天時地利配合 天聚地合盈收雙報捷

得益於數據傳輸服務需求增長，這家低調的公司去年實現兩位數的強勁利潤增長

重點：

• 天聚地合表示，得益於收入增長穩健，去年淨利潤增長高達51%
• 隨著中國數字經濟在政府優惠政策的推動下擴張，對該公司服務的需求上升

梁武仁

天聚地合(蘇州)科技股份有限公司(2479.HK)這個名字算不上朗朗上口。但這家低調的公司樂於留在幕後，享受數據傳輸服務驅動強勁的利潤增長，在市場看好比它更高調的中國科技公司的當下，公司發展迅速，因為其中一些科技公司是它的關鍵客戶。

天聚地合在上周五提交的一份文件中表示，預計去年淨利潤介乎於5,000萬元(690萬美元)至5,300萬元，較2023年增長43%至51%，是公司自去年6月在香港上市以來的首份年度業績報告。公告發佈後，天聚地合的股票在週一上漲2.7%。

公司在公告中沒有提供太多細節，只是將盈利增長歸因於收入大幅增長，尤其是核心的應用程序編程接口(API)業務。但公司去年8月發佈的年中報告，有助解釋利潤強勁增長的原因。

去年上半年，天聚地合收入同比增長48%至2.59億元，毛利潤更是增長62%，達到5,600萬元，表明公司利潤率有所提高。扣除上市費用後，公司上半年淨利潤總計為2,000萬元，比上年同期增長42%。

天聚地合的大部分收入來自促進數據交換的API服務。API本質上是一種協議，讓兩個應用程序能夠相互「對話」。比如，移動應用程序的用戶要查天氣情況，該應用程序會通過API向相關數據源發送請求。然後，數據源處理請求、檢索信息並通過API將其發回給移動應用程序。

處理此類查詢的API是天聚地合最大的收入來源，其中最受歡迎的是用來根據姓名、手機號碼和身份證號碼核驗身份的API。天聚地合的客戶還會在短信通知服務以及手機充值中使用API​​。

截至去年6月底，天聚地合擁有400多個專有API，其客戶包括騰訊和阿里巴巴等互聯網巨頭，以及中國三大無線運營商。

天聚地合還於2020年開始提供數據管理服務，去年上半年這一塊約佔其收入的13%。但到2024年底，這個比例可能要大得多，因為公司通常在每年第四季度，按項目完成這些服務並在那時確認收入。

政策支持

儘管中國經濟放緩使得許多公司的增長遇阻，但天聚地合卻逆勢而上，成為一個罕見的例外。事實上，這家公司有很多有利條件。首先，中國的數字經濟在整體經濟增速放緩的大背景下，依然發展迅速。數字經濟從本質上來說，涵蓋了所有利用數據和信息技術，進行資源分配和生產的商業活動。近來，這種數字化轉型，已成為中國整體經濟增長的關鍵驅動力之一，緩解了因消費需求下滑導致的整體經濟放緩影響。

據天聚地合去年的招股說明書稱，中國的數字經濟在2022年增長了約10%。需要提醒的是，2022年為防控新冠疫情，中國各地仍普遍實施封控措施。作為全球第二大經濟體，中國那一年僅增長3%。因此，在這種情況下10%的增長率顯得相當可觀。

官方數據顯示，2023年數字經濟核心產業增加值佔GDP比重達10%。這一成就意義重大，因為這一里程碑比政府設定的目標提前了兩年實現。

而北京方面制定這樣一個目標，這個事實本身就意味著，政府已準備好為數字經濟提供政策支持。根據中國最新的數字經濟發展五年規劃，中國希望通過更好地利用數據資源，提升在戰略技術領域的能力，並實現供應鏈的數字化。

這樣的政策導向，為天聚地合的發展創造了沃土，尤其是在北京採取措施，讓公眾能夠獲取非敏感數據的情況下。中國政府還提出建立一種機制，共享公共機構的數據，如企業註冊、公共衛生、交通和天氣等。這些舉措應該會增加對數據交換的需求，而這正是天聚地合的主要專業領域。

多年來，中國監管機構一直對大型科技公司，在數據保護方面的做法嚴加監管，導致對新技術的投資減少，同時投資者對該群體的信心也有所減弱。但最近，隨著人工智能初創公司DeepSeek的崛起，以及習近平主席對科技企業及其在中國經濟中的重要作用的新認可，市場情緒明顯好轉。

這一轉變很可能反映決策者們，認識到國內科技行業的發展對中國經濟增長至關重要。面對海外風險，如與美國和歐洲的貿易緊張局勢可能會抑制出口，而出口是中國最重要的經濟引擎之一，在這情況下，轉變的勢頭正在不斷增強。這應該會對包括天聚地合在內的中國數字經濟企業起到推動作用。

自上市以來，天聚地合的股價已上漲了36%，市銷率為7倍，是具有風向標意義的科技巨頭阿里巴巴2.5倍市銷率的兩倍，不過與騰訊的7.27倍大致相當。考慮到公司在中國當前有利於科技公司發展的環境下的增長潛力，目前的估值可能是合理的，如果公司能繼續保持兩位數的強勁利潤和收入增長，其估值還有進一步上升的空間。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏