AuGroup resubmits updated IPO application

這家跨境傢具銷售商稱,業務繼續從2021年暫被禁入亞馬遜旗的事件中反彈

重點:

  • 傲基科技提交更新後的香港IPO申請,公司此前嘗試在上海科創板和深圳創業板上市,均以失敗告終
  • 公司今年前四個月的收入增長了17%,繼續從三年前的重大業務挫折中復蘇

陽歌

雖然傲基科技股份有限公司的專業領域是傢具用品,但它看上去越來越像一家拼命尋找歸宿的公司。

這家電子商務公司在過去幾年不得安寧,至少在上市這件事情上如此,先是放棄在北京的場外交易市場上市,後又在上海和深圳上市未果。4月份提交在香港交易所上市的申請時,它以為終於找到了歸宿。

但由於未能在規定的六個月內完成IPO,該申請失效,傲基科技於上周再次提出上市申請。最新申請包含今年前四個月的數據,大部分數據都延續了公司在4月份提交申請時的趨勢。

傲基科技繼續從其所說的「亞馬遜事件」的負面影響中復蘇。在該事件中,傲基科技和其他幾家公司因發布虛假評論來提升自身形象,在2021年被這家美國電商巨頭封號。該公司還繼續在收入上實現地域的多元化,這可能是為了應對亞馬遜事件,不過它依然嚴重依賴北美市場。

傲基科技最新申請的最大優勢是它無法控制的一點,即過去一個月中國股市的大幅上漲。自9月11日以來,香港恒生指數飆升了30%以上,不過即便是在上漲之後,很多股票的指標比率仍遠低於全球同類股票。

股市上漲促使IPO候選公司爭相衝刺香港股市,僅過去兩周就有13家公司提交新的上市申請。有幸在這一輪上漲期間上市的兩家公司表現不俗,其中廚具製造商卡羅特(2549.HK),自10月2日上市以來上漲了57%,家用電器製造商美的集團(0300.HK; 000333.SZ),自9月中旬上市以來上漲了73%。

傲基科技似乎不太可能通過上市利用這波漲勢,因為最新申請只是原申請失效後的一次更新。

總的來說,公司看起來處於相對有利的位置,因它是一家向西方市場銷售中國傢具和電子產品的跨境電商。這應該會保護它免受經濟低迷的影響,目前經濟情況正抑制中國本土市場的消費者需求。

但傲基科技也有可能受到美國計劃堵住稅法漏洞影響,以前因為這個漏洞的存在,價值低於800美元的跨境運輸貨物免徵進口關稅。只要看一下該公司的上市文件就會發現,旗下各品牌幾乎所有產品平均售價都不超過170美元,遠低於800美元的門檻。公司目前約70%的收入來自北美,8%來自歐洲,其餘來自中國市場。

申請文件中有一節介紹美國貿易法及相關風險,包括潛在的保護性關稅。但它沒有明確提到800美元的漏洞,也不清楚傲基科技從中國到美國的跨境運輸是否利用了這個漏洞。

尋找一個家

說了這麼多,我們來快速回顧一下傲基科技在金融市場的經歷,其中包括很多在中國和香港上市的利弊教訓。公司於2016年首次在北京的場外交易市場——全國中小企業股份轉讓系統(NEEQ)上市。然而,由於交易量非常清淡,它在2019年選擇了退市,很多公司都因同樣的原因而採取了類似做法。  

從NEEQ退市後,公司於2019年嘗試在上海類似於納斯達克的科創板上市。但它很快就發現,該市場對其低技術含量的電子商務風格並不感興趣,而是更願意培育半導體和新能源等新興領域的高增長企業。

公司在上市文件中表示:「考慮到我們的核心業務與科創板市場定位之間的差異,於2020年4月,我們自願撤回A股科創板上市申請。」

公司於2021年再嘗試在深圳的創業板上市,該市場同樣以高增長初創企業為重點。然而,亞馬遜封號事件導致公司2022年的收入下降22%至71億元,上市計劃因此遇挫。之後,公司收入逐漸恢復,包括去年收入增長22%至86.8億元,今年前四個月與去年同期相比增長17%,達到28.3億元。  

公司唯一尚未嘗試上市的地點是紐約,那裡是與之最接近的競爭對手、另一家跨境家居用品銷售商大健雲倉(GCT.US)的上市地點。不過,自從兩年前在美國上市以來,大健雲倉的表現一直不佳,目前的市盈率只有10倍,儘管該公司二季度財報顯示其收入取得三位數的增長,利潤增長也達到了強勁的兩位數。

傲基科技的收入增長速度雖然不及大健雲倉,但仍然相當可觀。公司的利潤增長看起來也相當不錯,今年首四個月從上年同期的9,600萬元增至1.89億元,接近翻倍。巨大增長中至少有一部分可能是一次性因素造成,包括清理亞馬遜封號事件遺留下來的庫存。在這種情況下,毛利潤或許能更好地反映該公司的經營狀況,今年頭四個月的毛利潤增幅較小,從上年同期的8.21億元增長19%至9.77億元。

總言之,傲基科技的最新上市申請,很可能是眾多爭相趁著市場行情好而趕緊上市的公司之一。因此,由於其業務性質相對平凡,公司可能難以引起關注。但對於那些希望買入中國公司股票,但又希望降低受中國經濟放緩影響的投資者,其跨境電子商務故事可能仍具有一定的吸引力。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏