天时地利配合 天聚地合盈收双报捷

得益于数据传输服务需求增长，这家低调的公司去年实现两位数的强劲利润增长

重点：

• 天聚地合表示，得益于收入增长稳健，去年净利润增长高达51%
• 随着中国数字经济在政府优惠政策的推动下扩张，对该公司服务的需求上升

梁武仁

天聚地合(苏州)科技股份有限公司(2479.HK)这个名字算不上朗朗上口。但这家低调的公司乐于留在幕后，享受数据传输服务驱动强劲的利润增长，在市场看好比它更高调的中国科技公司的当下，公司发展迅速，因为其中一些科技公司是它的关键客户。

天聚地合在上周五提交的一份文件中表示，预计去年净利润介乎于5,000万元(690万美元)至5,300万元，较2023年增长43%至51%，是公司自去年6月在香港上市以来的首份年度业绩报告。公告发布后，天聚地合的股票在周一上涨2.7%。

公司在公告中没有提供太多细节，只是将盈利增长归因于收入大幅增长，尤其是核心的应用程序编程接口(API)业务。但公司去年8月发布的年中报告，有助解释利润强劲增长的原因。

去年上半年，天聚地合收入同比增长48%至2.59亿元，毛利润更是增长62%，达到5,600万元，表明公司利润率有所提高。扣除上市费用后，公司上半年净利润总计为2,000万元，比上年同期增长42%。

天聚地合的大部分收入来自促进数据交换的API服务。API本质上是一种协议，让两个应用程序能够相互“对话”。比如，移动应用程序的用户要查天气情况，该应用程序会通过API向相关数据源发送请求。然后，数据源处理请求、检索信息并通过API将其发回给移动应用程序。

处理此类查询的API是天聚地合最大的收入来源，其中最受欢迎的是用来根据姓名、手机号码和身份证号码核验身份的API。天聚地合的客户还会在短信通知服务以及手机充值中使用API​​。

截至去年6月底，天聚地合拥有400多个专有API，其客户包括腾讯和阿里巴巴等互联网巨头，以及中国三大无线运营商。

天聚地合还于2020年开始提供数据管理服务，去年上半年这一块约占其收入的13%。但到2024年底，这个比例可能要大得多，因为公司通常在每年第四季度，按项目完成这些服务并在那时确认收入。

政策支持

尽管中国经济放缓使得许多公司的增长遇阻，但天聚地合却逆势而上，成为一个罕见的例外。事实上，这家公司有很多有利条件。首先，中国的数字经济在整体经济增速放缓的大背景下，依然发展迅速。数字经济从本质上来说，涵盖了所有利用数据和信息技术，进行资源分配和生产的商业活动。近来，这种数字化转型，已成为中国整体经济增长的关键驱动力之一，缓解了因消费需求下滑导致的整体经济放缓影响。

据天聚地合去年的招股说明书称，中国的数字经济在2022年增长了约10%。需要提醒的是，2022年为防控新冠疫情，中国各地仍普遍实施封控措施。作为全球第二大经济体，中国那一年仅增长3%。因此，在这种情况下10%的增长率显得相当可观。

官方数据显示，2023年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%。这一成就意义重大，因为这一里程碑比政府设定的目标提前了两年实现。

而北京方面制定这样一个目标，这个事实本身就意味着，政府已准备好为数字经济提供政策支持。根据中国最新的数字经济发展五年规划，中国希望通过更好地利用数据资源，提升在战略技术领域的能力，并实现供应链的数字化。

这样的政策导向，为天聚地合的发展创造了沃土，尤其是在北京采取措施，让公众能够获取非敏感数据的情况下。中国政府还提出建立一种机制，共享公共机构的数据，如企业注册、公共卫生、交通和天气等。这些举措应该会增加对数据交换的需求，而这正是天聚地合的主要专业领域。

多年来，中国监管机构一直对大型科技公司，在数据保护方面的做法严加监管，导致对新技术的投资减少，同时投资者对该群体的信心也有所减弱。但最近，随着人工智能初创公司DeepSeek的崛起，以及习近平主席对科技企业及其在中国经济中的重要作用的新认可，市场情绪明显好转。

这一转变很可能反映决策者们，认识到国内科技行业的发展对中国经济增长至关重要。面对海外风险，如与美国和欧洲的贸易紧张局势可能会抑制出口，而出口是中国最重要的经济引擎之一，在这情况下，转变的势头正在不断增强。这应该会对包括天聚地合在内的中国数字经济企业起到推动作用。

自上市以来，天聚地合的股价已上涨了36%，市销率为7倍，是具有风向标意义的科技巨头阿里巴巴2.5倍市销率的两倍，不过与腾讯的7.27倍大致相当。考虑到公司在中国当前有利于科技公司发展的环境下的增长潜力，目前的估值可能是合理的，如果公司能继续保持两位数的强劲利润和收入增长，其估值还有进一步上升的空间。

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