四闯港交所获放行 乐思招股反应一般
这家在中国向客户提供全面移动广告服务的企业，三年内四度向港交所申请上市，最终获得放行 重点︰ 乐思集团的收入持续增长，但去年前9个月的毛利率大幅下降至15.5% 该公司客户高度集中，去年前9个月五大客户贡献近七成总收入，同时也非常依赖阿里巴巴及另外两大供应商 裴梓龙 香港股市终于迎来龙年首两只新股，分别为香港钢结构工程承造商泓基集团(2535.HK)，以及中国内地移动广告服务供应商乐思集团有限公司(2540.HK)，前者筹资最多1.35亿港元，后者筹资最多1.88亿港元。 由于香港IPO已经实施FINI(Fast Interface for New Issuance)，由招股到结算周期由T+5缩短至T+2，两只股份由29日开始招股，3月5日结束，3月8日便可以上市。其中乐思集团首两天的融资申购反应冷淡，只录得约1,900万元申购额度。 事实上，这已经是乐思集团2022年以来第四次申请上市，经过前三次的失利，这次终于通过港交所聆讯，计划发行1.25亿股，招股价1.1港元至1.5港元，每手2,500股入场费约3,788港元，筹资最多约1.9亿港元。 乐思集团的主要业务与平台经济有关，主要是向客户提供全面移动广告服务，以在媒体伙伴营运的媒体平台营销其品牌、产品及服务，包括流量获取、广告素材制作、广告投放、优化与分发等，其业务非常依靠互联网，在目前科网企业四面受敌的大环境下，市场反应相对冷淡也无可厚非。 再看乐思的业绩，其收入持续增长，其中去年前9个月营业额大增41.6%，估计因为中国在疫情后重启经济，各大企业增加广告投入。 公司两大业务中，移动广告解决方案服务的收入占比逐年提升，由2020年的90.9%，增至2022年的92.2%，去年前9个月的占比更升至96%；但其客户数目反而从2022年底的164家减至106家，流失了58个客户。公司解释，因为期内主要集中为大客户M提供服务，导致客户数量减少；至于广告分发服务收入去年前9个月减少近20%，至1,995.5万元。 虽然收入持续增长，但乐思的毛利率去年大幅下降。2020年至2022年的毛利率分别为20.4%、19.9%及20.9%，但去年前9个月却大降至15.5%，公司解释是因为来自媒体伙伴的返点减少，导致流量获取成本上升，以及广告分发服务收入下降。 这种跌幅压抑了乐思的盈利能力，2020至2022年的盈利分别为4,977万元、5,749万元及6,831万元，去年前9个月则为4,891万元，同比增长22.2%，低于同期收入41.6%的增幅。 毛利率下跌，除了因为成本增加外，更大原因是行业竞争激烈。根据艾瑞咨询的数据，中国移动广告市场相当分散，按2022年总账单计算，行业前五大公司只占了市场的9.6%，乐思集团作为中国移动广告服务供应商，市占率只有0.1%。 依赖五大客户及供应商 作为行业的小型参与者，要生存就要与客户保持良好关系，这也令乐思的客户高度集中，五大客户在2020至2022年的收入，分别占公司总收入约75.4%、67.3%和48%，去年前9个月的占比再次增至68.7%，当中最大客户已独占40.8%。 乐思在招股文件大派定心丸，称与这五大客户保持了1至6年的友好战略关系，但是根据公司描述，与客户的合约一般只有一年，意味是逐年签约，而任何一方透过发出5至30日的事先书面通知，便可以终止合约。这就是说，作为行业的小型参与者，乐思的议价能力不算高。 另一方面，乐思的供应商同样非常依赖五大公司，尤其是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，需要在这五大供应商平台购买广告空间来为客户投放广告，2020年，这五大供应商占公司总成本高达92.5%，2021年再增至93.9%，2022年略为减至70.5%，但去年前9个月再次升至88.8%。令人担忧的是，包括阿里巴巴、供应商A及供应商C三家的成本，去年前9个月占了总成本的65.7%，这就意味着乐思作为中介商，如果这五大平台任何一家失去市场领导地位，恐怕会拖累乐思的业绩。 乐思在目前市况不佳的环境坚持上市，可能是因为现金流有欠充裕，去年前9个月的经营活动现金净流出5,739万元，2022年同期为净流入1,301万元；幸好融资后获得1,296.5万元，才令公司在去年9月底的现金及现金等价物有1,463.5万元，但比2022年底的5,919.5万元大减75.3%，估计这正是公司上市筹资的主要原因。 从估值上看，乐思集团这次上市市值约5.5亿港元至7.5亿港元，以去年前9个月赚4,891万元估算，推算全年利润6,522万元，市盈率将为7.7至10倍，对比同样在中国从事移动广告的赤子城科技(9911.HK)5.7倍的预测市盈率，其定价并不便宜。 中国移动广告市场规模由2018年的约3,660亿元，增加至2022年的约8,950亿元，复合年增长率约为25%，但艾瑞咨询预期2023至2027年的复合年增长率，仅放慢到只有8.7%。乐思作为中小型参与者，要在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，还看管理层在公司上市后有否新部署。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：赤子城科技创新业务收益急增
最新：社交平台运营商赤子城科技有限公司(9911.HK)周二公布，预计去年社交业务录得29.5亿至30.5亿元收入，比2022年增长约15.4%至19.3%。 利好：该公司的创新业务表现更佳，预计将录得3.2亿元至3.6亿元收入，较2022年大增32.2%至48.8%。 值得关注：截至去年12月31日，该公司的平均月活跃用户达2,783.3万，虽然比三季度增长8.7%，但增幅较上个季度的13.8%明显放缓。 深度：赤子城科技于2009年成立，经营对全球开放的多个社交平台，融合交友、语音房群聊、直播与短视频等娱乐元素，并于2019年底在港交所主板上市。该公司以往业务集中在新兴市场，已在中东、东南亚、南亚等地成为主流社交平台，并于欧美、日韩等发达市场实现突破。去年三季度，该公司并表蓝城兄弟控股，进一步丰富了社交业务赛道，扩大社交领域覆盖范围和目标用户群体，有利其社交产品的长期发展和持续增长。 市场反应：赤子城科技股价周三下跌，中午收盘软2%至1.97港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：赤子城社交收入降 游戏业务成增长点
最新：社交平台运营商赤子城科技有限公司(9911.HK)上周五公布，预计今年上半年的社交业务收入为12.3亿至12.6亿元，同比减少约0.5至2.8%。 利好：虽然收入下降，但截至今年6月底，其社交业务累计下载量仍达5.4亿次，较今年3月底的累计5.09亿次增加约6%；其二季度月活跃用户也环比上升0.8%至2,250.3万。 值得关注：该公司指出，由于一季度进行内容生态调整，对社交业务收入带来影响，但随着该项调整的完成，二季度的社交业务收入实际上已再次实现同比增长。 深度：赤子城于2009年成立，经营对全球开放的多个社交平台，融合交友、语音房群聊、直播与短视频等娱乐元素，并于2019年底在港交所主板上市。该公司以往业务集中在中东、东南亚、南亚等新兴市场，并于2021年进军欧美、日韩等发达经济体，取得不俗成效。该公司近年也扩展手机游戏业务，今年上半年，其创新业务收入预计为1.2亿元至1.4亿元，同比上升约10.9%至29.3%，成为新的增长引擎。 市场反应：赤子城科技周一股价下跌，中午收盘軟0.7%至1.38港元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：赤子城一季度社交业务收入降
最新：社交平台运营商赤子城科技有限公司(9911.HK)周四公布，受公司内容生态调整影响，今年一季度的社交业务收入预计为5.8亿元至6亿元，同比下降5.2%至8.4%。 利好：由于游戏等业务的进展顺利，该公司的创新业务预期将录得5,000万元至7,000万元收入，同比增长11.1%至55.6%。 值得关注：该公司首季度社交业务平均月活跃用户约2,233万，环比增长0.2%，增幅比去年同期的7%明显减慢。 深度：赤子城科技于2009年成立，经营对全球开放的多个社交平台，融合交友、语音房群聊、直播与短视频等娱乐元素，并于2019年底在港交所主板上市。该公司以往业务集中在新兴市场，已在中东、东南亚、南亚等地成为主流社交平台，并于去年开始于欧美、日韩等发达市场实现突破，加上拓展至手机游戏等新业务，引领去年收入大增99.7%至23.6亿元。 市场反应：赤子城科技周五股价大涨，中午收盘升8%至1.64港元，但仍处于过去52周的中下游水平。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：社交业务收入增 赤子城先扬后挫
最新：赤子城科技有限公司(9911.HK)周二晚间发表2022年第一季度未经审核运营数据，预计期内社交业务收入录得6.25亿至6.5亿元，比2022年同期增长约65%。 利好：集团收入上升，主要受惠于欧美、日韩等发达市场的业务突破。期内，公司的社交应用程序累计下载量达3.86亿次，与2021年底比较，在短短三个月内上升约12%。 值得关注：该公司的创新业务收入预期减少70%至4,000万至5,000万元，主要因为原有流量变现业务迭代影响，以及精品游戏业务尚未进入规模化推广阶段。 深度：赤子城科技于2009年成立，经营对全球开放的多个社交平台，融合交友、语音房群聊、直播与短视频等娱乐元素，并于2019年底在港交所主板上市。最近元宇宙概念热炒，该公司也希望分一杯羹，表明会持续探索元宇宙社交场景，并加强社交与游戏的协同效应。公司以往业务集中在新兴市场，已在中东、东南亚、南亚等地成为主流社交平台，并于去年开始于欧美、日韩等发达市场实现突破，带动全年收入大升一倍至23.6亿元，创历史新高。 市场反应：赤子城科技周三开盘曾上涨2%，但走势急转直下，中午收盘倒跌2%至2.93港元，目前股价贴近过去一年的低位。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：经调整净利润翻倍 赤子城未打动投资者
最新：赤子城科技有限公司(9911.HK)周二早上发表盈利预告，截至去年12月底的全年经调整净利润约3亿至3.2亿元，同比增长近100%。 利好：该公司去年营业额同比翻倍至23亿到24亿元，主要受惠社交业务用户规模与用户价值提升，以及成功开拓发达市场所带来的收入增长。 值得关注：如果计算下属控股子公司重组产生一次性以股份为基础的报酬开支5.9亿元，以及购股权和受限制性股份单位产生的报酬开支1.08亿元，赤子城科技去年仍然录得3.75亿至3.95亿元净亏损。 深度：赤子城科技创办于2009年，经营对全球开放的多个社交平台，融合交友、语音房群聊、直播与短视频等娱乐元素，并于2019年最后一天在港交所主板上市。最近元宇宙概念热炒，该公司也希望分一杯羹，表明会持续探索元宇宙社交场景，为用户提供丰富和高效的社交体验，并加强社交与游戏的协同效应。除了继续巩固新兴市场外，亦会大力开拓欧美、日韩等发达市场，以提升在全球的品牌影响力。 市场反应：赤子城科技周二开盘微涨2.2%至4.16港元后，早盘走势急转直下，中午收报3.74港元，大挫8.1%。与去年5月的一年高位8.45港元比较，该股已失去56%的市值，但仍比2019年的上市价高出123%。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
