加上新冠疫情肆虐,導致實體拍賣難以為繼,中國藝術品市場過去五年一直處於調整期,錄得複合年下降率0.4%。在行業如此慘淡之際,國畫交易平台泰豐文化控股有限公司卻選擇逆勢而上,衝擊港交所上市。

泰豐文化成立於2013年,業務集中在中國華東地區江蘇省,主要業務是代理銷售當代國畫,作為畫家或畫作擁有者的代理人,通過舉辦實體畫展、以及線上的自有藝術商城銷售畫作。完成銷售後,公司負責收取買家付款並向其交付畫作,再向賣家收取佣金以獲得收入。從2020年至去年首9個月,其整體毛利率維持67.4%至69.7%的高水平,主要受惠於對賣家收取較高的佣金費率。

不過,泰豐文化業務單一,全部收入均來自於畫作代理所獲得的佣金。2020年、2021年與2022年首9個月,該公司促成的藝術品交易數量分別為12,711幅、17,887幅和14,172幅,總交易額分別為8.37億元、14.74億元和15.01億元,平均每幅作品成交價大約為10萬元。由於代理銷售的藝術品增加,其收入和利潤也隨之穩步上漲,期內分別實現1.38億元、1.94億元和2.01億元營收,利潤分別為3,186萬元、6,760萬元和6,667萬元。

雖然業務規模不大,但泰豐文化在資本市場早有部署。2017年3月,該公司曾於全國中小企業股份轉讓系統、即俗稱的「北京新三板」掛牌。由於股份交易欠活躍,2020年1月,公司申請從新三板除牌,並在同年6月向港交所遞表,但在招股書失效後,卻未有即時補交招股文件,直到今年2月初才再度申請上市

偽冒品成挑戰

根據招股書援引的報告,2021年,泰豐文化在中國所有藝術品平台的當代國畫交易額排名第一,市場份額為16%。值得注意的是,當代國畫是指1949年後創作的畫作,並不包括價值更為高昂的古董名畫。2021年藝術品平台上的當代國畫交易額為92億元,在國畫總體市場規模的佔比為38.2%。該報告認為,隨著國畫買家偏好變化,以及新一代藝術家日益受歡迎,當代國畫的市場規模將實現不俗增長,預計2022年至2026年的複合年增長率為9.9%。

在國畫市場中,上游市場為國畫創作者及畫家的銷售代理人,中游市場為畫廊、拍賣行、線上平台以及藝術展等藝術品平台,以收取佣金為主要收入來源,下游市場參與者為個人買家和機構買家。不過,中國的大部分的國畫交易均為滿足投資及收藏用途,消費需求不高。

此外,中國國畫市場相對分散,在2021年國畫交易總額中,排名前十的藝術品平台一共佔據35.2%市場份額,泰豐文化是當中僅有的一間藝術品交易平台,其餘行業參與者均為拍賣行。

值得留意的是,藝術品的鑑定、驗證及估價對確定其真實性、合法性及公平價格至關重要。然而,中國藝術品平台行業缺乏完整的鑑定及驗證系統,也缺乏規範的市場機制及技術,以對藝術品的交易進行溯源,因此有不少偽冒品在市場上流通。

股權高度集中

2018年1月,中國貴州遵義警方破獲一宗特大製作及販賣假冒名家書畫作品案,這些犯罪團夥通過臨摹作品、偽造真品收藏證書,並通過字畫商拍賣及出售等方式,在書畫市場大肆牟利。他們偽造的齊白石、徐悲鴻、啟功、郭沫若等名家的字畫超過200幅,其中一幅造假作品在2013年拍賣中,竟拍出5,000多萬元的高價。古畫古董尚能利用科技檢測其製作年代,當代作品則只能依靠鑑定專家的「眼力」來下結論,防偽保真難度較大,或影響買家入市意願。

泰豐文化在發展過程中,未有任何投資機構入股。招股文件顯示,公司創始人、主席兼執行董事胡婷是控股股東,她透過Tyfon International持股70.01%、並通過員工持股平台間接持股8.56%,合計持股78.57%。此外,胡婷的女兒曹瑜通過Tyfon Management持股5.35%。換言之,公司超過80%的股權集中在同一家族成員手中。

截至去年9月底,該公司持有的現金及現金等價物為2.42億元,比2020年底與2021年底的5,628萬元及1.61億元,呈穩步增長態勢。即使不愁現金,公司仍爭取上市,主要是希望利用募集的資金用於進一步擴大銷售渠道和網絡、增強藝術相關技術的研發能力,以及作出戰略投資及收購等。

泰豐文化的業務體量不大,但在小眾賽道的經營相對穩健。中國拍賣行業龍頭保利文化(3636.HK)受疫情衝擊,去年上半年由盈轉虧,目前的市銷率僅有0.34倍。泰豐文化暫未公佈招股詳情,也未有公開融資資訊,較難預估其市值,但考慮到其有限的業務前景,投資者或許難以給予較高溢價。

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電動汽車充電樁製造商上海摯達科技發展股份有限公司(2650.HK)周五首日在港掛牌,開市勁升184%報190港元,之後股價在區間上落,中午收報189.4港元,升183%。 公司發售近600萬股H股,一成公開發售,每股招股價由66.92港元至83.63港元,最終以低位定價。公開發售錄得超額認購近5,440倍;國際配售超額1.4倍,集資淨額3.26億元。 摯達主要銷售家用電動汽車充電樁,位列中國第一。若按家用電動汽車充電樁銷量計,在中國的市佔率約13.6%,全球市佔率則約9%。 公司過去三年仍然處於虧損狀況,今年首三個月,經調整虧損為1,570萬元人民幣,公司解釋是因為受市場影響,銷售及經營開支增加,產品平均售價及毛利率波動。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sungrow Power Supply

瞄準AI數據中心供電市場 陽光電源開啟新征途

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JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏