快訊：微盟取消分拆數碼營銷業務上市

2013.HK
E-commerce services provider Weimob Inc. announced Sunday that it has decided not to proceed with a plan to transfer more than half of its stake in its digital marketing arm, Shanghai Weimob Culture Media, to another party as part of an eventual plan to potentially list the company on China’s domestic A-share market.

最新：電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周日公布，在考慮股東意見後，經審慎考慮，已決定終止原定按預計不低於36億元估值為基礎，轉讓附屬公司上海微盟文化傳媒50%以上股權，以實現部分或整體上市的計劃。

利好：該公司同時公布，未來將繼續關注市況，選擇合適時機於公開市場購回公司股份，而主席、首席執行官兼主要股東孫濤勇，計劃即日起6個月內，於公開市場進一步增持公司股權。

值得關注：微盟宣布分拆上海微盟文化傳媒僅5天，又突然宣布取消計劃，可能會令投資者認為公司的部署不夠周詳。

深度：微盟成立於2013年，提供電商軟件即服務(SaaS)，利用其股東騰訊(0700.HK)旗下的社交平台微信，向電商銷售客戶關係管理(CRM)軟件。2016年，該公司增加了數碼營銷工具，引領收入高速增長，但由2021年起，其收入開始停滯不前。去年8月，該公司宣布把上述兩項業務分拆成為獨立部門，並於上周二公布，計劃剝離其營銷服務子公司上海微盟文化傳媒的國內業務，尋求讓該公司在中國A股市場上市，但分拆計劃受到了投資者的冷待，宣佈後股價下跌了 12%。

市場反應：微盟的股價在周一下挫6.9%，但周二迅速反彈，中午收市漲6.9%至1.87港元，接近過去52周低位。

記者：歐美美

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Atour is a hotel operator

800萬顆枕頭撐起營收 亞朵迎來豐收年

受惠零售業務表現強勁，酒店營運商亞朵預期2025全年收入將增長35%，高於年初預測的25%增幅 重點： 亞朵第三季營收按年增長38.4%，並將全年營收增長指引由原先預測的25%上調至35% 平均可出租客房收入（RevPAR）在第三季仍持續下滑，但公司表示，隨著「十一黃金周」七天假期表現強勁，相關情況有望改善    陽歌 對亞朵生活控股有限公司（ATAT.US）而言，2025年的成長故事要從一顆枕頭說起。 這家高端酒店營運商於上周公布第三季業績時表示，預期今年全年營收將增長35%，較年初預測的25%增幅大幅上調。推動這一增長的主要動力來自公司的零售業務，該業務讓住客可透過亞朵的線上商城購買房間內所使用的各類產品。其中表現尤為出色的是寢具產品，包括枕頭在內的床品銷售成績亮眼，成為零售業務增長的主要帶動來源。 投資者普遍受到公司最新財報的鼓舞，帶動亞朵股價在上周公布業績後的五個交易日內上漲8.5%。分析師對該公司同樣評價正面，目前追蹤該股的19名分析師全數給予「買入」或「強烈買入」評級。在中國經濟放緩前景不明朗的背景下，這樣的一致看好可說相當罕見。 亞朵亦未能完全免受經濟放緩影響，旗下平均可出租客房收入（RevPAR）在第三季再度按季錄得下滑。RevPAR是業界最受關注的核心指標，結合房價與入住率表現。2023年受疫情後「報復性旅遊」浪潮推動，亞朵及其同業的RevPAR曾錄得強勁增長，但自去年起已開始轉為收縮。 稍為令人鼓舞的是，今年以來，亞朵RevPAR的跌幅持續收窄，第三季按年僅下滑2.4%至371元，反映房價策略調整已開始帶動入住需求回穩。與此同時，旗下定位於入門市場的「亞朵輕居」品牌表現突出，成功吸引重視性價比的消費族群。另一項正面訊號則來自中國十一黃金周假期期間，公司旗下酒店的RevPAR錄得回升，相關成果預計將反映在第四季業績報告中。 亞朵創辦人兼董事長王海軍在業績電話會議上表示：「就酒店行業而言，第三季以來整體市場已呈現溫和復蘇。」他補充：「雖然旅遊及休閒需求持續保持強勁，但行業同時呈現出熱點快速轉移及區域復蘇不均的特徵。」惟未有作出具體說明。 與中國多數面向消費者的行業一樣，休閒與旅遊產業在疫情期間遭受重創後，於2023年出現強力反彈，但在經濟增速放緩的壓力下，自去年起再度走弱。在此背景下，亞朵及部分同業透過積極擴張新酒店網絡，部分延續了自身的成長故事。 第三季期間，亞朵新增開設152家酒店，截至9月底旗下酒店總數增至1,948家。該數量大致與公司上半年新增酒店總數相當，顯示其開店節奏正持續加快。這股擴張速度預料將延續至第四季。公司在業績電話會議上表示，對於實現年初訂下「至2025年底營運2,119家酒店」的目標仍具「充分信心」。若要達成該目標，公司第四季須再新增171家酒店。 金枕頭 受新酒店加速開業帶動，亞朵第三季收入按年增長38.4%，增至26.3億元（約3.72億美元），較前兩個季度有所提速。這使得公司首九個月累計收入按年增長35.5%，也正是公司將全年收入增長預測由原先的25%上調至35%的主要原因。 零售業務堪稱公司推動營收強勁增長的「秘密武器」。第三季該業務收入按年激增76.4%，由去年同期的4.79億元升至8.46億元。相比之下，核心酒店營運業務的收入增速明顯放緩，第三季按年僅增長25.5%，由去年的13.7億元增至17.2億元。隨著零售業務快速擴張，其收入佔比已由去年約四分之一提升至目前接近三分之一，在集團收入結構中的比重顯著上升。 尤其是在寢具產品銷售方面表現更為亮眼。公司表示，零售業務近期的暢銷產品之一為「深睡記憶枕」，該產品上市後首25天即錄得商品交易總額（GMV）達1億元，自開售以來累計售出800萬個枕頭。 今年首九個月，公司零售業務收入按年增長75%，使公司有信心預測全年相關收入增幅將「至少達65%」。不過需指出的是，該項業務於2024年曾錄得高達126%的增長，顯示隨著業務逐步成熟，增速很可能持續且快速放緩。 零售業務是亞朵的一大特色，也可能是讓分析師高度看好公司的原因之一，因為其毛利率明顯高於酒店主營業務。亞朵表示，第三季零售業務毛利率為52.7%，按年持平；相比之下，酒店業務毛利率按年上升1.3個百分點，至明顯較低的37.3%。 在盈利方面，公司同期淨利潤按年增長24.6%至4.74億元。相較收入增速，盈利上升較為緩慢，主要受非營運因素影響，包括稅項開支增加。公司同時宣布派發本年度第二次股息，令全年派息總額增至逾1億美元。 儘管分析師普遍看好該公司，但投資者的態度似乎較為分歧。即使亞朵股價今年已累升45%，其股票的預測市盈率（P/E）仍僅約20倍，遠低於競爭對手華住集團（HTHT.US; 1179.HK）的35倍。華住的中國核心業務同樣承壓，第三季RevPAR按年下跌4.7%，但該公司同時擁有龐大的海外酒店資產組合，該部分業務多年受壓後已開始出現復蘇跡象，第三季RevPAR按年回升6.1%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
ATAT.US
ATRenew is a recycler

萬物新生發力布局全球回收業務

公司表示已啓動中國設備出口業務，並計劃在未來兩到三年內繼續拓展該業務板塊 重點： 萬物新生三季度營收增長27%，同時公佈未來兩到三年戰略路線圖，其中出口業務成為新重點 受益於零售業務改善，當季創下利潤新高，毛利率亦大幅提升    陽歌 萬物新生（RERE.US）深耕二手手機、電腦等電子產品轉售服務14年，近年更拓展至奢侈品包袋、名酒等品類回收，在循環經濟賽道已經是骨灰級選手。現在，這家中國頭部回收企業，準備依託領先的回收、翻新技術，以及分銷能力，推動旗下愛回收品牌進軍全球市場。 11月20日的三季度業績電話會上，全球化拓展成為萬物新生未來兩到三年規劃的核心亮點。財報顯示，公司持續實現兩位數強勁營收增長，這既源於其核心業務智能手機回收服務的認知度提升，也得益於其他二手品類業務的持續擴張。 同時，公司連續第五個季度錄得淨利潤，並創歷史新高，顯示其回收運營效率隨規模效應和經驗積累持續提升。作為佐證，佔總營收92%的產品銷售毛利率從去年同期的11.7%升至13.4%。 萬物新生此前曾通過日本、瑞典等地的合作試水國際擴張。不過公司最新表態顯示，未來兩到三年以中國產品出口為主的國際化拓展將躍升為核心戰略，並有望成為全新增長引擎。 創始人兼董事長陳雪峰（Kerry）在財報電話會上透露，萬物新生海外銷售的國行設備月出口量已突破1萬台。他指出，具有國際樞紐地位的南方港口城市香港，正快速崛起為中國循環商品銷往全球的中轉站。 「展望未來，隨著國內回收滲透率提升及標準進一步明晰，我們相信出口規模將持續擴大，」陳雪峰詳解公司出口戰略的雙軌路徑：其一是面向企業端的拍機堂平台計劃推出國際版；「同時我們將在適當時機，與戰略夥伴的全球佈局協同發力，提供解決方案並共同開拓更廣闊的全球零售機遇。」 在準備加強海外業務的同時，萬物新生的國際形象也在提升中——公司披露其入圍本年度「為地球奮鬥獎」（Earthshot Prize）決賽圈。這項由英國威廉王子創立的國際環保獎項，每年圍繞5個「地球議題」，評選5名獲獎者。 國際化拓展是財報電話會披露的「三階段發展戰略」組成部分，計劃在未來兩到三年實施。在中國第十五個五年規劃中，循環經濟幾乎必然將作為推進環保與減排的重要環節被納入其中。 萬物新生等「綠色」企業一定有機會從相關政策中受益，因為這些企業也是中國完成環保目標的重要助力者。具體方式可能會包括政府補貼、低息貸款，以及新建設施與資質審批等環節的綠色通道。 履約團隊擴容 陳雪峰表示，除國際化拓展外，三階段戰略另兩大支柱包括持續強化核心能力、加速確立愛回收作為「中國領先循環品牌」的定位。 前者將通過提升場景化運營、履約及翻新能力，並加大技術投入實現；後者則會注重與其他消費品牌的合作及，並且把「愛回收」品牌生態延伸至「愛分類」。 在核心能力建設方面出現顯著轉向：公司將更重視快速擴張的履約專員團隊——該團隊提供上門回收服務。這支逾1,000人的團隊與持續擴張的愛回收門店網絡形成互補——截至9月末門店總數為2,195家。 公司似乎正在放緩此前激進的拓店節奏，三季度新增約100家門店，較二季度206家的增量縮減近半。 「未來新店開設節奏將與上門服務團隊擴張動態平衡，以確保實體網點與人效的最優配置，」陳雪峰表示。 持續擴張的門店網絡與履約團隊，是萬物新生打通線下網點、客服團隊以及線上平台的關鍵環節，覆蓋C2B/B2B/B2C等等多樣的場景。 多元交易渠道正與日益豐富的產品線形成協同效應：除核心電子產品外，新增的「多品類」業務涵蓋二手包袋、黃金、名酒等品類。 萬物新生指出，「多品類」業務自兩年前推出以來快速增長，三季度通過1,009家門店開展的該業務交易量同比增長95%。不過該業務規模仍相對有限，當季貢獻約5,300萬元（746萬美元）服務收入，佔公司服務總收入的12.5%。 公司營收主體仍來自產品銷售，三季度銷售額同比增長28.7%至47.3億元（上年同期36.7億元）。包含產品與服務收入的總營收同比增長27.1%至51.5億元。 伴隨運營效率提升，公司商品成本佔總營收比例從去年同期的88.3%降至86.6%。這一降幅直接體現為利潤率改善，源於公司通過加大循環商品直營銷售等措施優化運營。同時自動化流程覆蓋率持續提升，並推進城市級回收體系以降低成本。 最終萬物新生三季度經調整營業利潤同比激增34.9%至創紀錄的1.4億元，GAAP淨利潤飆升407%至歷史新高9,080萬元。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
RERE.US
Stagnant results at men's wear leader HLA drive overseas expansion bid

男裝龍頭業績停滯 海瀾之家拓海外求破局

中國「男裝一哥」海瀾之家近年業績放緩，公司計劃集資力攻海外，並已向港交所遞交上市申請 重點： 去年盈利按年大跌25% 今年上半年收入微升但盈利續下滑 　 劉智恒 在電視廣告主宰服裝銷售的年代，憑超強明星代言人，加上一句「男人的衣櫃」的廣告，內地男裝品牌海瀾之家集團股份有限公司（600398.SH）曾在服裝銷售上一馬平川，成為男士服裝的龍頭。 據弗若斯特沙利文數據，按收入計算，去年海瀾之家是全球第二大男裝品牌，於中國的男裝市場份額達5.6%，超過後面四名對手的總和，是唯一的男裝品牌年收入突破百億元人民幣（下同）。 早在內地A股上市的海瀾之家，近日就向港交所遞交上市申請。公司去年收入超過201億元，賺近22億元，今年上半年的盈利約15.9億元。 公司業務分為四大類，分別是自主品牌運營、國際品牌授權及代理、團購定制及京東奧萊等。自家品牌包括主打男裝的「海瀾之家」、專攻女裝的「OVV」、潮流品牌「黑鯨」，以及嬰童品牌「英氏」。 高峰市值逾千億 海瀾之家由周建平於1988年創立，當年他帶著30萬元，承包江蘇江陰市新橋第三精毛紡廠，開展其服裝之路。 公司的轉搌點在2002年，當年周建平到日本考察，深深被當地服裝品牌豐富的種類、低廉的價格、以及量販式的自助選購方式打動。回國後，於南京中山北路開設首間海瀾之家門店。憑藉周建平超強的市場觸覺及營銷能力，藉明星代言，加上精準定位，一步一步登上國內男裝龍頭之位。 2000年12月海瀾之家於上交所上市，隨著業務的發展，2015年時公司市值一度超過1,000億元。然後     因網購逐漸盛行，走大眾化路線的服裝難免受到衝擊，公司股價再難復當年勇。 不光如此，即使公司去年仍維持男裝龍頭之位，實際上在Z世代下，市場認為海瀾之家的男裝款式有點趕不上時代，其市場統治力已日漸下滑，於是數年前公司開始拓展女士及嬰兒服裝。 盈利收入齊下滑 事實上，海瀾之家近年的業績已清楚顯示業務停滯不前，甚至疲態畢現。去年收入201.6億元，按年下跌近3%，但盈利大跌近25%至21.9億元。今年上半年，收入同比上升3%至112.4億元，但盈利卻下跌3%至15.9億元。 業績回落之餘，公司的存貨量卻高居不下，去年存貨接近120億元，按年增長達到28%；今年9月底亦達115.2億元，較6月底升12%。期內，公司的應收款項及票據也在上揚，去年同比增20%至12.5億元，今年9月底亦較6月底時升20%至15.62億元。 開源不成，節流似乎又不可能，公司長期倚賴推廣，過去三年的分銷及銷售開支，分別是34億元、43.5億元及48億元，今年上半年亦已近25億元。 即是說，公司近年收入放緩，但存貨量卻在大幅上升，而應收款項又同步上揚。反之，分銷及銷售開支一直增加，成本未能減省，反映業務出了問題。 與此同時，中國服裝市場的增長也乏力，2020年2024年的複合年增長率為3.9%，預計於2025年至2029年，亦只有4.7%，可見服裝已非一個增長迅速的市場。 國際業務未成氣候 內地的增長開始放慢，海瀾之家亦沒有坐以待斃，早幾年已步署海外戰略，積極拓展國際版圖，目前在馬來西亞、菲律賓及越南等東南亞國家，門店超過100家。今年九月更進駐澳洲悉尼，在當地開設首家門店。 是次公司若成功上市，部份集資所得已安排提升集團的國際品牌形象及競爭力，部份則用於投資及併購，主要收購國際化品牌，以擴展國際運動品牌組合。 不過，海外收入相對集團整體收入仍是微不足道，2024年為3.55億元，同比增長30.8%。今年上半年收入為2.06億元，按年增長27.4%。以公司的營業額計算，佔比不足3%。 現時香港上市的內地服裝公司，以男裝為主的中國利郎（1234.HK），其市盈率接近9倍，運動服龍頭安踏（2020.HK）及李寧（2331.HK）約在14倍，羽絨服波司登（3998.HK）為15倍；若以12倍市盈率估算，海瀾之家市值約在400億港元內。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
600398.SHG
Yum China operates the Pizza Hut WOW chain

發力新模塊與多元市場 百勝中國加速擴張

作為肯德基和必勝客在中國的營運商，百勝中國在近期投資者日活動上宣布，力爭到2030年，讓門店規模突破3萬家，較當前水平增長超70% 重點： 百勝中國計劃未來三年門店數量增長超40%，到2028年底超過2.5萬家 通過多樣的門店模式及增效措施，公司目標將餐廳利潤率從今年的16.2%-16.3%提升至2028年的不低於16.7% 陽歌 在中國餐飲市場確立主導地位多年後，百勝中國控股有限公司（YUMC.US;9987.HK）正著手填補其尚未滲透到的巨大市場空白。通過採用靈活的門店模式，公司將強化高線城市的滲透率並加速下沉市場擴張，同時聚焦關鍵技術升級，以保持營運精細化，顯示其發展進入新階段。 https://youtu.be/KvM8fdg6LSo 11月17日，百勝中國在深圳舉行投資者日活動，公布門店總量擴張的宏偉目標：計劃到2028年營運超2.5萬家門店，2030年突破3萬家，較今年9月底的17,514家顯著增長。相較之下，全球競爭對手麥當勞（MCD.US）去年底在中國僅擁有約6,800家門店，位居快餐行業第二且差距明顯。 作為中國歷史最悠久的快餐營運商，百勝中國的歷史可追溯至1987年北京首家肯德基開業，而其增長動能將部分來自新一代肯德基與必勝客門店——適配下沉市場的低成本模式門店正成為重要增長引擎。 以必勝客WOW門店模式為例，該模式自去年推出後快速擴張。公司向投資者透露，單店投資成本僅65萬至85萬元人民幣，遠低於傳統門店最高120萬元的投資額。這意味著助力百勝實現快速增長目標的關鍵群體——加盟商——僅需兩到三年即可回本。 「在前端，我們通過創新的門店模塊和多元化產品線，覆蓋了廣泛的消費客群和場景。在後端，我們通過跨門店、跨區域，乃至跨品牌的資源共享與整合構建更強大的協同效應。」 百勝中國CEO屈翠容向投資者闡述道。 在公布激進拓店目標的同時，百勝中國詳述了兼顧利潤率與提升整體盈利水平的路徑：未來三年系統銷售額複合年增長率目標為中至高個位數，經營利潤實現高個位數的複合年增長率；餐廳利潤率目標從今年約16.2%提升至2028年的不少於16.7%。 為回饋現有股東並吸引新投資者，公司宣布，自2027年起，將約100%自由現金流，扣除支付給子公司少數股東的股息後回饋股東。預計在2027年和2028年期間，股東回報平均每年約9億美元至逾10億美元，並在2028年突破10億美元。 投資者看好 這樣的樂觀計劃出台之際，中國經濟正告別高速增長轉向平穩期，消費者趨於謹慎。「消費降級」趨勢反而使百勝中國受益——其主營的快餐更受青睞。 投資者日後兩個交易日公司股價上漲約3%，年內基本持平。雖漲幅有限，但優於多數同業——受中國消費者日趨謹慎影響，同行股價普遍下跌。 兩大核心品牌中，必勝客擴張計劃最為激進：目前僅覆蓋約1,000個中國城市（不足肯德基約2,500城的一半）。通過必勝客的轉型及WOW模式開發，百勝中國計劃未來三年將必勝客門店從9月底的4,022家提升約三分之一至超6,000家，預計2029年經營利潤較2024年翻番。 肯德基採取穩健增長策略，計劃到2028年底將門店數從9月末的12,640家提升約三分之一至超過17,000家。伴隨擴張，該品牌經營利潤目標將突破100億元人民幣（約14億美元），成為中國首個跨入該門檻的餐飲連鎖品牌。 為實現該目標，肯德基推廣「小鎮模式」——單店投資不足經典門店一半，旨在加速下沉市場加盟擴張。 肯德基關聯業務兩大增長模塊肯悅咖啡（KCOFFEE）與KPRO（肯律輕食）與主品牌協同布局，共享廚房及人力等資源。KPRO餐廳主打能量碗、超級食物奶昔及帕尼尼、多多卷等輕食，瞄準2026年預計突破5,000億元的中國輕食市場。 公司計劃到2029年將肯悅咖啡門店數從9月末約的1,800家激增至超5,000家，並試點獨立門店模式。 百勝中國還針對下沉市場推行「雙子星模式」——將肯德基與必勝客門店「肩並肩」布局以釋放品牌協同效應。 百勝中國還與意大利公司合作在中國營運高端咖啡連鎖Lavazza，計劃通過面積更小、資本支出更少的新店型及水牛乳拿鐵等本土化爆品，將該品牌從9月末約120家店擴張至2029年的超1,000家。 最後，百勝中國闡述了持續增效方案：通過優化供應鏈來控制成本，推行「Mega RGM（超級餐廳經理）」計劃——每位餐廳經理帶領60-90人團隊，管理2-4家門店，以同步構建人才梯隊。 公司同時詳解三項試點AI項目：門店管理助手Q睿、配送運營助手D睿及客服助手C睿。 此次三年規劃披露適逢最新財報發布：第三季度總收入按年增長4%至32億美元，經營利潤增長8%達4億美元。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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