9966.HK 002466.SHE
Shares in the Chinese mining giant have plunged about 40% in the past year, as it grapples with falling lithium prices and uncertainties over a deal in Chile.

這家國內鋰礦龍頭企業,H股股價在過去一年大跌約四成

重點︰

  • 天齊鋰業表示今年第一季虧損介乎36億至43億元之間,比去年第四季擴大349%至437%後,惹來深交所高度關注,要求公司書面解釋
  • 市場關注天齊鋰業作為第二大股東的智利SQM的稅務爭議,以及與智利國家銅業簽署的諒解備忘錄(MoU)對公司的影響

 

歐美美

市場萬萬沒想到的是,中國鋰礦龍頭企業天齊鋰業股份有限公(9696.HK; 002466.SZ)今年第一季居然爆雷,會錄得36億元至43億元的巨額虧損,遠差於去年同期錄得的48.75億元淨利潤。

這份震驚市場的盈利預警於4月23日晚上刊登,天齊鋰業的A股翌日開盤便一度跌停,H股更單日暴瀉約19%,更同時引發同業贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)和盛新鋰能(002240.SZ)同日下挫。

天齊鋰業在去年第四季已虧損8.01億元,今年第一季的虧損比去年第四季大幅擴大349%至437%,難怪惹來市場及監管機構高度關注。根據天齊鋰業在盈警通告中解釋,主要是受到鋰產品市場波動影響、鋰產品銷售價格按年大幅下降,導致鋰產品毛利減少。

其次是公司作為第二大股東的聯營公司智利化工礦業公司(SQM)基於最新裁決情況重新審視所有稅務爭議金額的會計處理,並預計可能將減少其2024年第一季的淨利潤約11億美元,直接導致天齊鋰業對SQM的投資收益大幅下降。

這些解釋不但無法滿足投資者,更觸動了深交所的神經。深交所立即向天齊鋰業發出關注函,要求結合業務開展情況、產品產銷量、產品價格等量化分析首季虧損比去年第四季大幅增加的原因,還有聯營公司SQM稅務爭議裁決的具體情況及後續進展情況等。

4月27日,天齊鋰業用了11頁回覆深交所關注。公司稱首季度生產經營正常,累計銷售鋰鹽產品16,739噸,按季增長20.49%,按年增長約109%,但是鋰礦銷量按季大跌26.8%,首季度只有143,488噸,再加上同期國際鋰價大跌,令公司整體收入比去年第四季下跌63.61%,只有25.85億元。

鋰價持續下跌

天齊鋰業在回覆中引用了上海有色網(SMM)的電池級碳酸鋰和鋰精礦市場價格走勢圖,電池級碳酸鋰由去年第四季初期的每噸16.9萬元,大幅下跌至今年第一季後期約10.98萬元,跌幅達35%;至於鋰精礦的市場價格在期內跌幅更高達57%,由每噸2,560美元,跌至1,099美元,所以公司首季電池級碳酸鋰銷售均價按季下跌約35%,鋰精礦銷售生價按季跌約70%。至於該跌幅比市場大,是因為受到公司間接持股的Windfield Holdings Pty Ltd(文菲爾德)定價週期縮短影響。

至於聯營公司SQM稅務爭議裁決問題,天齊鋰業解釋稱,根據SQM披露的2023年財務報告,預計SQM第一季淨利潤減少約11億美元,金額是覆蓋了從2012至2023納稅年度期間所有有爭議的礦業稅費用。公司經過多輪溝通後,了解到SQM較大可能在第一季進行會計調整,按天齊鋰業持股22.16%計算,應分擔淨利潤影響約17億元。

為什麼市場及監管機構都如此關注SQM呢?因為SQM或是天齊鋰業目前潛在的最大風險。

2018年,天齊鋰業豪花40.66億美元收購總部位於智利聖地牙亞哥的SQM 23.77%股權,目前持股約22.16%股權,是第二大股東。SQM擁有2023年全球在產鋰鹽湖產量最高的智利阿塔卡馬鹽湖的採礦經營權。

根據天齊鋰業去年年報,公司收到SQM分紅折合約22.76億元,本應是天齊鋰業的「現金牛」。然而去年底殺出了「程咬金」,智利國家銅業(Codelco)與SQM就2025年至2060年期間阿塔卡馬鹽湖的營運及開發達成不具法律約束力的諒解備忘錄(MoU),雙方成立合營公司,以可持續的方式在阿塔卡馬鹽湖生產鋰產品並銷售,SQM將擁有合營公司50%減1股的股權,智利國家銅業擁有50%加1股的股權,這為投資天齊鋰業的投資者帶來潛在不確定性,如果SQM和智利國家銅業未來真的合作,很大機會影響SQM對天齊鋰業的分紅。

對此深交所表達了高度關注,要求天齊鋰業說明應對措施和提示相關風險。天齊鋰業也坦白了風險,稱就目前的MoU及相關內容而言,SQM在阿塔卡馬鹽湖的開採經營權有望從2030年到期延長至2060年,但到2031年之後,阿塔卡馬鹽湖的核心鋰業務將由智利國家銅業控股。

但是,因為SQM與智利國家銅業簽署的MoU並不具法律約束力,雙方的談判仍在進行,所以天齊鋰業現階段暫無法對事件的影響進行充分的考慮和評估,也無法判斷會否影響SQM的收益,公司已兩度要求召開股東會以獲取更詳細資訊,並將持續關注相關MoU的進展。

投行大和及摩根士丹利對天齊鋰業首季度業績均感到失望,前者認為天齊鋰業首季經調整虧損遠遜預期,重申「跑輸大市」評級;至於摩根士丹利認為,過往落後的定價機制對公司鋰產品毛利率仍有滯後影響,或造成減值虧損,但仍給予「增持」評級,H股目標價52港元

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新聞

簡訊:六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周四公布,截至6月底止三個月的第一季度,整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長,分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。 港澳及海外市場零售值按年升9%,零售收入升8%,同店銷售升3%,全部都止跌回升。其中,香港同店銷售升1%,澳門跌1%,海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售,分別升14%、31%、19%。 公司稱,雖然季內國際平均金價升約四成,按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底,集團全球有3162間店舖,上季淨減少125間,主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀,計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。 六福集團周五股價高開0.7%,至中午休市報22港元,升3.04%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:受惠新遊戲上線 創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司(1119.HK)周四披露,受惠於新產品上線推動,預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。 公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元,較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元,上年同期則為3,400萬元。 公告明確指出:「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線,帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元,淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。 創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元,隨後持續上漲,早盤上漲20%。週四收盤時,該股年內已下跌68%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Klook prepares to list in US

Klook上市棄港選美 擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道,這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社,正計劃短期提交紐約上市申請,擬籌資最多5億美元 重點: Klook正籌備首次公開募股(IPO),有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來,今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元   陽歌 誰說中資企業不再謀求赴美上市? 彭博社周四報道,香港在線旅行社Klook Travel(客路旅行)正籌備申請赴美上市,募資規模或達5億美元。若順利成行,該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄,成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。 公司名稱源於「keep looking」的客路,雖未就融資計劃置評,但其健談的聯合創始人曾透露,考慮在香港或紐約上市,且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示,公司擬募資3億至5億美元。 據彭博報道,公司正與財務顧問推進合作,可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質,公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷,其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是,創始人身為千禧一代,深諳Z世代等核心客群的消費心理。 這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇,其服務體驗超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等傳統巨擘及攜程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限,僅確認2023年營收突破30億美元,且在疫情三年困局後,借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。 儘管尚未公佈區域營收細分數據,但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。 雖擬首次公開募股,Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力,後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。 高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資,募資逾10億美元,最近一次是今年2月獲得維恩資本(Vitruvian Partners)1億美元注資。據此前報道,公司2018年疫情前估值已突破10億美元。 合理估值30億美元? 最新融資後雖未披露估值,但參照其IPO募資目標,及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實,30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia,Klook以2023年30億美元營收計,估值可達50億美元以上。 我們認為,Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位,構成獨特投資價值,該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。 儘管年輕客群收入較低,但願意為情感滿足型體驗付費,這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一,本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客,針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram,中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖(KOL),公司此前稱合作逾20,000名達人,後者通過傭金及贊助旅行獲益,其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年,Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中,約70%為千禧一代及Z世代。 規模方面,Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計,約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍,相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同,Klook展現更強的全球多元化特徵。 相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking(兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍),公司規模仍存差距。 本質而言,Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道,同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢,伴隨核心客群年齡增長及消費力提升,未來增長可期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司(2252.HK)周四發公布,截至今年6月底止的中期收入,較去年同期的9,924萬元人民幣,上升70至80%。 收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長,上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透,銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後,需求亦漸上升。 由於收入快速增長,加上集團全方位降本增效提升經營效率,期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。 公司周五開市升1.3%報18.6港元,年初至今股價已升82%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏