9911.HK

最新社交平台營運商赤子城科技有限公司(9911.HK)周四公布,受公司內容生態調整影響,今年第一季的社交業務收入預計為5.8億元至6億元,按年下降5.2%至8.4%。

利好:由於遊戲等業務的進展順利,該公司的創新業務預期將錄得5,000萬元至7,000萬元收入,按年增長11.1%至55.6%。

值得關注:該公司首季社交業務平均月活躍用戶約2,233萬,按季增長0.2%,增幅比去年同期的7%明顯減慢。

深度:赤子城科技於2009年成立,經營對全球開放的多個社交平台,融合交友、語音房群聊、直播與短視頻等娛樂元素,並於2019年底在港交所主板上市。該公司以往業務集中在新興市場,已在中東、東南亞、南亞等地成為主流社交平台,並於去年開始於歐美、日韓等發達市場實現突破,加上拓展至手機遊戲等新業務,引領去年收入大增99.7%至23.6億元。

市場反應:赤子城科技周五股價大漲,中午收市升8至1.64港元,但仍處於過去52周的中下游水平。

記者:何仲尼

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新聞

Sands China’s revenue growth losing momentum in the fourth quarter amid gaming revenue weakness in Macao

澳門賭收現疲態 金沙中國四季度升勢不再

面對澳門賭收放緩的趨勢,金沙中國第四季度的業績下滑 重點: 2024年第四季收入按年下降5% 倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房將在「五一黃金周」前啟用   李世達 春節假期是旅遊城市澳門最忙碌的日子,自新冠疫情過去後,澳門旅客量持續回升,但在內地經濟下行、旅客結構變化與博彩業轉型等內外因素影響下,博彩收入增速放緩趨勢顯著,連帶影響博彩企業的業績表現。 金沙中國有限公司(1928.HK)在農曆新年後公布上季及去年全年業績。2024年第四季,公司收入按年下降5%至17.6億美元(128.1億元),約是2019年同期的79%;盈利則按年下降17.7%至2.37億美元;澳門業務的調整後EBITDA按年下降12.7%至5.71億美元,約是2019年同期的70%。 公司表示,第四季度業績主要受到倫敦人物業翻新工程影響,僅有約不到20%客房投入營運。另外,貴賓廳業務的贏率降低也導致收入減少,不過中場及角子機博彩收入分別恢復至2019年同期的93%和102%。 其中,澳門倫敦人第四季度收入下降12.1%至5.18億美元,而澳門威尼斯人則下降8.8%至6.82億美元。相比之下,其他物業收入均有所增長,澳門巴黎人增長2.7%至2.28億美元,澳門金沙城中心及四季酒店增長16.1%至2.23億美元,澳門金沙則增長6.2%至8,600萬美元。 看好倫敦人效益 2024財年,金沙中國收入為70.8億美元,按年增長8.4%;盈利10.5億美元,較2023年的6.9億美元增長52%;經調整後EBITDA達23.3億美元,2023年同期為22.2億美元。 儘管上一季業績下滑,然而在酒店客房有限供應的情況下,此一表現仍超出市場預期。瑞銀發表研報指出,金沙中國第四季經調整貴賓廳贏率後的EBITDA達到5.93億美元,高於市場及該行預測的5.63億及5.75億美元,主要得益於高於預期的中場和非博彩收入。 瑞銀認為,倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房,預計將在5月黃金周前投用,相信將為金沙中國業績帶來提升,加上恢復派息,因此維持對金沙中國的「買入」評級,目標價24.8港元。 旅客增長存不確定性 對澳門博企來說,旅客人均消費降低及賭收放緩,已是不得不面對的問題。據澳門統計局數據,去年前三季度,澳門旅客人均消費為2,168澳門元,按年下跌17%。而賭收增速放緩則更為顯著,據澳門博監局公布,雖然2024年全年賭收2,267.8億澳門元(2,025.4億元),按年升近24%,但增速遠低於2023年的333.8%。同時,今年1月的賭收為182.5億澳門元,按年跌5.6%,同樣低於預期,且已連兩個月下跌。 賭收放緩的背後,是中國消費信心的持續低迷。按照澳門特區政府2025年財政預算,今年賭收目標為2,400億澳門元,相當於在2024年基礎上增長約6%,從去年的增幅來看,這是一個相對保守的目標,但從目前的趨勢來看,要達成目標也絕非易事。 澳門旅遊局公布,2025年春節假期首六日入境旅客為101萬人次,按年下跌6.1%,其中內地旅客少8.3%至76萬人次,香港旅客則降3.2%至18.4萬人次。另外,今年4月至10月,日本大阪世界博覽會將舉行,勢必吸引更多中國內地旅客利用黃金周假期前往,為澳門旅客增長帶來不確定性。 面對增長放緩的趨勢,擁有更多非博彩資源的金沙中國,被看好更能夠適應變化。 考慮到零售消費的下降,金沙中國透過加強物業內租戶品牌組合和產品供應,希望提升購物中心的表現,為最終的復蘇做好準備。去年11月在四季名店開幕的亞洲最大愛彼之家(AP House),便是他們最新的嘗試。 目前金沙中國市盈率(P/E ratio)為18.2倍,高於銀河娛樂(0027.HK)的17.5倍、永利澳門(1128.HK)的10.9倍及美高梅中國(2282.HK)的8.9倍,估值相對云云博企來得要高。 控股股東Las Vegas Sands Corp. (LVS.US)集團主席兼行政總裁Robert Goldstein表示,隨著集團在澳門和新加坡市場的投資計劃推進,對未來幾年在這兩個市場實現行業領先的增長感到樂觀。 他稱:「在澳門,復蘇仍在持續,但每位遊客消費額仍低於疫情前水平。我們一直致力於投資,提升澳門的商務與休閒旅遊吸引力,並支持其發展成為全球商務與休閒旅遊中心,這將使我們在旅遊消費復蘇的進程中佔據有利位置。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ZG Group nears completion of SPAC listing

找鋼合併Acquila 香港De-SPAC上市第二擊

Acquila Acquisition Corp.的股東將於2月27日就與該鋼鐵交易平台的合併進行投票,為找鋼集團3月10日上市鋪平道路 重點: Aquila Acquisition Corp.預計於本月底完成與鋼鐵交易平台找鋼集團的合併,距離監管截止日期僅剩數周時間 去年前九個月,找鋼集團的收入同比增長42%,距首次盈利又近了一步 陽歌 香港的特殊目的收購公司(SPAC)項目自三年前推出以來,一直不太活躍,截至去年8月,只有五宗這樣的上市。不過,這幾家上市的SPAC公司仍然帶來了一些戲劇性場面,在三年的最後期限快速逼近之際,它們正爭分奪秒地完成與實體公司的合併。 作為2022年3月在香港上市的首家SPAC,Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)處於這樣一場競爭中,因它的三年期限將在下月截止。上周,公司宣布針對先前披露的合併計劃時間表,如果按計劃進行,其上市殼公司將在截止日前幾天,被鋼鐵貿易商找鋼集團(2572.HK)收購。 Aquila在2月5日提交一系列文件,其中一份文件顯示,依據最終協議的條款,八位投資者同意在交易完成後,以每股10港元的價格購買5,360萬股找鋼集團股票,籌集資金達5.36億港元(6,900萬美元)。 Aquila在上市時還籌集了10億港元,意味找鋼集團通過新一輪融資和Aquila的現有資金,獲得近2億美元的資金。 根據Aquila2月5日提交的另一份文件,找鋼集團在去年9月底持有的現金為4.36億元(6,000萬美元),這筆新資金將為找鋼集團在中國以外擴展業務時提供強有力的支持。 Aquila似已獲得所需的大部分或全部監管批准,或預計很快將獲得這些批准,它已安排在2月27日召開股東大會投票表決合併事宜。如果股東批准該交易(這似乎很有可能),Aquila將於2月28日停止作為上市公司交易,而新上市的找鋼集團將於3月10日開始交易。距離Aquila在2022年3月18日以香港首個上市SPAC的身份盛大登場三週年的日子僅相差一周時間。 到目前為止,只有另一家公司完成與SPAC的合併,那就是新加坡電子商務公司獅勝控股有限公司(2562.HK),該公司去年10月與香港匯德收購公司合併後上市。另一家香港SPAC公司Techstar Acquisition Corp.(7855.HK)去年12月宣佈,與美國自動駕駛技術製造商圖達通合併,目前也在忙著趕在最後期限前完成交易。 如果把獅勝控股的交易視作一個參考指標,找鋼集團最終完成借殼上市後,其股價可能會有不錯的表現。自合併以來,獅勝控股的股價上漲約65%,不過這些漲幅的很大一部分,可能與投資者對該公司的情緒有關,而不是它的上市方式。 儘管如此,香港位數不多的幾家SPAC,在競相完成合併過程中所經歷的戲劇性事件,確實反映港交所和香港證券監管機構對收購目標的嚴格審查。這意味最終完成合併的所有公司,可能都是相對優質的公司,因港交所正試圖增強投資者對剛剛起步的SPAC項目的信心。 坎坷的上市之路 Aquila的歷史很好地反映了公司的發展道路,包括截止日期前完成合併交易(也稱為De-SPAC交易)所面臨的困難。從2022年上市之日起至2023年9月公司首次宣佈與找鋼集團合併的計劃,該股的交易價格基本在9至10港元間,接近10港元的IPO價格。當時公司表示,目標是在2023年底前完成這筆交易。 然而,隨著2023年12月截止日期臨近,公司顯然無法按時完成交易,其股票在2023年11月開始下跌,一度跌至7.60港幣。隨著去年8月與找鋼集團的交易向前推進,股票又開始回升,上週五的收盤價為9.86港幣——略低於IPO價格,這似表明投資者對交易將在截止日期前完成相對有信心。 找鋼集團作為一家科技公司,運營著一個主要服務於中國鋼鐵行業(全球最大鋼鐵行業)的交易平台,因而顯得頗具吸引力。它的收入主要來自交易費用,因此相對不受中國龐大的鋼鐵行業價格波動的影響,該行業目前因房地產市場低迷而嚴重供過於求。 2月5日提交的一份最新文件顯示,找鋼集團去年前九個月的收入同比大幅增長42%,至11.4億元,高於上年同期的8.05億元,也高於2023年全年29%的增幅。按照目前的增長速度,公司全年收入可能會超過2021年全年13.5億元的峰值,此前公司的業務在疫情期間受到了打擊。 隨著公司在疫情後的反彈,以及規模和經驗的增加,該公司也一直在降低成本。其成本從2021年和2022年佔總收入的約75%降至去年前九個月的71.8%,而銷售和分銷費用也從2022年佔總收入的27%降至去年前九個月的19%。這種情況下,它的毛利率從2021年的25.5%上升到2023年的32.5%,不過由於全球多元化方面的支出,這個數字在去年前九個月回落至28.2%。 這種多元化似是減少對中國市場依賴的明智之舉,中國市場在找鋼集團收入中的佔比已從2021年的76%,穩步下降到去年前九個月的63%。公司一直在虧損,不過目前正在逐漸接近盈利。公司報告稱,去年前九個月虧損5,400萬元,較上年同期的3.41億元虧損大幅下降。 歸根結底,找鋼集團看起來是一家相對穩健的公司,交易完成後可能應會獲得不錯的估值。但上市過程中發生的種種戲劇性事件,可能不會鼓勵其他公司在香港推出新的SPAC。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Softcare emerging as the top seller of baby diapers in Africa, after years of hard work in Africa and the Middle East

深耕非洲中東 樂舒適成「紙尿褲之王」

在非洲銷售嬰兒紙尿褲及衞生巾的樂舒適,2023年銷量位列非洲第一,已向港交所遞交上市申請 重點: 去年首三季度盈利同比增長54% 未來將受惠非洲人口上升及經濟增長   劉智恒 中國內地經濟疲弱,消費降級,歐美地區又處處針對,打壓內地企業,非洲及中東遂成近年內地企業出海的好地方,傳音控股(688036.SH)的手機品牌在非洲獨霸一方,赤子城(9911.HK)的社交應用程式瘋魔中東市場,近日在港交所遞交申請的樂舒適有限公司,則是非洲紙尿褲之王。 樂舒適是森大集團旗下企業,成立於2000年的森大,總部設於廣州,是最早進入非洲的內地企業之一,在海外拓展已經過15個年頭,主要從事國際貿易、工業製造及實業投資;並研發及生產陶瓷製品、衛生潔具、家用產品、個人護理及五金製品等。集團於非洲及南美等地區,設有20多個生產基地。 非洲銷售量第一 根據上市申請文件,樂舒適主要開發、製造及銷售嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、女性衛生巾和濕巾等用品。以2023年銷量計算,集團在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一,市場份額分別為20%和14%。嬰兒品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie;衛生巾則包括 Softcare、Veesper及Clincleer。 公司的銷售網絡分布非洲、拉美和中亞30多個國家,截至2024年9月底,在12個國家設立了18個銷售分支機構,網絡包括批發商、經銷商、商超及零售商,合計超過2,500家。期內的紙尿褲及衛生巾銷量分別為30.4億片及12.3億片,同比增長9.4%及24%。 樂舒適的收入增長理想,由2022年的3.2億美元,增長28.7%至2023年的4.1億美元,盈利由2022年的1,840萬美元,增加252%至2023年的6,470萬美元。去年首三季度收入3.34億美元,同比上升7.2%,盈利達7,230萬美元,同比增加54%。 去年市場上有多家紙尿褲企業爭在港上市,七色豬紙尿褲的母企新世好,以及嬰舒寶等都遞交申請,但一年下來上市進程沒大進展,暫似偃息旗鼓。不過,樂舒適與其它紙尿褲不同,面向的是非洲及中東等新興市場,它的故事又有點不一樣。 看嬰兒紙尿褲行業,主要觀察兩方面,一是出生率情況,二是當地經濟趨向,只要兩方面配合,業務前景就不成問題。 出生率全球之冠 根據弗若斯特沙利文的報告,2019年至2023年非洲的新生兒數量複合年增長率為1.5%,位列全球各洲之首,20歲以下人口佔比超過50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亞的出生人口分別為4,700萬、1,010萬及190萬,佔該年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。 據聯合國預測,到2050年全球新增人口中,超過一半集中在8個國家,當中非洲佔了五個。加拿大多倫多大學全球城市研究所(GCI)預計,到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲,分別是尼日利亞的拉各斯、剛果民主共和國的金沙薩和坦桑尼亞的達累斯薩拉姆。 人口不斷增長,成為推動嬰兒紙尿褲的一大市場,當然,都要看當地市場的消費能力,可否支撐紙尿褲及衛生巾的銷售,這方面就要看經濟走向。 經濟發展具潛力 根據國際貨幣基金組織(IMF)的《世界經濟展望》報告,非洲經濟在2025年會有理想增長,預期撒哈拉以南地區經濟增長率可達4.2%,高於世界平均水平。 事實上,近年非洲多國均採取改革措施,推動經濟多元化。多個國家不但優化產業結構,更大興土木拓展基礎建設,同時在科技領域亦有一定進展。各方向好下,不但提升非洲的的競爭力,亦推動經濟增長。 不過,非洲市場存在的問題,主要是政治不穩定,令投資者存在相當風險,其次是部分國家的債務沈重,財務隨時會出現危機。 整體來說,非洲市場還是較具潛力,樂舒適的母企森大集團早已在非洲及中東市場開疆拓土,擁有豐富經驗、熟識當地市場,亦建立了一定的網絡及市場地位,可以說是早著先鞭,在蹭人口及經濟增長的紅利時,肯定較其它後來者佔有絕對優勢。 正如雷軍的名言:「站在風口,豬也會飛。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Texhong faces uncertainty from Trump tariffs

中美貿易戰持續緊張 天虹國際前景蒙陰霾

這家紗線製造商自2023年下半年以來一直保持盈利,但其向好勢頭可能會受美國對中國出口貨物新徵關稅的威脅 重點: 天虹國際集團報告去年盈利5.8億元,延續近來持續向好的勢頭,因該公司專注核心的紗線業務和成本控制 公司主要面向中國的紡織品製造商銷售紗線和面料,可能會使其受到特朗普本週對中國商品新徵關稅的影響 陽歌 最近,紡織企業天虹國際集團有限公司(2678.HK)的情況變得相當複雜,因它受內外部因素的多重影響。去年的整體情況看起來不錯,因公司收入來源的紗線銷售,在2023年陷入虧損後恢復了盈利。 據1月底發布的盈利警告計算,天虹國際去年下半年繼續保持盈利。這一轉變歸功於內外部因素的共同作用,公司一方面降低成本,一方面專注於核心紗線業務。與此同時,它的主要客戶——中國的紡織製造商在經歷了艱難的2023年後,業務也有所改善。 然而,經歷了早期的低迷後,天虹國際現在正處於另一場潛在風暴的風口浪尖。美國總統特朗普最近決定對中國進口商品加徵關稅,可能對中國的紡織行業產生重大影響。天虹國際集團尚未對特朗普的最新舉措發表評論,這些措施本週剛剛生效,我們稍後將予以詳細介紹。 總體而言,投資者似對形勢相當樂觀,至少就天虹國際集團而言是這樣。自1月24日盈利警告以來,公司的股價一直相當穩定,僅出現小幅波動。股價波動不大的原因,可能是投資者猶豫不決,他們試圖釐清是該為公司恢復盈利鼓掌,還是該擔心特朗普新關稅的潛在影響。 投資者可能也在尋找天虹國際利潤走勢的線索,因最新的信號並不十分清晰。公司在2023年上半年陷入虧損,因它難以應對中國紡織品製造商的需求疲軟,這些製造商佔其業務的80%左右。但它在當年下半年扭虧為盈,六個月內盈利4.88億元(6,700萬美元)。 此後,其利潤一直有些不穩定,去年上半年下降到2.7億元,下半年上升到3.1億元,基於公司在1月底的公告,預計去年全年利潤為5.8億元。 公司將全年盈利能力的恢復歸功於「本年度內紡織行業市場需求有所回暖,本集團銷量及產能利用率,與截至2023年12月31止年度相比均有所提高,令本年度內的產品毛利率也逐步恢復至正常水平。」 去年,公司還通過提高效率向內挖掘潛力,在一定程度上是專注於核心的紗線業務,去年上半年,該業務在總收入中的佔比從2023年的75%上升至78.4%。在此過程中,銷售成本在其收入中的佔比降至去年上半年的87%,而上年同期為98%。此外,公司的整體收入在去年上半年也恢復了增長,增幅4.2%,達到112億元,而這個指標在2023年則以類似的速度下降。 恢復派息 隨著業務和整體紡織市場的改善,天虹國際去年上半年的毛利率也大幅攀升至13.2%,而2023年同期僅為2.4%。恢復盈利後,公司於去年下半年恢復派息,之前在2023年解決問題期間,它曾暫停派息。 即使在扭虧為盈後,天虹國際的股價看起來仍然相對低估,它的市盈率(P/E)為5.9倍,低於德永佳集團(0321.HK)的7.7倍和福田實業(0420.HK)的14倍。過去一年中,天虹國際集的股價也相對穩定,僅上漲了6%,表明投資者正在 「觀望」,以確定該公司的扭虧為盈是否可持續,尤其是在美國採取最新貿易行動的情況下。 這自然而然地引出過去一周由於華盛頓方面的行動,震動中國出口企業的衝擊波。具體來說就是,特朗普政府對所有進入美國的中國商品加徵10%的關稅。同時,他還取消了所謂的「微量豁免」,即允許價值低於800美元的包裹免關稅進入美國。 以Shein和拼多多旗下的Temu為首的中國電子商務公司一直在利用這一豁免,向美國消費者大量提供網上訂購的廉價商品。作為一家快時尚電商公司,Shein專門銷售紡織品,而紡織品在Temu更為多樣化的商品選擇中,也佔據了相當大的一部分。 天虹國際可能已預見這些舉措,近年它決定對生產基地進行多元化,分散到中國以外的地方,儘管這可能更多的是因為成本而不是貿易問題。目前,公司40%以上的紗線生產都在海外,主要位於越南。但這種多元化目前不太可能保護該公司,因它仍然將大部分越南產品賣回給中國客戶,而中國客戶將受到特朗普新關稅的影響。 天虹國際去年的中期報告引用的行業數據顯示,中國去年上半年生產了價值1.13萬億元的紡織品,其中紡織品出口佔據了絕大部分——略高於1萬億元。其他數據顯示,2022年中國3,030億美元的紡織品出口中,約有14%流向了美國,而且隨著Shein和Temu在過去兩年的崛起,這個數字現在可能會更高。 總而言之,對於天虹國際目前尚難下定論。經歷了近期的重組和行業復蘇後,公司總體上看起來略顯低估。但它仍需向投資者證明其自身的復蘇是可持續,並且不會因不斷升級的中美貿易戰而受到太大衝擊。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏