MF.US
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這家中國線上生鮮先驅希望在收購一家數字營銷企業後,能從去年幾近潰敗的境地東山再起

重點:

  • 每日優鮮計劃向兩位新投資者籌集2,700萬美元,並以1,200萬美元收購香港的一家數字營銷公司
  • 這家昔日線上生鮮巨頭的財務困難可能太過艱巨,不是這麼一筆無足輕重的收購能解決的

  

梁武仁

每日優鮮電子商務有限公司(MF.US)正在按下重置按鈕,接受新資金和新身份。作為曾經是中國線上生鮮先驅之一,它希望從死亡線上東山再起。該公司剩下的投資者——大多是低價股的小買家——似乎對每日優鮮邁向2.0版本的新道路持謹慎樂觀態度,當中仍存在許多問題,可能會讓持懷疑態度的人不得其解。

上週四,每日優鮮宣佈將向兩名投資者出售54億股B類股票,籌集資金2,700萬美元(近2億元)。此次交易將使兩位投資者獲得該公司88%的股份,令每日優鮮的估值達到約3,000萬美元。新投資者將把投票權委託給創始人徐正,徐正繼續擔任董事長兼首席執行官。在同一份聲明中,每日優鮮表示將出資1200萬美元收購香港數字營銷公司Mejoy Infinite 100%的股權。

此次股權出售的3,000萬美元估值,其實是遠高於每日優鮮在公告發佈前微不足道的400萬美元市值。 但即便經過如此幅度的增長,這個數字與該公司兩年前在紐約IPO時數十億美元的估值仍相去甚遠。

儘管如此,這筆交易及其暗含的更高估值還是引發了每日優鮮股價的大幅上漲。自公告發佈以來,該股已大致翻了兩番,公司市值躍升至1,560萬美元。同樣重要的是,此輪上漲使該股漲至1美元以上,低於這個價格,該股可能會因為達不到納斯達克的最低價格要求而被除牌。

收購Mejoy將使數字營銷成為每日優鮮重建過程中的關鍵部分。根據該公司在上周發佈最新融資公告的同一天發佈的最新年報,數字營銷將對其去年1月為「徹底改變社區零售業務」而推出的自有品牌食品業務起到補充作用。

現在的每日優鮮只是徒有其表。去年,它關閉了旗艦分布式迷你倉庫業務,該業務使其能夠在一小時內交付新鮮農產品和其他雜貨。它還關閉了一項幫助傳統菜市場數字化的業務,以及另一項提供零售雲服務的業務。去年,該公司的收入較2021年暴跌60% ,至28億元,持續虧損吞噬了其持有的大部分現金。截至去年底,其總負債是總資產的九倍多。

每日優鮮的衰落在很大程度上歸因於提供快速配送服務所需的沉重成本結構,營運費遠超過了收入。該公司還面臨來自叮咚買菜(DDL.US)、拼多多(PDD.US)和美團(3690.HK)等公司的激烈競爭,進一步侵蝕了其利潤率。

雪上加霜的是,在獨立審計委員會從去年4月開始對其配送業務進行審查後,每日優鮮承認誇大了2021年前九個月的收入。此事引發參與其中的員工被解僱、高管自願離職和多單訴訟。與此同時,由於日益嚴重的困境對其不可持續的成本結構造成進一步壓力,該公司進行了大規模裁員。

退市威脅

所有這些事件都給每日優鮮帶來了巨大的融資、扭轉頹勢的壓力。首先是要生存下去,其次是繼續在納斯達克上市。該公司在6月的時候曾發出警告,由於市值連續30個交易日低於500萬美元,也就是低於最低上市要求,它可能會被趕出交易所。每日優鮮上市前的投資者包括騰訊、高盛和美國投資公司老虎全球管理。它現在也沒有達到1,000萬美元的股東權益最低要求,而且未能按時提交2022年年報。

儘管情況很糟糕,但新的數字營銷業務如何重振每日優鮮的命運,目前尚不清楚。

首先,關於Mejoy Infinite的公開信息很少,包括可能揭示其創收潛力的財務信息。據CB Insights稱,該公司成立於2018年,目標客戶是希望將產品銷往海外的中國廣告主。但這只是在網上搜索該公司的名字時得到的全部信息。此外,還有一個叫Mejoy的不活躍的Facebook頁面,上面只有兩張宣傳照片和一個鏈接到其網站的帖子,都是在今年3月份的同一天發佈的。

那個官網似乎也很少有人打理,「新聞」板塊的上一次更新還是兩年前。奇怪的是,該網站列出了一個中國內地的電話號碼,而Facebook頁面顯示的辦公地址卻是香港主要商業區附近一棟老建築裏的一個辦公地點。作為一家數字營銷公司,Mejoy Infinite在網絡上的足跡出奇的小——至少在英文方面是如此。

這麼小的公司在幾年前對每日優鮮來說,甚至都不值得多看一眼,該公司在巔峰時期的年收入接近10億美元。不過此一時彼一時,人們肯定會對這家神秘的小營銷公司持懷疑態度,它究竟能否使這家曾經雄心勃勃的公司重塑輝煌。在該公司損失慘重的投資者也不會對創始人徐正繼續掌舵感到太放心。

首先,徐正並沒有數字營銷方面的經驗。在創辦每日優鮮之前,他在聯想的筆記本業務工作了十多年,並在這家電腦製造商旗下的農企佳沃集團的水果部門工作了數年時間。

歸根結底,每日優鮮及其失誤都是徐正的責任。該公司的官網目前將他列為管理團隊的唯一成員。每日優鮮的董事會由他和另外兩名獨立董事組成,他們領導或參與公司的審計、薪酬、提名和公司治理委員會。很難想象這樣一家小公司怎麼會有足夠強大的內部控制體系,來避免未來的簍子和失誤。

即使在最新公告發佈後股價飆升,每日優鮮的市銷率仍然只有微乎其微的0.05倍,其收入下滑的速度幾乎與股價一樣快。而且,當對這個最新的變革性故事最初的欣喜逐漸轉變為懷疑時,這個數字很可能會再次回落。

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新聞

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簡訊:創新實業首掛收升32%

電解鋁生產商創新實業集團有限公司(2788.HK)周一在香港首日掛牌,股價大幅上漲。公司以每股10.99元發行5億股,位於發行價區間上限,共集資53.1億元。 該股開盤報15.2元,較發行價上漲38%。在周一午盤交易時段,股價雖有回落,但收市仍升32%報14.59元,漲幅達32%。本次公開發售,香港本地投資者認購部分超額逾400倍,國際配售超額認購約為18倍。 創新實業披露,今年前五個月,實現營收72.1億元人民幣(下同),同比增長22.6%。但受原材料價格上漲影響,盈利同比下降14.4%至8.56億元。公司計劃將約半數集資用於擴大海外產能,包括建設鋁電解槽熔煉設施;另有40%資金將用於建造綠色能源發電站及採購相關設備。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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簡訊:博泰車聯悉售阿維塔股權 套現6,244萬元

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)上周五公布,旗下非全資子公司湖州創晟馳銘股權投資合夥企業已與蕪湖恒和三號創投基金簽署協議,出售所持電動車製造商阿維塔科技(重慶)有限公司0.24%股權,作價約6,244萬元(877.84萬美元)。交易完成後,博泰將不再持有阿維塔任何股權。 此次交易是公司過去半年連續數次減持阿維塔股份的延續。博泰在今年港股IPO前後,分別出售合計0.67%及0.04%股權,加上是次出售,累計已處置0.91%持股。公司表示,交易可鎖定投資收益並改善現金流,同時降低因公允價值波動對短期業績帶來的不確定性,並將所得款項用作一般營運資金。集團預計出售稅前虧損約834萬。 阿維塔科技成立於2018年,是一家聚焦高端智能電動車的製造企業,核心股東為長安汽車及寧德時代,華為則作為合作夥伴,為期提供智能輔助駕駛算法、智能座艙等智能化部件。早前有媒體報道,阿維塔曾計劃今年10月在香港遞交上市申請,但並未實現。 博泰車聯周一低開,至中午休市報179.4港元,轉升5.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --
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90億全售股權 龍騰半導體借殻中聯發展上市

在早前擬投資區塊鏈公司的交易最終未能成事後,皮革製造商中聯發展已簽署諒解備忘錄,擬收購龍騰半導體 重點: 中聯發展已同意收購龍騰半導體,預估金額最高可達90億港元 若交易達成,很可能構成龍騰半導體的借殼上市,因其規模遠大於持續虧損的中聯發展   陽歌 如果皮革行業行不通,區塊鏈也不奏效,那下一步該做什麼? 對中聯發展控股集團有限公司(0264.HK)來說,答案似乎是功率半導體。公司上周五宣布一宗帶有「小蝦米對大鯨魚」意味的交易:它計劃收購一家規模遠大於自身的企業。稍作推敲便不難看出其本質,若最終交易達成,將等同於讓這家位於陝西西安、從事功率半導體製造的龍騰半導體股份有限公司,透過借殼方式在香港上市。 之所以要強調「若最終完成」,是因為從市場反應來看,這宗交易是否能落實仍存在相當變數。消息公布後的首個交易日(周一),中聯發展股價於早盤上下波動,最終收市升6.8%。 以皮革產品為主業的中聯發展,目前市值僅約10億港元(1.28億美元),與其最新簽署的MOU中提出、收購龍騰半導體所需的45億至90億港元相比,幾乎不成比例。公司稱,收購款項將透過現金、發行新股或兩者混合方式支付。 但從中聯發展的體量與財務狀況來看,公司截至6月底的現金僅131萬港元。幾乎可以肯定,若要完成這筆收購,勢必要大量發行新股,而這等同於將公司控制權拱手讓予龍騰半導體。在公告中,中聯發展表示,計劃收購龍騰半導體100%股權,其中包括由龍騰董事長兼單一最大股東徐西昌持有的約 24.81%股份。 對於中聯發展而言,這筆交易的確合理。其現有業務發展停滯,急需一次徹底轉型。公司的收入規模極小,且連續三年下滑,從2022年的5,600萬港元 跌至去年僅2,200萬港元,直到今年上半年才重回增長。 公司的盈利與資產負債狀況更為糟糕,自2021年以來便持續虧損,今年上半年虧損760萬港元。而公司6,350萬港元的流動負債超過其2,170萬港元流動資產約兩倍。過去一年,中聯發展已四度向投資者配股集資,累計集資約7,000萬港元,而且均以折讓價格出售,以維持營運所需資金。 中聯發展在公告中表示,公司一直「尋求擴展業務」,並指新簽署的MOU,讓其有三個月時間與龍騰半導體商討並達成最終協議。公司稱:「集團相信,建議收購事項將有助於進一步擴大業務範圍。」 失敗的區塊鏈交易 投資者之所以保持懷疑,其中一個原因可能與中聯發展今年8月宣布的另一宗「潛在的轉型交易」有關,當時公司計劃進軍熱門的區塊鏈領域。根據該項交易,中聯發展同意以現金及股份支付1億港元,收購RWA平台NVTH Ltd.的20%股權,而該公司的主要經營實體為杭州科杉。公告中將科杉形容為一個「現實世界資產(RWA)代幣化的區塊鏈基礎設施平台」。 今年以來,涉及區塊鏈、加密貨幣及RWA的交易在香港公司中相當普遍,許多企業希望借助加密市場升溫的熱度吸引關注。中聯發展的股價在8月公告發布翌日即飆升68%,其後在炒作推動下更於數日內累計翻倍。然而科杉的實際業務規模十分微小,甚至比中聯發展還小,2024年收入僅246萬港元。 但是到了9月底,中聯發展宣布該筆交易不太可能在9月30日期限前完成,但仍試圖延續其區塊鏈敘事,稱公司仍在「積極考慮開展Web3與數字資產業務」。 令人意外的是,在宣布交易大概率告吹後,公司股價並未大幅回落。現時股價仍比科杉項目公布前高出約90%。或許投資者意識到,公司正在尋找一個轉型方向,能夠徹底改變其體量有限、缺乏增長動能的皮革業務,而龍騰半導體的收購恰好符合這一邏輯。 如今,中聯發展似乎透過龍騰半導體找到了這筆「潛在的轉型交易」,而功率半導體本身,也確實是未來數年極具增長潛力的領域。龍騰半導體的核心產品——功率半導體,主要用於控制電流流動,從而降低電子設備的能耗損失,對能量轉換及高效電源管理至關重要。這類晶片正快速成為新能源汽車與綠色電站中的關鍵元件,而這兩大領域都處於高速增長軌道上。 然而,龍騰半導體在這個市場中仍屬相對小型的參與者。全球主要晶片製造商,包括英飛凌(IFX.DE)、德州儀器(TXN.SU)及博通(AVGO.US)等,都已深度布局功率半導體。根據龍騰半導體的官網,公司去年開始運行一條採用8吋晶圓技術的先進產線,並於今年早些時候獲政府批准興建該產線的第二期。 公司網站亦顯示,龍騰擁有逾600名員工及1,000名客戶,在西安、上海及德國設有研發中心,但其主要業務看來仍集中於中國境內。不過,Pitchbook的資料則有所不同,指龍騰僅有135名員工,儘管該資料可能已過時。Pitchbook還顯示,龍騰自2009年成立以來共進行五輪融資,總額僅6,250萬美元,若考慮到半導體行業的高資本門檻,這個規模可謂非常有限。 目前外界幾乎找不到任何關於龍騰半導體的財務資料,不過,一旦中聯發展控與其簽訂最終合併協議,這基本等同於龍騰透過借殼方式上市,相關數據應會陸續公開。我們對這筆交易是否能最終落實並不抱太高期望,成功機率或許只有一半;但若收購價格合理,其成功可能性仍有機會高於先前的科杉投資案。畢竟,中聯發展控股顯然急需一個全新的發展方向,而龍騰半導體亦無疑希望借助這類借殼上市方式,取得通往全球資本市場的途徑。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:靈寶黃金桐柏老灣礦區黃金資源增逾7成

黃金礦商靈寶黃金集團股份有限公司(3330.HK)周日公布,集團旗下的桐柏老灣金礦區已完成全區勘探工作,黃金的金屬量較之前初步勘探的資源量,高出73%。 靈寶黃金指出,去年底時的估算是101.5萬盎司,約31.57噸,因為新增勘探工程以及估算範圍的差異,今年9月底止的勘採估算量為175.3萬盎司,即約至54.51噸。 桐柏老灣金礦區位於秦嶺造山帶東段的桐柏,採礦許可證範圍內的面積長約7公里,寬約1.2公里,標高-350米。勘查工作歷時3年,施工鑽孔94個,進尺41,000餘米。 周一靈寶黃金開市升2.5%報15.24港元,公司股價較過去一年高位下跌約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏