這家教育服務供應商的股票在過去五個交易日上漲70%,成交量巨大,多個曾困擾該公司的問題看似得到解決

重點:

  • 一起教育似乎是最新一隻引起投資者興趣的在美上市中概股,股價在上周飆升逾70%
  • 本月呈現類似大幅上揚的其他中國公司,包括摯文集團和高途在綫,反映出對這批飽受打擊的公司情緒不斷改善

陽歌

首先是今年較早前中概迷因股的異動。在一股投機交易狂潮中,一批籍籍無名的中國小公司股價突然飆升,然後又急劇下跌。現在,這個現象的2.0版正在上演。只是這次,這批一飛沖天的在美上市中概股,股價上升趨勢或可持續。

教育服務供應商一起教育科技集團公司(YQ.US)成了最新一隻引發買入狂潮的股票。其股價在過去5天上漲70%,其中上週五漲29%,週一再漲32%。

那兩天,該公司的美國存托憑證(ADS)交易量巨大,合計250萬份ADS易手,相當於在那兩天的時間裏,該公司股票換手率約為5%,而相比之下,平日ADS的平均交易量在10萬份左右。

兩周前我們寫過一篇類似的文章。當時,約會應用軟件營運商摯文集團(MOMO.US)在公佈了一份乏善可陳的財報後,股價單日飆升近30%,交易量約為平時的10倍。急升後的第二天,該公司股價再次大漲,自公佈業績以來,漲幅已達56%。

我們注意到,其他在美上市的中國公司,最近也出現了類似的情況,雖然沒有重大新聞,但在一兩天裏也是股價大幅攀升,伴隨巨大交易量。其中包括另外兩家教育公司高途在綫(GOTU.US)和洪恩教育(IH.US),過去一周ADS分別上漲95%和41%。而新聞應用軟件營運商趣頭條(QTT.US)過去兩周同樣大漲57%。

那麼,到底發生過甚麼事?

上周介紹摯文集團股價大漲的時候,我們提到,這可能反映了新進入的投資者持倉該公司。這些投資者可能是較小的機構買家,而非摩根士丹利或貝萊德這樣的巨頭。因為這些公司市值小,後者多半被禁止投資這些公司。更重要的是,這些新投資者可能大部分都把持股份額控制在5%以下,因為超過這個比例就需要對公眾披露。

也就是說,接下來應該研究的問題是,這種情況為什麼會在現在發生,以及會不會持續下去?

第一個問題的答案,似乎和當中很多公司目前估值極低直接相關。過去一年半,它們的股價大幅下跌,有時市值蒸發超過90%。導致股價下滑的兩大原因是:中國的監管打擊,尤其是在某些行業,比如教育,還有就是中美摩擦。美國證券監管機構威脅要把200多隻中概股從美國交易所踢出去,除非中國允許其獲取這些公司審計檔的存取權限。

問題已基本解決

籠罩在大多數中國企業頭上的兩大問題,似乎已經基本上得到了解決。越來越多的跡象顯示,中國在過去兩年的監管打壓已經基本上結束,政府甚至可能開始對民營企業總體上表現出友好態度,因為政府希望重振低迷的經濟。

與此同時,在美中雙方的證券監管機構在8月簽署信息共享協議後,退市威脅正在迅速消退。這項協議使得美國證交會(SEC)可以獲取中國在美國上市公司的審計底稿文件。上周較後時間,這個問題有了重大進展,美國證交會的會計部門發佈了一份進展報告,稱在香港進行的第一輪檢查中,已經「完全獲得」了它需要的資訊。

隨著兩個懸而未決的問題迅速消退,投資者似乎在努力猜測,在那些規模較小且被低估的公司當中,哪些是財務狀況最為強勁、最有可能出現反彈。話到這裏,我們再回頭看看一起教育,它所在的行業去年受到了嚴厲的監管打擊。

該公司於2020年底上市,之後不久,中國在去年9月開始禁止向K-12學生提供核心課程的課後輔導服務。一起教育在今年年初宣佈,它高達94%的收入來自新規禁止的領域。

隨著為K-12學生提供定制輔導的業務一夜之間煙消雲散,該公司與大多數同行一樣,轉向了新的商業模式。它現在將服務對象定位於學區和教育工作者,而不是學生,在備課和授課、與家庭作業有關的活動和學業評估等方面提供幫助。

新的商業模式似乎初具成效。該公司兩周前發佈的最新季報顯示,由於失去了核心的K-12業務,第三季收入按年下降75%至1.25億元。但與一年前1,920萬元的非K-12業務收入相比,最新的收入實際上增長了六倍多。

更重要的是,一起教育似乎是一家表現相對較好的公司,至少從盈利能力來看是這樣。該公司第三季非GAAP利潤為830萬元,連續四個季度實現盈利。毛利率也出現了大幅改善,從去年同期的49.4%上升至最近一期的74.5%。

即使在最近其股價大漲之後,一起教育的市銷率也只有0.55倍,遠低於同等規模的洪恩教育的0.9倍,也遠低於規模更大的高途在綫和新東方教育(EDU.US; 9901.HK)的1.8倍和2.3倍。公司表現正面加上宏觀趨勢樂觀,難怪至少有一個較大的投資者似乎認為,一起教育的股票可能有巨大的上漲空間。

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新聞

簡訊:小牛電動次季銷量按年增長36.6%

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司(NIU.US)上周五公布,第二季共銷售電動出行產品350,090台,較去年同期的25.62萬台增長36.6%。 其中中國市場銷售318,719台,佔總量約91%,較去年同期207,552台增長53%;國際市場方面,小牛電動第二季銷售31,371台,較去年同期下降約35%。銷售數據涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車。 公司表示,於「618年中購物節」期間,小牛多款高端車型在天貓、京東與抖音平台均登上銷售排行榜,有效鞏固其於中國高端智能兩輪市場的領導地位。 小牛電動股價周一一度升逾5%,收市報3.42美元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:綠城半年銷售跌11% 前董事長港機場被帶走

內房開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周一公布上半度銷售數據,今年首六個月,集團合同銷售金額803億元人民幣(下同),涉及的面積為229萬平方米,歸屬於綠城的權益金額為539億元,較去年同期的608億元下跌11.3%。 6月份綠城自投項目的銷售金額為142億元,同比下跌18.4%,但每平方米均價則上升6.8%至34,746元。 另外,多家內地媒體早前報道,綠城中國前執行董士及董事長張亞東,5月底時在香港機場準備飛往加拿大時,於登機口被帶走,但具體因何事則未有披露。張亞東曾任大連副市長,2016年調往央企中交集團,至2018年被派往報掌綠城。至今年三月,綠城突公佈張亞東呈辭。 綠城周二平開市報9.77港元,公司在過去一年的高位下跌27%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:泰國對中國遊客吸引力下降

財新報道,據航班管家的數據估計,今年七八月旅遊旺季,中國航司計劃執行中泰航線班次達12,800架,同比下跌22.6%,更較疫情前水平低40%。今年前五個月,中國赴泰旅遊人次降至195萬,同比減少33%。 財新指出,多重因素令中國遊客望而卻步,包括演員王星赴泰時被綁往緬甸詐騙園區。其他擔憂還包括地震,以及泰銖對人民幣升值,導致赴泰旅遊成本上漲。 當中國遊客對泰國興趣減退之際,他們正湧向日韓等亞洲地區。中國航司計劃,於七八月執行中日航線的航班達25,300架次,同比增長35.3%;中韓航線計劃執行20,500架次,同比增長13.4%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈 港仔機器人價高勢危?

一家三四線香港上市公司,突然變身機器人公司,股價即如脫彊野馬,一路狂奔 重點: 公司去年度業績蝕1.4億港元,已連續虧損五年 年初與達闥組成合資企業,搖身一變成為機器人公司 劉智恒 趕潮流,追風口,從來是股票市場的本質;要數今年的熱門行業,肯定是機器人,地平線機器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及優必選(9880.HK)等,年初以來均升幅由五成至逾倍,但要說在港股上的真正贏家,港仔機器人集團控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超過5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度業績,收入大跌45.6%至1.16港億元,虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。 一遇達闥便化龍 為何業績表現乏善足陳,股價又能忽然爆升?原來一切緣於年初的一項合作協議! 時間回到今年情人節,當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股(今年五月才易名),與內地的達闥機器人簽訂框架協議,成立合資公司,國華佔股51%,達闥佔股49%,目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。 國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金,達闥則將其擁有的知識產權,授予合資公司在中國境內的全資附屬。 過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆,就是轉型資本市場最熱炒行業,通常透過收購或合併而進入風口市場,當股價被不斷推升,往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同,他們最終能否成功,暫時仍是未知數? 小米2023底發布首部電動車SUV7時,我們曾發表「雷軍造車,一往無前」一文,從小米的往績,主事人的能力,及公司財力去分析,結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架,分析港仔機器人的成功機會。 國華業務強差人意 首先,不妨看看港仔機器人過往業務,當你翻開資料,大抵會嚇了一跳,竟然有多項主業,包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。 要知道,今年初國華控股市值還不到6億港元,業務之分散,在香港上市公司中可謂表表者,公司重點在那?如何去營運及發展各業務?資源又怎樣分配? 觀乎去年業績,除個別業務外,其餘全部見紅。部分業務更是問題多多,其中在運城的供熱業務,因未能符合牌照要求,被勒令終止,結果公司要將該業務出售。 融資租賃方面,因未能履行監管要求,被政府部門禁止有關經營,最後要終止業務並出售。另外,今年亦公布將金融控股公司出售。 樓宇建築承包業務上,旗下的陝西江威涉及多宗訴訟,涉資達4,556萬元,以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務,附屬的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟,涉及金額106萬元。 從過往的業務看,公司的發展方針及經營管理似大有關題,現在轉搞機器人公司,成功概率確實教人存疑。 達闥連年虧損 我們再看達闥機器人,說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上,達闥並非吳下阿蒙,反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業,軟銀及富士康均是主要投資者,估值一度冠絕同行。 公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立,專注雲端智慧機器人技術,2023年完成C輪10億融資後,估值達到223億元。 然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段,公司不斷燒錢, 2019年準備在美上市,不幸地被美國商務部列入管制黑名單,集資不成,苦苦支撐,近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息,公司在上海、北京及深圳等地,有數百員工被欠薪,位於廣州的公司,更被斷水斷電。 達闥往績也是乏善足陳,虧錢不是最大問題,最大問題似是看不到明天,以致原有投資者不願再注資,公司已陷於危急存亡之秋,它又能為港仔機器人帶來多少業務,何時才可扭虧為盈? 一場燒錢的競賽 投資機器人行業,大部份企業在燒錢階段,因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示,人形機器人面臨技術成本高企,遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景,實際是想象出來,並非實際需要。 我們看見港仔機器人長期虧損,截至今年3月底,手頭資金只有5,000萬港元,憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲?雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議,但靠一個香港市場,能為公司帶來多少生意?相信投資者也別抱太大期望。 然而,在機器人熱潮下,港仔機器人的概念相信會受到一定追捧,股價有機再創新高,但何時能盈利就別太樂觀。再者,股價經過一輪急升猛漲後,投資者現階段追入,風險高值博率低。別忘記,股價大升後,未來公司很大機會在資本市場進行融資,股價將會十分波動,投資者只適宜投機性買賣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏