1797.HK
East Buy parts ways with Dong Yuhui

與明星主持人董宇輝的長期不和,使這家電商企業正嘗試將直播業務和產品策略多樣化

重點:

  • 東方甄選與明星主播董宇輝分道揚鑣後,股價跌至兩年來的最低點
  • 董宇輝的離去是這家電商公司進行戰略轉型,不再過度依賴個人直播的標誌

夏飛

當一對夫婦總是吵個不停,離婚就成了不可避免的事情。不過,即便已經預料會走到這一步,但當這天真的到來,並非沒有痛苦,有時候甚至代價高昂。

從英語老師轉行做直播成為名人的董宇輝,上周與東方甄選 (1797.HK)分道揚鑣,這是新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在線教育部門,後來成為了一個備受矚目的在線市場。

雙方都極力宣稱他們是和平分手,並得到新東方創始人俞敏洪的祝福,不過大約兩年前東方甄選從教育領域轉向電商以來,雙方一直關係不和。根據公司披露的信息,31歲的董宇輝因「職業抱負、其他事業追求及個人時間安排」而離職。更重要的是,董宇輝獲許以7,660萬元買下與輝同行,這是其熱門直播節目的製作方。

東方甄選尚未公布截至今年5月的財年業績。但截至去年11月的六個月里,它的利潤為2.49億元。相比之下,與輝同行在2024年上半年錄得1.41億元利潤,可見董宇輝的離開,或會帶走東方甄選的很大部分利潤。

在發表了一封關於董宇輝離職的長公開信後,俞敏洪在社交媒體上解釋,出售該部門相當於「送給」董宇輝。但對於東方甄選的股東來說,這個消息絕非什麼禮物。

董宇輝辭職的消息於7月25日公開後,東方甄選同一天宣佈一項高達5億元的回購計劃,希望可以緩衝這消息的衝擊。但投資者仍然拋售股票,導致該股次日暴跌23%,觸及兩年來的低點9.50港元,週一稍有回升,收於9.92港元。自5月以來,公司市值已縮水近45%,目前約為100億港元。

此輪拋售不僅反映市值的大幅下跌,更具象徵意義的是,東方甄選試圖減少對單個主播的過度依賴所必須付出的代價。長遠來看,這次分手可能也會結束俞敏洪及東方甄選遭受的持續性聲譽損害,並使東方甄選能夠專注於更為重要的挑戰,比如日益激烈的競爭,和中國零售市場的放緩。

粉絲效應

在過去的一年里,俞敏洪和東方甄選經常受到董宇輝的鐵粉大軍攻擊。這些人自稱「丈母娘」,他們對公司其他人模仿董宇輝的獨特風格大為光火。這種風格將推銷和雄辯的演講結合到一起,從如何點牛排,到對生活的哲學思考,再到引用莎士比亞。作為一個來自農村的窮孩子,他卑微的出身也引起了大批支持者的共鳴。

董宇輝與管理層的內部衝突,首次引發公眾關注是在去年12月,當時東方甄選因CEO孫東旭批評中國的飯圈文化而被解雇

但此舉並未平息紛爭。根據俞敏洪的最新公開信,早在3月份,俞敏洪和董宇輝就曾多次見面討論後續發展方案,並決定在5月底剝離與輝同行,以避免「業務衝突和輿論糾葛」。

董宇輝的粉絲也為他的單飛而歡呼。在抖音上,東方甄選一下子掉粉近5萬,而與輝同行則漲粉超過37萬。雖然東方甄選在2月發布的2023年年度財報中,沒有提到董宇輝或與輝同行,但來自其他方面的數據顯示,董宇輝退出的影響在短期內可能是巨大。

根據數據提供商蟬媽媽的數據,董宇輝的與輝同行在5月的銷售額超過1億元,在抖音當月的成交額排名第二,而東方甄選排名第9。

持看跌立場的分析機構認為,儘管年初至今東方甄選的股價下跌了65%,但其股價仍然過高。公司的市盈率約為16倍,仍高於所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和證券將東方甄選的評級從「持有」下調至「表現不佳」,並將目標價從29港元下調至11港元,因為據估計,董宇輝的頻道最近一個季度的商品交易總額(GMV)約佔東方甄選的一半。

後明星時代

雖然分手很痛苦,但從長遠來看,這對東方甄選恐怕是重要的一步,並成為一個教科書式的案例,說明公司業務過度依賴一個人的風險。

而且縱使董宇輝冉冉升起的明星身份,有助於提振東方甄選的商品交易總額,但由於中國電商市場競爭激烈,這也不足以扭轉公司利潤不斷下滑的局面。東方甄選在截至去年11月的六個月里營收28億元,較上年增長34%。但利潤暴跌57%至2.49億元,因它為了跟上競爭對手的步伐,將營銷、研發和行政支出增加了一倍多。

在公開信中,俞敏洪承認輿論環境多變,給東方甄選帶來了「巨大的不確定性」,導致公司信譽和股價急劇下降。

一個積極的轉型信號是,東方甄選的自有品牌產品和直播電商部門的收入,在截至去年11月的六個月里增長了37%,為公司總收入做出了重大貢獻,是該公司進行戰略調整的早期信號。東方甄選一直在培養新主播,比如YoYo,她原本也是新東方的老師,以世界歷史知識而聞名。

董宇輝離開後,花旗上周維持了對東方甄選的「買入」評級和36港元的目標價,並表示正在關注該公司在重新定位以實現可持續增長方面的執行情況。該公司能否在競爭激烈的零售市場站穩腳跟還有待觀察,但與一位備受爭議的明星主播劃清界線是重要的第一步,有助於其穩定航向,並為未來發展奠定更堅實的基礎。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏