阿里巴巴、騰訊與嗶哩嗶哩等科網企業,因未依法申報併購案件被中國市監局罰款,市場擔心“強監管”會否重臨

重點:

  • 中國市場監管局最近對28宗科網企業收購案判處罰款,當中被處罰的公司包括阿里巴巴、騰訊、嗶哩嗶哩等科網巨頭,引起市場對於“強監管”重臨的憂慮
  • 有市場分析認為,在目前經濟放緩的不利環境下,官方對科網監管“加辣”的可能性不大

裴梓龍

最近有多家中國科網巨企因涉及“未依法申報”行為,突然被官方罰款,雖然相關金額不大,但也引起了市場擔憂:去年震懾投資市場的“強監管”會否重臨?

從80年代開始,香港股票市場就流傳“五窮六絕七翻身”這個傳統智慧,意味股市會在5月下跌、6月沽壓增加,到7月才從低位回升。然而,這一套今年沒有應驗,今年5月,隨著滴滴出行應用程式傳聞重新上架、市場傳出螞蟻科技重啟上市、深圳市政府透過美團(3690.HK)及京東(JD.US; 9618.HK)發放消費券等利好消息,讓投資者深信科技股的最壞日子已成過去。以阿里巴巴(BABA.US; 9999.HK)、京東、美團、騰訊(0700.HK)和網易(NTES.US; 9999.HK)為首的科網股從5月低位一度反彈23%至54%,帶領恒指在5月初最低的19,178點,反復上升至6月底的22,449點,打破了“五窮六絕”的魔咒。

正當市場期望科網股在7月保持強勢,突然又傳來大批科技企業被罰款的消息,讓投資者無所適從。事緣中國市場監管局(市監局)在7月10日公佈28宗未依法申報違法實施經營者集中案行政處罰決定書,當中有13宗與騰訊有關、5宗與阿里巴巴有關,其他涉及的科網企業包括滴滴、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)、平安健康聯想(0992.HK)、新浪微博(9898.HK;WB.US)等,但值得留意的是,這次與官方以往動輒施加以億元計罰款不同,上述每宗個案僅判罰50萬元。

收購業務無申報

根據市監局的資料,阿里巴巴是因為收購芭樂互動、上海第一財經、優酷土豆、駐雲集團、百世集團時沒有申報,一共罰款250萬元;騰訊涉及的12宗未申報收購案件,則包括好買樂、奇秦科技、小幫規劃等公司,總罰款額為600萬元。

要知道“罰款”這兩個字,絕對是科網股投資者的惡夢,因此消息一出,市場憂慮“強監管”是否重臨,讓投資者有如驚弓之鳥,阿里巴巴上周累挫15.5%,騰訊、美團與嗶哩嗶哩全周跌幅則由6.8%至16.8%不等。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為,今年3月至6月,市場已普遍認為中國官方對科網企業的態度出現轉變,並覺得最壞時間已過,但最近突然有多家公司被罰款,可能會讓投資者覺得政策層面有暗湧。

“監管風暴重臨的陰影,加上美國因通脹大幅調高利率、騰訊遭南非大股東拋售股份,以及中國新冠疫情反復等一連串不利消息,令部分投資者考慮先沽貨再作觀望。” 溫傑分析說。

但值得留意的是,中國市監局在公告中已說明,這28宗案件均為過去應當申報而未申報的交易,隨著反壟斷常態化監管的深入推進,企業經營者集中申報意識不斷提高,積極自查歷史交易,主動報告涉嫌未依法申報行為,並積極配合調查,其餘案件處罰決定書將陸續公開。如果單憑字面解讀,市監局這篇公告的措辭並不強硬,甚至有點舊調重彈,反映當局針對科網企業再起新“火頭”的風險不大。

“加辣”風險不大

“既然反壟斷已是落實了的政策,經過過去一年的集中調查,當調查有了結果,公佈罰款也是合理,而且官方在經濟增速放緩的背景下,“監管加辣”的可能性不大。”溫傑說。

中國經濟放緩已是不爭事實,國務院今年5月底再次強調促進平台經濟規範健康發展,人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心原副主任王一鳴上週六出席《中國財富管理50人論壇·2022中期宏觀峰會》上建議,中國下半年要持續擴大內需、加快數位化、智慧化轉型,他又認為當前最重要的是研究出臺支持民營經濟、平台經濟持續健康發展的政策措施,給市場明確的預期。

雖說官方監管“加辣”的可能性不大,但兩大科網巨頭騰訊和阿里巴巴,也各自面臨棘手難題。騰訊遭大股東南非Naspers“無上限”長期沽貨,限制股價上升空間,加上官方限制未成年人在暑假期間,只能在週五、六、日晚上八點至九點登錄遊戲,將對該公司的遊戲收入帶來不利影響。

至於阿里面對的麻煩更大,據《華爾街日報》,上海當局因警方資料庫被盜的事件,上周約談了阿里雲端運算部門高管,消息拖累公司股價進一步下跌至100港元邊緣。

“阿里雲的事件確實讓人比較擔心,投資者應留意事態發展,例如會不會引發官方對中國整體雲服務企業的關注,但估計對其他範疇的科網股影響不大,亦無需過份擔憂政策風險。“溫傑分析說。

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新聞

简讯:停牌中的陸金所 首席風險官辭任

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簡訊:創維旗下創維數字首三季淨利按年減64%

電子產品製造商創維集團有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全資附屬公司創維數字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56億元(9.06億美元),同比下降2.45%,淨利潤8,585.9萬元,同比下降63.69%。 報告期內,公司研發投入達3.39億元,較去年同期減少約10%;由於戰略備料及客戶提前備貨,期末存貨增至21.19億元,較年初上升39.4%;經營活動現金流轉為淨流出8,362.8萬元,去年同期為淨流入4.53億元。 創維數字是一家提供智慧系統解決方案企業,其主要業務包括智能終端、寬帶設備和專業顯示產品的研發、生產與銷售,並已將業務擴展至智慧家居、智慧城市和車聯網等領域。 創維集團股價周一高開但隨後轉跌,至中午休市報4.14港元,跌1.43%,該股過去六個月累升約31.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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資本市場對三一重工的迷思 是科技新貴還是老牌巨頭?

這家重型工程機械製造商的首次公開募股,或成香港今年第三大IPO,募資額約15億美元 重點: 三一重工期海外銷售額已超過總營收半數,公司期望快速全球化能打動投資者 這家工程機械製造商在港交所的命運,或取決於投資者將其視為高科技成長股還是傳統企業   陽歌 科技新貴還是老牌傳統產業巨頭?這個關鍵問題正縈繞著三一重工股份有限公司(6031.HK;600031.SH)。作為中國領先的重型工程機械製造商,公司擬於周二登陸港交所,上市規模有望躋身今年香港第三。 上周五,三一重工宣布以每股20.30至21.30港元價格發行約5.8億股,是次上市預計募資約120億港元(約合15.4億美元),將是香港近年最火爆IPO市場中規模第三大的募資,僅次於5月募資45億美元的電動電池巨頭寧德時代(3750.HK;300750.SZ),以及上月募資32億美元的紫金黃金國際(2259.HK)。 值得注意的是,今年香港募資超10億美元的六宗IPO中,除紫金黃金國際外,均屬「A+H」兩地上市,這些企業在深圳或上海上市後,為提升國際影響力再度赴港上市。三一重工完全符合這定位,其港股招股書中大篇幅宣傳國際化戰略。後文將詳述這一點。 不過,首先需聚焦估值問題,此類兩地上市公司近期呈現有趣轉變:簡言之,與A股估值相比,香港投資者對科技與傳統經濟公司的估值迥異,前者隨時出現溢價,後者估值只屬一般。 寧德時代是前者的典型代表,其港股市盈率達36倍,顯著高於深市27倍的估值水平。另一端則是典型傳統經濟的海天味業,這家中國醬油龍頭港股市盈率僅24倍,遠低於滬市的32倍。 這意味三一重工港股估值的核心問題在於,本土投資者將其定位為科技企業抑或傳統經濟。公司近期業績表現中規中矩,今年上半年營收從去年同期的391億元增至448億元人民幣(約合63億美元),增幅約15%。與此同時,公司正加速將AI與無線通信等技術元素融入重型工程機械,提升設備自動化水平。 2003年,三一重工登陸滬市,當前A股市盈率約25倍,高於中聯重科、徐工機械等國內同業,但略低於美股巨頭卡特彼勒(CAT.US)的27倍。 需注意,三一重工港股定價區間對應市盈率達27倍,與其A股估值基本持平且略高。因此,該股上市後走勢,將取決於投資者對企業屬性的判斷。基於其國際化擴張及前述科技元素,我們預計其或獲接近科技股的估值水平,但可能難及寧德時代的溢價高度。 國際增長故事 擱置估值討論後,我們將聚焦三一重工的企業發展脈絡,尤其是招股書重點凸顯的國際化擴張。現階段,其國際業務增速總體遠超國內銷售,但今年上半年中國區業績異軍突起,公司歸因於本土市場復蘇。 創立於1994年的三一重工,曾多年受惠於中國基建地產熱潮,當時全國住宅、商場、寫字樓及道路建設如火如荼。但疫情衝擊疊加房地產市場深度調整,重挫其國內業務。更重要的是,國內業務毛利率顯著低於海外市場,這也成為中資企業拓展海外市場,從而提升盈利能力的主因。 三一重工稱,早在2002年便開啓設備出口,產品現已覆蓋超過150個國家。2010年,公司首個海外生產基地在印度投產。此後,相繼在美國、德國、印尼設立大型生產基地。目前,公司坐擁16個國際製造基地,與其在華運營的30個基地規模幾近平分秋色。 龐大的海外需求疊加本土市場疲軟,推動國際銷售額佔比突破公司總營收五成。今年前四個月,海外銷售貢獻率達57.4%,中國區佔比42.6%。 如前所述,公司海外銷售毛利率遠超國內,今年上半年分別達31.2%和22.1%,推動上半年整體毛利率升至27.6%。該指標自2022年的22.6%持續攀升,印證製造效率提升。 三一重工盈利能力同樣表現不俗,今年上半年淨利潤同比增長45%至52.9億元人民幣。其資產負債率亦穩步下降,截至今年4月已從2022年的58.4%降至50.6%,呈現健康態勢。 歸根結底,三一重工堪稱運營良好的企業,具備值得稱道的全球故事。公司計劃將上市約三分之二募集資金,用於拓展全球銷售及製造網絡,將進一步降低對國內市場的依賴。眼下核心問題,在於國際投資者究竟會將其視為高增長科技企業,還是又一家傳統經濟的代表。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽力斯招股集資132億元

新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公開招股,發售1億股H股,一成公開發售,每股發售價131.5港元,集資131.5億港元,每手100股,一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購,下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛,按年增長183%,旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型,去年交付量達20萬輛,其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元,並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月,收入微跌4%至62.4億元,但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏