微盟第三季破困局 公司頻回購顯信心

這只中小企SaaS概念股第三季業績回暖，吸引投資者垂青

重點：

  • 微盟集團第三季SaaS訂單按年增長30%，廣告毛收入按季也大增三成
  • 公司最近獲摩根大通增持，並在上月9度回購股份，看來已獲投信心一票

羅小芹

受官方防疫封禁政策影響，中國中小企業務受創，為微信平台中小企提供軟件即服務(SaaS)的微盟集團(2013.HK)也受到負面影響，自新冠疫情於2020年初爆發以來，該公司在過去兩年半已錄得逾25億元虧損。微盟的股價去年2月曾高見30港元，但最近只在3到5港元徘徊，累挫八成多，令曾經熱捧該股的投資者焦頭爛額。

但是，微盟在上周三發表的公告，似乎帶來業務恢復的正面訊息。該公司截至9月底止第三季度SaaS訂單按年增長30%、廣告毛收入比第二季大升30%至28.7億元，但按年略為下跌5%；其中9月廣告毛收入9.7億元，是今年以來，單月毛收入首次超越去年同期表現，反映業務正向「復常」之路邁進。消息公佈後，微盟的股價連升三個交易日，截至本週一已累漲43%。

微盟的好消息不止於業務回暖，公司稱上月底發布的WOS新商業操作系統已正式上線，該系統融合微盟近10年服務商業領域的技術實踐和經驗沉澱，能滿足絕大多數企業常規數字商業經營需求，而且原有客戶已完成數據遷移，有望達致系統無蓬交接。由於公司進一步深耕「大客化」戰略，並透過「生態化」把以往各自為政、碎片化的工具和系統融合為一個生態，對公司躋身中國SaaS第一梯隊有莫大幫助。

大行增持

大行最近的動作，看來對微盟投以信心一票。據港交所股權披露網頁顯示，摩根大通在10月25日增持了1,046萬股微盟，是過去四個月以來首度增持，令其持股增至6.02%。而公司於6月底的股東大會獲批准購買最多10%的已發行股份後，單在10月，微盟已9度回購公司股份，涉及1,686萬股，上述動作是否反映公司已走出艱難時期？

回顧今年8月中，微盟公布的上半年業績遠遜市場預期，淨虧損擴大9%到6.09億元，經調整淨虧損更大增5倍至5.67億元，除了受第二季官方加大防疫封禁力度、令中小企業務受挫的不利影響外，公司對生態系統升級的高度投入，也是拖累業績的原因。期內，微盟的研發開支大增54%至4.7億元，佔收入比例高達52%。不過，隨着上月底發布的WOS新商業操作系統正式上線，未來研發開支有望回落。

根據微盟2018年底上市時的招股書披露，公司當時已是騰訊控股(700.HK)旗下微信平台上最大的中小企第三方服務供應商，市場份額達15%。微信平台坐擁近12億月活躍帳戶，其高度滲透讓它成為商家接觸消費者的重要渠道，中小企礙於資源匱乏，難以自行建立微信生態上的市務推廣及營運。微盟的核心業務便是讓中小企可以使用微盟的SaaS軟件系統，建立自身品牌、商戶店面、小程序官網及銷售團隊。

由於微盟高度倚賴微信的流量生態，其收入與騰訊網絡廣告收入有非常高關聯性。受互聯網服務、教育及金融領域需求明顯疲軟所影響，騰訊今年第一季及第二季的網絡廣告收入均按年下跌18%，同期微盟助力商戶的廣告預算也同步收緊，投放的毛收入為42.08億元，按年下降25.4%。因此，在騰訊第三季網絡廣告收入按年反彈5%的同時，微盟的廣告毛收入按年跌幅也收窄至5%。

頻繁收購

2020年底，騰訊投入100億元資源啟動「SaaS千帆計劃」，主軸項目包括一雲一端，「一雲」代表騰訊雲基礎設施，「一端」代表企業微信提供消費者對商家(C2B)的連接能力，這部分需要微盟等合作夥伴投入資金提升技術，才能作為一邊連接雲基建，另一邊處理客戶各種應用需要的樞紐。

過去兩年，微盟多項收購都與圍繞微信平台的SaaS生態建設有關，例如斥資2.2億元收購中國大型零售營運數碼化服務商向心雲，以及斥資5.1億元收購上海海鼎信息工程的51%控股權，以加強連鎖便利店、超市及商業地產的零售佈局，因此也帶來頗大財政壓力，截至6月底的負債總額同比增加13.1%至59億元。此外，微盟去年5月雖通過出售可轉換債券籌集了6億美元(44億元)，但截至6月底，公司現金水平僅餘28.8億元，比半年前的38.1億元減少29.4%。

估值方面，微盟的市銷率為2.45倍，行業巨頭金蝶國際(268.HK)、明源雲(909.HK)及聯易融科技(9959.HK)的市銷率分別為8.6倍、3倍及4.9倍。相對其他SaaS股，微盟股價有明顯折讓，要重獲投資者寵愛，看來要視乎其業務回暖勢頭能否在第四季持續。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

, , , , ,

相關文章

相關新聞

  1. Kanzhun’s net profit jumped by 42.6% to 1.57 billion yuan last year
    就業大潮來臨 看BOSS直聘能否抓住拐點
    2076.HK BZ.US
  2. 物美系「多點數智」謀上市 惟客戶集中度高
  3. 微盟是否可高追 讓孫濤勇告訴你
    2013.HK
  4. 簡訊：多點數智上市首日即閃崩
    2586.HK
  5. 簡訊： 阿里健康中期盈利大增七成
    0241.HK
  6. 事故車市場動能待驗證 博車網上市拓新局
  7. 調整策略加強輕資產 奇富科技業績亮麗
    3660.HK QFIN.US
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

Auntea Jenny makes premium tea

新聞概要：滬上阿姨通過上市聆訊 料將啟動香港招股

這家茶飲連鎖品牌若上市後，本輪茶飲企業上市潮暫告一段落，累計募資金額近20億美元 陽歌 滬上阿姨（上海）實業股份有限公司周三通過港交所上市聆訊，標誌著這家企業將成為近期中國新式茶飲上市潮的收官之作。通過聆訊後，公司已在港交所網站上載聆訊後資料。 此前報道稱滬上阿姨計劃募資約3億美元。在同類企業中，其募資規模相對較小——霸王茶姬（CHA.US）上周在納斯達克上市募資逾4億美元；頭部品牌蜜雪冰城（2097.HK）今年在港IPO募資約5億美元；古茗（1364.HK）則募資約2.5億美元。 這些新股上市後表現強勁：古茗和蜜雪冰城股價較發行價均翻倍有餘，霸王茶姬上市首周漲幅稍遜為10%。三家新上市公司當前市盈率倍數均達30倍以上。若參照此估值水平，滬上阿姨基於2024年淨利潤的估值約為100億元。 所有新股均獲得散戶投資者超額認購，意味著品牌熱度及中國高端現制茶飲市場的龐大規模。但受經濟增速放緩影響，消費需求減弱疊加行業競爭白熱化，多家企業近期正面臨經營壓力。 總部位於華北的滬上阿姨深耕下沉市場，其門店約半數分布於三四線城市。蜜雪冰城同樣主攻下沈市場，產品均價多控制在10元以內。 藉加盟模式快速擴張，各大連鎖品牌門店網絡均達數千家規模。截至去年末，滬上阿姨門店數達9,176家，較2022年底的5,307家顯著增長。 伴隨規模擴張與市場繁榮，滬上阿姨2023年營收同比激增逾50%至33.5億元。但隨著市場降溫與競爭持續，去年營收微降至32.8億元。盈利表現呈現相同趨勢：2023年淨利潤同比翻倍至3.88億元，去年回落至3.29億元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

簡訊：周大福上季零售額跌12% 零售點減少406個

珠寶零售商周大福珠寶集團有限公司（1929.HK）周四公布，截至今年3月底三個月，上季零售額按年跌11.6%，其中，中國內地市場跌10.4%，港澳及其他市場跌20.7%。 公司表示，宏觀經濟外部因素及黃金價格高企，持續影響消費意欲。由於期內公司採取產品優化，以及農曆新年營銷活動，令內地市場的同店銷售跌幅有所收窄，季內內地直營店及加盟店的同店銷售分別下降13.2%及8.7%。 港澳市場方面，則仍受市民外遊及內地旅客消費模式與喜好轉變所影響，同店銷售跌幅與上季相若，香港與澳門同店銷售分別下降13.2%及8.7%。另外，截至3月底，周大福在全球共有6,643個零售點，較去年底淨減少406個 周大福的競爭對手六福集團（0590.HK）近日亦公布上季業績，其港澳市場零售額下跌11%，但內地市場則升20%。 公司股價周五早盤下跌，至中午收市報9.24港元，跌4.05%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1929.HK
New Oriental provides education services

中美關係續惡化 新東方增長遇阻

中國領先的民辦教育服務提供商，將留學相關業務增長放緩歸咎於國際關係變化 重点： 新東方最新財季的出國考試準備服務收入僅增長7%，較前一季度21%的增幅大幅收窄 公司預計，在6月的新財年中，留學咨詢業務將持平，較之前的強勁增長顯著放緩 阳歌 四年前，中國政府禁止為K12學生提供課外輔導服務，導致民辦教育企業痛失教培主業，教訓慘重。如今，隨著中美緊張關係持續升級，疊加消費態度日漸謹慎，留學市場漸降溫，該行業可能再度面臨嚴峻課題。 這是業界頭部企業新東方教育科技集團（EDU.US; 9901.HK）最新季報傳遞出的最強烈信號。此前，公司一直在從2021年的整頓風暴中強勁復蘇。 整頓行動過後，新東方連續兩年經歷收入萎縮，直到截至2024年5月的財年才終於重新站穩腳跟。公司依靠出國考試準備、留學咨詢，以及面向成年人和大學生的國內考試準備等業務，實現了43%的增長。這些都屬於合規業務，早前的整頓主要集中在減輕K-12學生在高考科目上的壓力。 截至2024年5月的當前財年，雖然新東方全年收入有望保持增長，但截至2月29日的第三財季卻再次陷入下滑。根據周三在美國發布的最新季報，公司季度內營收同比下跌2%，從一年前的12.1億元降至11.8億美元。 公司很快指出，若剔除港股子公司東方甄選（1797.HK）的业绩，最新财季收入仍同比增長21.2%，略高於10億美元。東方甄選原為新東方的在線教育業務，在整頓行動後轉向電子商務。起初，它利用老師轉型當主播，在直播賣貨領域取得巨大成功，但在去年與旗下從英語老師轉型的明星帶貨主播爆發衝突後，該業務一蹶不振。 儘管東方甄選的風波已成舊聞，但新東方留學相關業務突然失速，卻是新近才出現的現象。隨著中國留學生入境美國時遭海關刁難的傳聞越來越多，很多中國家長已對送孩子去美國產生顧慮。 今年1月特朗普就任美國總統，開始驅逐或嘗試驅逐那些曾在以巴衝突期間聲援巴勒斯坦的留學生後，情況更是雪上加霜。特朗普最新威脅稱，除非哈佛大學滿足政府的一系列要求，否則便禁止它招收留學生，這進一步加劇中國和其他國家的家長對送子女赴美留學的擔憂。 留學生在美國越來越不受歡迎的信號，帶來的影響尚未在宏觀統計數據中顯現出來，據2024年《開放門戶國際教育交流報告》，2023-2024學年美國高校留學生總數仍達創紀錄的110萬人。但坊間傳聞稱，由於家長改變主意，很多美國學校的中國申請人數量正急劇下降。中國經濟放緩只會加劇這一下降趨勢，因為許多家長對自己能否負擔得起如此昂貴的教育費用變得愈發沒有信心。 不斷變化的國際關係 說了這麼多，我們再回到新東方，看看它的最新業績如何反映留學需求的急劇下降。雖然剔除東方甄選後新東方最近一個季度收入增長了21.2%，但相較於上一季度在相同基礎上錄得的31.3%的增速明顯放緩。 實際上，新東方的財報從整體上顯示主要業務的增長都在放緩，並不僅僅是與出國相關的業務，反映消費者削減這類可自由支配支出。不過，與出國相關的業務增速下滑最為明顯。 公司表示，季度內出國考試準備業務的營收增速已從上一季度的21%放緩至7.1%，而留學咨詢業務營收雖保持21.4%的增長，但較前季31%的增幅亦回落明顯。 新東方首席財務官楊志輝在財報電話會議上表示，公司預計出國考試準備業務在6月開啓的下一財年將實現5%至10%的收入增長。但他同時指出，留學咨詢業務全年營收預計持平，較此前兩位數的強勁增長顯著放緩。 楊志輝表示：「我認為出國相關業務，包括考試準備和咨詢業務增長，放緩是受宏觀經濟形勢和國際關係變化的影響。」他還指出，基於當前形勢，公司預計在財年最後一季度，含上述兩項業務在內的出國業務增幅將收窄至5%-10%之間。 季度內，公司的另一個主要業務領域，即面向成年人和大學生的國內考試準備業務營收增長了17%，較上一季度34.9%的增速也大幅放緩。報告中為數不多的亮點之一是公司的教育新業務，不過即便該業務板塊本季度的營收增長了34.5%，仍低於上一季度42.6%的增速。 增長乏力疊加多重利潤率壓力，使得新東方季度內淨利潤維持在8,700萬美元，與上年同期持平。 對於這份似沒有多少正面消息的財報，市場反應卻出奇得平靜。財報發佈後，新東方美股週三僅微跌0.7%，港股周四甚至逆勢上漲了1.7%。相較2021年監管風暴前的股價高點，其市值仍縮水逾三分之二。或許投資者已對此類利空消息習以為常，不再擔心，又或許他們仍在押注中美關係改善後留學需求的報復性反彈。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9901.HK EDU.US

簡訊：博雷頓招股集資2.3億元

内地電動工程機械製造商博雷頓科技股份公司（1333.HK）周五在香港公開招股，發行1,300萬股，每股售價18元，集資金額2.34億元，一手入場費3,636.3元。招股於4月30日截止，並於下月7日掛牌。 博雷頓去年收入6.4億元人民幣，按年升37%，但續錄得虧損2.7億元人民幣，按年擴大19.7%。 集資所得淨額的四成將用於投資技術及開發產品，另外四成用於建立工廠及採購機器；一成用於擴大銷售及服務網絡，並提升品牌知名度。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1333.HK