AVBP.US
ArriVent makes IPO

這家醫藥初創公司在三大投資銀行承銷的IPO中籌集了1.5億美元,首個交易日股價上漲 11%

重點:

  • ArriVent在IPO中籌集了1.5億美元資金,是過去兩年紐約表現最強勁的中國相關IPO之一
  • 公司已獲得伏美替尼(Fumonertinib)除大中華區外的全球授權,這是一種用於治療非小細胞肺癌的高度靶向藥物

    

陽歌

最近,中國醫藥股在華爾街不太吃香,大幅虧損加上北京嚴格管控價格,使其難以盈利,投資者為此失去了耐心。但生物科技公司ArriVent BioPharma Inc (AVBP.US)證明是一例外,其IPO表現強勁,股價在週五首個交易日上漲 11%。

在與中國相關的新股發行中,這次IPO看上去很不尋常,除了上市首日大漲外還有很多原因。其承銷商中有高盛、花旗和傑富瑞為首的一流投資銀行。過去兩年,由於美中監管之爭,這些銀行基本上都回避中國公司在紐約的上市,不過由於那些問題基本已解決,它們正在慢慢重返市場。

此次IPO之所以值得關注,還因為市場對其股票的需求相對強勁,促使承銷商將發行規模從一周前最新招股說明書中原定的830萬股增加到最終的970萬股。公司將發行價定在發行區間的中位數,即每股18美元,共籌集資金1.75億美元,是自2021年底生物科技公司聯拓生物(LIAN.US)籌集3.25億美元資金以來,中國公司在紐約規模最大的IPO。

ArriVent的強勁表現與近來投資者紛紛逃離境外上市的中概股形成了鮮明對比,隨著對中國經濟不景氣的擔憂加劇,很多中國股票跌至歷史低點。

那麼,ArriVent是如何做到?首先,我們需要指出,該公司嚴格來說並不是一家中國公司,儘管它與中國聯繫緊密。其主要資產是伏美替尼,一種高度靶向的表皮生長因子受體(EGFR)突變選擇性酪氨酸激酶抑制劑,用於治療轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)。

伏美替尼實際上是由上海艾力斯醫藥科技股份有限公司(688578.SH)研發出來的,這是一家中國公司,由兩名現居中國的醫生創辦,他們都有美國國立衛生研究院(NIH)的背景。這款藥已在中國獲批,為艾力斯帶來了巨額利潤,公司報告去年前個三季度收入增長160%,達到13.5億元。然而,更令人驚嘆的是,艾力斯同期利潤為4.1億元,同比增長七倍多,這對於此類年輕的醫藥公司來說實屬罕見。

艾力斯在2021年向ArriVent授予了伏美替尼在大中華區以外所有市場的許可權,當時ArriVent剛成立。從艾力斯當時發布的公告來看,根據協議,ArriVent支付了4,000萬美元的首付款,並同意向艾力斯轉讓部分股權。此外,艾力斯表示ArriVent將提供可高達7.65億美元的里程碑付款,以及可高達兩位數的銷售提成。

大牌支持者

考慮到這些背景和強勁的上市表現,我們將在文章的後半部分來更仔細地研究ArriVent的歷史,和它現在面臨將伏美替尼推向市場的路徑,以及它正在研發的其他藥物情況。公司於三年前由董事長兼首席執行官姚正彬和公司負責研發事務的總裁Stuart Lutzker創辦。

姚正彬此前在一家名叫Viela Bio的公司有過類似的經歷,他從英國制藥巨頭阿斯利康 (AZN.US)拿到一系列治療藥物授權,2018年與人共同創立Viela Bio,後來以31億美元的價格將其賣給了Horizo​​n Therapeutics。這為預測ArriVent的未來,提供了線索,姚正彬可能希望最後把公司賣給其他企業,大賺一筆。

到目前為止,公司進行了大量融資,這對於醫藥初創企業來說是非常典型的做法。它在2021年成立時籌集了1.5億美元,投資者包括國內的高瓴資本、禮來(LLY.US) 的禮來亞洲基金和奧博資本等知名巨頭。去年,公司又籌集了1.55億美元,另一家著名投資機構紅杉(前身為紅杉中國)也加入了進來。

雖然伏美替尼已經在中國獲得批准,但在美國,該藥物仍在接受測試,目前正處於最後的三期臨床試驗階段。去年10月,美國食品藥品管理局授予該藥「突破性」地位,這是對「與現有療法相比可能有實質性改善」的藥物的重大鼓勵。這種認證通常有助於藥物更快地通過漫長而繁復的監管審批程序。

與很多類似藥物初創公司一樣,ArriVent目前沒有任何收入,在伏美替尼的試驗階段還處於虧損狀態。招股說明書顯示,該公司在2022年淨虧損3,690萬美元,去年前九個月又虧損了4,810萬美元,自成立以來累計虧損1.367億美元。鑒於公司在IPO之前籌集了3億美元的資金,通過IPO還募集了2億美元,因此至少在未來幾年內,公司的資金應該都會比較充裕,它正努力爭取讓伏美替尼獲批上市。

除了伏美替尼,該公司還在與Aarvik共同研發一種抗癌藥物,儘管該藥物的開發處於非常早期的階段。因此,很明顯,該公司目前將大部分賭注押在了伏美替尼上。

就估值而言,ArriVent的最終估值應該與艾力斯接近,後者目前的市銷率為5倍,市盈率也同樣強勁,為38倍。當然,一切都將取決於伏美替尼在美國的進展,不過目前來看情況肯定是積極的。如果一切按計劃進行,我們甚至可以想象這樣一種場景:ArriVent公司還沒有取得第一筆收入,就被一家大型全球制藥公司高價收購了。

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新聞

簡訊:樂舒適獲中證監批香港上市

中國證券監督管理委員會(證監會)已正式為樂舒適有限公司的香港上市計劃備案,標誌這家在非洲售賣紙尿褲及衛生巾的銷售商,跨過了IPO的一大門檻。據上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 樂舒適於今年1月向香港交易所遞交了初步上市文件,並於8月作出更新。 文件顯示,公司今年前四個月實現營收1.61億元,較去年同期的1.4億元增長15.5%。當期嬰兒紙尿褲貢獻71.8%銷售額,衛生巾佔比達18.5%。期內的利潤同比攀升12.3%,由去年同期的2,770萬元增至3,110萬元。 根據初步申請文件援引的第三方市場數據,按營收計,樂舒適佔非洲嬰兒紙尿褲市場17.2%份額,穩居市場第二大。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:聚水潭首掛半日升24%

電商SaaS ERP提供商聚水潭集團股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日掛牌,高開24.2%報38港元,至中午休市報37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次發售6,816.7萬股,發售價每股30.6港元,集資淨額19.4億港元。香港公開發售獲1,952倍超購,國際發售獲21.9倍超購。 成立於2014年的聚水潭,總部位於上海,據灼識諮詢,以2024年收入計算,聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商,市場份額達到24.4%。 此次集資所得,將用於強化研發能力,加強銷售及營銷能力、戰略投資,以及一般營運用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Kingsoft makes WPS software

政府加速取替進口軟件 金山軟件受惠程度有多高?

一則政府公告因使用金山的文字處理軟件,帶出要加快取代進口軟件系統的預期 重點: 中國政府近期在一份重要文件中,採用金山文字處理軟件,推動其股價上漲,公司被視為中國版Microsoft Office 儘管在進口替代政策的東風,以及積極的市場預期,金山辦公軟件在企業級市場滲透率仍顯不足,個人用戶仍佔收入的66% 夏飛 中國本月強化稀土出口管制的舉措,加劇市場憂慮中美貿易休戰態勢將會瓦解。儘管該政策信號強勁,但部分投資者更關注其傳遞方式背後的潛台詞,政府通過何種載體發佈這項最新重磅聲明。 一反常態,中國商務部未採用微軟PDF或DOCX格式文件,而是使用金山軟件有限公司(3888.HK; 688111.SH)開發的免費文字處理軟件WPS,從而生成10月9日稀土公告文件,該公司被普遍視為抗衡微軟(MSFT.US)Office的中國本土方案供應商。 雖然未正式確認為新政策,但此一低調轉變,標誌中國在加速推進技術自主可控、對抗美國軟件出口禁令的戰略中再進一步。2022年9月,國資委發布的內部文件要求,其監管的央企,須在2027年前完成國產替代外國IT系統的工作。 中國政府會否同步推進更多軟件國產化替代,仍有待觀察。 10月13日,金山滬港兩地上市股票最高大漲18%,但此後回吐全部漲幅。其A股今年表現尚可,但並非亮眼,11.6%的年內漲幅落後上證綜指17.7%的漲幅;港股則明顯跑輸大盤,年內下跌6.8%,而同期恆生指數大漲29%。 軟件角力 這輪短暫漲勢似乎表明,部分市場人士對政府發布稀土文件時,採用金山格式的意義,仍持懷疑態度。事實上,商務部8月對加拿大豌豆澱粉發起反傾銷調查時,也曾採用WPS格式發文,當時該轉變未引發過多關注。 不過,宏觀政策軌跡似乎未改,仍為本土企業提供追趕契機。 在華銷售軟硬件的外資科技企業正全線收縮,市場研究機構Canalys數據顯示,惠普今年一季度在中國PC市場的份額降至7%,僅為華為13%的一半,更遠低於聯想30%的份額,而華為本不以電腦產品見長。 外資品牌不僅放棄中國作為產品銷售市場,也放棄作為研發和製造基地。此趨勢源於多重因素,包括中國成本上升,以及分散製造佈局,以規避過度依賴單一國家風險的考量。 《日經亞洲》報道稱,微軟(中國營收僅佔總營收1.5%)已於3月悄然關閉上海人工智能實驗室,並計劃明年將Surface平板電腦生產線遷出中國。蘋果也採取類似舉措,正將更多產能轉移至印度。 外資在製造端,特別是銷售端的收縮,為金山等中國品牌創造了發展空間。在中國力圖擺脫外國產品依賴的進程中,這些企業或正獲得政府的隱性支持。 金山由知名企業家、智能手機巨頭小米(1810.HK)掌門人雷軍掌舵,成為中國「去美國化」戰略的主要受益者之一。路透社報道顯示,僅2022年,中國在軟硬件替代領域投入就高達1.4萬億元(約合1,910億美元),同比增長16.2%。 今年8月,金山辦公投資者關係總監Li Yinan向投資者透露,公司WPS業務正「積極參與黨政機關及企事業單位辦公軟件採購招標」。此前估算顯示,WPS已佔據中國黨政機關、國企及銀行辦公軟件系統約80%的市場份額。 分析師普遍預期,中國加速要替代進口,將為本土軟件企業提供長期驅動力。目前,分析師對金山的平均目標價定為42.30港元,較周一收盤價31.64港元有34%上行空間。雅虎財經調研的12位分析師中,3人給予「強力買入」評級,7人建議「買入」,但其餘2人持「持有」觀點,顯示並非所有人看好其光明前景。 消費端依賴症 金山欲將微軟的戰略收縮轉化為實際收益,首要任務是深耕關鍵企業客戶市場,而非依賴個人消費者與政府機構支撐增長。 這種轉型跡象尚不明顯,金山二季報顯示,今年上半年個人客戶貢獻WPS業務65.8%的營收,至17.5億元(約合2.45億美元);該比例自2020年第二季度的55%持續攀升。 反觀微軟Office業務,其收入絕大多數來自企業客戶。截至今年6月的六個月內,微軟365商業產品及雲服務營收達462億美元,面向消費者的產品僅創收22億美元。 金山保持增長但勢頭未達迅猛,今年上半年營收同比增10%至26.6億元,但受遊戲業務收縮拖累,利潤增速顯著放緩至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微軟Copilot辦公助手的同類產品)月活用戶數,由2024年底的1,968萬快速增至2,951萬。 複雜的定價策略與數據隱私操作引發的聲譽風險,也給金山前景蒙上陰影。被「超級會員Pro/Plus/Pro…

簡訊:寧德時代續領風騒 第三季盈利勁升四成

電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度業績,截至9月底止收入按年增長12.9%至1,041.9億元人民幣(下同),盈利按年升41%至185.5億元。 公司首三季度累計收入達2,830.7億元,按年增長9.3%,盈利按年升36%至490億元。 期間公司的總資產達到8,961億元,較去年底增長13.9%;經營活動產生的現金流量淨額,按年增長19.6%至806.6億元,手上貨幣資金達3,242億元,按年升近7%。 寧德時代周二開市報543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以來,股價累計上升一倍 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏