MF.US
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這家中國線上生鮮先驅希望在收購一家數字營銷企業後,能從去年幾近潰敗的境地東山再起

重點:

  • 每日優鮮計劃向兩位新投資者籌集2,700萬美元,並以1,200萬美元收購香港的一家數字營銷公司
  • 這家昔日線上生鮮巨頭的財務困難可能太過艱巨,不是這麼一筆無足輕重的收購能解決的

  

梁武仁

每日優鮮電子商務有限公司(MF.US)正在按下重置按鈕,接受新資金和新身份。作為曾經是中國線上生鮮先驅之一,它希望從死亡線上東山再起。該公司剩下的投資者——大多是低價股的小買家——似乎對每日優鮮邁向2.0版本的新道路持謹慎樂觀態度,當中仍存在許多問題,可能會讓持懷疑態度的人不得其解。

上週四,每日優鮮宣佈將向兩名投資者出售54億股B類股票,籌集資金2,700萬美元(近2億元)。此次交易將使兩位投資者獲得該公司88%的股份,令每日優鮮的估值達到約3,000萬美元。新投資者將把投票權委託給創始人徐正,徐正繼續擔任董事長兼首席執行官。在同一份聲明中,每日優鮮表示將出資1200萬美元收購香港數字營銷公司Mejoy Infinite 100%的股權。

此次股權出售的3,000萬美元估值,其實是遠高於每日優鮮在公告發佈前微不足道的400萬美元市值。 但即便經過如此幅度的增長,這個數字與該公司兩年前在紐約IPO時數十億美元的估值仍相去甚遠。

儘管如此,這筆交易及其暗含的更高估值還是引發了每日優鮮股價的大幅上漲。自公告發佈以來,該股已大致翻了兩番,公司市值躍升至1,560萬美元。同樣重要的是,此輪上漲使該股漲至1美元以上,低於這個價格,該股可能會因為達不到納斯達克的最低價格要求而被除牌。

收購Mejoy將使數字營銷成為每日優鮮重建過程中的關鍵部分。根據該公司在上周發佈最新融資公告的同一天發佈的最新年報,數字營銷將對其去年1月為「徹底改變社區零售業務」而推出的自有品牌食品業務起到補充作用。

現在的每日優鮮只是徒有其表。去年,它關閉了旗艦分布式迷你倉庫業務,該業務使其能夠在一小時內交付新鮮農產品和其他雜貨。它還關閉了一項幫助傳統菜市場數字化的業務,以及另一項提供零售雲服務的業務。去年,該公司的收入較2021年暴跌60% ,至28億元,持續虧損吞噬了其持有的大部分現金。截至去年底,其總負債是總資產的九倍多。

每日優鮮的衰落在很大程度上歸因於提供快速配送服務所需的沉重成本結構,營運費遠超過了收入。該公司還面臨來自叮咚買菜(DDL.US)、拼多多(PDD.US)和美團(3690.HK)等公司的激烈競爭,進一步侵蝕了其利潤率。

雪上加霜的是,在獨立審計委員會從去年4月開始對其配送業務進行審查後,每日優鮮承認誇大了2021年前九個月的收入。此事引發參與其中的員工被解僱、高管自願離職和多單訴訟。與此同時,由於日益嚴重的困境對其不可持續的成本結構造成進一步壓力,該公司進行了大規模裁員。

退市威脅

所有這些事件都給每日優鮮帶來了巨大的融資、扭轉頹勢的壓力。首先是要生存下去,其次是繼續在納斯達克上市。該公司在6月的時候曾發出警告,由於市值連續30個交易日低於500萬美元,也就是低於最低上市要求,它可能會被趕出交易所。每日優鮮上市前的投資者包括騰訊、高盛和美國投資公司老虎全球管理。它現在也沒有達到1,000萬美元的股東權益最低要求,而且未能按時提交2022年年報。

儘管情況很糟糕,但新的數字營銷業務如何重振每日優鮮的命運,目前尚不清楚。

首先,關於Mejoy Infinite的公開信息很少,包括可能揭示其創收潛力的財務信息。據CB Insights稱,該公司成立於2018年,目標客戶是希望將產品銷往海外的中國廣告主。但這只是在網上搜索該公司的名字時得到的全部信息。此外,還有一個叫Mejoy的不活躍的Facebook頁面,上面只有兩張宣傳照片和一個鏈接到其網站的帖子,都是在今年3月份的同一天發佈的。

那個官網似乎也很少有人打理,「新聞」板塊的上一次更新還是兩年前。奇怪的是,該網站列出了一個中國內地的電話號碼,而Facebook頁面顯示的辦公地址卻是香港主要商業區附近一棟老建築裏的一個辦公地點。作為一家數字營銷公司,Mejoy Infinite在網絡上的足跡出奇的小——至少在英文方面是如此。

這麼小的公司在幾年前對每日優鮮來說,甚至都不值得多看一眼,該公司在巔峰時期的年收入接近10億美元。不過此一時彼一時,人們肯定會對這家神秘的小營銷公司持懷疑態度,它究竟能否使這家曾經雄心勃勃的公司重塑輝煌。在該公司損失慘重的投資者也不會對創始人徐正繼續掌舵感到太放心。

首先,徐正並沒有數字營銷方面的經驗。在創辦每日優鮮之前,他在聯想的筆記本業務工作了十多年,並在這家電腦製造商旗下的農企佳沃集團的水果部門工作了數年時間。

歸根結底,每日優鮮及其失誤都是徐正的責任。該公司的官網目前將他列為管理團隊的唯一成員。每日優鮮的董事會由他和另外兩名獨立董事組成,他們領導或參與公司的審計、薪酬、提名和公司治理委員會。很難想象這樣一家小公司怎麼會有足夠強大的內部控制體系,來避免未來的簍子和失誤。

即使在最新公告發佈後股價飆升,每日優鮮的市銷率仍然只有微乎其微的0.05倍,其收入下滑的速度幾乎與股價一樣快。而且,當對這個最新的變革性故事最初的欣喜逐漸轉變為懷疑時,這個數字很可能會再次回落。

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簡訊:安踏計劃未來三年東南亞開千家門店

運動服裝製造商安踏體育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一場活動上表示,未來三年計劃在東南亞開設1,000家門店。安踏將東南亞總部設在新加坡,未來逐步拓展至南亞、澳洲及新西蘭等周邊市場。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增長超過150%,主要受惠於東南亞市場增長,以及在美國和中東的新線下業務啟動。在中東和北非,安踏零售網絡已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞等市場。另外,公司即將於9月在美國比華利山開設美國首家旗艦店,推動近一步擴張。 今年上半年,收入增加14.3%至385.4億元(54.1億美元),經調整純利增加7.1%至65.97億元,毛利率下跌0.7個百分點至63.4%。截至6月底,集團共擁有逾13,000間門店。 安踏周五高開,至中午休市報93.8港元,跌1%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hello Group does dating

新增「AI戀愛軍師」功能 摯文集團盼重燃網絡交友熱情

這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能,為用戶提供搭訕建議,試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點: 摯文集團二季度營收同比下降2.6%,延續了自2020年以來的持續下滑趨勢,同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼,營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17%    陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」(Cyrano de Bergerac)式的求愛手法,能否終結摯文集團(MOMO.US)長達五年的營收困局?本周公布的最新財報,對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢,自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過,管理層透露,核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中,提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能,可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋:「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上,我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度,對用戶留存產生積極作用,助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下,男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前,這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑,反觀其他經歷相似困境的消費類企業,近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度,摯文集團收入僅微跌1.5%,創近年最佳表現,復蘇曙光初現。然而,最新財報顯示,二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元(約合3.68億美元),上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度,公司預計營收介於25.9億至26.9億元,意味區間下限同比降3.2%,上限則微增0.6%。更令人失望的是,管理層預警當前少有的亮點海外業務,增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是,這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損,但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日,摯文集團股價累跌7.3%,年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%,但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅,中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌(源自核心應用名稱),被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年,公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場,新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後,2018年併購「探探」使其深陷泥淖,近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮,用戶居家防疫,導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代,中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒,陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元,約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬,探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元,佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%,中東地區表現尤為強勁。但管理層預警,因擴張策略轉趨保守,三季度增速或降至60%區間中段。 期內,公司成本費用同比縮減2.1%,基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損,為2021年以來首次季度虧損,主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著,普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中,六位維持「買入」評級,一位建議「持有」,一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group(MTCH.US)與Bumble(BMBL.US)等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭,市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力,或可重燃資本關注,但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是,國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮,非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Senasic IPO

胎壓有數盈利未明 琻捷電子要測試市場溫度

憑藉傳感SoC的技術突破與政策紅利,琻捷電子正以高增長之姿敲響港交所大門 重點: 過去三年,公司收入由1億元增至3.5億元,年複合增長率達83% 胎壓監測SoC佔公司收入約60%    李世達 在汽車世界裡,最不被人注意的零部件,往往承擔著最重要的角色。胎壓檢測裝置、電池溫度監測,往往能在危急時刻避免嚴重意外的發生。這些關乎安全的資訊,全仰賴隱身於輪胎或電池之中的傳感晶片。 汽車傳感晶片製造商琻捷電子科技(江蘇)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)。近日,琻捷近日向港交所遞交上市申請,準備在香港資本市場尋求新的發展契機。 琻捷是一家專注於傳感SoC(System on Chip)的半導體企業。SoC是一種將處理器、記憶體、通信模組及感測電路等多種功能整合到單一晶片上的設計。它的優點是體積小、功耗低、性能高,常用於手機、汽車電子與物聯網設備中。 琻捷的產品主要應用於汽車領域,尤其是胎壓監測系統(TPMS)與電池管理系統(BMS)。申請文件引用弗若斯特沙利文的數據,琻捷在2024年已是全球第三大、全中國第一大的無線汽車傳感SoC供應商,市場份額達7.3%。 可想而知,這家公司的崛起,仰賴中國汽車行業發展的幾個趨勢。 首先是新能源車的快速滲透。隨著中國成為全球最大的新能源汽車市場,對電池安全的要求不斷提升。中國在2020年推出強制性標準,要求電池在熱失控前能及時預警;而2026年即將生效的新規更進一步要求,在熱失控後至少兩小時內不得燃燒或爆炸。琻捷正是全球首批量產電池保護SoC(BPS SoC)的公司之一,搶先卡位這一政策紅利。 時勢造英雄 另一大趨勢是汽車智能化與無線化。傳統上,車內大量數據依靠線束連接,既增加成本也影響可靠性。無線電池管理系統(wBMS)的出現,有望徹底改變格局。根據行業預測,wBMS市場在2026年至2030年間的年均增長率或高達270%以上。琻捷已提前推出符合新標準的產品,並開始在2025年錄得wBMS相關收入,未來有望在這片藍海市場奪得先機。 同時,中國汽車行業的「內捲」氛圍也為琻捷提供了機遇。當車企陷入價格戰壓力時,對於性價比更高、供應安全性更強的本土半導體供應商需求反而提升。琻捷作為唯一能大規模供應TPMS SoC的中國企業,成功打入前十大整車廠的供應鏈,具備了不可忽視的替代效應。 這些趨勢反映在公司的業績上,呈現出驚人的增長速度。2022年,琻捷的收入為1億元,至去年已攀升至3.5億元,年複合增長率高達83%。截至2025年上半年,公司收入進一步增至1.7億元,同比增長27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入結構可以發現,胎壓監測SoC仍是最大支柱。2024年,這類產品收入佔比達60%,2025年上半年維持在58%左右。BMS SoC收入貢獻相對波動,但隨著新能源車標準收緊,未來潛力巨大。USI SoC則在底盤、空調、制動壓力等傳感場景中廣泛應用,長期維持約25%的收入佔比。 成本壓力抑制利潤 然而,自成立以來,公司一直處於虧損狀態,短期內仍可能持續。申請文件顯示,2022年,公司淨虧損已達2.1億元,至去年則維持在3.5億元左右。今年上半年,公司依然錄得約1.4億元的虧損。 管理層解釋,虧損一方面源自業務規模尚未放大到能攤薄固定成本,另一方面來自每年約3至4億元研發經費,車企的成本壓力也壓縮了利潤空間。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波動、股份支付以及商譽減值等非經常性因素,公司的經營虧損其實已有收窄跡象。2022年的經調整虧損約為8,360萬元,到2025年上半年則減至約1,570萬元。這意味著,隨著收入持續擴張和毛利率改善,琻捷的盈利拐點或許並非遙不可及。…