1024.HK

這個短片平台第一季錄得調整利潤4,200萬元,是上市以來首次扭虧

重點:

  • 快手上季度收入按年增長近兩成,並首次錄得4,200萬元經調整利潤
  • 管理層預計下半年廣告復甦勢頭更強,有助公司收入增長,更宣布展開回購股份計劃

 

羅小芹

上市兩年多,這家深受中國網民歡迎的短片平台,終於初嘗盈利滋味。

快手科技(1024.HK)上周一公布,今年第一季收入按年增長19.7%至252億元,期內毛利率大升4.7個百分點至46.4%,引領淨虧損收窄86%至8.76億元。以非國際通用會計準則(Non-GAAP)計算、即剔除公允值變動、股權激勵支出及無形資產減值等非營運因素,該公司更錄得4,200萬元經調整利潤,為上市以來首度獲利。

回顧首季度,快手大部分業務指標都得到改善,其中用戶數目、核心業務與海外市場營收均錄得明顯按年增長,加上成本控制得宜,最終扭虧成功。管理層同日更宣布另一則好消息,決定從即日起至來年股東周年大會期間,斥資最多40億港元回購公司股份。消息公布後翌日,其股價上漲約3.1%,反映投資者也對這項決定表示歡迎。

今年第一季,快手的核心業務線上營銷、直播及電商的營收,雖然因為去年第四季直播年度盛典活動的高基數效應而錄得按季倒退,但受惠於經濟活動於新冠疫情後復常,推動廣告業務回暖,加上電商商品交易總額提升,上述三大業務的營收,按年仍錄得15.1%至51.3%增幅,引領總收入上升19.7%至252億元。

電商業務建功

一直以來,快手與競爭對手抖音主要通過直播和廣告營銷來變現,通常廣告營銷及電商的利潤率較高,而直播業務因為要將收入與主播分成,並涉及較大稅項支出,利潤率一般較低,但卻是鞏固線上營銷的重要服務方式,也是内容推廣的有效途徑。

為了賺取更高收入,快手近年開始涉足利潤較高的電商業務,並通過累積的用戶數據,繼續拓展該方面收入,是其業務得到改善的主要推動力。

此外,該公司首季海外市場表現改善,也對季度業績帶來利好作用。受惠於巴西、印尼市場用戶直播付費率增長強勁,海外市場經營虧損按季大幅收窄45%至8.23億元。反觀內地市場因受到季節性因素影響,令經營利潤按季減少24%至9.63億元。

對於下半年的廣告營銷表現,首席執行官程一笑充滿信心,認為外循環推動金融、媒體、教育和零售,將令廣告業務的復甦勢頭更強。問及公司未來的增長動力,他指出,在供應側方面,商戶基礎設施、短片内容、品牌電商和不同商品類别的持續擴大,有利於推動其電商業務的需求增長,而快手會繼續投資改善商戶基礎設施,以便更精準匹配用戶,並提高轉化率。

若從首季財報來看,公司在改善用戶基礎上,的確取得了不俗成果,期內平均日活躍用戶(DAU)較上季淨增800萬戶至3.74億戶,按年增長8.3%,平均月活躍用戶(MAU)也淨增1.400萬戶至6.54億戶,升幅為9.4%。

銷售開支大減

快手指出,通過精細化的管理和技術工具,以及原創、高品質的短劇、短片和直播內容自動放置的結果,不但帶動用戶增加,用戶對其應用程序(App)的黏度也有所提升,平均日活躍用戶日均使用時長126.8分鐘,短片和直播內容的總觀看次數按年增長超過10%,代表了更高的增長率和總使用者支出,其中以電商交易總額(GMV)增長最為明顯,按年大升28.4%至2,248億元,遠高於其用戶增速。

此外,快手還進一步完善了平台上的搜索功能,從而增強了使用者對搜索的習慣。第一季,該公司的搜索月均使用者突破4.2億名,平台日搜索量峰值超過6.5億次,在搜索功能商業化方面也取得了持續進展,季內搜索生成的電子商務GMV按年翻了一番,令搜索廣告收入按年增長超過50%。

努力開源的同時,快手也在加快節流。隨著該公司更有效地控制用戶獲取及留存支出,佔支出最大比例的銷售及營銷開支,在第一季按年下降8%至87.2億元;此外,由於研發人員福利支出減少,其研發開支更大削17%至29.2億元,可能側面反映了該公司今年1月起以降本增效為由,「靜悄悄」展開裁員計劃帶來的影響。

快手第一季業績表現可圈可點,預測市盈率暫時高達119倍,遠高於同業摯文集團(MOMO.US)與歡聚傳媒(YY.US)的6.3倍及30倍。不過,投行富瑞把快手第二季經調整利潤預測上調至12.5億元,並預計全年的經調整利潤達37.89億元,如果預測成真,將有助快手大幅降低市盈率,並回到與同業較接近的理性水平。因此,富瑞因此維持快手的「買入」評級,並把目標價由105港元上調至108港元。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

GigaDevice eyes Hong Kong listing amid internal and external challenges

兆易創新謀港上市 內憂外患值博率不高

已在上海證券交易所上市的晶片設計商兆易創新,正申請在香港掛牌 重點: 2024年淨利潤雖然按年大增,但仍遠低2022年水平 估值比國際同業貴,業務或受美國斷供晶片設計軟件影響   白芯蕊 原先在內地上市的美的集團,去年9月來港上市掀起新股熱潮,加上寧德時代在香港掛牌獲熱烈追捧,令多間內地已上市企業跟隨,其中已在A股上市的芯片設計公司兆易創新科技集團股份有限公司(603986.SH),最近也向港交所提出上市申請,為進軍港股鋪路。 主力發展專用型儲存及MCU芯片的兆易創新,2005年由董事長朱一明及北京啟迪創業孵化器成立,2012年12月改為股份有限公司,並引入香港贏富得,隨後在2016年8月在上海證券交易所掛牌,目前大股東為朱一明,持有6.89%股權,香港贏富得為第二大股東,持股量1.97%,香港贏富得則由獨立第三方Shu Qingming為大股東。 周期起跌頻密 集成電路為半導體行業之一,受惠人工智能及電動車急速發展,全球集成電路市場規模由2020年的3,562億美元,升至2024年的5,153億美元,複合年增長率為9.7%,在AI等投資急速擴張下,預計到2029年將達到9,003億美元。 雖然整個集成電路行業持續增長,但細分行業表現卻有不同,尤其兆易創新主攻的存儲芯片,該行業具有一定周期性,單是過去20年中,平均約4年便出現一個行業盛衰周期。 自2022年起,消費電子產品市場需求減弱,加上2023年儲存芯片廠商持續擴大產能,以及全球經濟增長放緩,令市場競爭變得激烈,拖累儲存芯片價格跌入谷底,要到2024年人工智能應用增加,行業需求才好轉,令儲存芯片市場氣氛回升,展現新一輪增長。 兆易創新主要收入來自專用型存儲芯片及MCU,佔集團2024年總收入分別70.6%和23%,也佔兆易創新去年毛利79.7%和23.6%。所謂專用型存儲芯片包括Flash和利基型DRAM,用於消費電子、工業應用、通訊及汽車電子等,負責儲存資料。至於MCU則是與內存(Memory)、計時器及其他功能電路,整合在單一芯片上,與個人電腦上中央處理器(CPU)的能力相似。 受惠人工智能應用增加,加上手機行業需求回暖,兆易創新2024年收入按年升27.7%至73.56億元,當中收入佔比達七成的專用型存儲芯片,去年收人升27.4%至51.94億元,配合該業務毛利率按年大增7.3個百分點至40.3%,帶動兆易創新2024年淨利潤達11.02億元,按年急升584%。 芯片均價續下滑 雖然兆易創新2024年淨利潤急升,但與2022年淨利潤20.53億元相比,其實是低46.3%。此外,佔兆易創新兩大業務,即專用型存儲芯片及MCU業務,其平均售價持續下滑,當中專用型存儲芯片均價由2022年的2.14元,大降至2024年的1.46元,跌幅達31.8%;MCU則由2022年均價8.22元,大幅下滑至4.13元,即幾近腰斬。 值得留意是兆易創新業務易受中美關係影響,尤其兆易創新身處晶片行業,需要用到電子設計自動化軟件EDA(Electronic Design Automation),奈何EDA軟件國產化亦不足,全球行業龍頭為美國Cadence、Synopsys及西門子旗下的美國公司Mentor Graphics,上述三間企業便佔全球EDA市場份額46%、32%和14%,即合共92%。 兆易創新在上市申請文件風險因素中披露,EDA軟件供應商最新已收到美國商務部工業和安全局(BIS)通知,終止向中國供應EDA軟件,或會對兆易創新設計能力造成負面影響。 整體來講,兆易創新雖然是身處半導體行業,業務主要集中在存儲芯片,但最大問題是未能做到輝達(NVDA.US)最需要的高頻寬記憶體(HBM),故未能踏上數據中心快速擴建增長的熱浪;相反兆易創新存儲芯片目前主要集中用於消費電子及汽車電子產品,容易受到行業周期性影響,變成業績大幅波動。 另一方面,目前存儲芯片兩大龍頭為韓國SK海力士(000660.KS)及三星電子(005930.KS),兩間企業目前預期市盈率分別為6倍及12倍,相反兆易創新目前在內地上市預期市盈率已達49.7倍,意味估值已高一大截,若按此估值在港上市,股價被炒高難度甚高,除非能打入高端存儲芯片,否則現水平值博率有限,反之上市後股價受壓機會更大。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏